◇戴云

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騰訊公司財報分析及發(fā)展建議

◇戴云

摘要：本文根據(jù)騰訊公司2015年財報及往年財務(wù)數(shù)據(jù)，從償債能力、營運能力、盈利能力、成長能力等方面對騰訊公司進(jìn)行全面財務(wù)分析，據(jù)其財務(wù)狀況給出發(fā)展建議。

關(guān)鍵詞：騰訊；財報；財務(wù)分析；發(fā)展建議

10.13999/j.cnki.scyj.2016.05.031

一、公司簡介

深圳市騰訊計算機系統(tǒng)有限公司自1998年成立以來，把為用戶提供“一站式在線生活服務(wù)”作為戰(zhàn)略目標(biāo)，從打造即時通信工具QQ、騰訊網(wǎng)，到騰訊游戲、QQ空間、財付通等創(chuàng)新平臺，提供增值服務(wù)和網(wǎng)絡(luò)廣告服務(wù)等，建立起了中國最大的網(wǎng)絡(luò)社區(qū)。

二、財報分析

（一）償債能力

償債能力是指企業(yè)用資產(chǎn)償還長期債務(wù)與短期債務(wù)的能力。近年來，騰訊公司流動比率逐年下降，資產(chǎn)變現(xiàn)能力減弱。從資產(chǎn)負(fù)債表中可以看到流動資產(chǎn)與流動負(fù)債雖然都在逐年增加，但流動負(fù)債合計增長速度更快。由于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)存貨較少，故速動比率情況與流動比率極為相似。與前一年相比，2015年現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅增長1.7%，而流動負(fù)債增長幅度達(dá)到了149%，直接導(dǎo)致了現(xiàn)金比率的急速下降。

長期來看，與往年相對平穩(wěn)的情況不同的是，近兩年資產(chǎn)負(fù)債率呈上升趨勢，權(quán)益乘數(shù)相應(yīng)變大，表明公司償還債務(wù)的風(fēng)險明顯提高，需及時做好財務(wù)風(fēng)險管控工作。

表1　騰訊公司2011～2015年資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益乘數(shù)一覽表

（二）營運能力

營運能力反映企業(yè)管理經(jīng)濟資源以及運用效率的能力，這里分析資產(chǎn)負(fù)債表及利潤表，選取流動資產(chǎn)、非流動資產(chǎn)以及總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)。從表2中可以看出，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈先上升后下降的趨勢，在2013年達(dá)到峰值1.34，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也呈類似趨勢，原因主要為近年營業(yè)額的增長幅度低于流動資產(chǎn)與總資產(chǎn)的增長幅度，這也與騰訊公司在盈利模式上的演變有著緊密關(guān)聯(lián)。

表2　騰訊公司2011～2015年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一覽表

（三）盈利能力

盈利能力可以衡量企業(yè)獲取利潤的能力，我們選擇采用主營利潤率、凈資產(chǎn)收益率、毛利率等指標(biāo)進(jìn)行評估。與流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率情況相反，主營利潤率在近年呈先下降后上升的趨勢，在2013年達(dá)到最低值31.6%。從2010年開始，騰訊公司加大了研發(fā)投入，此舉也使得成本支出迅速加大。2015年，盡管毛利率較前年下滑近1.4%，但我們?nèi)阅苷J(rèn)為公司維持在健康發(fā)展的水平。

表3　騰訊公司2011～2015年盈利狀況一覽表

三、發(fā)展建議

（一）加大研發(fā)投入，實現(xiàn)差異化戰(zhàn)略

從財務(wù)數(shù)據(jù)可以看到，騰訊公司的財務(wù)狀況與盈利模式有著雙向的緊密聯(lián)系。強大的財務(wù)基礎(chǔ)為盈利模式的多次轉(zhuǎn)變提供了強有力支持，同時盈利模式的過渡會使短期內(nèi)投入增長明顯，而后可使公司財務(wù)狀況進(jìn)一步改善?？梢哉J(rèn)為，在競爭激烈的互聯(lián)網(wǎng)市場，加大研發(fā)創(chuàng)新是企業(yè)成長的必要舉措，即在模仿各類產(chǎn)品的同時，取其精華，通過創(chuàng)新實現(xiàn)產(chǎn)品差異化，避免與其直接競爭者的產(chǎn)品出現(xiàn)同質(zhì)化。

（二）加快建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體制，降低長期償債風(fēng)險

2013年之前，資產(chǎn)負(fù)債率在正常的基數(shù)范圍內(nèi)緩慢增長，而近兩年資產(chǎn)負(fù)債率大幅增長，騰訊公司應(yīng)及早做好財務(wù)風(fēng)險預(yù)警分析工作，提早做好防范措施?？梢酝ㄟ^制定風(fēng)險管理控制辦法，變事后控制為事前控制。選取資本充足率、拆入資金比例、擔(dān)保比例、投資比例、自有固定資產(chǎn)比例等作為監(jiān)管指標(biāo)，用財務(wù)風(fēng)險預(yù)警彌補企業(yè)經(jīng)營中的缺陷。

（三）妥善處理從免費走向收費的問題，建立完整的騰訊生態(tài)圈

騰訊公司采取“餌與鉤”的商業(yè)模式，通過提供免費的QQ、微信等服務(wù)積累了大量的用戶，進(jìn)而根據(jù)需求開發(fā)一系列增值產(chǎn)品，以此獲得盈利。而不久前騰訊因每月需承擔(dān)超三億的銀行手續(xù)費，無奈決定實行微信提現(xiàn)收費政策，引起網(wǎng)民熱議。而因為身后有著龐大的金融體系，同樣作為第三方支付平臺的支付寶，仍然可以承受巨額的手續(xù)費。這也給騰訊一定啟發(fā)，如果能將資金留在其完整的內(nèi)部生態(tài)圈中，可以減少銀行手續(xù)費，維持原有免費服務(wù)，提高用戶忠誠度，能幫助騰訊公司朝著一站式服務(wù)平臺的目標(biāo)更進(jìn)一步地發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

［1］Ross，S.A.Fundamentals of Corporate Finance［M］. McGraw-Hill Education（Asia），2010.

［2］湯谷良，韓慧博，祝繼高.財務(wù)管理案例［M］.北京：北京大學(xué)出版社，2012.

（作者單位：江西財經(jīng)大學(xué)）