江　源， 雷思勤

(中國(guó)電建集團(tuán)成都勘測(cè)設(shè)計(jì)研究院有限公司，四川 成都　610072)

以產(chǎn)業(yè)基金對(duì)接PPP項(xiàng)目的創(chuàng)新模式研究

江源， 雷思勤

(中國(guó)電建集團(tuán)成都勘測(cè)設(shè)計(jì)研究院有限公司，四川 成都610072)

摘要：作為中國(guó)新一輪城鎮(zhèn)化建設(shè)中的重大改革舉措，PPP近年來(lái)在我國(guó)得到了極大關(guān)注，市場(chǎng)前景廣闊。本文論述了某設(shè)計(jì)院所面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。利用SWOT模型，分析了某設(shè)計(jì)院揚(yáng)長(zhǎng)避短，把握機(jī)遇，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)可采取的策略。針對(duì)策略要點(diǎn)，進(jìn)行模式創(chuàng)新，設(shè)計(jì)了適合某設(shè)計(jì)院開(kāi)展PPP項(xiàng)目的產(chǎn)業(yè)基金模式。之后分析了該產(chǎn)業(yè)模式適合的PPP項(xiàng)目類型并測(cè)算了收益。最后得出了某設(shè)計(jì)院可采用產(chǎn)業(yè)基金模式開(kāi)展特許經(jīng)營(yíng)類非經(jīng)營(yíng)性PPP項(xiàng)目，以促進(jìn)轉(zhuǎn)型發(fā)展的結(jié)論。

關(guān)鍵詞：某設(shè)計(jì)院；產(chǎn)業(yè)基金；PPP項(xiàng)目；轉(zhuǎn)型；模式創(chuàng)新

1背景

1.1政府大力推行PPP模式

經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，新型城鎮(zhèn)化發(fā)展將成為這一階段最大的發(fā)展動(dòng)力，已經(jīng)被提升至國(guó)家戰(zhàn)略。PPP模式建設(shè)項(xiàng)目作為新型城鎮(zhèn)化發(fā)展戰(zhàn)略的重要落地舉措，自2014年起，再次掀起了熱潮。PPP(Public-Private-Partnership)，即政府與社會(huì)資本合作模式，是指政府為增強(qiáng)公共產(chǎn)品和服務(wù)供給能力、提高供給效率，通過(guò)特許經(jīng)營(yíng)、購(gòu)買服務(wù)、股權(quán)合作等方式，與社會(huì)資本建立的利益共享、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)及長(zhǎng)期合作關(guān)系。

我國(guó)早在上世紀(jì)80年代首次引入PPP模式建設(shè)項(xiàng)目，至今已走過(guò)三十余年，經(jīng)歷了探索階段(1984～1993年)、小規(guī)模試點(diǎn)階段(1994～2002年)、推廣試點(diǎn)階段(2003～2008年)、短暫停滯階段(2009～2012年)和新一輪推廣階段(2013年至今)等五個(gè)階段。

地方政府性債務(wù)納入預(yù)算后，預(yù)算限制日益緊張。地方政府以往的過(guò)度依賴的傳統(tǒng)投融資方式，過(guò)多涉入規(guī)劃、建設(shè)、融資、運(yùn)營(yíng)等方面，帶來(lái)了政府債務(wù)規(guī)模較高、公共產(chǎn)品供給效率低等情況。同時(shí)銀行緊縮項(xiàng)目貸款，之前BT(建設(shè)-移交)融資模式由于后續(xù)經(jīng)營(yíng)不善等弊端，多地商業(yè)銀行大批削減BT項(xiàng)目資金。截至2013年6月底我國(guó)地方債余額為17.9萬(wàn)億，而未來(lái)6年城鎮(zhèn)化的成本預(yù)計(jì)達(dá)42萬(wàn)億元。龐大的資金負(fù)擔(dān)，使得地方政府迫切需要新的破解渠道。地方急缺建設(shè)資金，因此對(duì)PPP的推廣有極大積極性。

政府大力推行PPP模式，其本質(zhì)目的是將市政基礎(chǔ)設(shè)施和公共產(chǎn)品和服務(wù)進(jìn)行市場(chǎng)化，減少政府對(duì)部分公共產(chǎn)品和服務(wù)的直接干預(yù)，轉(zhuǎn)變政府職能和管理模式，提高公共產(chǎn)品的服務(wù)質(zhì)量和效率。通過(guò)PPP模式，社會(huì)資本進(jìn)入到本應(yīng)由政府直接提供的市政基礎(chǔ)設(shè)施和公共產(chǎn)品和服務(wù)領(lǐng)域，將政府負(fù)債轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)負(fù)債，提升政府的財(cái)政承受和償債能力，有助于政府集中注意力做好政府轉(zhuǎn)型工作；通過(guò)PPP項(xiàng)目的全生命周期預(yù)算管理，促進(jìn)政府從單一年度的預(yù)算收支管理，逐步向中長(zhǎng)期財(cái)政規(guī)劃和資產(chǎn)負(fù)債管理轉(zhuǎn)變。同時(shí)引入激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，在公共服務(wù)的供給主體引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，提高地方政府債務(wù)的透明度。

5月，國(guó)家發(fā)改委公布首批PPP項(xiàng)目1 043個(gè)，總投資1.97萬(wàn)億元。發(fā)改委PPP項(xiàng)目庫(kù)反映，本批PPP項(xiàng)目覆蓋能源、新能源、能源建設(shè)、水利、軌道交通、 公共服務(wù)、市政交通、高速公路、鐵路、市政、基礎(chǔ)設(shè)施、固廢處置、污水處理、供熱、港口航運(yùn)、生態(tài)、土地整治、油氣管網(wǎng)等管道工程、保障房、旅游、物流、教育、衛(wèi)生、醫(yī)療、養(yǎng)老、文體、燃油、燃?xì)?、供水、棚戶區(qū)改造等公共服務(wù)、基礎(chǔ)設(shè)施類項(xiàng)目。

在這一背景下，下文以某設(shè)計(jì)院為例展開(kāi)論述。

1.2PPP模式對(duì)某設(shè)計(jì)院發(fā)展的挑戰(zhàn)

PPP模式的市場(chǎng)前景雖然樂(lè)觀，但是某設(shè)計(jì)院作為社會(huì)資本的提供方，卻存在融資渠道較為單一的問(wèn)題，使得項(xiàng)目的獲取能力大打折扣。某設(shè)計(jì)院籌措資本主要依靠自有資金、銀行貸款、企業(yè)債券、集團(tuán)內(nèi)部拆借等形式，這些模式均存在一些缺陷。

