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        公司治理、社會責任績效與環(huán)境信息披露

        2016-06-28 05:56:48
        山東社會科學 2016年6期
        關鍵詞:環(huán)境信息披露公司治理

        王 帆 倪 娟

        (浙江工商大學 財務與會計學院,浙江 杭州 310018;中南財經政法大學,湖北 武漢 430073)

        公司治理、社會責任績效與環(huán)境信息披露

        王帆倪娟

        (浙江工商大學 財務與會計學院,浙江 杭州310018;中南財經政法大學,湖北 武漢430073)

        [摘要]落實社會責任與強化環(huán)境信息披露是公司治理不可缺少的環(huán)節(jié)。本文研究了公司治理對企業(yè)社會責任績效與環(huán)境信息披露的影響,并檢驗了社會責任績效對環(huán)境信息披露透明度的提升作用。結果發(fā)現(xiàn),機構投資人持股較多或者獨立董事較多的企業(yè),對企業(yè)社會責任績效及環(huán)境信息披露透明度的提高具有顯著正面影響。此外,企業(yè)社會責任績效越佳,越會自愿性披露經濟、訴訟、污染及其他等環(huán)境信息事項。

        [關鍵詞]公司治理;社會責任績效;環(huán)境信息披露

        一、引言

        公司治理框架是在契約規(guī)范下對經營進行的有效監(jiān)督,以透過市場誘因機制促使企業(yè)建立良好公司治理制度,達成兼顧股東及各種利害關系人利益的社會責任。*于丹翎:《薩班斯奧克斯利法案——美國公司治理領域中的重大變革》,《環(huán)球法律評論》2003年第8期。在我國經濟快速上升期,企業(yè)往往注重將組織利潤最大化,而對企業(yè)所應盡的社會責任認識較低。近年來,盡管監(jiān)管機構對企業(yè)提出越來越多的環(huán)境信息披露要求。*吳德軍:《責任指數、公司性質與環(huán)境信息披露》,《中南財經政法大學學報》2011年第5期。但是,仍然賦予企業(yè)在環(huán)境信息披露方式、內容和數量等方面以很大的酌定權。*沈洪濤、馮杰:《輿論監(jiān)督、政府監(jiān)管與企業(yè)環(huán)境信息披露》,《會計研究》2012年第2期。這意味著,企業(yè)公司治理程度不同可能導致其承擔的社會責任行為不同,進而導致其對環(huán)境信息披露的程度也不同。因此,本文擬從公司治理角度出發(fā),探究其治理程度是否會影響企業(yè)環(huán)境信息披露程度,是否會影響企業(yè)社會責任績效,以及進一步探討社會責任績效與各環(huán)境信息披露程度組成因素之間的關系。我們認為,對這些問題的深入研究,有助于厘清公司治理機制在促進環(huán)境信息披露、提升企業(yè)社會責任績效中扮演的角色,也有助于了解企業(yè)社會責任績效對企業(yè)環(huán)境信息披露事項的影響。

        二、文獻回顧與研究假設

        (一)公司治理與社會責任績效

        信托產業(yè)、銀行與各種專業(yè)的投資基金都屬于機構投資者,他們具備較強的經營信息收集與運用能力,且機構投資者為了保障自身利益,會對企業(yè)經營決策提出建議并采取積極的監(jiān)督行動,*Bhojraj, S. & Sengupta, P., Effect of Corporate Governance on Bond Ratings and yields: The Role of Institutional Investors and Outside directors. The Journal of Business, 2003, 76(3):455-475.即機構投資者對企業(yè)能產生正面的監(jiān)督效果。*Suwina, C. & Michael, F., Ownership, Corporate Governance and Top Management Pay in Hong Kong. Corporate Governance, 2005, 13(2):291-302.此外,相較于個人投資者,機構投資者的專業(yè)知識與監(jiān)督資源較好,*Vogel, D., The Market for Virtue: the Potential and Limits of Corporate Social Responsibility. Washington, DC: Brookings Institution Press, 2005.其持股比例較高可消除不必要的風險,提升企業(yè)競爭優(yōu)勢。然而,為了避免負面社會責任信息所帶來的經營風險,機構投資者會支持企業(yè)采取社會責任行動,*Lee, M. D. P., A Review of the Theories of Corporate Social Responsibility: its Evolutionary Path and the Road Ahead. International Journal of Management Reviews, 2008, 10(1):53-73.從而提高企業(yè)社會責任績效。鑒于此,本文提出假設1a。

