羅雪峰

投資大師巴菲特有兩條投資原則：第一條，保住本金；第二條，永遠(yuǎn)記住第一條。在很大程度上，絕對(duì)收益基金的運(yùn)作正是對(duì)這兩條原則的踐行

A股3000點(diǎn)屢攻不破，使猜底又成為當(dāng)下重要的研究?jī)?nèi)容之一。但在實(shí)際操作中，“猜底期”往往是風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)震蕩加劇的時(shí)期。這一期間，大盤上下都有很大的可能。在市場(chǎng)如此震蕩加劇、大盤面臨選擇方向的大背景下，一些高凈值投資者往往會(huì)將目光轉(zhuǎn)向絕對(duì)收益類基金產(chǎn)品，以冀望在寬幅震蕩的市場(chǎng)中獲取較為穩(wěn)定的投資收益。

那么，今年以來(lái)，那些絕對(duì)收益目標(biāo)基金究竟表現(xiàn)如何？又有哪些絕對(duì)收益目標(biāo)基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)更好呢？《投資者報(bào)》數(shù)據(jù)研究中心對(duì)成立于2016年以前的284只絕對(duì)收益目標(biāo)基金（銀河分類，A、C、E、L分別計(jì)算）各自今年來(lái)（2016年1月1日至5月24日，以下簡(jiǎn)稱“今年來(lái)”）復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率進(jìn)行的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示：在上證指數(shù)下跌20%的背景下，納入統(tǒng)計(jì)的284只絕對(duì)收益基金中，有174只復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率為正數(shù)，占比達(dá)到61.27%。

對(duì)此，西南證券分析師稱，“絕對(duì)收益類型產(chǎn)品采取市場(chǎng)中性策略進(jìn)行投資，作為一種低風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)健收益類產(chǎn)品具備良好的資產(chǎn)配置價(jià)值。在寬幅震蕩市中尤其表現(xiàn)突出，也能幫助持有人在單邊上漲行情，或巨幅下跌行情中獲取穩(wěn)健收益。在目前市場(chǎng)波動(dòng)加大、趨勢(shì)風(fēng)口都不明顯的背景下，值得關(guān)注?！?/p>

前十基金復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)超7%

2016年的A股市場(chǎng)“錢難賺”。

以2015年12月31日上證指數(shù)收盤點(diǎn)位3539.18點(diǎn)計(jì)算，截至2016年5月24日，上證指數(shù)收盤2821.67點(diǎn)，大盤跌幅為20.27%。不僅如此，由于開年以來(lái)A股呈現(xiàn)出上攻動(dòng)能不足的態(tài)勢(shì)，因此頻頻出現(xiàn)大幅跳水的弱勢(shì)行情。不僅如此，新基金發(fā)行也持續(xù)萎靡不振，投資者認(rèn)購(gòu)熱情不斷降低。與此同時(shí)，基金募集的規(guī)模也是一再下降，甚至多只產(chǎn)品出現(xiàn)延長(zhǎng)募集期限的情形等。

與此同時(shí)，當(dāng)前市場(chǎng)上的保本基金業(yè)績(jī)同樣不佳，監(jiān)管層明確表態(tài)收緊保本基金發(fā)行，此前火爆的發(fā)行行情難以延續(xù)。另一方面，今年最大的幾個(gè)風(fēng)口，新能源汽車（包括特斯拉）、OLED、智能汽車/無(wú)人駕駛都和行業(yè)相距甚遠(yuǎn)；在慢熊背景下（熊市意味著熱點(diǎn)少，熱點(diǎn)少意味著賺估值提升錢的概率?。?，沒(méi)有身處幾個(gè)有限的核心主題，那就只能放低預(yù)期收益率。在這樣的背景下，絕對(duì)收益目標(biāo)基金今年來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)無(wú)疑是可圈可點(diǎn)的。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月24日，納入統(tǒng)計(jì)的284只絕對(duì)收益目標(biāo)基金超六成正收益，其中前十基金今年來(lái)復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率均在7%以上。

