雒招霞

受上周五美國二季度GDP數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期、美元指數(shù)自高位跳水等因素影響，周一（8月1日）人民幣對美元匯率中間價、即期匯價均再度拉漲。分析人士認(rèn)為，在全球低利率背景下，我國的人民幣債券以及企業(yè)在國外發(fā)行的外幣債券的收益率都相對較高，或成為全球投資新亮點(diǎn)。

人民幣匯率8月開門紅

記者從外匯交易中心獲悉，8月1日，人民幣對美元匯率中間價為6.6277，較前一交易日上漲234個基點(diǎn)，漲幅達(dá)0.35%，創(chuàng)6月23日以來最大單日漲幅，并創(chuàng)下6月30日以來新高，連續(xù)5個交易日升值。

即期匯率方面，周一人民幣對美元即期匯價早盤小幅高開61個基點(diǎn)報6.6340，在全天窄幅震蕩后收報6.6390，較前一交易日小漲11個基點(diǎn)或0.02%，延續(xù)了自7月19日以來緩步震蕩走強(qiáng)的表現(xiàn)。截至8月1日收盤，人民幣對美元已連漲5個交易日，且刷新了自6月24日以來的近一周多收盤新高。離岸方面，人民幣對美元CNH匯價在上周五暴漲超300個基點(diǎn)后，周一有所回調(diào)。截至北京時間1日16：30，人民幣對美元CNH匯價報6.6425，較前一交易日下跌121個基點(diǎn)或0.18%，整體表現(xiàn)弱于境內(nèi)市場。不過，境內(nèi)外價差保持在約50基點(diǎn)的近期偏低水平。

在經(jīng)過6月下旬至7月中旬的一波快速下跌后，人民幣匯率延續(xù)了最近一周多時間以來的強(qiáng)勢表現(xiàn)，市場前期階段性看空人民幣匯率的負(fù)面情緒正得到顯著緩解。

中國銀行首席研究員宗良表示，從國際方面看，此前美元加息的預(yù)期升溫以及英國脫歐公投事件使得全球的資產(chǎn)配置出現(xiàn)了調(diào)整，導(dǎo)致包括人民幣在內(nèi)的非美貨幣出現(xiàn)下調(diào)。如今，該事件的短期效應(yīng)已有所緩解，此外，美國最新公布的二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于市場預(yù)期，使得美元指數(shù)出現(xiàn)了下跌。

從國內(nèi)方面看，外匯儲備在6月份不降反升，同時，我國二季度經(jīng)濟(jì)增速保持在6.7%的水平，表明我國經(jīng)濟(jì)增長水平以及國際收支狀況都處于較為穩(wěn)定的態(tài)勢，另外，今年9月份G20峰會將在中國舉辦。從我國經(jīng)濟(jì)基本面來看，人民幣匯率在短期內(nèi)會保持相對平穩(wěn)的態(tài)勢，出現(xiàn)明顯的大幅貶值概率很小。

短期偏強(qiáng)格局有望延續(xù)

目前市場主流觀點(diǎn)也認(rèn)為，美元中短期內(nèi)面臨的進(jìn)一步回調(diào)壓力，可能會繼續(xù)對人民幣匯率延續(xù)偏強(qiáng)表現(xiàn)帶來支撐。外匯交易商易信表示，美元指數(shù)在上周周中開始持續(xù)走弱，上周五更出現(xiàn)大跌走勢。未能經(jīng)受住美聯(lián)儲議息和二季度GDP的考驗，意味著美元正在重新承壓，后期可能又會重新回到區(qū)間震蕩的格局，后期一旦跌破95點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，則可能意味著跌勢重啟。

此外，結(jié)合國內(nèi)7月財新制造業(yè)PMI和官方PMI指數(shù)，分析人士也進(jìn)一步指出，目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面仍處于短期表現(xiàn)無憂、中期增長動力繼續(xù)有待觀察的狀態(tài)之中，考慮到央行在貨幣寬松舉措上持續(xù)偏于中性的政策姿態(tài)，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)及貨幣政策等因素也有望繼續(xù)給人民幣匯率帶來正面支撐。整體而言，短期內(nèi)人民幣匯率預(yù)計仍會延續(xù)偏強(qiáng)的運(yùn)行特征，中期也將有望繼續(xù)保持整體穩(wěn)健的匯率基調(diào)。