使用自有資金投資是較為常用的做法，其缺點(diǎn)也很明顯。使用自有資金投資不僅會(huì)提高企業(yè)負(fù)債率，同時(shí)自有資本的規(guī)模也有限，極有可能無(wú)法滿足大型項(xiàng)目的投資需求。另外，用有限的自有資本進(jìn)行投資時(shí)，為了控制風(fēng)險(xiǎn)，往往投資行為過(guò)于保守，一方面投資回報(bào)可能低于銀行定期利率，另一方面會(huì)錯(cuò)失好的投資機(jī)會(huì)。

利用銀行貸款也是籌措資金的常用方法，其缺點(diǎn)主要體現(xiàn)在會(huì)增加企業(yè)負(fù)債率，且銀行授信額度有限，當(dāng)負(fù)債率增高后，會(huì)影響企業(yè)信用評(píng)級(jí)。同時(shí)直接向銀行進(jìn)行信用貸款或商業(yè)貸款，利率也較高，通常為8%左右。

企業(yè)債券也是融資措施之一，其缺點(diǎn)體現(xiàn)在融資成本過(guò)高。發(fā)行企業(yè)債券需要對(duì)承銷、評(píng)級(jí)、會(huì)計(jì)、法律、資產(chǎn)評(píng)估等環(huán)節(jié)進(jìn)行中介商的招標(biāo)，不僅增加了融資成本，且融資時(shí)間較長(zhǎng)，容易錯(cuò)過(guò)項(xiàng)目機(jī)會(huì)。同時(shí)，債券利率受市場(chǎng)調(diào)控，通常高于銀行貸款利率。另外，融資規(guī)模受到了市場(chǎng)認(rèn)可度的影響，極有可能無(wú)法籌措到足夠數(shù)量的資本，因此企業(yè)往往需要超需求發(fā)債，以確保達(dá)到籌資目標(biāo)數(shù)，但是發(fā)債規(guī)模的放大會(huì)導(dǎo)致融資成本急劇增加。而且，作為上市集團(tuán)的成員企業(yè)，發(fā)行企業(yè)債會(huì)影響上市公司的整體業(yè)績(jī)。

1.3產(chǎn)業(yè)基金對(duì)接PPP模式

通過(guò)PPP項(xiàng)目的大力推進(jìn)來(lái)放開(kāi)民間投資渠道，無(wú)論對(duì)于政府還是企業(yè)都是一件好事，但是從目前實(shí)際開(kāi)工的PPP項(xiàng)目，全國(guó)各地公布的PPP項(xiàng)目，大概只有10%～20%左右簽訂了合同。無(wú)論是政府還是某設(shè)計(jì)院，都面臨著風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制不成熟、利益分配機(jī)制不健全、融資缺乏便利性所帶來(lái)的PPP項(xiàng)目落地難題。

如何更好地讓社會(huì)資本和政府意圖結(jié)合，產(chǎn)業(yè)基金或?qū)⒊蔀镻PP項(xiàng)目的主流融資方式。2014年10月24日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上指出：“發(fā)展股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資基金，鼓勵(lì)民間資本發(fā)起設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金，政府可通過(guò)認(rèn)購(gòu)基金份額等方式給予支持”。2015年5月初，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議通過(guò)《基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)特許經(jīng)營(yíng)管理辦法》，該辦法很好地解決了PPP項(xiàng)目的融資難題。辦法明確允許對(duì)特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目開(kāi)展預(yù)期收益質(zhì)押貸款，鼓勵(lì)以設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金等形式入股提供項(xiàng)目資本金，支持項(xiàng)目公司成立私募基金，發(fā)行項(xiàng)目收益票據(jù)、資產(chǎn)支持票據(jù)、企業(yè)債、公司債等拓寬融資渠道。

產(chǎn)業(yè)基金是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資制度。依托融資平臺(tái)公司組建產(chǎn)業(yè)基金，注入財(cái)政資金作引導(dǎo)，能夠?qū)⑸鐣?huì)資本與政府資金、資源的配置置于章程合伙協(xié)議框架的保障下，并且引入第三方專業(yè)管理團(tuán)隊(duì)，具有現(xiàn)實(shí)的可操作性。通過(guò)成立基金，吸引社會(huì)資本以股權(quán)形式介入項(xiàng)目公司，參與基建類項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)，可以解決PPP模式三個(gè)問(wèn)題：

(1)解決新建項(xiàng)目融資問(wèn)題。對(duì)于新建類項(xiàng)目，政府可以發(fā)起引導(dǎo)基金作為母基金，吸引銀行、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)和實(shí)業(yè)資本提供項(xiàng)目建設(shè)所需要的資金，解決當(dāng)前建設(shè)資金不足的問(wèn)題。

(2)解決存量項(xiàng)目債務(wù)問(wèn)題。對(duì)于存量的項(xiàng)目，可以通過(guò)TOT、ROT等方式，由產(chǎn)業(yè)投資基金設(shè)立的項(xiàng)目公司接手具體項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)。尤其是對(duì)于已到回購(gòu)期的BT類項(xiàng)目，原先政府的付費(fèi)期是三到五年，產(chǎn)業(yè)基金介入項(xiàng)目后，政府通過(guò)授予特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，政府的補(bǔ)貼或支付期限可以延長(zhǎng)到十年甚至更長(zhǎng)，大大減輕地方政府的短期償債壓力。

(3)解決某設(shè)計(jì)院資產(chǎn)負(fù)債約束問(wèn)題。企業(yè)直接融資會(huì)造成資產(chǎn)負(fù)債表膨脹，提高某設(shè)計(jì)院的資產(chǎn)負(fù)債率，從而影響企業(yè)的銀行貸款和債券發(fā)行。通過(guò)發(fā)起設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金，以基金的形式籌集資金，可以實(shí)現(xiàn)表外化的融資，降低某設(shè)計(jì)院的資產(chǎn)負(fù)債率。

在傳統(tǒng)的平臺(tái)投融資模式下，地方政府以自身信用為平臺(tái)公司的投融資項(xiàng)目承擔(dān)隱性擔(dān)保。而在產(chǎn)業(yè)投資基金模式下，地方財(cái)政以較小比例的股權(quán)加入投融資項(xiàng)目，對(duì)項(xiàng)目特許經(jīng)營(yíng)和收取附帶權(quán)益，有助于解決地方基建融資問(wèn)題，提高財(cái)政資金的使用效益。

2產(chǎn)業(yè)基金在國(guó)內(nèi)外PPP模式中廣泛應(yīng)用

2.1PPP基金在國(guó)外項(xiàng)目中的應(yīng)用

2.1.1PPP基金分類

國(guó)際PPP項(xiàng)目一般通過(guò)股東提供股權(quán)融資，包括政府和私人部門出資。在最新實(shí)踐中，PPP基金也逐步參與進(jìn)來(lái)。PPP項(xiàng)目具有高負(fù)債運(yùn)營(yíng)的特點(diǎn)，資本金比例一般在10%～30%。PPP基金的主要作用是通過(guò)撬動(dòng)資源和運(yùn)用專業(yè)技能尋找優(yōu)質(zhì)PPP項(xiàng)目，在培養(yǎng)市場(chǎng)過(guò)程中起到催化作用。

