王曉軍

摘要：本文開始探討了日常生活中的通貨膨脹問題，然后探討了匯率傳遞理論中通貨膨脹傳遞，指出通貨膨脹的重要性，然后從通貨膨脹的微觀視角和宏觀視角出發(fā)對通貨膨脹的文獻進行了簡單的梳理。

希望能對以后的研究者提供文獻類的幫助。

關(guān)鍵詞：通貨膨脹；匯率傳遞；微觀視角；宏觀視角

一、研究背景和意義

縱觀各個國家的經(jīng)濟史，通貨膨脹一般出現(xiàn)在經(jīng)濟復(fù)蘇與經(jīng)濟發(fā)展階段。根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，2015年中國的CPI同比上升14%，是六年來最小升幅，PPI同比下降52%，下降擴大。整個2015年中國的經(jīng)濟遭遇了不少預(yù)期內(nèi)和預(yù)期外的沖擊，經(jīng)濟下行壓力持續(xù)增大。近幾年，當(dāng)我們國家頻繁使用數(shù)量型貨幣工具后，貨幣政策的效果已經(jīng)被很大程度的削弱，通貨膨脹帶來的問題依然不能被削弱。所以，學(xué)者們開始把調(diào)控通貨膨脹的工具放在其他的途徑上，比如匯率。但是，一些學(xué)者也對這一調(diào)控工具提出質(zhì)疑。2015年IMF批準了人民幣進入SDR。IMF總裁拉加德在發(fā)布會上也肯定了我國政府在貨幣改革方面所取得的進步。隨著人民幣進入SDR，越來越多的國家將會認可人民幣，愿意接受人民幣，用人民幣開展交易。隨著人民幣與世界接軌，人民幣匯率的波動受外圍和內(nèi)部的影響越來越大。

二、相關(guān)領(lǐng)域文獻綜述

在匯率傳遞理論研究初期，學(xué)者們主要是從微觀視角出發(fā)，得出了完全匯率傳遞模型。即匯率變動會迅速的反應(yīng)在商品的價格中。當(dāng)然，這一理論的前提是市場充分開放，資金完全流動。上世紀中期，學(xué)者們在實證研究中發(fā)現(xiàn)，完全匯率傳遞模型是一個理想模型，與現(xiàn)實的情況相違背。因此，學(xué)者們提出了不完全匯率傳遞模型。此后的幾十年里，學(xué)者們開始從宏觀視角研究匯率傳導(dǎo)理論，通貨膨脹和匯率之間的關(guān)系也成為學(xué)者們研究的熱點問題。步入二十一世紀后，學(xué)者們將研究重點這套理論會對政策制定者提出怎樣的指導(dǎo)作用。近幾年，隨著結(jié)構(gòu)突變理論的不斷發(fā)展，一些學(xué)者開始把結(jié)構(gòu)突變這個影響因素加入到匯率傳導(dǎo)機制中，以期當(dāng)發(fā)生突發(fā)事件后，給政策制定者提出合理的建議。本節(jié)本文將按照上一節(jié)提出的三個問題將相應(yīng)的參考文獻進行歸類。

（一）微觀視角下的匯率傳遞研究

從產(chǎn)業(yè)組織視角出發(fā)，Krugman（1986）從市場角度出發(fā)，認為有些企業(yè)具有壟斷能力，他們會在不同的市場上制定不同的價格，一但突發(fā)事件對匯率產(chǎn)生波動后，這些生產(chǎn)者為了維護原有的市場份額就會做出相應(yīng)的策略調(diào)整，最后反應(yīng)在價格上，這就是早期的依市定價理論。Dornbusch（1987）在他的研究中總結(jié)了進口價格受匯率變化而變化的原因。他指出，兩國之間的商品屬于正常商品，他們之間有替代效應(yīng)和收入效應(yīng)，他們之間的替代屬于不完全替代，這種情況下進口價格受匯率變化的影響遠遠比傳統(tǒng)的理論復(fù)雜的多。隨后，從產(chǎn)品的差異程度出發(fā)，Dornbusch（1987）提出，當(dāng)市場產(chǎn)生壟斷時，壟斷者會因時而變，隨著匯率的變化，壟斷者會理性的調(diào)整自己的成本。Fisher（1989）把研究重點放在了匯率傳導(dǎo)程度上，認為匯率傳遞的強弱與本國市場的壟斷性呈正相關(guān)。Sibert（1992）在Dornbusch研究的基礎(chǔ)上提出，匯率的傳遞程度與出口廠商總體的合作程度以及他們所占得市場比例呈正相關(guān)。Goldberg和 Knetter（1997）提出由于人為對國家之間的商品交換設(shè)置障礙，從而產(chǎn)生市場分割，企業(yè)之間會對市場價格作出不同的反應(yīng)，這種反應(yīng)會表現(xiàn)在商品的交換的價格中，因此傳統(tǒng)的一價定律理論不再適用，匯率傳遞效應(yīng)也變?yōu)椴怀浞?。與此同時，在市場分割的情況下，他們認為，由于國家對政府采購的干預(yù)，使采購成本增加，進而對匯率產(chǎn)生影響，傳統(tǒng)的匯率傳遞理論不再適用。

