周月明

食品質(zhì)量問(wèn)題曾令來(lái)伊份折戟IPO，此番重來(lái)，“定時(shí)炸彈”仍需密切關(guān)注，而進(jìn)軍新市場(chǎng)，也需防備出現(xiàn)“出力不討好”的情況

零食連鎖企業(yè)上海來(lái)伊份股份有限公司（下稱“來(lái)伊份”），自2012年申報(bào)創(chuàng)業(yè)板失敗之后，如今再次出現(xiàn)在主板的申報(bào)企業(yè)名單中。

作為上海知名度較高的休閑食品連鎖經(jīng)營(yíng)企業(yè)，來(lái)伊份在國(guó)內(nèi)的銷售規(guī)模、門店數(shù)量都較為靠前。不過(guò)，近幾年，其卻飽受產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題詬病，上市之路也因此并不順利。

那么來(lái)伊份如今的經(jīng)營(yíng)狀況如何？為何屢屢發(fā)生產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題？大舉擴(kuò)張門店是否能帶來(lái)實(shí)質(zhì)收益？就此，《投資者報(bào)》記者近日致電公司但未能取得聯(lián)系，致函公司公開郵箱，截至發(fā)稿日也未能收到回復(fù)。

食品質(zhì)量問(wèn)題成隱患

翻看來(lái)伊份的招股說(shuō)明書可以發(fā)現(xiàn)，其近幾年凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)很不穩(wěn)定。2012年至2014年，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率分別為-74.9%、215.7%、38.7%。這種大幅度波動(dòng)與其之前食品質(zhì)量問(wèn)題被曝光有很大關(guān)系。

2012年，央視《消費(fèi)主張》欄目曝光了國(guó)內(nèi)部分蜜餞加工廠的黑幕?！懊垧T門”事件對(duì)正處IPO關(guān)鍵期的來(lái)伊份幾乎是“當(dāng)頭一棒”。此外，諸如零食中吃出各種“小動(dòng)物”、芒果干中吃出假睫毛和手撕肉條大腸菌群超標(biāo)等現(xiàn)象，都讓人為其產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題感到擔(dān)憂。

問(wèn)題蜜餞曝光之后，多家來(lái)伊份門店曾一度無(wú)人問(wèn)津，銷售業(yè)績(jī)也呈斷崖式下降，最大降幅超過(guò)五成。

而對(duì)于食品企業(yè)而言，食品安全衛(wèi)生問(wèn)題關(guān)乎其生命線，一旦出事后果極其嚴(yán)重，將會(huì)帶來(lái)一系列的波動(dòng)。而證監(jiān)會(huì)也對(duì)食品行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)重點(diǎn)審核，這也使來(lái)伊份的上市之路仍存在很大風(fēng)險(xiǎn)。

那么，為何來(lái)伊份屢屢出現(xiàn)產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題呢？這暴露了它哪些經(jīng)營(yíng)缺陷？原來(lái)，這些問(wèn)題都與來(lái)伊份“只做研發(fā)推廣銷售，生產(chǎn)配送外包”的發(fā)展模式有很大關(guān)系。

只抓研發(fā)和終端，把中間生產(chǎn)、運(yùn)輸環(huán)節(jié)外包，整合上游眾多的供應(yīng)商，著重終端來(lái)占據(jù)市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，一直是來(lái)伊份的經(jīng)營(yíng)模式。而供應(yīng)商越多越雜，也恰恰滋生出很多風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)資料顯示，來(lái)伊份產(chǎn)品線涉及干果炒貨、肉制品、蜜餞干果等逾十大品類700余種產(chǎn)品，其產(chǎn)品來(lái)源于陜西西安、山東淄博、濱州、山西臨汾等地一些不知名的企業(yè)。在多產(chǎn)品、產(chǎn)地和多供應(yīng)商的情況下，保證產(chǎn)品質(zhì)量成了一個(gè)很大的管理難題。

有業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，雖然來(lái)伊份的經(jīng)營(yíng)模式可以很快拓展終端市場(chǎng)，擴(kuò)大銷售規(guī)模，但對(duì)于一個(gè)休閑食品生產(chǎn)企業(yè)而言，產(chǎn)品質(zhì)量才是企業(yè)的生命。而公司將產(chǎn)業(yè)鏈中最重要的“生產(chǎn)、配送”環(huán)節(jié)全部外包，無(wú)疑是埋下一顆定時(shí)炸彈。這對(duì)采購(gòu)、管理、質(zhì)監(jiān)等環(huán)節(jié)的把控能力要求很高，無(wú)形中造成了很大壓力，因?yàn)橐坏┌l(fā)生差錯(cuò)，就會(huì)對(duì)企業(yè)的品牌形象和聲譽(yù)造成很大負(fù)面影響。

來(lái)伊份也在招股書風(fēng)險(xiǎn)提示中承認(rèn)，依賴產(chǎn)品外包是公司運(yùn)營(yíng)過(guò)程中的一大風(fēng)險(xiǎn)。“近年來(lái)公司銷售量迅速擴(kuò)大，公司供應(yīng)商對(duì)原材料的需求大幅增加。但如果出現(xiàn)因氣候和市場(chǎng)等原因造成原材料采購(gòu)不足時(shí)，可能會(huì)出現(xiàn)原材料質(zhì)量下降的風(fēng)險(xiǎn)，繼而影響到公司產(chǎn)品的質(zhì)量”。