        H1a:機構投資人持股比率與企業(yè)社會責任績效呈正相關關系。

        獨立董事通常具有專業(yè)背景與較高的社會地位,能以客觀公正態(tài)度對管理當局的決策做出效率監(jiān)督。*Peng, M. W., Zhang, S. & Li, X., CEO Duality and Firm Performance During China’s Institutional Transitions. Management and Organization Review, 2007, 3(2):205-225.這主要是因為,外部獨立董事基于個人聲譽與所擔負的法律責任考慮,能以專家的角度來評估管理當局的決策,代表眾多外部股東的利益。*Davis, J. H, Schoorman, F.D. & Donaldson, L., Toward a Stewardship Theory of Management. The Academy of Management Review, 1997, 22(1):20-47.此外,在董事會中加入獨立董事,可監(jiān)督與控制其他董事及管理當局的機會主義行為,也可以提升公司績效。獨立董事在公司治理機制中能夠監(jiān)督管理當局,并能緩和管理當局與外部股東間的代理問題,即采取獨立的立場監(jiān)督企業(yè)營運狀況。由于企業(yè)負擔環(huán)境社會責任已逐漸成為國際共同的發(fā)展趨勢,*Bushman, R., Chen, Q., Engel, E. & Smith, A., Financial Accounting information, Organizational Complexity and Corporate Governance Systems. Journal of Accounting and Economics, 2004, 37(2):167-201.所以獨立董事數量越多,越能督促企業(yè)實行積極的社會責任行動,從而提高社會責任績效。鑒于此,本文提出假設1b。

        H1b:獨立董事數量與企業(yè)社會責任績效呈正相關關系。

        經理人如果能制訂較為可行的經營策略并完成績效,將會持續(xù)吸引利害關系人投入資金。當企業(yè)迫切需要利害關系人的關鍵資源時,經理人會考慮將利害關系人的利益與組織加以連接,并將可能產生的負面影響降到最小,使組織利害關系人的利益最大化。*Sirgy, M. J., Measuring Corporate Performance by Building on the Stakeholders Model of Business Ethics. Journal of Business Ethics, 2002, 35:143-162.如經理人為了建立正面企業(yè)聲譽,吸引機構投資人的青睞,會積極投入社會責任行動,以累積有社會價值的聲譽資源,*Godfrey, P. C., The Relationship Between Corporate Philanthropy and Shareholder Wealth: a Risk Management Perspective. Academy of Management Review, 2005, 30(4):777-798.從而維持可持續(xù)發(fā)展。即當個人利益與組織績效發(fā)展趨勢相同時,經理人會致力于可持續(xù)經營管理,也會有意愿將組織資源投入社會責任活動。鑒于此,本文提出假設1c。

        H1c:經理人持股比率與企業(yè)社會責任績效呈正相關關系。

        (二)公司治理與環(huán)境信息披露

        機構投資者有知識與能力采取積極的監(jiān)督行動保障自身利益,如支持企業(yè)采取社會責任行動等(Lee,2008)。當企業(yè)采取的社會責任行動獲得較佳的環(huán)境社會責任績效時,企業(yè)就愿意進行自愿性環(huán)境活動信息披露。*Gray, R. K., R & Lavers, S., Corporate Social and Environmental Reporting: A Review of the Literature and a Longitudinal Study of UK Disclosure. Accounting, Auditing and Accountability Journal, 1995, 8(2):47-77.這些積極環(huán)境活動信息披露的目的是發(fā)出企業(yè)重視環(huán)境社會責任的信息,并展現(xiàn)其在環(huán)境社會責任中的績效,以提高機構投資者的股份價值。鑒于此,本文提出假設2a。

