潘亦純

《投資者報》記者 隨著中短存續(xù)期人身險產(chǎn)品新規(guī)的實施及“償二代”評估體系的完善，不少中小險企面臨著資金流困境，為了補充資本金，一股增資熱潮也在上半年撲面而來。據(jù)《投資者報》記者不完全統(tǒng)計，今年上半年，共有20家險企實施增資，增資總金額達(dá)469億元。

值得關(guān)注的是，險企增資渠道仍以股東投入的直接增資方式為主，據(jù)統(tǒng)計，上半年共有17家險企通過股東增資方式直接融資284億元，約占總?cè)谫Y金額的六成。其中，天安系險企旗下的財險公司及壽險公司分別以78億元、50億元的增資金額位列直接增資金額的第一、第二位。其次是上海人壽、君康人壽，增資金額分別是40億元、24.5億元。

險企實施增資的原因較多，有的是投資虧損或有對外投資計劃導(dǎo)致險企需補充資金，有的是為了增設(shè)分支機構(gòu)以擴大經(jīng)營規(guī)模，還有的是為提高償付能力所補充。有觀點認(rèn)為，各類新規(guī)的實施及“償二代”評估體系對險企造成的資金壓力，或許將在下半年有更加明顯的表現(xiàn)，險企增資高潮也隨之顯現(xiàn)。

償付能力告急

今年3月份，保監(jiān)會發(fā)布了中短存續(xù)期人身險產(chǎn)品新規(guī)，對5年期以內(nèi)的產(chǎn)品做出了相應(yīng)規(guī)定，規(guī)定稱，險企的業(yè)務(wù)規(guī)模應(yīng)與投入資本相掛鉤。按照新規(guī)，1億元的資本金投入只能撬動2億元的中短存續(xù)期產(chǎn)品保費規(guī)模，而一些發(fā)展時間較短的險企因為市場占有率較低的原因，對能夠迅速擴大規(guī)模的中短期業(yè)務(wù)存有明顯依賴性，開拓市場的需求則迫使保險公司考慮增資。

今年上半年參與增資的14家人身險公司中，昆侖健康、信泰人壽、君康人壽等6家公司1～5月份保戶投資款新增交費占規(guī)模保費的比例均超過50%，其中，昆侖健康占比更是高達(dá)97%，由此可見，下階段上述公司將面臨著較大的退保壓力。資本金的增加，無疑能夠緩解退保壓力，從長遠(yuǎn)來看，提高資本金對擴大5年期內(nèi)的短期業(yè)務(wù)的規(guī)模也有所幫助。

此外，“償二代”的評估體系下，對險企資本金也提出了更高的要求。上半年參與增資的險企中，近半險企一季度償付能力均低于150%，增資金額最多的天安財險一季度償付能力為120.49%，不過背靠上市公司西水股份的天安財險顯然在融資上有優(yōu)勢，天安財險方面也對《投資者報》記者表示，西水股份控股天安財險后，公司的資本補充渠道將得到拓寬。

值得一提的是，成立僅一年有余的上海人壽今年一季度償付能力僅為125.61%，遠(yuǎn)低于同期成立的其他險企，究其原因，或許是規(guī)模保費擴張速度較快所致。據(jù)保監(jiān)會數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，上海人壽今年1～5月份規(guī)模保費超200億元，在76家險企中排名24位。為了應(yīng)對保費增長帶來的資金消耗，上半年上海人壽也增資了40億元，將注冊資本提高到60億元。此外，上半年上海人壽還獲得了開展境外投資業(yè)務(wù)及對上海孝愛醫(yī)療科技有限公司股權(quán)投資的批復(fù)，資本金的補充將使公司可投資金額上升。

股東結(jié)構(gòu)變化不均

大部分險企增加資本金后股東結(jié)構(gòu)變化均較小或者無變化，《投資者報》記者據(jù)現(xiàn)有資料統(tǒng)計，上半年僅信泰人壽一家因增資導(dǎo)致股權(quán)結(jié)構(gòu)變化。

據(jù)了解，今年2月份信泰人壽增資了6億元，公司注冊資本直接提高到35.29億元。增資完成后，信泰人壽第一大股東巨化控股（19.38%）完全退出了股東行列，而另一并列大股東浙江永利則以43.80%的持股比例掌握了公司的絕對控制權(quán)。

事實上，信泰人壽自2007年成立以來經(jīng)營狀況持續(xù)不佳，近兩年更是各種風(fēng)波不斷，2013年初董事會換屆選舉暴露了股東不和等內(nèi)部矛盾，2014年3月更是因償付能力不足導(dǎo)致新業(yè)務(wù)被叫停，直到去年3月份，公司償付能力達(dá)標(biāo)后新業(yè)務(wù)才被準(zhǔn)許開展，再加上中郵人壽原董事長馮新生的加盟，信泰人壽業(yè)績開始有所好轉(zhuǎn)。年報顯示，2015年信泰人壽實現(xiàn)了開業(yè)以來的首次盈利，凈利潤達(dá)1.9億元。

既然公司已實現(xiàn)盈利，那么作為第一大股東的巨化股份為何在此時退出？信泰人壽此前回應(yīng)媒體稱，巨化控股退出是股東單位自身的經(jīng)營行為，信泰人壽并不清楚。

融資渠道多樣化

雖然目前股東直接投資仍是險企融資的重要手段，但近年來融資渠道已呈現(xiàn)出明顯的多樣化特點。目前，險企的融資渠道主要有股東增資、盈利累積、發(fā)行債券、保單證券化等多種方式，上半年平安人壽、富德生命人壽、長安責(zé)任保險3家公司就通過發(fā)行補充債券融資共計185億元。

據(jù)了解，只要保險公司符合具有連續(xù)經(jīng)營超過3年、上年末未經(jīng)審計和最近一季度財務(wù)報告中凈資產(chǎn)不低于人民幣10億元、償付能力充足率不低于100%等條件，就可申請發(fā)行資本補充債券，而以上條件大多數(shù)險企都可滿足，對于險企來說，外部渠道融資成本進(jìn)一步下降。

此外，資本補充債因其公開發(fā)行的特點，還有流動性強的優(yōu)勢，可在銀行間債券市場進(jìn)行交易，也豐富了銀行間債券市場的投資品種。數(shù)據(jù)顯示，去年全年險企發(fā)行資本補充債超800億元。