國(guó)際PPP基金主要分為政府發(fā)起的PPP基金和市場(chǎng)發(fā)起的PPP基金兩大類。政府發(fā)起的基金包括加拿大P3基金、印度基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)金融有限公司(提供長(zhǎng)期的商業(yè)貸款，最多可提供資本成本的20%貸款，還提供咨詢服務(wù)和試點(diǎn)擔(dān)保計(jì)劃)、瑪格麗特2020基金(為歐洲氣候變化、能源安全等其他基礎(chǔ)設(shè)施投資項(xiàng)目提供股本和準(zhǔn)股本金)，JISSICA基金(為歐洲市政PPP項(xiàng)目提供貸款、股本和擔(dān)保)等。市場(chǎng)發(fā)起的基金包括氣候變化PPP基金(向亞行的發(fā)展成員國(guó)內(nèi)氣候與環(huán)境相關(guān)領(lǐng)域的項(xiàng)目提供股本、貸款及基金)、菲律賓基礎(chǔ)設(shè)施投資聯(lián)盟(為菲律賓核心基礎(chǔ)設(shè)施融資提供股本和準(zhǔn)股本)。

2.1.2PPP基金應(yīng)用案例

加拿大是國(guó)際公認(rèn)的PPP運(yùn)用最好的國(guó)家之一。自1991至2015年，加拿大啟動(dòng)PPP項(xiàng)目超過(guò)200個(gè)，項(xiàng)目總價(jià)值超過(guò)640億美元，涵蓋全國(guó)10個(gè)省，涉及交通、醫(yī)療、司法、教育、文化、住房、環(huán)境和國(guó)防等行業(yè)。

2008年，加拿大以皇家公司的形式建立了聯(lián)邦級(jí)的PPP單位—PPP加拿大(PPP Canada)。該機(jī)構(gòu)由加拿大聯(lián)邦政府所有，但按照商業(yè)模式運(yùn)作，PPP加拿大通過(guò)財(cái)政部向國(guó)會(huì)報(bào)告，公司具有獨(dú)立的董事會(huì)。這種形式可以讓私人部門通過(guò)董事會(huì)監(jiān)測(cè)PPP單位的運(yùn)作。PPP加拿大設(shè)立了一個(gè)總額為12億美元的“加拿大P3基金”(P3 Canada Fund)，為PPP項(xiàng)目提供不超過(guò)投資額25%的資金支持，任何層級(jí)的地方政府都可以申請(qǐng)?jiān)摶稹?/p>

2.2產(chǎn)業(yè)基金在國(guó)內(nèi)PPP項(xiàng)目中的應(yīng)用

2.2.1PPP產(chǎn)業(yè)基金的主要模式

根據(jù)產(chǎn)業(yè)投資基金的法律實(shí)體的不同，產(chǎn)業(yè)投資基金的組織形式可分為公司型、契約型和有限合伙型。公司型產(chǎn)業(yè)投資基金是依據(jù)公司法成立的法人實(shí)體，通過(guò)募集股份將集中起來(lái)的資金進(jìn)行投資。公司型基金有著與一般公司相類似的治理結(jié)構(gòu)，基金很大一部分決策權(quán)掌握在投資人組成的董事會(huì)，投資人的知情權(quán)和參與權(quán)較大。公司型基金比較容易被投資人接受，但也存在雙重征稅、基金運(yùn)營(yíng)的重大事項(xiàng)決策效率不高的缺點(diǎn)。

契約型產(chǎn)業(yè)投資基金一般采用資管計(jì)劃、信托和私募基金的形式，投資者作為信托、資管等契約的當(dāng)事人和產(chǎn)業(yè)投資基金的受益者，一般不參與管理決策。契約型產(chǎn)業(yè)投資基金不是法人，必須委托基金管理公司管理運(yùn)作基金資產(chǎn)，所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離，有利于產(chǎn)業(yè)投資基金進(jìn)行長(zhǎng)期穩(wěn)定的運(yùn)作。但契約型基金是一種資金的集合，不具有法人地位，在投資未上市企業(yè)的股權(quán)時(shí)，無(wú)法直接作為股東進(jìn)行工商登記的，一般只能以基金管理人的名義認(rèn)購(gòu)項(xiàng)目公司股份。

有限合伙型產(chǎn)業(yè)基金由普通合伙人(GeneralPartner, GP)和有限合伙人(LimitedPartner, LP)組成。普通合伙人通常是資深的基金管理人或運(yùn)營(yíng)管理人，負(fù)責(zé)有限合伙基金的投資，一般在有限合伙基金的資本中占有很小的份額。而有限合伙人主要是機(jī)構(gòu)投資者，他們是投資基金的主要提供者，有限合伙基金一般都有固定的存續(xù)期，也可以根據(jù)條款延長(zhǎng)存續(xù)期。通常情況下，有限合伙人實(shí)際上放棄了對(duì)有限合伙基金的控制權(quán)，只保留一定的監(jiān)督權(quán)，將基金的運(yùn)營(yíng)交給普通合伙人負(fù)責(zé)。普通合伙人的報(bào)酬結(jié)構(gòu)以利潤(rùn)分成為主要形式。

由于公司型基金存在雙重征稅的問(wèn)題，契約型基金在股東登記、賬戶開(kāi)立方面存在難度，因此目前PPP項(xiàng)目使用產(chǎn)業(yè)基金較為常見(jiàn)的為有限合伙型。

2.2.2PPP產(chǎn)業(yè)基金應(yīng)用案例

在實(shí)踐中，很多省市以地方財(cái)政投入啟動(dòng)資金，引入金融資本成立產(chǎn)業(yè)投資基金。具體操作形式是由金融機(jī)構(gòu)與省級(jí)地方政府共同合作設(shè)立母基金，再和地方企業(yè)(很多情況下是原融資平臺(tái))合資成立項(xiàng)目公司或子基金，負(fù)責(zé)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資。金融機(jī)構(gòu)一般采用分期募集資金或者用理財(cái)資金對(duì)接的形式作為基金的有限合伙方的出資。子基金或項(xiàng)目公司作為種子項(xiàng)目投資運(yùn)作主體，對(duì)城市發(fā)展相關(guān)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行市場(chǎng)化運(yùn)作，自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，自負(fù)盈虧。

