摘 要：隨著我國(guó)的中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)不斷擴(kuò)容和“互聯(lián)網(wǎng)+”的興起，中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)爭(zhēng)奪新三板市場(chǎng)的趨勢(shì)愈發(fā)激烈，但是在迎合機(jī)遇同時(shí)，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也存在諸多風(fēng)險(xiǎn)。本文通過(guò)介紹移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展的形勢(shì)與此類企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，借此把握移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的特征，這不僅有助于新三板市場(chǎng)的健康發(fā)展，更有利于主辦券商對(duì)此類項(xiàng)目作出理性判斷。

關(guān)鍵詞：新三板上市；移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)；形勢(shì)；風(fēng)險(xiǎn)

一、引言

李克強(qiáng)總理在“兩會(huì)”期間提出要全面制定“互聯(lián)網(wǎng)+”計(jì)劃，隨之全國(guó)上下對(duì)互聯(lián)網(wǎng)的重視達(dá)到了前所未有地高度，資本市場(chǎng)也瞄準(zhǔn)了這一政策指向，各種互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)瞬時(shí)成為投資者們的寵兒。在此期間，與互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的企業(yè)身價(jià)紛紛上漲，傳統(tǒng)企業(yè)也通過(guò)并購(gòu)來(lái)為自己包裝，試圖借用資本市場(chǎng)的力量擴(kuò)大自身影響力與規(guī)模。新三板市場(chǎng)更是為一些中小互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)提供了可以競(jìng)爭(zhēng)資本市場(chǎng)的渠道，各大券商也將此類企業(yè)上市作為主推的項(xiàng)目。

誠(chéng)然，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)目前的火熱現(xiàn)象有其存在的充分條件，比如互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的高度發(fā)達(dá)，移動(dòng)終端日新月異的變化使各行各業(yè)都必須借助互聯(lián)網(wǎng)完成許多日常工作，無(wú)論個(gè)人、企業(yè)甚至政府機(jī)構(gòu)都離不開(kāi)互聯(lián)網(wǎng)帶來(lái)的便捷與實(shí)用，它的的確確已成為現(xiàn)代社會(huì)不可分割的一部分。但是由于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)本身的特點(diǎn)，過(guò)度追捧的背后必定隱藏著風(fēng)險(xiǎn)隱患。在券商爭(zhēng)奪此類項(xiàng)目來(lái)盈利的同時(shí)，依然要兼顧審核項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)。

二、行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

1.移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)模不斷增大?；ヂ?lián)網(wǎng)在中國(guó)的應(yīng)用不僅范圍廣，遍及各個(gè)領(lǐng)域，而且層次深，深入滲透至每個(gè)個(gè)體。互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)達(dá)也體現(xiàn)在它在移動(dòng)終端的應(yīng)用上，作為移動(dòng)通信技術(shù)與互聯(lián)網(wǎng)融合的產(chǎn)物，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)成為最大的信息消費(fèi)市場(chǎng)、最活躍的創(chuàng)新領(lǐng)域、最強(qiáng)的ICT產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)力量。工信部電信研究院發(fā)布的《移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)白皮書(shū)（2014）》顯示，2013年全球移動(dòng)業(yè)務(wù)收入達(dá)到1.6萬(wàn)億美元，基本占據(jù)了世界GDP總量的2.28%，智能手機(jī)的全球產(chǎn)量近10億部，是PC機(jī)產(chǎn)量的3倍；移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)深刻影響了互聯(lián)網(wǎng)的傳統(tǒng)服務(wù)模式，移動(dòng)終端的應(yīng)用軟件全球下載量已累計(jì)超過(guò)5000億；網(wǎng)絡(luò)流量的激增更驅(qū)動(dòng)LTE成為歷史上發(fā)展最快的移動(dòng)通信技術(shù)。

艾瑞咨詢《2015年中國(guó)商業(yè)WIFI行業(yè)研究報(bào)告》顯示，截止到2014年底，中國(guó)網(wǎng)民規(guī)模達(dá)到6.5億人，移動(dòng)網(wǎng)民規(guī)模達(dá)到5.6億人，移動(dòng)覆蓋率達(dá)到86.15%。連續(xù)四年保持10%以上的增長(zhǎng)速度。未來(lái)將繼續(xù)延續(xù)這一趨勢(shì)，預(yù)計(jì)到2018年，移動(dòng)網(wǎng)民的規(guī)模將達(dá)到6.6億人，移動(dòng)覆蓋率達(dá)到90.41%。

