劉寅飛

摘 要：商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品自2004年發(fā)行以來，直至現(xiàn)在歷經(jīng)了12年的時(shí)間，最早從單一投向的理財(cái)產(chǎn)品、發(fā)展至資產(chǎn)組合式的理財(cái)產(chǎn)品，再到不限起點(diǎn)金額隨時(shí)申購贖回的理財(cái)產(chǎn)品，以及投資于金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)型理財(cái)產(chǎn)品。本文立足于當(dāng)下的理財(cái)市場(chǎng)，并從其發(fā)展規(guī)律中尋找答案，得出形成當(dāng)前市場(chǎng)現(xiàn)狀的四點(diǎn)成因。

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行；理財(cái)產(chǎn)品；政策

目前市場(chǎng)上商業(yè)銀行發(fā)行的主流理財(cái)產(chǎn)品按照投資方向可以大致劃分為四種類型：1、投資于單一客戶的理財(cái)產(chǎn)品；2、資產(chǎn)組合式的理財(cái)產(chǎn)品；3、投資于貨幣基金的理財(cái)產(chǎn)品；4、投資于金融市場(chǎng)的理財(cái)產(chǎn)品。下面結(jié)合具體的產(chǎn)品類型將成因歸為以下方面：

一、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)

目前我國利率市場(chǎng)化尚在逐步實(shí)施階段，理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)可謂是我國利率市場(chǎng)化的一個(gè)“急先鋒”。因此市場(chǎng)因素主要表現(xiàn)為商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品之間激烈的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，各家銀行為了打價(jià)格戰(zhàn)，在投資期限、募集封閉期、最高年化收益率以及實(shí)際收益之間均通過差異化使自身在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中取勝。2013年之前投資方向多以用于銀行客戶的融資需求為主，當(dāng)以阿里巴巴為首互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)投放余額寶產(chǎn)品之后，市場(chǎng)曾一度瘋狂追捧，目前各家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)如京東、微信、東方財(cái)富等均推出了自己的“寶寶類”產(chǎn)品，而投資方向多以貨幣基金形式為主，如余額寶主要投資于銀行的協(xié)議存款。目前多家商業(yè)銀行逐步跟進(jìn)推出投資于貨幣基金的可隨時(shí)申購贖回的理財(cái)產(chǎn)品，而以“余額寶”為首的寶寶類產(chǎn)品價(jià)格跌落至投稿日年化2.453%。

二、監(jiān)管需要

從2004年至今，銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)過多項(xiàng)政策規(guī)制曾一度比較混亂的理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)，因此銀行也隨之對(duì)產(chǎn)品類型做出調(diào)整。例如最早的銀信合作類的理財(cái)產(chǎn)品，銀監(jiān)會(huì)從產(chǎn)品類型、是否非標(biāo)、與信托合作的占比等多個(gè)方面均做出明文規(guī)定。梳理歷年銀監(jiān)會(huì)對(duì)商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的監(jiān)管政策，不難發(fā)現(xiàn)其釋放著四個(gè)信號(hào)：1、符合國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策，在理財(cái)產(chǎn)品初期較為明顯，銀監(jiān)會(huì)禁止銀行“高息攬儲(chǔ)”，避免各家商業(yè)銀行惡性競(jìng)爭(zhēng)，推高市場(chǎng)利率；2、商業(yè)銀行穩(wěn)健經(jīng)營，如避免商業(yè)銀行影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)，銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)了2013年8號(hào)文，提出非標(biāo)概念，用于統(tǒng)一管理銀行理財(cái)產(chǎn)品，規(guī)避表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；3、遵循市場(chǎng)規(guī)律，自互聯(lián)網(wǎng)金融出現(xiàn)以來，各類“寶寶產(chǎn)品”雨后春筍，銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)政策使銀行客戶理財(cái)區(qū)別于余額寶等互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)，再投資金額和贖回方式上均作出相關(guān)規(guī)定，有效地劃分了各自的市場(chǎng)定位和服務(wù)客戶對(duì)象。4、理財(cái)服務(wù)初衷，避免大眾理財(cái)資金受到損失。理財(cái)產(chǎn)品從新鮮事物到家喻戶曉，大眾理財(cái)由原來追求高收益到逐步趨于理性，但投資理念的培養(yǎng)并非一朝一夕，因此嚴(yán)格要求商業(yè)銀行對(duì)理財(cái)客戶進(jìn)行相關(guān)產(chǎn)品適合度和客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好的測(cè)試，避免客戶資金損失和銀行誤導(dǎo)銷售。

