占昕

盡管目前影視投資火熱，但風(fēng)險很高，參與的各路資本要嚴控風(fēng)險，才能享受到其帶來的高回報

盡管影院銀幕仍在以每天超20塊的數(shù)量增長，但是今年上半年的票房卻出現(xiàn)了增速回落。根據(jù)統(tǒng)計，截至6月30日，上半年全國電影票房246億元，排場3458萬場，觀影人次7.23億。與去年同期相比，票房增速放緩，增長僅21%，創(chuàng)近5年新低。

“這說明一個問題，市場不會一帆風(fēng)順，單邊上漲，在某個階段競爭加劇，會有一個劣幣驅(qū)逐良幣的過程，不太專業(yè)的投資方憑借資源，以次充好，以假亂真，但是公眾不會買賬。”在資深文化投資人、深創(chuàng)投西南大區(qū)總經(jīng)理許翔看來，現(xiàn)在的電影市場，已開始供大于求。

顯而易見，在不掌握影視運行規(guī)律和市場資源的前提下，盲目跟隨概念投資，不僅失敗率高，更有甚者血本無歸。為此，《投資者報》記者特別采訪了樂視影業(yè)參與投資人許翔、資深影視文化專家律師董媛媛以及《美人魚》出品之一金誠集團等市場參與者，為讀者還原一個真實影視投資脈絡(luò)。

風(fēng)險高僅10%電影賺錢

突飛猛進的票房為電影發(fā)展提供了發(fā)展的原動力，蜂擁而至的資本也擴大風(fēng)險影響的范圍。

在光環(huán)聚集、暴利誘惑的背后，極高的投入風(fēng)險也讓許多投資客不得不直面血本無歸的結(jié)局。事實上，在中國的電影投資中，50%虧損，40%持平，僅有10%左右可以獲得盈利。投資成本高、機會少、風(fēng)險大成為中國電影市場的特點。

而據(jù)記者了解，拍攝的影片能夠?qū)崿F(xiàn)公映乃至大賣的僅是極少數(shù)。據(jù)廣電總局電影局統(tǒng)計，2015年中國共生產(chǎn)的故事片有686部，動畫片51部，其中票房過億的國產(chǎn)片有47部。而據(jù)“電影票房”網(wǎng)站數(shù)據(jù)，2015年共上映的新片有357部，其中國產(chǎn)片300部左右。也就是說，耗費大量的人力物力財力拍出來的686部電影只有不到一半進過影院。

“影視產(chǎn)業(yè)的火爆程度直接吸引投資者將資金投進來，除了一開始就做影視行業(yè)的企業(yè)外，目前有很多傳統(tǒng)企業(yè)轉(zhuǎn)到影視產(chǎn)業(yè)中，這些資金將有助于影視產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，但是影視產(chǎn)業(yè)本身風(fēng)險很大，因此需要投資者對擬投的影視公司或影視項目有一個全面的了解。”北京天馳君泰律師事務(wù)所合伙人、中國電視劇制作產(chǎn)業(yè)協(xié)會法務(wù)委員會政策研究室主任、首都金融服務(wù)商會影視金融專業(yè)委員會法務(wù)部主任董媛媛對《投資者報》記者說。

資本逐利胃口加大

在職業(yè)投資人看來，資本市場的競爭更加殘酷?！动偪竦氖^》的成功刺激了很多人去以小博大，而《太平輪》的失敗也讓諸多投資人對大制作望而卻步。

在許翔看來，影視行業(yè)的發(fā)展歷程與其他行業(yè)并沒什么兩樣?！笆袌鐾蝗缓闷饋?，投資蜂擁而至，到假冒偽劣充斥，傷害市場，再逐漸下降，最終回到正常穩(wěn)定的市場。”