        H2a:機構投資人持股比率與環(huán)境信息披露呈正相關關系。

        董事會的主要職責是核準管理層訂立經營決策和監(jiān)督管理者的經營狀況,即在董事會有效率的監(jiān)督下,管理層為了維護企業(yè)正面形象而有意愿地投入社會責任行為。*Williamson, O. E., Organization form Residual Claimants and Corporate Control. Journal of Law and Economics, 1983, 26(2):431-460.然而,董事會中的獨立董事可監(jiān)督管理當局的機會主義行為,提升董事會的監(jiān)督效率,即獨立董事能夠提升企業(yè)對環(huán)境污染的管理能力,這種能力可產生額外的異常報酬并避免未來的罰款支出。同時,對環(huán)境污染的管理也是一種利好消息,企業(yè)會自愿進行披露。*Cho, C. H., & Roberts, R. W., Environmental reporting on the internet by America’s toxic 100: Legitimancy and self-presentation. International Journal of Accounting Information System, 2010, 11(1):1-16.鑒于此,本文提出假設2b。

        H2b:獨立董事數量與環(huán)境信息披露呈正相關關系。

        Shleifer和Vishny(1997)的研究指出,所有權人直接擔任企業(yè)的高級經理人,可以有效地解決外部股東與內部管理層之間的信息不對稱問題,進而增加公司價值。*Shleifer, A. & Vishny, R. W., A Survey of Corporate Governance. Journal of Finance, 1997, 52(2):737-783.因此,當企業(yè)所有權人兼任經理時,會為了企業(yè)目標努力。即經理人將企業(yè)經營成功視為己任,愿意幫助企業(yè)提高社會責任績效以提升其價值(Davis et al.,1997)。同時,當社會責任績效好時企業(yè)會自愿進行披露,特別是對環(huán)境敏感度越高的企業(yè)更會去強調其正面信息,這種傳遞正面信息的行為會對股價提升有短暫幫助。*錢瑜:《企業(yè)社會責任和企業(yè)績效的典型相關分析》,《企業(yè)經濟》2013年第3期。鑒于此,本文提出假設2c。

        H2c:經理人持股比率與環(huán)境信息披露呈正相關關系。

        (三)社會責任績效與環(huán)境信息披露

        社會責任績效表現(xiàn)不同的群體,在環(huán)境信息披露程度方面是否也存在顯著差異?根據《深圳證券交易所上市公司社會責任指引》(2006),《上海證券交易所上市公司環(huán)境信息披露指引》(2008),企業(yè)有責任對其經營所造成的環(huán)境破壞、環(huán)境成本與污染物等信息進行披露。事實上,社會責任績效好的公司更有意愿披露環(huán)境信息,這是因為,良好的環(huán)境社會績效可以有效減少公司潛在的環(huán)境成本支出。因此,企業(yè)社會責任表現(xiàn)較佳的企業(yè),其在環(huán)境保護方面也具有較好的成果,為了將此信息傳遞給利害關系人必然會通過各種溝通管道披露正面的環(huán)境活動信息。此外,適時將環(huán)境信息透明化,可散發(fā)企業(yè)對環(huán)境保證的承諾,也可降低企業(yè)經營過程中發(fā)生負面環(huán)境污染事件的沖擊,這將成為一種社會保險資源(Suwina and Michael,2005)。鑒于此,本文提出假設3。

