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        基于VAR模型的中國金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系

        2016-06-16 22:29:26蔣然
        商場現(xiàn)代化 2016年13期
        關(guān)鍵詞:金融發(fā)展VAR模型經(jīng)濟(jì)增長

        蔣然

        摘 要:金融是一個(gè)國家的第四邊疆,充分認(rèn)識并有效利用金融發(fā)展推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長成為重要現(xiàn)實(shí)問題。本文利用了我國2004年-2015年的季度數(shù)據(jù),通過建立VAR模型,對我國金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析。結(jié)果表明:金融規(guī)模對經(jīng)濟(jì)增長的影響至關(guān)重要,金融效率和股票市場的發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增長的影響相對重要。最后,通過對實(shí)證結(jié)果的分析,并結(jié)合中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r,提出了自己的意見。

        關(guān)鍵詞:VAR模型;金融發(fā)展;經(jīng)濟(jì)增長

        一、引言

        由于中國市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展剛剛起步、股票市場與保險(xiǎn)市場發(fā)展也比較晚、統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)比較缺乏等因素,很少有西方學(xué)者對中國的金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系進(jìn)行研究。中國學(xué)者在對中國金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系的研究中,所使用的研究數(shù)據(jù)是2000年之前的季度數(shù)據(jù),然而在20世紀(jì)90年代,我國的股票市場和保險(xiǎn)市場發(fā)展剛剛起步,并不能很好的反映出對經(jīng)濟(jì)增長的影響;也有些學(xué)者是從金融規(guī)模、金融效率和金融結(jié)構(gòu)三個(gè)方面對金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系進(jìn)行了研究,并沒有考慮到股票市場和保險(xiǎn)市場的發(fā)展水平。綜上,股票市場和保險(xiǎn)市場的發(fā)展水平是我們不可忽視的金融發(fā)展的指標(biāo)。

        所以,我在已有的研究基礎(chǔ)上,采用了我國2004年1月到2015年9月的季度數(shù)據(jù),從金融規(guī)模、金融效率、股票市場發(fā)展水平和保險(xiǎn)市場發(fā)展水平四個(gè)角度對我國金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究,希望能夠指出對我國經(jīng)濟(jì)增長具有針對性的建議。

        二、指標(biāo)選取與數(shù)據(jù)來源

        1.指標(biāo)選擇

        金融規(guī)模(FIR)用金融相關(guān)率表示,等于銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)與總負(fù)債余額之和除以GDP。金融發(fā)展效率指標(biāo)我們用總資產(chǎn)與總負(fù)債的比SLR來表示。股票市場發(fā)展水平指標(biāo)用股票成交金額與GDP的比STOCK來表示。保險(xiǎn)市場發(fā)展水平用保費(fèi)收入與GDP的比INSURE來表示。經(jīng)濟(jì)增長指標(biāo),我們選取廣為接受的國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP來表示。

        2.數(shù)據(jù)來源與處理

        本文采取的是2004年1月到2015年9月的季度數(shù)據(jù),并且借助Eviews8.0進(jìn)行數(shù)據(jù)的處理。為了減少異方差,本文對各個(gè)指標(biāo)進(jìn)行了自然對數(shù)變換,變換后分別記為LGDP、LFIR、LSLR、LINSURE、LSTOCK,變換后原來時(shí)間序列的協(xié)整關(guān)系并不會受到影響。此外,本文所有的數(shù)據(jù)均來自中國人民共和國國家統(tǒng)計(jì)局。

        三、實(shí)證分析

        1.單位根檢驗(yàn)

        為了保證時(shí)間序列的平穩(wěn)性,我們采用ADF檢驗(yàn),對序列進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)。由表1可知,取了自然對數(shù)之后的序列都是非平穩(wěn)的,但是一階差分之后的序列都是平穩(wěn)的,從而我們認(rèn)為以上5個(gè)變量都是一階單整的,即服從I(1)過程。

        下面可進(jìn)一步對時(shí)間序列進(jìn)行Johansen協(xié)整分析。Johansen協(xié)整檢驗(yàn)是一種基于向量自回歸模型(VAR)的檢驗(yàn)方法,進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)以前,需要先確定VAR模型的結(jié)構(gòu)。

        2.基于VAR模型的分析

        選擇VAR模型的滯后階數(shù)時(shí),一方面想使滯后階數(shù)足夠大以便完整反應(yīng)所構(gòu)造模型的動(dòng)態(tài)特征。另一方面,滯后階數(shù)越大需要估計(jì)的參數(shù)也就越多,模型的自由度就越小。通常進(jìn)行選擇時(shí),需要綜合考慮,既有足夠數(shù)目的滯后項(xiàng),又有足夠數(shù)目的自由度。確定滯后階數(shù)方法:以“*”標(biāo)記出依據(jù)相應(yīng)準(zhǔn)則選出來的滯后階數(shù)為準(zhǔn)。通過表2,全部準(zhǔn)則選出來的滯后階數(shù)都是5,所以我們建立滯后階數(shù)為5的VAR模型,即VAR(5)。

