賈東升

以EVA為基礎的上市公司價值管理體系的構建

賈東升

EVA價值管理體系比較完整，在企業(yè)管理中的應用也相對廣泛。EVA管理體系的核心是EVA，主要包括四個組成部分：業(yè)績考核評價、管理模式、激勵制度以及理念體系。企業(yè)在推行EVA管理體系時，應從高到低，從上至下，更新舊的制度、設計新的方案、宣導新的理念并對企業(yè)員工進行定期的培訓，循序漸進，全面推廣EVA管理模式。本文從EVA管理體系構建的可能性入手，詳細地闡述了EVA價值管理體系的構成以及實施策略。

EVA；上市公司；價值管理體系；構建

一、我國企業(yè)構建EVA管理體系的可行性

EVA價值管理體系推動了現(xiàn)代企業(yè)管理的發(fā)展，全面地反映出了管理的價值，同時，這種管理方法也使企業(yè)的諸多業(yè)績評價達到了高度的統(tǒng)一。EVA的應用領域也十分廣泛，比如預期目標、業(yè)績評價、戰(zhàn)略評估、資金配置以及獎金激勵等等。就目前現(xiàn)狀來看，全球已經(jīng)有很多公司在應用EVA管理體系，雖然我國很晚才引進EVA管理系，但取得的成效卻非?？捎^，比如東風汽車、青島啤酒等企業(yè)在采用EVA管理體系之后，都取得了較為顯著的管理效益。隨著經(jīng)濟市場的不斷改革和完善，企業(yè)越來越注重價值理念與市場的監(jiān)管，EVA將會得到更為廣泛的推行。

二、企業(yè)EVA價值管理體系的構成

1.業(yè)績考核

度量企業(yè)業(yè)績最重要的指標就是企業(yè)經(jīng)濟增加值，EVA價值管理體系將企業(yè)全部的資金成本和存在的風險都考慮在內(nèi)，若EVA＞0，則企業(yè)收益大于投入資本加權成本和風險，也就是公司創(chuàng)造出了新價值；相反，若EVA＜0，企業(yè)收益小于投入資本加權成本和風險，也就是說企業(yè)未創(chuàng)造出新價值。所以，EVA可以反映出投資者獲得的利益以及企業(yè)的運作狀況，這比其他傳統(tǒng)指標更加直觀、清晰。

EVA業(yè)績考核模式應當隨著企業(yè)競爭方式的變化而改變。對于國有控股企業(yè)，在控制EVA指標的同時，還應該將宏觀調(diào)控指標進行權衡。競爭性企業(yè)業(yè)績的評價模式則有以下幾種：第一種是單一的EVA評價模式，即管理者把價值創(chuàng)造設定為EVA管理的首要責任。它的基本公式為：EVA=稅后經(jīng)營利潤-債務-股本成本，利用此公式進行計算時，應根據(jù)具體的指標對利潤和成本做一些必要的調(diào)整；第二種是EVA與平衡計分卡結合模式，所謂平衡計分卡即BSC，是從多方面角度入手，對企業(yè)做出綜合性評價，從而有利于管理者進行全面的績效跟蹤，主要的角度有，財務、顧客、創(chuàng)新、學習以及內(nèi)部業(yè)務。在進行評價時，EVA彌補了重點難以突出、局部與個體不協(xié)調(diào)等問題。EVA與平衡計分卡結合模式有效地將企業(yè)價值提升與未來戰(zhàn)略模型建立聯(lián)系，這種模式對于競爭型企業(yè)非常實用。

2.管理模式

在進行管理決策時，應圍繞EVA進行，管理決策的方法有資本分配、戰(zhàn)略策劃、并購估價以及制定計劃等?？梢哉f，企業(yè)管理模式是完全在EVA這個非常重要的目標上建立的。

具體的管理模式主要分為三種：第一，戰(zhàn)略管理模式。企業(yè)在進行戰(zhàn)略管理時，管理層應把企業(yè)的價值作為核心，以此為基礎進行相應的價值判斷、分析以及探索，將企業(yè)創(chuàng)造的價值發(fā)揮到最大，結合實際情況，對企業(yè)的資源配置、投資決策、以及業(yè)務組合進行合理地調(diào)整和分配，與此同時提供出精準正確的數(shù)據(jù)，確定出最合適的價值策略，并在戰(zhàn)略實施過程中做好實時的監(jiān)控；第二，計劃預算管理模式。企業(yè)應考慮自身運營中存在的風險、市場發(fā)展行情等因素，并依照戰(zhàn)略調(diào)整和規(guī)劃，制定出合理的計劃預算。企業(yè)也應在具體預算中從行業(yè)、競爭、財務以及運營四個方面入手，找出關鍵的因素，驅動價值調(diào)整。計劃預算主要包括預算的分析、執(zhí)行、預警、風險以及模擬財務和經(jīng)營風險，從而實現(xiàn)預算的制定、修改、分析等過程的監(jiān)控；第三，評估管理模式。企業(yè)通過評估管理和運營績效的跟蹤情況，對業(yè)務擴張時所需要的資金進行嚴格控制，將資本利用的效率最大化，保證投資、并購以及擴張上的資本比率，約束好擴張規(guī)模。