        H3:企業(yè)社會責任績效與環(huán)境信息披露呈正相關關系。

        三、社會責任績效與環(huán)境信息披露的計量

        (一)社會責任績效的計量

        社會責任績效是衡量企業(yè)在履行社會責任過程中各種行為的結果(Gray et al.,1995)。我國開展過多種企業(yè)社會責任評價,主要體現(xiàn)在評獎方面,如“中國最佳企業(yè)公民評選”以及“中國300強社會責任發(fā)展指數”(簡稱“指數”)等。其中,“指數”相對具有權威性,該指數詳細解讀了不同性質、不同行業(yè)企業(yè)在社會責任管理與社會責任信息披露方面的階段性特征。因此,本文擬以該指數中各企業(yè)的得分來衡量企業(yè)社會責任績效,并選取2012年至2014年該指數涉及的企業(yè)作為初始研究樣本。

        (二)環(huán)境信息披露的計量

        本文參考兩大交易所制定的環(huán)境信息披露指引,對企業(yè)社會責任報告中披露的環(huán)境信息進行分類,再對Cho和Roberts(2010)研究的評價量表加以修正,以獲得符合我國實際情況的環(huán)境信息披露程度評價量表。量表中的因素,分別對經濟、對環(huán)境訴訟、對環(huán)境污染、其他相關披露事項產生影響。*對經濟的影響由以下問題組成:1.是否公開當前或過去對污染減少或污染控制的相關營運成本;2.是否公開當前或過去對污染減少或污染控制的相關支出;3.企業(yè)是否有對未來污染減少或污染控制的相關支出計劃;4.企業(yè)是否有對未來污染減少或污染控制的相關營運成本計劃。對環(huán)境訴訟的影響由以下問題組成:1.是否有提及或討論環(huán)境法規(guī);2.對環(huán)境政策的聲明或企業(yè)對環(huán)境的關注;3.是否有涉及相關保護自然資源的法律。對環(huán)境污染的影響由以下問題組成:1.廢氣排放的信息公開與否;2.廢水排放的信息提供與否;3.固體廢物處理信息的提供與否;4.是否有討論到污染控制所使用的相關設備或運作過程。對其他相關披露事項的影響由以下問題組成:1.提及各種環(huán)保相關獎項;2.是否披露部門的環(huán)境控制;3.是否有涉及到產品的環(huán)保特性;4.是否有涉及到相關的環(huán)境審計活動;5.是否談論到或披露過去或現(xiàn)在的整治問題;6.公司聲稱為潛在的責任人的特殊披露;7.ISO環(huán)境相關認證;8.是否提及環(huán)境保護相關的社會活動成本或環(huán)境保護效益。

        對我國企業(yè)社會責任報告中披露的環(huán)境信息分數評定的具體方法:首先,通過全部樣本數評定的分數加總后計算平均值;其次,若企業(yè)的評價量表值高于平均值分數則為1,反之則為0。

        三、研究設計

        (一)樣本選取

        本研究以2012年至2014年“指數”中提及的企業(yè)為初始研究樣本,并剔除了金融企業(yè)與數據缺失的樣本,最終獲得340個樣本。在研究中,根據表1列示的方法計算了不同性質企業(yè)環(huán)境信息披露程度,其他數據均來自CSMAR數據庫。

        (二)計量模型與變量含義

        模型(1)主要檢驗機構投資人持股率、獨立董事數量與經理人持股比率等公司治理變量對企業(yè)社會責任績效的影響。

        (1)

        在因變量方面,本文將“指數”中各企業(yè)的分數作為社會責任績效(CSR)的代理變量。在自變量方面,公司治理的代理變量分別是機構投資人持股率(CO)、獨立董事數量(SSI)、經理人持股比率(MH),根據假設1,我們預計公司治理與CSR系數顯著為正。在控制變量方面,在模型中加入了影響社會責任績效的企業(yè)規(guī)模與獲利能力因素。*Waddock, S. & Graves, S., The Corporate Social Performance-financial Performance Link. Journal Strategic Management, 1998, 18(4):303-319.