2014年3月20日，河南省關(guān)于成立中原航空港產(chǎn)業(yè)投資基金的申請(qǐng)得到了國(guó)家發(fā)改委的批復(fù)，該基金是河南省第一支獲得國(guó)家批準(zhǔn)設(shè)立的產(chǎn)業(yè)投資基金，也是截至目前國(guó)家批準(zhǔn)設(shè)立3支規(guī)模最大的產(chǎn)業(yè)投資基金之一。采取有限合伙方式設(shè)立母基金和多個(gè)子基金。該基金獲批后，引起了國(guó)內(nèi)金融巨頭和其他實(shí)力機(jī)構(gòu)的廣泛關(guān)注。首期基金100個(gè)億，已經(jīng)有近半到位。同時(shí)，中原航空港產(chǎn)業(yè)投資基金還獲得平安銀行整體授信200億元。

地方的實(shí)踐得到了中央政府的認(rèn)可和鼓勵(lì)，2015年5月19日，國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)財(cái)政部、發(fā)展改革委、人民銀行《關(guān)于在公共服務(wù)領(lǐng)域推廣政府和社會(huì)資本合作模式指導(dǎo)意見(jiàn)》的通知(國(guó)辦發(fā)〔2015〕42號(hào))，特別指出中央財(cái)政出資引導(dǎo)設(shè)立中國(guó)政府和社會(huì)資本合作融資支持基金，作為社會(huì)資本方參與項(xiàng)目，提高項(xiàng)目融資的可獲得性。鼓勵(lì)地方政府在承擔(dān)有限損失的前提下，與具有投資管理經(jīng)驗(yàn)的金融機(jī)構(gòu)共同發(fā)起設(shè)立基金，并通過(guò)引入結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)，吸引更多社會(huì)資本參與。

3某設(shè)計(jì)院開(kāi)展PPP項(xiàng)目的對(duì)策研究

從上文的闡述中可以看出，產(chǎn)業(yè)基金模式有助于破解PPP項(xiàng)目融資難的問(wèn)題，社會(huì)資本作為PPP交易方式的主角和核心，是PPP模式發(fā)展的動(dòng)力和推手。某設(shè)計(jì)院應(yīng)積極研究相應(yīng)對(duì)策，充分利用產(chǎn)業(yè)基金抓住市場(chǎng)機(jī)遇，借力PPP項(xiàng)目獲取新的發(fā)展動(dòng)能，加速戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型進(jìn)程。

3.1某設(shè)計(jì)院開(kāi)展PPP項(xiàng)目的優(yōu)劣勢(shì)分析

利用SWOT模型，把企業(yè)自身能力同外部環(huán)境進(jìn)行分析和匹配，形成下一步可能開(kāi)展PPP項(xiàng)目時(shí)可使用策略。SWOT模型如圖1所示。

優(yōu)勢(shì)(S)S1:在全產(chǎn)業(yè)鏈具備技術(shù)實(shí)力,在全生命周期具備工程服務(wù)能力S2:智力資源雄厚,具備創(chuàng)新先發(fā)優(yōu)勢(shì)劣勢(shì)(W)W1:現(xiàn)金規(guī)模有限W2:融資渠道單一且成本較高W3:缺乏同公共部門的客戶關(guān)系基礎(chǔ)機(jī)遇(O)O1:國(guó)家政策支持O2:國(guó)內(nèi)PPP項(xiàng)目總量大O3:國(guó)外PPP市場(chǎng)仍存在空間O4:PPP項(xiàng)目利于企業(yè)做大規(guī)模威脅(T)T1:所處的外部市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化,主業(yè)所處產(chǎn)業(yè)正進(jìn)行周期性調(diào)整T2:PPP存在無(wú)法回收本金的風(fēng)險(xiǎn)T3:優(yōu)質(zhì)PPP項(xiàng)目資源有限T4:PPP項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期間市場(chǎng)環(huán)境變化

圖1SWOT模型

下面將生成可行的策略，并進(jìn)行分析。

3.1.1SO策略(增長(zhǎng)性策略)

“優(yōu)勢(shì)-機(jī)會(huì)”策略是指利用企業(yè)的優(yōu)勢(shì)去抓住外部機(jī)會(huì)的策略。當(dāng)企業(yè)的內(nèi)部、外部條件都非常好時(shí)宜采用SO策略。通過(guò)匹配可以得到以下策略：

S1-O1、O2：盡快在政策紅利期開(kāi)展PPP項(xiàng)目，避免項(xiàng)目資源被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手搶占。

S2-O2、O4：成立子公司，負(fù)責(zé)PPP項(xiàng)目的獲取。

S1-O3：通過(guò)國(guó)內(nèi)PPP項(xiàng)目積累經(jīng)驗(yàn)，夯實(shí)“走出去”所需的項(xiàng)目管理能力基礎(chǔ)。

3.1.2WO策略(扭轉(zhuǎn)型策略)

“劣勢(shì)-機(jī)遇”策略是指改變企業(yè)內(nèi)部劣勢(shì)來(lái)利用外部機(jī)會(huì)的策略。當(dāng)企業(yè)外部條件很好、內(nèi)部有問(wèn)題時(shí)，企業(yè)要把握機(jī)會(huì)，調(diào)整方向，采用WO策略。通過(guò)匹配可以得到以下策略：

W1-O1：探索混合所有制改革，用有限的企業(yè)資金撬動(dòng)民間資本，利用杠桿放大資本金規(guī)模。

W2-O2、O4：創(chuàng)新融資渠道，利用產(chǎn)業(yè)基金擴(kuò)大資金規(guī)模，拉動(dòng)PPP項(xiàng)目，搶占市場(chǎng)。

W3-O1、O2：完善內(nèi)部PPP項(xiàng)目營(yíng)銷渠道的同時(shí)，借助外部合作伙伴與公共部門的成熟關(guān)系，實(shí)現(xiàn)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)的快速搭建與完善。

3.1.3ST策略(多種經(jīng)營(yíng)策略)

“優(yōu)勢(shì)-威脅”策略是指依靠企業(yè)內(nèi)部?jī)?yōu)勢(shì)避開(kāi)或減輕外在威脅打擊的策略。當(dāng)企業(yè)內(nèi)部資源豐富、外部有威脅時(shí)，為分散風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)實(shí)施多元化的策略，即“不把雞蛋放在一個(gè)籃子里”。

S1、S2-T1：橫向進(jìn)行相關(guān)多元化，發(fā)揮現(xiàn)有技術(shù)實(shí)力，進(jìn)入尚有機(jī)會(huì)的產(chǎn)業(yè)。

S1-T4：選取熟悉行業(yè)的PPP項(xiàng)目進(jìn)行經(jīng)營(yíng)，否則選擇非經(jīng)營(yíng)性PPP項(xiàng)目。

3.1.4WT策略(防御型策略)

