摘 要 高送轉(zhuǎn)作為近年來股票市場的熱點話題，受到許多投資者的熱捧，從原來作為公司持續(xù)經(jīng)營的內(nèi)在需求與回報投資者的一種方式，逐漸變成了許多上市公司炒作的一種手段。本文通過對高送轉(zhuǎn)相關(guān)概念的解釋以及其原因的分析，旨在為廣大投資者在進行投資時提供參考，并為監(jiān)管部門完善對于上市公司的監(jiān)管提出合理化的建議。

關(guān)鍵詞 高送轉(zhuǎn) 投資 炒作 監(jiān)管

一、前言

隨著市場經(jīng)濟的快速發(fā)展，我國人民的總體生活已經(jīng)達到了小康水平，證券投資成為大多數(shù)人日常投資理財?shù)囊徊糠?，而在不斷變化的證券市場中反映著各種經(jīng)濟現(xiàn)象。近年來，高送轉(zhuǎn)成為股票投資市場熱議的話題。然而，其背后既有公司管理者對公司的發(fā)展前景的看好，也存在著為了公司大股東的個人利益而做出的迎合市場的炒作手段。

二、高送轉(zhuǎn)的相關(guān)概念

高送轉(zhuǎn)是高送轉(zhuǎn)股票的簡稱，是指上市公司通過資本公積轉(zhuǎn)增股本或送紅股的比例較大。股票市場上具有高送轉(zhuǎn)可能性的股票，稱為“高送轉(zhuǎn)概念股”即高送股或者高轉(zhuǎn)股。高送轉(zhuǎn)概念為股票市場上的一個概念板塊，這個板塊包含了股票市場上所有具有高送轉(zhuǎn)可能性的股票。其實高送轉(zhuǎn)對于一個公司的經(jīng)營狀況、盈利能力和其股東權(quán)益總額并沒有本質(zhì)上的影響，高送轉(zhuǎn)方案的實施，使得投資者手中的股票數(shù)量增加。但由于公司在此方案實施日對股價做了除權(quán)處理，所以投資者手中的股票總價值并沒有發(fā)生變化。

三、上市公司進行高送轉(zhuǎn)的原因

根據(jù)證券時報公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，2015年年報分配預(yù)案“10股送轉(zhuǎn)10股（及以上）”的公司多達340家，其中“10股送轉(zhuǎn)20股（及以上）”的“土豪”式分配預(yù)案就有51份，有兩家公司甚至提出了“10股送轉(zhuǎn)30股”的預(yù)案。由于各上市公司的經(jīng)營狀況、所處行業(yè)背景、管理者的對公司的管理理念不同，故提出高送轉(zhuǎn)預(yù)案并且予以實施的原因也不盡相同。

（一）公司對擴大股本的需求

對于一些中小型企業(yè)而言，由于資本公積較高，實施高送轉(zhuǎn)是其擴大股本，將企業(yè)規(guī)模做大的較好的選擇。公司實施高送轉(zhuǎn)方案，除權(quán)后股價按照一定比例降低，而在日后的填權(quán)過程中，便能夠?qū)崿F(xiàn)公司規(guī)模的擴大。

（二）公司對再融資的需求

對于需要再融資的企業(yè)來說，高送轉(zhuǎn)不僅可以提高股價，同時可以攤薄再融資的價格。公司在限售股的解禁時期，為了回報增發(fā)機構(gòu)并幫助他們撤離，從而為再融資做準備。

（三）提高股票流動性

公司經(jīng)營狀況與市場前景良好，使股價不斷上升，但當(dāng)股價上升到一定程度時，對于一些普通的小規(guī)模投資人來說，更偏愛低價股，公司在高送轉(zhuǎn)實施日后，股價降低，就會比之前的股價更容易上漲，同樣的價錢獲得更多的股票數(shù)量，可以提高股票的流動性。