        為了檢驗假設2,本文構建模型(2):

        (2)

        本文根據Cho和Roberts(2010)的研究及我國的現(xiàn)實情況設計了環(huán)境信息披露程度評價量表(見表1),將環(huán)境信息披露分為經濟影響、訴訟說明、污染控制、其他信息四大類用以衡量企業(yè)環(huán)境信息披露程度。即環(huán)境信息披露(ECSR)用企業(yè)的評價量表值與平均值分數比較確定。同時,根據假設2,我們預計公司治理與ECSR系數顯著為正。

        為了檢驗假設3,本文構建模型(3):

        ECSR=β0+β1CSR+β2Nature+β3Industry+β4Year+ε

        (3)

        根據假設3,我們預計企業(yè)社會責任績效與環(huán)境信息披露系數顯著為正。此外,為了研究社會責任績效對各環(huán)境信息披露程度組成因素的影響,本文擬進一步將企業(yè)社會責任績效分組進行T檢驗,研究較佳組是否在各組成因素方面都比較差組披露程度高。

        表1 變量定義表

        四、實證結果與分析

        (一)描述性統(tǒng)計分析

        表2顯示,ECSR的均值為42.12%,表明大多數企業(yè)的評價量表值低于平均分數,環(huán)境信息披露程度還有待進一步提高。CSR的均值為30.54分,表明企業(yè)的社會責任得分較低,有很大的提升空間。同時,機構投資人持股率平均數為60.2%,意味著法人投資者是樣本公司重要的資金來源;獨立董事數量方面平均有3.3467人,仍有少部分公司未設立獨立董事;經理人持股率平均數僅為1.042%,存在所有權與管理權分離現(xiàn)象。

        表2  變量的描述性統(tǒng)計分析表

        (二)實證結果

        表3模型(1)結果顯示,機構投資人持股比率、獨立董事數量與企業(yè)社會責任績效呈顯著正向關系,與假設1a、1b一致。這表明,機構投資人通過持股與公司建立聯(lián)系,并采取積極的社會責任行動監(jiān)督企業(yè)效果;獨立董事的設置,確實有助于提升企業(yè)完成社會責任意愿。然而,經理人持股比率與企業(yè)社會責任績效為正,但不顯著,即不能支持假設1c。這可能是因為經理人持股率較低(平均數僅為1.042%),企業(yè)沒有將經理人績效考核與社會責任績效掛鉤,導致其沒有動力投入社會責任行動。

        表3模型(2)結果顯示,機構投資人持股比率、獨立董事數量與環(huán)境信息披露呈顯著正向關系,支持了假設2a與2b,即機構投資者有知識與意愿進行積極的社會責任行動,而披露這些信息有助于展現(xiàn)企業(yè)的環(huán)境管理能力從而使其股價上升;獨立董事能夠監(jiān)督企業(yè)保護環(huán)境,而這些環(huán)保信息的披露能夠帶來額外的異常報酬并避免罰款支出。然而,經理人持股比率與環(huán)境信息披露為正向關系,但不顯著,不支持假設2c,這與假設1c的情況類似。

        表3模型(3)結果顯示,社會責任績效與環(huán)境信息披露呈顯著正向關系,與假設3一致。表明社會責任好的企業(yè),更愿意披露環(huán)境信息。然而,表5沒有研究企業(yè)社會責任績效對環(huán)境信息披露程度因素的影響,因此本文將進一步分組進行T檢驗。