三、客戶需求

隨著理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)展的日趨成熟，客戶需求也逐步趨于理性，但仍有不少投資者希望購買高收益的理財(cái)產(chǎn)品。因此多家銀行推出了針對(duì)部分客戶期望獲得高收益的理財(cái)產(chǎn)品。以結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品為例，前期表現(xiàn)為某些投資于金融市場(chǎng)的產(chǎn)品使客戶本金虧損甚至是巨虧的現(xiàn)象，如2012年某外資銀行因一款結(jié)構(gòu)型的理財(cái)產(chǎn)品而陷入理財(cái)欺詐的官司中，由于在跟客戶溝通過程中沒有說明產(chǎn)品在投資期不可贖回而導(dǎo)致客戶巨虧，因此法院宣判銀行方面補(bǔ)償客戶損失。在隨著監(jiān)管政策逐步落地以及客戶理財(cái)趨于理性，市場(chǎng)上出現(xiàn)結(jié)構(gòu)型保本產(chǎn)品。如招商銀行推出焦點(diǎn)聯(lián)動(dòng)系列的結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品，標(biāo)的資產(chǎn)是滬深300指數(shù)等的衍生產(chǎn)品。盡管超額收益要根據(jù)后市變化才能得知具體獲得多少，但產(chǎn)品是在保證客戶本金不損失的前提下追求額外回報(bào)，滿足了部分高收益愿望客戶的需求并符合監(jiān)管部門的規(guī)定。因此針對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)偏好，不同資產(chǎn)規(guī)模的客戶需求不斷細(xì)分，商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品不斷完善自身體系，使其覆蓋更廣的客戶群體，針對(duì)適合的客戶群體使之更具投資價(jià)值。

四、創(chuàng)新發(fā)展

在外部激烈競(jìng)爭(zhēng)、市場(chǎng)監(jiān)管以及客戶需求和銀行自身發(fā)展等因素的促動(dòng)下，商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品自誕生之日就在不斷創(chuàng)新，產(chǎn)品創(chuàng)新的方式呈現(xiàn)多樣化、靈活性的特點(diǎn)，主要表現(xiàn)為以下幾個(gè)方面：1、在門檻要求上，從最初的5萬10萬起到現(xiàn)在推出的類余額寶的無起點(diǎn)限制的理財(cái)產(chǎn)品；2、在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上從最初的銀信合作類理財(cái)產(chǎn)品到主體無信托方；3、在風(fēng)險(xiǎn)控制上從單一投向的理財(cái)產(chǎn)品到資產(chǎn)組合式的理財(cái)產(chǎn)品；4、在資金用途以客戶融資為主，到現(xiàn)在面向高凈值客戶群體的與券商合作的資管計(jì)劃；5、在銷售渠道上，從線下網(wǎng)點(diǎn)辦理到線上網(wǎng)銀、手機(jī)銀行等方式，如江蘇銀行通過直銷銀行實(shí)現(xiàn)理財(cái)產(chǎn)品銷售，他行客戶無需開立江蘇銀行賬戶亦可購買；6、同業(yè)合作的創(chuàng)新，如興業(yè)銀行與具備區(qū)域優(yōu)勢(shì)的偏遠(yuǎn)地區(qū)與農(nóng)村地區(qū)的村鎮(zhèn)銀行和農(nóng)信社開展同業(yè)合作，使廣大偏遠(yuǎn)地區(qū)和農(nóng)村地區(qū)通過銀銀平臺(tái)享受興業(yè)銀行的理財(cái)服務(wù)。

當(dāng)下正值國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行期，銀行業(yè)息差逐步收窄，不良資產(chǎn)逐漸暴露的關(guān)鍵時(shí)期，隨著國內(nèi)利率市場(chǎng)化進(jìn)程的逐步推進(jìn)，理財(cái)產(chǎn)品作為市場(chǎng)的產(chǎn)物，仍將會(huì)在相當(dāng)長的一段時(shí)間內(nèi)發(fā)揮著舉足輕重的地位，其發(fā)展也必將經(jīng)歷新一輪市場(chǎng)環(huán)境的沖擊與考驗(yàn)。

參考文獻(xiàn)：

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[2]劉瀾.銀監(jiān)會(huì)2013年“8號(hào)文”釋義[J].銀行家，2013（5）.