四、高送轉(zhuǎn)背后的玄機

上市公司高送轉(zhuǎn)的背后，往往隱藏著公司大股東以及高層管理人員的潛在意圖。大股東的減持便是其主要目的之一。尤其是在公司股票解禁時期，大股東為了減持套現(xiàn)以實現(xiàn)其自身利益而進行的炒作在近年來屢見不鮮。海潤光伏便是一個典型的例子。

在2015年初，海潤光伏的一系列舉動在證券市場備受關(guān)注。首先，海潤光伏于1月22日發(fā)布公告，稱公司的前三大股東提出了高送轉(zhuǎn)預(yù)案，即以資本公積轉(zhuǎn)增股本，每10股轉(zhuǎn)增20股的利潤分配方案。當(dāng)日，海潤光伏的股票以10.31元的價格漲停收盤。自1月5日起公司股價從6.89元不斷上漲，許多投資者沖著高送轉(zhuǎn)概念，對公司前景有著良好的預(yù)期，進行了大量的投資。然而，海潤光伏卻在1月30日發(fā)布了2014年預(yù)虧8億的公告（而實際上虧損了9.48億元），公司的股價不斷下跌，并在2月2日發(fā)布了停牌公告。與此同時有數(shù)據(jù)顯示，早在海潤光伏宣布“高送轉(zhuǎn)”預(yù)案之前，三大股東就已經(jīng)多次實施了減持計劃。僅在1月7日、12日、16日和20日，紫金電子就通過大宗交易累計減持約1.77億股，套現(xiàn)12.6億元。除此之外，楊懷進也在2014年12月31日減持250萬股；九潤管業(yè)在1月14日～28日期間，也累計減持1.57億股，套現(xiàn)逾13億元。在整個“高送轉(zhuǎn)”炒作前后，海潤光伏三大股東和高管累計套現(xiàn)超過25億元。

五、上市公司信息披露的發(fā)展建議

上市公司的信息披露對于投資者而言是至關(guān)重要的，從海潤光伏的例子來看，公司在巨額虧損的情況下卻推出了高送轉(zhuǎn)預(yù)案并且受到廣大投資者的青睞，這就是信息使用者之間信息不對等造成的。

（一）監(jiān)管部門加強監(jiān)管

目前我國上市公司的信息披露存在著信息失真、披露不及時、不準確以及預(yù)測信息不準確等問題，監(jiān)管部門應(yīng)該明確自己的職責(zé)，加強常規(guī)性、持續(xù)性的監(jiān)管，完善相關(guān)信息披露的機制，避免監(jiān)管漏洞，引導(dǎo)上市公司做出正確的信息披露行為。

（二）上市公司自覺披露

信息在股票投資市場有著至關(guān)重要的作用，過時的信息與錯誤的信息會導(dǎo)致投資者做出錯誤的決定。公司大股東應(yīng)該以公司整體利益為出發(fā)點，完善其信息對外披露機制，使與公司相關(guān)的信息正確并及時的對外披露。杜絕利用信息內(nèi)外部使用者的信息不對等這一客觀現(xiàn)象進行人為的市場炒作，而達到部分大股東的私人目的。

六、結(jié)語

上市公司作為股票市場的主要部分，在實現(xiàn)公司的經(jīng)營目標(biāo)的同時，應(yīng)該積極承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任，實現(xiàn)公司與投資者的雙贏。監(jiān)管部門作為股票市場的監(jiān)督人，要對上市公司的行為進行有力的監(jiān)督，維護市場秩序。而對于廣大投資者而言，應(yīng)該看清上市公司隱藏在高送轉(zhuǎn)背后的真實目的，避免由于受到市場炒作等外在因素的影響而做出不理智的投資決策。

（作者單位為河南大學(xué)）

[作者簡介：劉穎（1995—），女，河南濮陽人，開封市金明區(qū)河南大學(xué)會計學(xué)專業(yè)本科生。]

參考文獻

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