具體來(lái)看，包括國(guó)泰濃益C、國(guó)泰安康養(yǎng)老定期支付C、易方達(dá)新益E、鵬華弘盛C、易方達(dá)新享A、興業(yè)聚利、易方達(dá)新益I、興業(yè)聚惠、長(zhǎng)信利盈A、銀華匯利A在內(nèi)的10只產(chǎn)品，其區(qū)間復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率分別為87.32%、86.18%、55.1%、42.73%、38.45%、18.28%、15.85%、12.06%、8.5%、7.86%。

“即使排除部分因?yàn)橼H回發(fā)生在30天內(nèi)，按規(guī)定收取的0.5%的贖回費(fèi)全額計(jì)入基金資產(chǎn)，從而導(dǎo)致留守的基金持有人撿了大便宜的偶發(fā)因素外，絕對(duì)收益目標(biāo)基金仍是震蕩市獲取穩(wěn)定收益的首選產(chǎn)品之一?！?廣發(fā)證券分析師告訴《投資者報(bào)》記者。在當(dāng)下市場(chǎng)，那些采取中性市場(chǎng)策略的絕對(duì)收益基金，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)承受能力有限、同時(shí)希望無(wú)論股指上漲，還是下跌都能獲得一定收益的投資者來(lái)說(shuō)，應(yīng)當(dāng)是一個(gè)不錯(cuò)的投資工具。

易方達(dá)新享基金經(jīng)理對(duì)《投資者報(bào)》記者稱，“一季報(bào)，我們的投資組合采取中短期債券類資產(chǎn)為主的配置策略，組合凈值保持了穩(wěn)健增長(zhǎng)?！睂?duì)未來(lái)影響宏觀經(jīng)濟(jì)及債券市場(chǎng)走勢(shì)的幾個(gè)重要因素，易方達(dá)認(rèn)為包括房地產(chǎn)行業(yè)后續(xù)變化、政策刺激的力度和節(jié)奏，以及“供給側(cè)”改革推進(jìn)情況等。未來(lái)，我們將繼續(xù)保持債券投資為主的策略，不斷提高組合收益，力爭(zhēng)以優(yōu)異的業(yè)績(jī)回報(bào)基金持有人。

超七成產(chǎn)品一季度實(shí)現(xiàn)賺錢

如果說(shuō)僅看復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率這一項(xiàng)指標(biāo)，還無(wú)法完全得出絕對(duì)收益目標(biāo)基金在震蕩市“穩(wěn)健賺錢”的結(jié)論，那么，一季度“報(bào)告期利潤(rùn)扣減當(dāng)期公允價(jià)值變動(dòng)損益后的凈額”這個(gè)實(shí)打?qū)崬槌钟腥速嶅X的指標(biāo)就更有直觀沖擊力，可謂是“此時(shí)無(wú)聲勝有聲。”

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，一季度納入統(tǒng)計(jì)的284只絕對(duì)收益基金中，有218只實(shí)現(xiàn)了為持有人賺錢，占比達(dá)到76.76%。具體來(lái)看，包括易方達(dá)裕如、東方紅穩(wěn)健精選A、中融新動(dòng)力C、華安新回報(bào)、易方達(dá)新收益A、易方達(dá)裕惠回報(bào)、建信鑫安回報(bào)、天治趨勢(shì)精選、中歐琪和A、安信鑫安得利C在內(nèi)的10只基金一季度報(bào)告期利潤(rùn)扣減當(dāng)期公允價(jià)值變動(dòng)損益后的凈額分別為1.12億元、0.68億元、0.64億元、0.58億元、0.55億元、0.53億元、0.48億元、0.39億元、0.38億元、0.38億元，排名前十。從為持有人一季度賺錢能力來(lái)看，易方達(dá)基金公司前十中獨(dú)占三席，在銀河分類下的絕對(duì)收益基金產(chǎn)品類別中表現(xiàn)突出。