“劣勢(shì)-威脅”策略是指直接減少內(nèi)部劣勢(shì)，回避外部威脅的策略，其目的是將劣勢(shì)和威脅弱化。當(dāng)企業(yè)的外部、內(nèi)部條件均不如意時(shí)應(yīng)采用WT策略。

W1-T2、T3：對(duì)PPP項(xiàng)目進(jìn)行仔細(xì)篩選，盡可能承接國(guó)家級(jí)重點(diǎn)PPP庫(kù)中的項(xiàng)目。

結(jié)合自身能力的優(yōu)劣同這些外部機(jī)遇挑戰(zhàn)統(tǒng)籌分析，利用QSPM對(duì)各個(gè)策略進(jìn)行吸引評(píng)分，得出某設(shè)計(jì)院在面對(duì)PPP市場(chǎng)可采取的策略組合為：

(1)創(chuàng)新融資渠道，利用產(chǎn)業(yè)基金擴(kuò)大資金規(guī)模，拉動(dòng)PPP項(xiàng)目，搶占市場(chǎng)；

(2)完善內(nèi)部PPP項(xiàng)目營(yíng)銷渠道的同時(shí)，借助外部合作伙伴與公共部門的成熟關(guān)系，實(shí)現(xiàn)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)的快速搭建與完善；

(3)選取熟悉行業(yè)的PPP項(xiàng)目進(jìn)行經(jīng)營(yíng)，否則選擇非經(jīng)營(yíng)性PPP項(xiàng)目。

策略組合以扭轉(zhuǎn)型策略為主，配合多種經(jīng)營(yíng)策略，這種策略組合對(duì)處于轉(zhuǎn)型期的某設(shè)計(jì)院的使用度更高。

3.2某設(shè)計(jì)院產(chǎn)業(yè)基金模式

3.2.1某設(shè)計(jì)院參與的產(chǎn)業(yè)基金結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)

根據(jù)上述策略組合第一點(diǎn)和國(guó)內(nèi)PPP項(xiàng)目實(shí)踐，本文設(shè)計(jì)了以有限合伙人型產(chǎn)業(yè)基金引入民間資本，拉動(dòng)PPP項(xiàng)目的模式，如圖2所示。

《合伙企業(yè)法》第三條規(guī)定：“國(guó)有獨(dú)資公司、國(guó)有企業(yè)、上市公司以及公益性的事業(yè)單位、社會(huì)團(tuán)體不得成為普通合伙人?！?普通合伙人重要的特征是要對(duì)合伙企業(yè)的債務(wù)承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任。國(guó)有獨(dú)資公司、國(guó)有企業(yè)、上市公司如果成為普通合伙人，就要以其全部財(cái)產(chǎn)對(duì)合伙債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。可見(jiàn)這一條款是為了保護(hù)國(guó)有資產(chǎn)的利益。但上文中提到了LP往往僅發(fā)揮監(jiān)督， GP在整個(gè)產(chǎn)業(yè)基金中享有實(shí)際主導(dǎo)權(quán)，如果某設(shè)計(jì)院希望增強(qiáng)自身對(duì)基金和項(xiàng)目公司的控制力，就必須設(shè)法在合法的前提下以GP身份去參與產(chǎn)業(yè)基金。因此，某設(shè)計(jì)院可先作為L(zhǎng)P與PE公司共同組成有限合伙，再由該有限合伙作為GP去發(fā)起產(chǎn)業(yè)基金。這樣既遵守了法律法規(guī)，規(guī)避了無(wú)限連帶責(zé)任的風(fēng)險(xiǎn)，又能以GP的身份對(duì)產(chǎn)業(yè)基金進(jìn)行管理。

圖2　產(chǎn)業(yè)基金構(gòu)成

另外該模式的產(chǎn)業(yè)基金中，引入了同水電開(kāi)發(fā)企業(yè)的合作。水電開(kāi)發(fā)企業(yè)作為資金密集型企業(yè)，在實(shí)施企業(yè)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，更加注重資本增值，為了加快金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展，紛紛構(gòu)建起了多元化金融平臺(tái)，設(shè)立了具有獨(dú)立法人資格的全資金融子公司。水電開(kāi)發(fā)企業(yè)在金融板塊比某設(shè)計(jì)院起步早，有更多的經(jīng)驗(yàn)積累，例如基金的管理與運(yùn)作。某設(shè)計(jì)院同水電開(kāi)發(fā)企業(yè)合作，既能繼續(xù)全方面維護(hù)現(xiàn)有客戶關(guān)系，做到急客戶所急，想客戶所想，又可以補(bǔ)足自身在資本運(yùn)作方面的短處。

通過(guò)這種產(chǎn)業(yè)基金模式來(lái)獲取PPP項(xiàng)目，可以使某設(shè)計(jì)院在項(xiàng)目初期就以項(xiàng)目工程款的形式回收本金，避免了本金虧損的風(fēng)險(xiǎn)。在項(xiàng)目建設(shè)期，可以通過(guò)良好的項(xiàng)目管理來(lái)降低工程成本，成為利潤(rùn)來(lái)源。同時(shí)，產(chǎn)業(yè)基金起到了放大自有資本的杠桿作用，通過(guò)對(duì)市場(chǎng)PE公司調(diào)研，目前資金配比杠桿通常在1∶4～1∶7之間，對(duì)于優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目甚至?xí)?。融資規(guī)模的放大使某設(shè)計(jì)院容易獲取大型和更多PPP項(xiàng)目。另外，引入民間資本的做法，實(shí)際是通過(guò)PE公司整合了金融機(jī)構(gòu)(含銀行、財(cái)團(tuán)等)、公共部門等多方資源，實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)，降低了某設(shè)計(jì)院完全使用自有資本的風(fēng)險(xiǎn)。

3.2.2產(chǎn)業(yè)基金風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)與利益共享

由于PPP項(xiàng)目屬于公私雙方合營(yíng)，因此按風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源分類可以分為政府方面、社會(huì)資本方面、項(xiàng)目方面和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)方面四類。如表1所示。

表1　PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)源

上述風(fēng)險(xiǎn)都可能導(dǎo)致項(xiàng)目虧損，但是對(duì)于基金自身而言，僅僅是根據(jù)項(xiàng)目投融資招標(biāo)要求匯集資本，作為政府“定向項(xiàng)目貸款”的方式存在。不會(huì)對(duì)項(xiàng)目建設(shè)、運(yùn)營(yíng)的虧損承擔(dān)責(zé)任。因此在基金層面，某設(shè)計(jì)院所承擔(dān)是基金運(yùn)作虧損的風(fēng)險(xiǎn)。其風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)比例和優(yōu)先、劣后級(jí)別在本文不做贅述，需根據(jù)項(xiàng)目特點(diǎn)由出資各方談判決定，一般遵循風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)越大的一方，利益分配的比例更高。