艾瑞咨詢發(fā)布的統(tǒng)計(jì)報(bào)告還顯示，2014年中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到2134.8億元人民幣，同比增長(zhǎng)115.5%，毫無(wú)疑問(wèn)我國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)發(fā)展迅速，成長(zhǎng)環(huán)境也更為完備。增長(zhǎng)的原因，首先是因?yàn)橹悄芤苿?dòng)終端的深入普及，移動(dòng)端已形成穩(wěn)定的客戶規(guī)模；其次由于電商、游戲、廣告等傳統(tǒng)PC經(jīng)濟(jì)已逐漸適應(yīng)移動(dòng)端發(fā)展，并且在已有商業(yè)模式基礎(chǔ)上，不斷拓展出創(chuàng)新應(yīng)用及服務(wù)，帶來(lái)持續(xù)的市場(chǎng)增長(zhǎng)。

2.中國(guó)整體網(wǎng)民及移動(dòng)網(wǎng)民規(guī)模。根據(jù)艾瑞咨詢的統(tǒng)計(jì)，2014年中國(guó)整體網(wǎng)民規(guī)模為6.50億，其中PC網(wǎng)民規(guī)模為6.00億人，增速0.8%，移動(dòng)網(wǎng)民5.6億人，增速11.4%。

3.中國(guó)智能手機(jī)出貨量持續(xù)高速增長(zhǎng)。根據(jù)艾瑞咨詢的統(tǒng)計(jì)，隨著智能手機(jī)換機(jī)潮以及4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，中國(guó)智能手機(jī)出貨量保持高速增長(zhǎng)，2014年智能手機(jī)出貨量為3.9億臺(tái)，同比增長(zhǎng)21.9%。

隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)民的社交、休閑、學(xué)習(xí)、購(gòu)物等功能和需求都有APP化的趨勢(shì)。越來(lái)越多的用戶傾向于通過(guò)第三方手機(jī)應(yīng)用商店進(jìn)行APP的搜索和下載。2014年底，第三方手機(jī)應(yīng)用商店的用戶人數(shù)達(dá)到4.11億人，占了當(dāng)年移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)民人數(shù)（5.6億人）的73.39%。

三、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)所存在的風(fēng)險(xiǎn)

1.公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模較小、整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)技術(shù)日新月異、產(chǎn)品更新速度快，為保持公司的創(chuàng)新能力，需要大量資金投入持續(xù)的研發(fā)。大部分互聯(lián)網(wǎng)公司現(xiàn)有規(guī)模小，部分具有戰(zhàn)略意義的項(xiàng)目無(wú)法啟動(dòng)，與同行業(yè)內(nèi)的大公司相比，應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化的反應(yīng)能力和恢復(fù)能力相對(duì)較差，對(duì)外界和內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)的抵抗能力相對(duì)較弱，公司可能會(huì)因規(guī)模較小而在市場(chǎng)變化中受到較大沖擊，從而對(duì)業(yè)務(wù)造成不利影響。除此之外，用戶的應(yīng)用下載渠道日益多元化，社交應(yīng)用、移動(dòng)搜索應(yīng)用、手機(jī)瀏覽器對(duì)手機(jī)應(yīng)用商店具有重要的流量分流作用，應(yīng)用分發(fā)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)也將越來(lái)越激烈。

2.無(wú)形資產(chǎn)減值的風(fēng)險(xiǎn)。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)公司憑借自身技術(shù)密集型的特點(diǎn)，項(xiàng)目主要是研發(fā)出互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用產(chǎn)品，并轉(zhuǎn)入無(wú)形資產(chǎn)。此類項(xiàng)目常常應(yīng)用于倉(cāng)庫(kù)裝機(jī)、營(yíng)業(yè)廳推廣、用戶自主下載等不同服務(wù)場(chǎng)景和對(duì)象，為公司快速拓展和占領(lǐng)應(yīng)用分發(fā)渠道入口提供了有力的保障。隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的迅猛發(fā)展、渠道的入口爭(zhēng)奪也越來(lái)越激烈，如果未來(lái)用戶偏好發(fā)生變化，將出現(xiàn)無(wú)形資產(chǎn)給公司帶來(lái)收益達(dá)不到預(yù)期的情形，發(fā)生無(wú)形資產(chǎn)減值的風(fēng)險(xiǎn)。

3.稅收優(yōu)惠政策變化風(fēng)險(xiǎn)。被認(rèn)定為軟件企業(yè)的公司可根據(jù)《關(guān)于進(jìn)一步鼓勵(lì)軟件產(chǎn)業(yè)和集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展企業(yè)所得稅政策的通知》（財(cái)稅〔2012〕27號(hào)）的規(guī)定，從2014年度開(kāi)始享受《新辦軟件企業(yè)和集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)》所得稅優(yōu)惠政策。如果移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)未來(lái)不能獲得其他稅收優(yōu)惠政策或者上述國(guó)家稅收優(yōu)惠政策發(fā)生較大變動(dòng)，導(dǎo)致公司所得稅納稅比例提高，將對(duì)企業(yè)的盈利能力產(chǎn)生不利影響。