離岸人民幣計價產(chǎn)品受熱捧

分析人士認(rèn)為，在全球低利率背景下，我國的人民幣債券受到全球投資者積極認(rèn)購，離岸人民幣流動性顯示出恢復(fù)跡象。在全球經(jīng)濟(jì)增長不確定性的背景下，人民幣資產(chǎn)有望成為全球資產(chǎn)配置的新寵。

財政部6月29日在香港成功發(fā)行140億元人民幣國債，五個期限國債全部獲得超額認(rèn)購，反映出國際投資者對人民幣資產(chǎn)需求持續(xù)增加。英國“脫歐”公投結(jié)果導(dǎo)致發(fā)達(dá)國家國債收益率創(chuàng)出新低，使中國國債收益率優(yōu)勢更加凸顯，在香港招標(biāo)發(fā)行的人民幣國債受到國際投資者追捧。

此前，財政部5月26日在倫敦成功發(fā)行規(guī)模為30億元，期限為3年期的人民幣國債，同樣受到全球投資者的踴躍認(rèn)購，最終認(rèn)購倍數(shù)達(dá)2.8倍，票面利率為3.28%。6月8日，該筆人民幣債券在倫敦證券交易所成功上市。

這是中國財政部首次在香港以外的離岸市場發(fā)行人民幣國債。香港金融管理局6月1日則宣布，將中國財政部在倫敦發(fā)行的人民幣國債納入為香港人民幣流動資金安排的合資格抵押品。

人民幣有望成全球避險貨幣

目前，全球經(jīng)濟(jì)仍在緩慢復(fù)蘇中苦苦掙扎，未來仍充滿諸多變數(shù)。美聯(lián)儲加息進(jìn)程仍在反復(fù)，英國“脫歐”進(jìn)程和時間也存在不確定性，日本和歐洲還處于負(fù)利率之中。

在這種背景下，全球市場的避險情緒占據(jù)上風(fēng)，普遍預(yù)計全分析認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)將為全球資產(chǎn)配置給出解決之道。這首先來源于對中國經(jīng)濟(jì)長期繁榮的信心。同時，隨著人民幣匯率形成機(jī)制體現(xiàn)出的市場化和穩(wěn)定性，在美元指數(shù)保持震蕩的背景下，人民幣匯率抗跌性明顯優(yōu)于其他非美貨幣，仍然保持相對穩(wěn)定。經(jīng)過30年的改革和開放，目前中國的債券市場規(guī)模已達(dá)近50萬億元人民幣。目前我國十年期國債收益率是3%左右。在人民幣匯率穩(wěn)定的情況下，隨著債券市場的逐步開放，能夠長期提供穩(wěn)定正收益的人民幣資產(chǎn)可以解決全球的資產(chǎn)配置問題。

今年10月，人民幣將正式加入國際貨幣基金組織（IMF）特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子。在SDR貨幣籃子的五種貨幣中，歐洲和日本仍將面臨政治和經(jīng)濟(jì)秩序的重大調(diào)整，英鎊、歐元中長期走強(qiáng)的可能性較小，因此，在SDR五大貨幣中，人民幣很有可能成長為與美元、日元并駕齊驅(qū)的全球避險貨幣。

數(shù)據(jù)顯示，截至2015年末，約50個境外央行或貨幣當(dāng)局在中國境內(nèi)持有人民幣金融資產(chǎn)并納入其外匯儲備。市場人士預(yù)估，人民幣正式加入SDR貨幣籃子之后，在全球11.6萬億美元外匯儲備中，將有10%左右也就是逾1萬億的資產(chǎn)將被轉(zhuǎn)換成人民幣資產(chǎn)，如果參照該比例，人民幣顯然是能夠成為全球貨幣主要避險的工具選項。