某設(shè)計(jì)院同時(shí)作為項(xiàng)目的回收方，某設(shè)計(jì)院需成立對(duì)應(yīng)的項(xiàng)目公司，因此需承擔(dān)項(xiàng)目公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和項(xiàng)目建設(shè)、運(yùn)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。這部分風(fēng)險(xiǎn)只能依靠良好的項(xiàng)目公司運(yùn)營(yíng)能力和總承包項(xiàng)目管理能力來(lái)回避。

3.2.3產(chǎn)業(yè)基金的退出方式

當(dāng)產(chǎn)業(yè)基金到期時(shí)，進(jìn)入政府財(cái)政預(yù)算的PPP項(xiàng)目(多為非經(jīng)營(yíng)性PPP項(xiàng)目)，可按實(shí)現(xiàn)定好的分配原則進(jìn)行清算后退出；政府不回購(gòu)的，可由約定方附屬的上市公司對(duì)項(xiàng)目公司的股權(quán)以增發(fā)股票形式收購(gòu)；或者由約定方直接收購(gòu)，實(shí)現(xiàn)基金退出。

當(dāng)產(chǎn)業(yè)基金未到期時(shí)，某設(shè)計(jì)院若希望提前退出，可采用股權(quán)轉(zhuǎn)讓的形式退出。

3.3利用產(chǎn)業(yè)基金試水基于PPP項(xiàng)目的“混改”

國(guó)務(wù)院于2015年9月24日發(fā)布了《關(guān)于國(guó)有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的意見(jiàn)》，明確了主業(yè)處于關(guān)系國(guó)家安全、國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域，主要承擔(dān)重大專項(xiàng)任務(wù)的商業(yè)類國(guó)有企業(yè)，要保持國(guó)有資本控股地位，支持非國(guó)有資本參股。結(jié)合電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領(lǐng)域改革，開(kāi)展放開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)性業(yè)務(wù)、推進(jìn)混合所有制改革試點(diǎn)示范。利用產(chǎn)業(yè)基金所開(kāi)展的PPP項(xiàng)目，其資本金自身已經(jīng)具有混合所有制的特點(diǎn)，在這類項(xiàng)目中嘗試改革試點(diǎn)示范，具有一定優(yōu)勢(shì)。

國(guó)企改革的目的在于要激發(fā)國(guó)資國(guó)企新活力，是深入推進(jìn)新一輪國(guó)資國(guó)企改革的關(guān)鍵。員工作為企業(yè)的主體，只有充分調(diào)動(dòng)了企業(yè)全體職工的積極性，讓全體職工能夠充分發(fā)揮其聰明才智，才能為企業(yè)創(chuàng)造更多更好的效益。因此，收入與激勵(lì)改革是煥發(fā)國(guó)資國(guó)企活力的重要突破口。目前比較常用的激勵(lì)手段有股權(quán)激勵(lì)和基金激勵(lì)。電建集團(tuán)作為上市的股份公司，若采用股權(quán)激勵(lì)，只有兩個(gè)途徑。一是國(guó)有股本轉(zhuǎn)讓，但對(duì)國(guó)有資本的稀釋程度較大，國(guó)有股東不能大規(guī)模減持；二是針對(duì)員工進(jìn)行定增，但是會(huì)稀釋現(xiàn)有股東股本，尤其對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)投資者的影響更大。另外，若股權(quán)激勵(lì)沒(méi)有設(shè)置合理的差異化持股比例，容易造成“大鍋飯”或不公平等問(wèn)題，不但無(wú)法激發(fā)員工活力，反而起到了負(fù)面效果。目前股權(quán)激勵(lì)夭折的案例也時(shí)有發(fā)生，究其原因，重要的一點(diǎn)是股權(quán)激勵(lì)觸動(dòng)了現(xiàn)有存量。因此，在國(guó)企業(yè)務(wù)的增量部分嘗試混改，更容易實(shí)現(xiàn)突破。

某設(shè)計(jì)院的傳統(tǒng)主業(yè)為清潔能源服務(wù)，而產(chǎn)業(yè)基金所拉動(dòng)的PPP項(xiàng)目，更多地聚焦在城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域，屬于增量部分。因此，針對(duì)PPP項(xiàng)目采用基金激勵(lì)的方式，能讓參與項(xiàng)目的員工，有權(quán)利根據(jù)自身在項(xiàng)目中所扮演角色的不同，認(rèn)購(gòu)不同比例的基金，實(shí)現(xiàn)較高的資金收益，同時(shí)該基金份額為某設(shè)計(jì)院自有投資的部分，既不影響社會(huì)資本的投資規(guī)模，更能進(jìn)一步降低企業(yè)的出資比例。隨著PPP項(xiàng)目的推進(jìn)，逐步兌現(xiàn)員工的基金收益，最終實(shí)現(xiàn)員工的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)退出。在增量部分實(shí)行基金激勵(lì)，減少了混改的阻力，促進(jìn)了企業(yè)轉(zhuǎn)型。

3.4產(chǎn)業(yè)基金適用的合作模式

世界銀行將PPP分為三類：外包類、特許經(jīng)營(yíng)類和私有化(也稱剝離)類，如圖3所示。某設(shè)計(jì)院作為PPP模式中的私人部門，在這三類模式中的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)，所面臨的機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)也不盡相同。

圖3　PPP合作模式分類

3.4.1外包類項(xiàng)目

外包類PPP項(xiàng)目一般是由政府投資，私人部門承包整個(gè)項(xiàng)目中的一項(xiàng)或幾項(xiàng)職能，例如只負(fù)責(zé)工程建設(shè)，或者受政府之托代為管理維護(hù)設(shè)施或提供部分公共服務(wù)，并通過(guò)政府付費(fèi)實(shí)現(xiàn)收益。對(duì)于某設(shè)計(jì)院而言，其優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在這類項(xiàng)目是政府主導(dǎo)，有利于調(diào)動(dòng)政府積極性，某設(shè)計(jì)院往往可在稅收、土地等方面得到優(yōu)惠政策，同時(shí)由于項(xiàng)目的政府背景深，協(xié)調(diào)力度強(qiáng)，項(xiàng)目前期審批力度往往較大。其劣勢(shì)主要體現(xiàn)在項(xiàng)目的運(yùn)作機(jī)制、效率不如企業(yè)制運(yùn)作。另外，項(xiàng)目融資難度大，且政府支持有限，資金漏洞將長(zhǎng)期存在。

