萬達(dá)商業(yè)在2016年3月公布2015年業(yè)績之后，又在港股市場上拋出一個重磅消息：控股股東王健林正對在港上市的萬達(dá)商業(yè)H股進(jìn)行回收。如果這一情況屬實(shí)，那么萬達(dá)商業(yè)在港上市的股份也將變成私有化。

目前，上市企業(yè)私有化的熱潮一直沒有散去，早有360、奇虎，后有優(yōu)酷土豆、阿里巴巴、聚美優(yōu)品，私有化的起因均集中在股價被嚴(yán)重低估。難道說僅僅是股價表現(xiàn)不好就主動要求退市？當(dāng)然，上市公司選擇私有化的原因可以很多，這也是在阿里巴巴宣布私有化之后，眾多媒體和網(wǎng)友紛紛猜測的原因。其實(shí)對于企業(yè)來說，上市縱然能夠擴(kuò)大公司聲譽(yù)、籌集資金、成為公眾公司等，但也會因此失去“自由”。而私有化的企業(yè)就像是沒有老板看著辦公的員工，不用定期交工作報告，也不用每天算計著遲到要扣工資，自己給自己打工，格外自由。

對于萬達(dá)商業(yè)來講，自上市以來，日收盤價最高價只到過45.25港元，而最低價卻低到了31.55港元，全歷史均價37.29港元。以3月30日的收盤價計才38.80港元，不但跌破了發(fā)行價，更是跌破了凈資產(chǎn)，市盈率才4.62倍，市凈率才0.82，萬達(dá)商業(yè)每股業(yè)績6.62元，每股分紅1.05元人民幣，股息率達(dá)到3.07%。被市場低估并不是萬達(dá)商業(yè)一個，其本質(zhì)更像是一個整體市場的失靈和一個投資群體的非理性。香港股票市場整體估值過低在國際上早已不是什么新鮮事，萬達(dá)私有化也不過是在這個背景持續(xù)發(fā)酵過程中的新聞。

基于以上種種因素，私有化這一選擇，相對來講是萬達(dá)在當(dāng)時A股持續(xù)熊市、IPO暫停大背景下的一個折中選擇。當(dāng)前A股市場相對活躍，為企業(yè)上市融資創(chuàng)造了相對有利的環(huán)境。通常來說，私有化主動除牌有兩個原因：一是私有化確實(shí)利于企業(yè)發(fā)展；二是企業(yè)融資目的完全沒有實(shí)現(xiàn)，并持續(xù)產(chǎn)生成本或負(fù)面效應(yīng)。萬達(dá)商業(yè)應(yīng)該屬于后者，交出漂亮的財報，市場卻回之以仍舊長期低迷的估值和情緒，倒不如把本就比例極小的流通股回收，重新做回一個神秘的私有化“龐然大物”。萬達(dá)此舉更像是一次對香港市場和投資者的抗議。既融不到錢，又沒人欣賞，“寧退不掛”其實(shí)也算是個合理的選擇，基于經(jīng)營者角度來講，這倒更是一個最佳選擇。

鄒善勇

2016年03月