        在此基礎(chǔ)上,可以對一階差分之后的時(shí)間序列,即DLGDP、DLFIR、DLSLR、DLINSURE、DLSTOCK,進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)。本文采用Johansen檢驗(yàn)方法,表3表明,在5%的顯著水平下,時(shí)間序列存在3個(gè)協(xié)整關(guān)系。

        3.方差分解分析

        與脈沖響應(yīng)函數(shù)的分析視角相反,方差分解是把系統(tǒng)中每個(gè)內(nèi)生變量的波動(dòng)按其成因分解為各方程新息相關(guān)聯(lián)的組成部分,從而可以判斷各新息對內(nèi)生變量的相互重要性。

        為了確定金融發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增長的影響程度,我們對VAR模型中的經(jīng)濟(jì)增長變量進(jìn)行方差分解,分解結(jié)果如表4,經(jīng)濟(jì)增長的變動(dòng)主要受自身的影響,在第一期達(dá)到了100%,隨著時(shí)間下降的趨勢一直衰退到第四期,達(dá)到大約34%,之后上下波動(dòng),但一直穩(wěn)定在40%左右。來自金融規(guī)模的沖擊對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率,在第4期達(dá)到了25%,之后略有衰退,但在第八期達(dá)到了最大值27%,后來一直穩(wěn)定保持在26%左右。來自金融效率的沖擊對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率,在前兩期接近于0,在第4期達(dá)到了最大值14.9%,之后一直穩(wěn)定保持在13%左右。來自股票市場的沖擊對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率在第1期達(dá)到了最大值20.6%,之后逐漸減少到12.9%左右。來自保險(xiǎn)市場的沖擊對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率在第2期達(dá)到了最大值10.5%,之后對經(jīng)濟(jì)增長的解釋一直在10%以下上下波動(dòng)。

        以上表明,金融規(guī)模的擴(kuò)張對經(jīng)濟(jì)增長起著至關(guān)重要的作用,金融效率的提高和股票市場的發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增長也起著相對重要的作用。

        四、結(jié)論和建議

        我們通過多變量VAR系統(tǒng),運(yùn)用協(xié)整檢驗(yàn),格蘭杰因果檢驗(yàn),脈沖響應(yīng)和方差分析,對我國金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究,結(jié)論如下:

        1.通過格蘭杰因果檢驗(yàn),我們可以得出保險(xiǎn)市場的發(fā)展水平和金融效率之間、金融規(guī)模和經(jīng)濟(jì)增長之間存在著雙向的因果關(guān)系;提高金融效率和保險(xiǎn)市場的發(fā)展水平也能促進(jìn)金融規(guī)模的擴(kuò)張;然而經(jīng)濟(jì)的增長、金融規(guī)模的擴(kuò)張和股票市場發(fā)展水平的提高又能促進(jìn)金融效率的提高。

        2.通過脈沖響應(yīng)函數(shù),我們可以得到這樣一個(gè)傳導(dǎo)機(jī)制:金融效率的提高能夠推動(dòng)金融規(guī)模的擴(kuò)張,金融規(guī)模的擴(kuò)張又能帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)的增長,經(jīng)濟(jì)的增長又能促進(jìn)金融效率的提高。

        3.通過方差分析,我們可以得出金融規(guī)模的擴(kuò)張對經(jīng)濟(jì)的增長起著至關(guān)重要的作用,金融效率的提高和股票市場的發(fā)展對經(jīng)濟(jì)的增長也起著相對重要的作用。其中,金融規(guī)模對經(jīng)濟(jì)增長的解釋能夠達(dá)到27%左右。

        綜上,結(jié)合我國實(shí)際情況,對我國金融發(fā)展提出以下建議:首先,降低銀行業(yè)集中度,提高中小金融機(jī)構(gòu)在銀行業(yè)中的比重引起銀行業(yè)激烈的競爭,以此擴(kuò)張金融規(guī)模,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。其次,完善中小企業(yè)融資體系,鼓勵(lì)金融創(chuàng)新,優(yōu)化我國的金融結(jié)構(gòu),以此提高金融效率,進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。再次,擴(kuò)大股票市場規(guī)模,提高非國有上式公司的數(shù)量,同時(shí)解決信息不對稱問題,加強(qiáng)金融監(jiān)管。最后,政府應(yīng)減少對保險(xiǎn)市場的監(jiān)管,優(yōu)化資本配置效率,實(shí)現(xiàn)資本向保險(xiǎn)市場的部分轉(zhuǎn)移,以此帶動(dòng)保險(xiǎn)市場的發(fā)展,促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)增長。

        參考文獻(xiàn):

        [1]孫士金,孫世霞.上海金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長[J].統(tǒng)計(jì)教育,2009.11.

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        [3]常京京.中國金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的動(dòng)態(tài)關(guān)系研究[J].黑龍江工程學(xué)院學(xué)報(bào),2015.12.

        [4]饒曉輝,鐘正生.保險(xiǎn)能否促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長-基于中國的實(shí)證研究[J].上海經(jīng)濟(jì)研究,2005.12.

        [5]李仁建.中國股票市場發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的實(shí)證研究[J].統(tǒng)計(jì)與決策,2003.10.

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