3.4.2特許經(jīng)營(yíng)類項(xiàng)目

特許經(jīng)營(yíng)類項(xiàng)目需要私人參與部分或全部投資，并通過(guò)一定的合作機(jī)制與公共部門分擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)、共享項(xiàng)目收益。項(xiàng)目的資產(chǎn)最終歸公共部門保留，因此一般存在使用權(quán)和所有權(quán)的移交過(guò)程，即合同結(jié)束后要求私人部門將項(xiàng)目的使用權(quán)或所有權(quán)移交給公共部門。對(duì)于某設(shè)計(jì)院，優(yōu)勢(shì)主要為項(xiàng)目按照企業(yè)需求的市場(chǎng)化運(yùn)作，運(yùn)行機(jī)制靈活，辦事效率比較高，同時(shí)項(xiàng)目具有政府背景，有利于獲得政府的政策支持。劣勢(shì)集中在由于雙方無(wú)絕對(duì)的主導(dǎo)、被主導(dǎo)關(guān)系，公共部門和私人部門間有可能存在利益沖突和博弈。

3.4.3私有化類項(xiàng)目

私有化類PPP項(xiàng)目則需要私人部門負(fù)責(zé)項(xiàng)目的全部投資，在政府的監(jiān)管下，通過(guò)向用戶收費(fèi)收回投資實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)。對(duì)于某設(shè)計(jì)院，優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在，出于對(duì)自身利益最大化的考慮，會(huì)將項(xiàng)目施工的質(zhì)量、工期、造價(jià)、節(jié)能、維保等進(jìn)行全面考察，要求更嚴(yán)格。同時(shí)會(huì)比較關(guān)注投入產(chǎn)出，能夠在合理的成本范圍內(nèi)運(yùn)作項(xiàng)目。劣勢(shì)主要是由于私有化類PPP項(xiàng)目的所有權(quán)永久歸私人擁有，并且不具備有限追索的特性，因此某設(shè)計(jì)院在這類PPP項(xiàng)目中承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)最大。

從三類不同合作模式的特點(diǎn)可以看出，某設(shè)計(jì)院利用產(chǎn)業(yè)基金參與特許經(jīng)營(yíng)類PPP項(xiàng)目，既可以規(guī)避外包類項(xiàng)目運(yùn)作低下的問(wèn)題，又能降低自身的資金風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)能發(fā)揮產(chǎn)業(yè)基金出資各方的社會(huì)資源來(lái)維護(hù)同公共部門間的關(guān)系，切合了策略組合中的第二點(diǎn)。

3.5產(chǎn)業(yè)基金適用的項(xiàng)目類型

政府相關(guān)指導(dǎo)意見(jiàn)和文件指出：政府和社會(huì)資本合作(PPP)模式是指政府為增強(qiáng)公共產(chǎn)品和服務(wù)供給能力、提高供給效率，通過(guò)特許經(jīng)營(yíng)、購(gòu)買服務(wù)、股權(quán)合作等方式，與社會(huì)資本建立的利益共享、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)及長(zhǎng)期合作關(guān)系。但內(nèi)容中并沒(méi)有明確限定合作方式，只是根據(jù)項(xiàng)目類型不同將PPP 分為經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目、準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目和非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目三類，區(qū)別在于項(xiàng)目是否具有收費(fèi)機(jī)制，即資金流入。策略組合第三點(diǎn)并未直接確定某設(shè)計(jì)院介入哪一類，但是當(dāng)引入產(chǎn)業(yè)基金模式后，在項(xiàng)目類別選擇上則出現(xiàn)了傾向性。

經(jīng)營(yíng)性PPP項(xiàng)目是指具有明確的收費(fèi)基礎(chǔ)，并且經(jīng)營(yíng)收費(fèi)能夠完全覆蓋投資成本的項(xiàng)目。這類項(xiàng)目可通過(guò)政府授予特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，采用BOT、BOOT等模式推進(jìn)。準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)性PPP項(xiàng)目是指經(jīng)營(yíng)收費(fèi)不足以覆蓋投資成本、需政府補(bǔ)貼部分資金或資源的項(xiàng)目。這類項(xiàng)目可通過(guò)政府授予特許經(jīng)營(yíng)權(quán)附加部分補(bǔ)貼或直接投資參股等措施，采用BOT、BOO等模式推進(jìn)。非經(jīng)營(yíng)性PPP項(xiàng)目是指對(duì)于缺乏“使用者付費(fèi)”基礎(chǔ)、主要依靠“政府付費(fèi)”回收投資成本的項(xiàng)目，可通過(guò)政府購(gòu)買服務(wù)采用BOO、委托運(yùn)營(yíng)等市場(chǎng)化模式推進(jìn)。對(duì)于具有明確的收費(fèi)基礎(chǔ)，并且經(jīng)營(yíng)收費(fèi)能夠完全覆蓋投資成本的項(xiàng)目，可通過(guò)政府授予特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，采用建設(shè)—運(yùn)營(yíng)—移交(BOT)、建設(shè)—擁有—運(yùn)營(yíng)—移交(BOOT)等模式推進(jìn)。

對(duì)于某設(shè)計(jì)院，如果介入經(jīng)營(yíng)性和準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)性PPP項(xiàng)目，需要自身對(duì)工程建設(shè)完成后的項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)能力具備一定要求。一旦運(yùn)營(yíng)能力無(wú)法滿足或者市場(chǎng)需求發(fā)生變化，極有可能導(dǎo)致運(yùn)營(yíng)期的收益下降，使本金的回收周期變長(zhǎng)。因此，開(kāi)展經(jīng)營(yíng)性和準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)性PPP項(xiàng)目，需要某設(shè)計(jì)院對(duì)項(xiàng)目所在產(chǎn)業(yè)鏈有較高的控制程度。

如果某設(shè)計(jì)院介入非經(jīng)營(yíng)性PPP項(xiàng)目，則需要同公共部門建立良好的合作關(guān)系。由于非經(jīng)營(yíng)性PPP項(xiàng)目的回購(gòu)會(huì)進(jìn)入政府財(cái)政預(yù)算，所以回收本金方面存在的問(wèn)題較小。但是非經(jīng)營(yíng)性PPP項(xiàng)目會(huì)增加政府負(fù)債，所以項(xiàng)目量相對(duì)較少，屬于稀缺資源。如何獲取這類資源是某設(shè)計(jì)院需要考慮的。當(dāng)使用產(chǎn)業(yè)基金模式時(shí)，這一點(diǎn)成為了某設(shè)計(jì)院和PE公司這一利益共同體需要共同面對(duì)的問(wèn)題，通過(guò)和實(shí)力強(qiáng)勁的PE合作，可使得項(xiàng)目的獲取能力得到提升。

3.6小結(jié)

從上述分析可以看出，可以依靠產(chǎn)業(yè)基金模式實(shí)現(xiàn)策略組合中所描述的核心，即融資渠道和客戶關(guān)系，同時(shí)項(xiàng)目選擇上傾向于非經(jīng)營(yíng)性PPP項(xiàng)目?！秶?guó)務(wù)院關(guān)于創(chuàng)新重點(diǎn)領(lǐng)域投融資機(jī)制鼓勵(lì)社會(huì)投資的指導(dǎo)意見(jiàn)》與《基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)特許經(jīng)營(yíng)管理辦法》均肯定基金入股PPP項(xiàng)目公司的做法。