但是，公司并沒有提到有何具體的質(zhì)監(jiān)改善措施。實(shí)際上，只有形成程序化的、量化的、多方監(jiān)控的嚴(yán)密制度，也許才能更好地把控食品質(zhì)量，但這也會(huì)帶來(lái)更高的運(yùn)營(yíng)成本，需花費(fèi)更多精力。

不過(guò)，食品質(zhì)量這一塊兒不過(guò)關(guān)，公司即使上市也無(wú)法令投資者放心。因?yàn)橐坏┏霈F(xiàn)食品質(zhì)量丑聞，就會(huì)像之前一樣令公司業(yè)績(jī)大幅下滑，進(jìn)而影響投資者利益。而且這些問(wèn)題多次積累之后，將會(huì)對(duì)公司造成無(wú)法挽回的不良影響。

擴(kuò)張門店不一定能增厚業(yè)績(jī)

除了像“定時(shí)炸彈”一樣的食品質(zhì)量問(wèn)題，來(lái)伊份本次IPO的項(xiàng)目盈利能力也存在疑問(wèn)。

此次IPO，來(lái)伊份擬將6.74億元的募集資金用于建設(shè)兩個(gè)項(xiàng)目：營(yíng)銷終端建設(shè)項(xiàng)目和生產(chǎn)及倉(cāng)庫(kù)用房項(xiàng)目。其中，營(yíng)銷終端建設(shè)項(xiàng)目擬投資總額為3.27億元，約占募資總額的48.5%。該項(xiàng)目其實(shí)就是在全國(guó)范圍新建275 家直營(yíng)連鎖門店，同時(shí)對(duì)1158家現(xiàn)有店鋪進(jìn)行升級(jí)。

不過(guò)，此前來(lái)伊份曾在全國(guó)各大城市瘋狂擴(kuò)張門店，但并未快速增厚公司的利潤(rùn)。2010年來(lái)伊份凈利潤(rùn)約為1.04億元，按當(dāng)年1786家門店數(shù)量計(jì)算，每家門店盈利5.82萬(wàn)元；2012年門店擴(kuò)張至2558家，平均每家門店盈利卻降為1.21萬(wàn)元；2013年門店數(shù)量2182家，平均每家門店盈利約4.48萬(wàn)元。直到2014年年末，門店數(shù)量降至2178家，公司每家門店的盈利能力才重新回到2010年的水平，達(dá)到平均每家門店每年盈利約為6.23萬(wàn)元。

曾經(jīng)的不佳業(yè)績(jī)也令投資者擔(dān)憂，本次IPO再次將擴(kuò)張和升級(jí)門店作為重點(diǎn)是否會(huì)產(chǎn)生實(shí)在的利潤(rùn)。而且，伴隨著門店租金提高、人力成本上升及新開門店選址等經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，目前來(lái)伊份2000多家直營(yíng)店的房租成本、全國(guó)1萬(wàn)多名員工的工資支出，隨著時(shí)間推移，成本也會(huì)越堆越高。

而且如今，一味地?cái)U(kuò)張門店、延續(xù)目前的商業(yè)模式也無(wú)法大幅度提高公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)了。在大眾創(chuàng)新的背景之下，這種用量販的方法售賣零食的商業(yè)模式太容易復(fù)制，類似的“零稱店”如雨后春筍般成長(zhǎng)起來(lái)。公司若不找到新的經(jīng)營(yíng)亮點(diǎn)，擁有的市場(chǎng)也將會(huì)被這些“小而美”公司一點(diǎn)一點(diǎn)蠶食。

此外，本次IPO擴(kuò)張和升級(jí)的門店，還有很大一部分是在江浙滬之外的市場(chǎng)。來(lái)伊份之前都高度依賴江浙滬市場(chǎng)，江浙滬貢獻(xiàn)的營(yíng)收份額一直在90%左右。但從2010年開始，公司逐步向安徽、北京、湖北、山東、天津等新區(qū)域市場(chǎng)擴(kuò)張。不過(guò)，休閑食品連鎖行業(yè)具有較強(qiáng)的“區(qū)域資源”特性。本地企業(yè)更加了解本區(qū)域消費(fèi)的口味偏好、物流配送范圍小，也更容易獲得本地消費(fèi)者的認(rèn)同。而且，這些企業(yè)在商品品類管理、市場(chǎng)份額、物流能力、營(yíng)銷能力方面都具備一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

這也使得來(lái)伊份在進(jìn)軍新市場(chǎng)的時(shí)候，要花費(fèi)更多的精力來(lái)培育品牌和建設(shè)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，很有可能發(fā)生“出力不討好”的情況。就有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，來(lái)伊份往外地?cái)U(kuò)張是個(gè)錯(cuò)誤決策。該業(yè)內(nèi)人士表示，“來(lái)伊份只能在蘇浙滬老家站得住腳，出了家門，別人家都有‘地頭蛇，斗不過(guò)?！蔽磥?lái)，如果公司在新區(qū)域市場(chǎng)開拓情況沒達(dá)到預(yù)期，產(chǎn)生的虧損也將可能導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑。

另外，與門店的快速增多相對(duì)應(yīng)，供應(yīng)商也在快速增多，這也會(huì)使得本來(lái)就不夠的質(zhì)量監(jiān)控能力愈顯不足，管理可能愈發(fā)力不從心。