3.激勵制度

EVA管理體系是與薪酬掛鉤的，EVA獎勵計劃讓管理者能夠考慮到股東利益，可以讓他們從股東的立場考慮問題，而且能得到與像企業(yè)所有者相同的報償，讓代理人成為準股東。EVA激勵計劃的原理就是：將一部分EVA增加值獎勵給管理者，管理者可以得到貨幣獎金，這個獎金是按照EVA增加值的固定比例計算的，管理者得到的獎金不封頂。管理者有現(xiàn)金獎勵與內(nèi)部杠桿收購兩種計劃?，F(xiàn)金獎勵計劃可以在企業(yè)獎金發(fā)生大幅變動時起到一個緩沖作用，從而找出這種變動和股東財富變化之間的聯(lián)系，樹立起長久的業(yè)績理念；內(nèi)部杠桿收購計劃可以讓管理者與企業(yè)所有者之間的關系真實化。與此同時，企業(yè)的員工也可以按照EVA的比例得到相應的獎勵。

三、EVA價值管理體系的實施

EVA價值管理體系，有一定的適用條件以及適用范圍，社會和企業(yè)應積極創(chuàng)造EVA系統(tǒng)運用的有利條件。

1.注重EVA理念的傳播和深化

企業(yè)的管理者應在充分了解EVA理念的同時，展開EVA的傳播和深化工作，使企業(yè)人員對EVA理念有一個簡單的、概括的了解，以便于日后EVA管理工作的有序推進。

2.設計與制定EVA業(yè)績考核體系

第一，預測EVA值。制定方案之前，應對企業(yè)戰(zhàn)略定位進行分析，并做好戰(zhàn)略規(guī)劃與理念運營，然后對企業(yè)財務數(shù)據(jù)以及會計政策進行整理和收集，將EVA調(diào)整項目以及資本成本確定下來。企業(yè)根據(jù)上述情況和下屬機構對未來的預測數(shù)據(jù)，做好與管理階層的溝通工作，使數(shù)據(jù)能夠將主體的現(xiàn)狀真實地反映出來；第二，確立業(yè)績考核體系。首先，將EVA核算中心和組織機構確定好；其次，確定核算中心的經(jīng)濟增加指標并設計好其他指標和權重；然后，將考核的具體目標以及設計指標的計分區(qū)間計算出來；最后，確定出最終的考核方案。

3.制定EVA協(xié)助管理決策。

首先，設計好價值提升策略；其次，對業(yè)務組合以及資源分配效率加強管理；然后，建立出完善、全面的預算管理；最后，建立EVA綜合報告系統(tǒng)。

4.設計EVA激勵系統(tǒng)

將企業(yè)人員業(yè)績考核與獎金掛鉤，根據(jù)EVA獎金庫原理，設計獎勵制度與激勵機制。

5.EVA效果評價及改善

在進行EVA的實施過程中，應及時對實施的效果做出客觀的評價、分析以及經(jīng)驗的總結，進而將EVA方案進行修正，在實踐中對EVA體系進行改進與完善，從而達到將企業(yè)的價值最大化目的。

四、總結

EVA與傳統(tǒng)的會計指標有著共同的特點，也就是說EVA并不是萬能的，但EVA價值管理模式深深地影響著上市公司的管理與實踐，并間接地對上市公司最終在市場中發(fā)展程度定好了層次與位置。在進行EVA的應用過程中，上市公司應充分了解自身的條件，考慮好所在的行業(yè)、發(fā)展戰(zhàn)略、社會責任等因素，樹立好價值管理觀念，并將企業(yè)的管理進行全面、細致地分析，從而將企業(yè)管理水平以及創(chuàng)造力進行有序地提高，最終實現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的遠大目標。

［1］吳力佳.基于EVA的上市公司價值管理體系的構建［J］.建材發(fā)展導向.2011，（06）：42-47

［2］孫宏艷.構建以EVA為核心的企業(yè)價值管理體系［J］.經(jīng)濟學.2011，（03）：187-188

（作者單位：常州愛爾威智能科技有限公司）