“一季度我們對(duì)債券市場(chǎng)較為謹(jǐn)慎，主要配置了短久期的信用債，杠桿倉(cāng)位也較低。在權(quán)益方面，保持了較低的股票倉(cāng)位，并且積極參與新股發(fā)行。”易方達(dá)新益基金經(jīng)理指出，“2016年二季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將對(duì)后續(xù)的投資產(chǎn)生至關(guān)重要的指導(dǎo)作用。我們需密切關(guān)注二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)出的邊際變化。同時(shí)我們?cè)诙径刃枰P(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)加息可能性的回升，這將會(huì)對(duì)人民幣匯率和資金流動(dòng)形成制約，進(jìn)而影響國(guó)內(nèi)貨幣政策的節(jié)奏。未來(lái)本基金將繼續(xù)保持債券投資為主的策略，不斷提高組合收益，力爭(zhēng)以優(yōu)異的業(yè)績(jī)回報(bào)基金持有人?！?/p>

投資要注意的“細(xì)節(jié)”

細(xì)節(jié)決定成敗。這個(gè)道理用在投資絕對(duì)收益基金上也不足為過(guò)。

首先，當(dāng)然是要選對(duì)基金經(jīng)理。我們都知道，選基金就是選基金經(jīng)理，而選絕對(duì)收益基金更是如此。一從某種程度上講，絕對(duì)收益基金策略太多，要能創(chuàng)造好的收益，必須要具備相當(dāng)多的技能才行。但在實(shí)際操作中，冠名為“絕對(duì)收益”的基金所使用的投資策略和投資標(biāo)與一般的選擇并不同。比如，一些絕對(duì)收益基金偏好聚焦于更廣泛的投資標(biāo)的；另一些則專注于單一類資產(chǎn)，如債券的賣空；還有一些則通過(guò)運(yùn)用衍生工具來(lái)操作等?；鸾?jīng)理擅長(zhǎng)哪一類的操作，可能將直接導(dǎo)致不同的結(jié)果。

其次是申購(gòu)贖回。目前絕對(duì)收益類基金分為兩類：一類是每個(gè)季度開放申購(gòu)贖回，另一類是每天可以申購(gòu)贖回，前者目前占據(jù)主流。相對(duì)來(lái)說(shuō)，每個(gè)季度開放申購(gòu)贖回，對(duì)于運(yùn)作更為有利，但是每日開放申購(gòu)贖回則流動(dòng)性更好，投資者可以根據(jù)自己需求認(rèn)購(gòu)。若是選擇季度打開申購(gòu)贖回的產(chǎn)品，一定要注意和自己資金需求相匹配。

第三是管理費(fèi)率。絕對(duì)收益目標(biāo)產(chǎn)品的管理費(fèi)率跨度很大，高的有1.5%，低的則只有0.4%，例如易方達(dá)?；莼貓?bào)，而易方達(dá)新益、易方達(dá)新享、長(zhǎng)信利盈、銀華匯利、博時(shí)新策略、泰達(dá)宏利養(yǎng)老收益、華寶興業(yè)新價(jià)值、鵬華弘泰等基金的管理費(fèi)率也只有0.6%。

上海證券分析師告訴《投資者報(bào)》記者，“絕對(duì)收益基金其實(shí)是一種低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，低風(fēng)險(xiǎn)就不可能對(duì)應(yīng)高收益。單從收益率來(lái)比較，應(yīng)和固定收益類產(chǎn)品有些類似，但賺錢的方法是完全不一樣的。絕對(duì)收益基金的目標(biāo)就是要賺絕對(duì)收益，這是它最獨(dú)到之處，但并不是說(shuō)任何一個(gè)時(shí)間段都能保持正收益以及絕對(duì)不虧。它的特點(diǎn)就是低風(fēng)險(xiǎn)、低波動(dòng)、低回撤。”投資大師巴菲特有兩條投資原則： 第一條，保住本金；第二條，請(qǐng)永遠(yuǎn)記住第一條。在很大程度上，絕對(duì)收益基金的運(yùn)作正是對(duì)這兩條投資原則的踐行。這類產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)在于規(guī)避了大盤的波動(dòng)，收益一般比較穩(wěn)定，同時(shí)基金的回撤也較小，適宜作為穩(wěn)健型投資者的長(zhǎng)期選擇。