        表3 模型回歸結果

        注:***,**,*分別表示1%、5%和10%的顯著水平。

        (三)進一步檢驗分析

        進一步檢驗發(fā)現(xiàn),*由于篇幅所限,我們省略了T檢驗分析表。企業(yè)社會責任績效較佳組平均數為6.1400,而企業(yè)社會責任績效較差組平均數為4.710,兩類企業(yè)環(huán)境信息披露程度有顯著差異,再次驗證了假設3。隨后,本文又進一步分析了各環(huán)境信息披露程度組成因素的結果。在經濟影響方面,企業(yè)社會責任績效較佳組平均數為1.3800,而企業(yè)社會責任績效較差組平均數為1.0100,兩類企業(yè)在經濟因素的環(huán)境信息披露方面有顯著差異(t=2.025;p<0.05),即企業(yè)社會責任表現(xiàn)較佳的企業(yè)更愿意披露經濟因素的環(huán)境信息;在訴訟說明方面,企業(yè)社會責任績效較差組別平均數為1.8700,而企業(yè)社會責任績效較佳組平均數為2.1400,兩類企業(yè)在經濟因素的環(huán)境信息披露透明度有顯著差異(t=-1.688;p<0.1),社會責任表現(xiàn)較佳的企業(yè)更愿意披露訴訟因素的環(huán)境信息,或是其考慮若披露不足可能會導致法律制裁,因此在該方面的披露意愿相對較高;在污染控制方面,企業(yè)社會責任績效較佳組平均數為1.9800,而企業(yè)社會責任績效較差組平均數為1.1400,兩類企業(yè)在經濟因素的環(huán)境信息披露透明度有顯著差異(t=3.637;p<0.01),即企業(yè)社會責任表現(xiàn)較佳的企業(yè)更愿意披露污染控制因素的環(huán)境信息。最后,其他信息披露事項方面,企業(yè)社會責任績效較佳組平均數為0.9200,而企業(yè)社會責任績效較差組平均數為0.4200,兩類企業(yè)在其它環(huán)境信息披露程度上有顯著差異(t=4.625;p<0.01),即企業(yè)社會責任表現(xiàn)較佳的企業(yè)通過相關認證與獲獎的成果較豐碩,更愿意披露該方面的環(huán)境信息。綜上所述,有較佳企業(yè)社會責任績效的公司也會有較高透明度的環(huán)境信息披露。

        五、結論及建議

        落實企業(yè)社會責任與強化環(huán)境信息披露,是現(xiàn)代公司治理不可或缺的一環(huán)。研究發(fā)現(xiàn),有較高機構投資人持股、獨立董事數量較多的企業(yè),對于企業(yè)社會責任績效的提升及環(huán)境信息披露程度增加有顯著正向影響。此外,研究也證實了企業(yè)社會責任績效越佳,越會自愿披露企業(yè)的經濟、訴訟、污染及其他環(huán)境信息事項。

        相應的政策建議:其一,企業(yè)應將經理人的績效考核與社會責任績效、環(huán)境信息披露透明度掛鉤,從而保障經理人持股率較低時采取積極的社會責任行動與增強環(huán)境信息披露。其二,監(jiān)管機構應增加對企業(yè)社會責任執(zhí)行情況的披露規(guī)定。當前,監(jiān)管機構對社會責任采取自愿披露政策,導致社會責任績效差的企業(yè)隱瞞了諸多環(huán)境信息事項,使得利害關系人未能獲取足夠的信息進行決策,也影響了大眾對企業(yè)聲譽的整體判斷。對此,監(jiān)管機構應就經濟影響、訴訟說明、污染控制、其他信息披露事項等逐項提出要求,構建企業(yè)強制性信息披露制度,以增加利益相關者對企業(yè)社會責任及環(huán)境信息的全面了解。

        (責任編輯:欒曉平)

        收稿日期:2016-01-09

        作者簡介:王帆,女,博士,浙江工商大學財務與會計學院副教授。研究方向:環(huán)境會計與審計。

        基金項目:本文系浙江省哲學社會科學重點研究基地課題“生態(tài)文明建設中的碳交易審計路徑及經濟效果研究”(編號:15JDST04YB)、浙江省自然科學基金“企業(yè)環(huán)保投資效率內部審計評價體系及應用研究”(編號:LQ14G020003)的部分成果;本文還得到浙江省高校人文社科重點研究基地(浙江工商大學應用經濟學)項目資助、浙江工商大學青年人才基金項目資助(編號:QY13-12)。

        [中圖分類號]F830

        [文獻標識碼]A

        [文章編號]1003-4145[2016]06-0129-06

        ·經濟與管理研究·

        倪娟,女,中南財經政法大學博士研究生。研究方向:環(huán)境會計。

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