從調(diào)研來看，傳統(tǒng)金融機構(gòu)更傾向于債權(quán)投資，往往通過貸款的模式，需要擔(dān)保、抵押、質(zhì)押等方式，嚴控合規(guī)；而私募形式的合作往往是以權(quán)益投資或股權(quán)投資的模式，靈活度高，對基金管理者的要求也高，并會與產(chǎn)業(yè)資源聯(lián)動。

然而，在專業(yè)人士看來，除去正規(guī)融資渠道，投資影視資本的逐利卻不局限于票房蛋糕，而是更大的賺錢效應(yīng)。

影視概念在一二級市場熱炒，影視公司通過IPO、借殼、并購等途徑開始沖擊資本市場，上市公司也紛紛拋出巨額定增方案，高溢價收購成立不久的明星影視公司。這種方式盛行一時，證監(jiān)會今年上半年特別加大了對此類行為的監(jiān)控和限制。

與此同時，打著金融創(chuàng)新的名義，熱炒明星和大片資源，魚龍混雜的創(chuàng)新金融公司也開始尋找影視資源圈錢，通過票房造假樹立“能賺錢、會投資”的形象，玩著類“龐氏騙局”的游戲，意圖到市場圈大錢。

讓不專業(yè)的人參與專業(yè)的金融投資，在業(yè)內(nèi)看來，這些錢的賭博性質(zhì)更重。“文藝圈的人其實相對單純，不一定了解資本市場的水有多深，覺得有老板投資就拍，遇到別有用心的投資方，不僅傷害電影，也傷害群眾基礎(chǔ)，有些賺錢的大導(dǎo)演也在回避這個階段。”許翔說。

多手段風(fēng)控甄別

既然如此難，影視投資是否就一點都不能做呢？當(dāng)然不是。

據(jù)悉，為控制風(fēng)險，北京銀行通常會對“打包”貸款范圍內(nèi)的影片和電視劇都進行全面商議，選取不同類型、不同檔期、不同成本的影片打包，通過分散風(fēng)險提高貸款的“保險系數(shù)”。

相似的，金誠集團文化基金也嚴格要求風(fēng)險的分散，投資多個不同品類不同模式的項目?！皩椖康木艏氝x，只投資行業(yè)內(nèi)最頂級的操盤團隊；對項目的全過程、全方位的深度參與把控；部分項目采取保底收益，結(jié)構(gòu)化設(shè)計來防范風(fēng)險。”

金誠文化發(fā)展集團交易部總經(jīng)理馬振國表示，最核心的還是來源于管理團隊豐富的投資管理經(jīng)驗和行業(yè)資源，才能把控風(fēng)險，分享收益，“從已經(jīng)結(jié)束的項目來看，部分項目取得較高的收益回報，一般的項目也取得10%的回報率。我們在項目制作和發(fā)行階段都有深度參與，當(dāng)預(yù)期會有風(fēng)險的時候，我們會通過自身的資源先行進行轉(zhuǎn)讓來保持穩(wěn)定的收益，運作過程中也有項目實際票房不理想，但好在發(fā)行前就把收益進行了提前變現(xiàn)?！?/p>

而從法律角度，蕫媛媛指出，盡管影視產(chǎn)業(yè)自身的風(fēng)險不可能消除，但可以通過聯(lián)合投資合同將版權(quán)、投資收益比例等事項進行明確約定，也可以通過前期對影視項目劇本質(zhì)量、創(chuàng)作團隊人員構(gòu)成的選擇降低風(fēng)險。

“拍攝、上映影視作品不再只是導(dǎo)演的小圈子世界，而是上市公司、基金公司等影視資本操盤手共同組成的‘資本游戲，真正優(yōu)秀的項目基本不會對個人投資者開放，所以個人投資者一般會通過影視基金、入股優(yōu)質(zhì)團隊等方式參與其中。”金誠集團財富運營部副總經(jīng)理章耀庭認為，對有興趣參與影視投資的個人投資者，首先是注意風(fēng)險，其次是尋找強大合作方，最后才是追尋最佳收益風(fēng)險比，慧眼識別超級IP。