4案例分析

以某非經(jīng)營(yíng)性PPP項(xiàng)目為例，投資總額為8億，政府回購(gòu)周期為8年，年利率8%。某設(shè)計(jì)院按1∶7資金杠桿同PE民間資本共同設(shè)立該項(xiàng)目產(chǎn)業(yè)基金(為簡(jiǎn)化計(jì)算，將金融機(jī)構(gòu)出資計(jì)入PE資本金，政府無(wú)引導(dǎo)金參與)，基金管理費(fèi)按2%計(jì)。假設(shè)該項(xiàng)目匡算毛利率為15%。邊界條件如表2所示。

表2　投資基本信息

以上述邊界條件可以測(cè)算，該設(shè)計(jì)院在項(xiàng)目籌備期出資1億，與PE公司的7億共同組成項(xiàng)目產(chǎn)業(yè)基金，投入項(xiàng)目建設(shè)。在建設(shè)啟動(dòng)時(shí)，這8億元扣除管理費(fèi)剩余7.84億，作為工程款付給設(shè)計(jì)院，這時(shí)即可將投入的1億本金進(jìn)行回收，保證了本金安全。而該工程成本為6.664億，因此收到工程款時(shí)即可鎖定0.176億元利潤(rùn)。如果工程成本被進(jìn)一步壓縮，節(jié)省的費(fèi)用將直接轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)，某設(shè)計(jì)院提升項(xiàng)目管理水平更有動(dòng)力。項(xiàng)目完成政府回購(gòu)后，某設(shè)計(jì)院及其他各方獲利測(cè)算見(jiàn)表3，從中可以看出最終形成了各方共贏的局面，符合PPP項(xiàng)目的精神。

表3　投資收益基本信息　億元

5總結(jié)與展望

5.1總結(jié)

本文論述了某設(shè)計(jì)院如何創(chuàng)新融資模式把握PPP項(xiàng)目機(jī)遇，篩選出了適合某設(shè)計(jì)院的PPP項(xiàng)目合作模式和類型，并通過(guò)案例測(cè)算了收益，得出了以下結(jié)論：

(1)某設(shè)計(jì)院可通過(guò)有限合伙人型產(chǎn)業(yè)基金模式創(chuàng)新融資和客戶渠道。

(2)某設(shè)計(jì)院應(yīng)介入特許經(jīng)營(yíng)類的PPP項(xiàng)目，避開(kāi)外包類和私有化類項(xiàng)目；

(3)非經(jīng)營(yíng)性PPP項(xiàng)目適合通過(guò)有限合伙人型產(chǎn)業(yè)基金模式；

(4)產(chǎn)業(yè)基金模式下，某設(shè)計(jì)院的風(fēng)險(xiǎn)可控、收益可觀，有利于做大規(guī)模。

得出上述結(jié)論基于以下兩點(diǎn)前提：

(1)某設(shè)計(jì)院為了在特許經(jīng)營(yíng)類非經(jīng)營(yíng)性PPP項(xiàng)目中降低風(fēng)險(xiǎn)，需要有較強(qiáng)的項(xiàng)目管理能力，能夠確保項(xiàng)目有足夠的毛利，否則即使在單個(gè)項(xiàng)目中，自身本金不虧損，但是會(huì)影響今后同PE公司的合作關(guān)系。

(2)某設(shè)計(jì)院需要選取實(shí)力強(qiáng)的PE公司合作，這無(wú)論對(duì)于獲得高杠桿、擴(kuò)大融資規(guī)模，還是對(duì)于獲取優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目資源，都是作用顯著的。

5.2展望

相較于技術(shù)、科研、職能等傳統(tǒng)國(guó)企管理工作，產(chǎn)業(yè)基金管理或者基金管理，是某設(shè)計(jì)院能力較為薄弱的環(huán)節(jié)。在目前國(guó)資委由原來(lái)的“管企業(yè)”轉(zhuǎn)向“管資本”的理念下，某設(shè)計(jì)院如何通過(guò)發(fā)揮資本優(yōu)勢(shì)來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)改革發(fā)展，是可以利用模式創(chuàng)新來(lái)解決的。

本文論述的產(chǎn)業(yè)基金雖然是針對(duì)PPP模式下，某設(shè)計(jì)院的一種控制負(fù)債、降低風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)為客戶實(shí)現(xiàn)價(jià)值創(chuàng)造的互利共贏手段，但產(chǎn)業(yè)基金本身的用途遠(yuǎn)不止結(jié)合PPP模式。在國(guó)企混合所有制的改革下，產(chǎn)業(yè)基金也是推進(jìn)國(guó)企混改的手段之一。員工可通過(guò)合規(guī)途徑投資產(chǎn)業(yè)基金，激發(fā)職工生產(chǎn)活力，實(shí)現(xiàn)員工分享企業(yè)改革紅利，達(dá)到與股權(quán)激勵(lì)相似的效果。相關(guān)的利益分配、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)原則等是下一步工作值得研究的。

大力發(fā)展PPP項(xiàng)目是國(guó)家在“新常態(tài)”下實(shí)施新型城鎮(zhèn)化建設(shè)戰(zhàn)略的重要舉措之一。工程公司，尤其是國(guó)有企業(yè)，更應(yīng)積極作為挑起重任，為國(guó)家經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展，全面建成小康社會(huì)做出新的更大貢獻(xiàn)。

Research on Innovation Mode of Promoting PPP Projects by Sector Fund

JIANG Yuan, LEI Siqin

(Chengdu Engineering Corporation Limited of PowerChina, Chengdu, 610072, China)

Abstract：As a significant reform measure for a new round of urbanization construction, PPP projects with bright market prospects are highlighted in recent years. This paper states the opportunities and challenges faced by engineering corporation. SWOT model is used to analyze how to make the strategy to take its advantages, seize the opportunities and avoid risks. Under the guidance of this strategy, a sector fund pattern suitable for engineering corporations to run PPP projects is designed as a model innovation. Type of PPP projects is analyzed to fit the sector fund pattern and the profit is calculated. Finally the conclusion is drawn that the engineering corporation can use the sector fund to promote franchising non-operating PPP projects to achieve transformation and development.

Key words：sector fund; PPP project; transformation; model innovation

收稿日期：2016-01-06

作者簡(jiǎn)介：江源(1987-)，男，四川成都人，碩士，工程師，主要研究方向：水工結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、戰(zhàn)略管理。

中圖分類號(hào)：F283

文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A

文章編號(hào)：1003-9805(2016)02-0001-08