大山
立訊精密(002475.SH)一季度收入20.9億元,同比增長16%,凈利潤2億元,同比增長31%,處于此前預(yù)告20%-40%區(qū)間中值偏上,對應(yīng)EPS0.16元,符合預(yù)期。如我們此前分析,一季度增速有所回落主要因為PC低迷以及新業(yè)務(wù)大量投入影響,但憑借Lightning份額提升和提升效率,公司業(yè)績做到31%的增速已屬不易。從一季報與股價上分析,立訊精密被低估。
補貼增厚業(yè)績,運營效率提升顯著改善現(xiàn)金流:當季營業(yè)利潤同比增17%,而凈利潤大增31%,主要由于政府補貼(金額和進度不可控)帶動營業(yè)外收入同比大增86%。季末經(jīng)營性凈現(xiàn)金流同比大幅轉(zhuǎn)正,為4.5億元,主要受益于營運效率上升,年化的應(yīng)收賬款/存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別同比下降9/4天。
公司2015年營收101億元,同比增長39%,高于業(yè)績快報中的99億元,歸屬母公司凈利10.8億元,同比增長71%,對應(yīng)EPS為0.86元,符合預(yù)期。其中,四季度單季收入31.5億元,凈利4.26億元,環(huán)比大增23%和57%。公司利潤分配方案是10轉(zhuǎn)5派0.9元。值得一提的是,公司除了在消費電子和通訊領(lǐng)域繼續(xù)加大研發(fā)投入外,還在消費用天線、基站天線、新能源汽車、自動化、電聲等領(lǐng)域進行了大量投入,為后續(xù)增長打下基礎(chǔ)。通訊和汽車業(yè)務(wù)2015年已初具規(guī)模,分別實現(xiàn)7億元和8.4億元銷售,子公司中專注于智能終端精密制造的豐島電子,亦實現(xiàn)7.6億元收入和1.1億元凈利。
2016年經(jīng)營計劃重點包括:1.抓住市場機會,擴大在Type-C產(chǎn)品上的優(yōu)勢,公司不僅在Type-C充電和數(shù)據(jù)傳輸領(lǐng)域居于全球領(lǐng)先地位,并隨著Type-C逐步擴展到其他應(yīng)用領(lǐng)域,如音頻、視頻接口的廣泛應(yīng)用,Type-C必將迎來新一輪的爆發(fā)式成長;2.FPC工廠下半年產(chǎn)能釋放并盈利;3.擁抱工業(yè)4.0,整合公司自動化研發(fā)和制造能力;4.繼續(xù)加大在消費電子和通信領(lǐng)域的研發(fā)與市場投入,同時力爭在天線(包括基站天線與消費電子天線)、汽車等新的領(lǐng)域取得突破;5.積極推進定增和拓展融資渠道。
如我們前期不斷重申,公司從連接線/器不斷蜂窩式發(fā)展,全面成為蘋果、微軟、華為等核心客戶連接方案的核心供應(yīng)商并新拓展進入無線充電、精密結(jié)構(gòu)件、天線、聲學(xué)、FPC、馬達等核心零部件和智能配件,潛在市場超千億。另外,伴隨企業(yè)高速通信和智能汽車趨勢,從3C進一步延伸至企業(yè)和汽車市場實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈多元化,打造精密制造平臺的核心邏輯仍然清晰。從2017年的新品序列來看,公司增速超越50%是大概率,且未來三年增長動力十足,有望對標千億元市值的安費諾。
通過追蹤市場中各大券商對立訊精密的最新研報,我們發(fā)現(xiàn):即使按最保守的估計,公司2016年預(yù)計全年每股收益達到1.24元,其合理股價在33.78元左右。
欲了解更多低估值白馬股,可關(guān)注微信:捕牛者(微信公眾號:buniuzhe)