4.技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。由于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展迅猛，用戶對(duì)產(chǎn)品的技術(shù)要求日益提高，企業(yè)如果不能準(zhǔn)確地把握行業(yè)技術(shù)的發(fā)展趨勢(shì)以滿足客戶的要求，在技術(shù)開(kāi)發(fā)方向的決策上發(fā)生失誤，將對(duì)企業(yè)的盈利能力造成不利影響。

5.核心技術(shù)人員流失的風(fēng)險(xiǎn)。公司作為一個(gè)技術(shù)密集型企業(yè)，對(duì)通訊專業(yè)、電子專業(yè)和計(jì)算機(jī)專業(yè)方向的高科技人才有較大的需求，技術(shù)人員的水平在一定程度上將決定公司的創(chuàng)新能力與核心競(jìng)爭(zhēng)力。在主辦券商新三板項(xiàng)目進(jìn)行期間，公司核心技術(shù)人員一般不會(huì)發(fā)生重大變動(dòng)，核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)也較為穩(wěn)定。但上市以后，隨著行業(yè)的快速發(fā)展和競(jìng)爭(zhēng)的加劇，行業(yè)對(duì)技術(shù)人才的需求將增加，人力資源的競(jìng)爭(zhēng)將加劇。一旦核心技術(shù)人員流失，或者在人才引進(jìn)和培養(yǎng)方面落后于行業(yè)內(nèi)其他公司，將給公司未來(lái)發(fā)展帶來(lái)較大風(fēng)險(xiǎn)。

6.知識(shí)產(chǎn)權(quán)被侵害的風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)當(dāng)前在對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)上存在一定的不足，特別是在軟件知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)方面與發(fā)達(dá)國(guó)家存在較大差距，軟件產(chǎn)品被盜版、技術(shù)流失和被竊取的情況屢屢發(fā)生。企業(yè)可能遭受被侵害知識(shí)產(chǎn)權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)主要包括，企業(yè)研發(fā)出的核心專利技術(shù)被竊取、產(chǎn)品創(chuàng)意及運(yùn)營(yíng)模式被剽竊、盜版。以上產(chǎn)生的嚴(yán)重后果可導(dǎo)致公司重要技術(shù)與產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)下降，公司丟失市場(chǎng)份額。

即使很多公司已經(jīng)實(shí)施了各種措施來(lái)保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)，但仍無(wú)法杜絕公司知識(shí)產(chǎn)權(quán)被侵害的可能。假如公司的核心技術(shù)、專利和軟件著作權(quán)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)被竊取或遭受侵害，必將帶來(lái)無(wú)法預(yù)估的損失。

7.互聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)安全性的風(fēng)險(xiǎn)。公司運(yùn)營(yíng)依賴于互聯(lián)網(wǎng)，網(wǎng)絡(luò)的安全運(yùn)營(yíng)容易受到電信故障、黑客攻擊、病毒破壞等影響，若公司未能及時(shí)發(fā)現(xiàn)并解決，將給公司的經(jīng)營(yíng)和聲譽(yù)將帶來(lái)一定的不利影響。

8.銷售渠道網(wǎng)絡(luò)變化風(fēng)險(xiǎn)。大多數(shù)的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都根據(jù)自身的用戶資源優(yōu)勢(shì)，來(lái)吸引眾多移動(dòng)應(yīng)用程序開(kāi)發(fā)商和發(fā)行商與之合作，建立了自有的銷售渠道網(wǎng)絡(luò)，比如與百度、騰訊、阿里等業(yè)內(nèi)大客戶建立了合作關(guān)系。但是這種銷售模式依賴性大，容易受大客戶經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的直接影響，如果推廣渠道網(wǎng)絡(luò)發(fā)生重大變化，則會(huì)影響目前穩(wěn)定的銷售收入，從而帶來(lái)營(yíng)業(yè)收入大幅降低的風(fēng)險(xiǎn)。

四、總結(jié)

互聯(lián)網(wǎng)作為新興產(chǎn)業(yè)正處于發(fā)展的絕佳時(shí)期，但無(wú)論對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)或是券商，此時(shí)既要把握機(jī)遇也不能忽視風(fēng)險(xiǎn)。新三板市場(chǎng)是高度市場(chǎng)化的，它的基本規(guī)則就是依照市場(chǎng)的選擇和判斷，雖然新三板市場(chǎng)進(jìn)入門(mén)檻相對(duì)較低，但是市場(chǎng)化程度高決定了其對(duì)于行業(yè)的變動(dòng)極為敏感?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)面對(duì)增加知名度和資本擴(kuò)張等誘惑的同時(shí)，更要準(zhǔn)確把握行業(yè)動(dòng)態(tài)、時(shí)刻把控風(fēng)險(xiǎn)，否則依然存在被淘汰的可能。

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作者簡(jiǎn)介：沈冰（1991- ），女，漢族，河南新鄉(xiāng)市人，金融碩士，四川大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融專業(yè)，研究方向：金融分析