從沉沒成本理論出發(fā)，Dohner（1984），F(xiàn)root和Klemperer（1989）在對匯率傳導(dǎo)機制進行研究使加入了動態(tài)因素，然而他們在模型中加入了生產(chǎn)廠商無限供給這個假設(shè)，這也成為了以后爭論的焦點。Baldwin（1988）提出了廠商動態(tài)跨時行為模型，他通過研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)匯率波動和競爭形勢沒有發(fā)生大的結(jié)構(gòu)性變化的情況下，匯率的傳遞程度與市場沉默成本呈現(xiàn)負相關(guān)。Baldwin和Krugman（1989）在上一個模型基礎(chǔ)上建立了一個滯后模型，他們認為除了市場的穩(wěn)定性會影響匯率傳遞的效率之外，匯率的波動程度以及時間區(qū)間的長短也會影響到匯率傳遞的效率。Dixit（1989）對Baldwin和Krugman（1989）的結(jié)論提出質(zhì)疑，他認為后者的研究的前提條件是匯率波動是隨機的，符合布朗運動，那么在浮動匯率制度下，后者建立的滯后模型與現(xiàn)實不相符。

從市場分割角度出發(fā)，Knetter（1993）通過研究發(fā)現(xiàn)，匯率的改變會使出口廠商依市定價。Krugman（1986）通過研究指出分割市場上會出現(xiàn)同一商品不同價格的行為，即價格歧視。這就是上文中提到的初期的依市定價行為。所以，市場的不同也會對匯率傳遞的效率產(chǎn)生差異。Marston（1990）最初把上一模型應(yīng)用到理論中，它假設(shè)一壟斷生產(chǎn)廠商對自己的產(chǎn)品進行銷售時，會將自己所生產(chǎn)的產(chǎn)品分別銷售到國內(nèi)市場和國外市場。

（二）宏觀視角下的匯率傳遞文獻

從計價貨幣選擇的角度出發(fā)，Obstfeld和Rogoff（1995）從宏觀中的凱恩斯理論融入Redux模型中，指出匯率發(fā)生波動與計價貨幣的銷售價格密切相關(guān)，當(dāng)計價方式采用生產(chǎn)者貨幣計價（PCP）時匯率的變化與銷售價格呈現(xiàn)正比例變化，為完全傳遞。但當(dāng)計價方式采用消費者貨幣計價（LCP），匯率的傳遞效率變低，為不完全匯率傳遞。Betts和Devereux（1996，2000）在上述模型的基礎(chǔ)上進行了拓展，指出由于進口價格提前制定，匯率的波動不會影響進口價格，即傳遞效應(yīng)為0。Goldberg（2005）在研究中指出LCP和PCP的選擇由國內(nèi)外商品間的替代效應(yīng)來決定。因此，計價貨幣的選擇問題也成為了國際貿(mào)易和宏觀經(jīng)濟中研究的重點與熱點。

從國家規(guī)模和開放程度角度出發(fā)，McCarthy（2000）指出，國家規(guī)模和開放程度與匯率傳遞的效率密切相關(guān)，國家規(guī)模越大，對外開發(fā)越大，匯率的傳遞效應(yīng)越大。Ghosh和Rajan（2009）指出國家的開放程度對匯率的傳遞效率是柄雙刃劍，一個國家如果越開放，那么這個國家的CPI就會其他國家的物價非常的敏感，因此如果這個國家越開放，匯率傳遞效率可能就會越高。反之，如果越這個國家越封閉，匯率的傳遞效率可能會很低。

從通貨膨脹和貨幣政策的角度出發(fā)，Taylor（2000）首次從通貨環(huán)境的角度研究了這個問題。他認為通貨膨脹的程度與匯率的傳遞效率呈正比例關(guān)系。同時，他還認為貨幣政策也會影響到匯率的傳遞效率，越穩(wěn)健的貨幣政策會使匯率傳遞效率變低。Mishkin（2008）從實證角度對匯率傳遞和通貨膨脹的關(guān)系進行了驗證，他認為匯率能夠在一定程度上對通貨膨脹起到調(diào)節(jié)作用，并且以美元為例，闡述了這一現(xiàn)象。Marazzis和Sheets（2003）他們也是從實證角度出發(fā)，闡述了美國通貨膨脹比較低的原因與匯率密不可分。

近年來，國內(nèi)學(xué)者也對匯率傳導(dǎo)機制做了大量的研究。何慧剛（2007）認為利率和匯率是調(diào)控貨幣市場的重要手段，他從理論和實證上做出了貢獻。認為加強利率匯率傳導(dǎo)機制是我國實現(xiàn)經(jīng)濟均衡的一個重要途徑。胡援成和張朝洋（2012）研究了美元貶值對中國匯率傳導(dǎo)機制的影響，他利用無環(huán)圖和向量自回歸模型，從多種渠道研究了中國通貨膨脹的起因，并將中國的通貨膨脹分類，從匯率角度分析了中國的通貨膨脹主要屬于輸入型通貨膨脹。曹偉，申宇（2013）他們運用1996到2011年的數(shù)據(jù)，實證分析了匯率傳導(dǎo)機制中匯率變化與進出口價格和通貨膨脹的關(guān)系。張靖佳，孫浦陽等（2015）他們從量化寬松政策、財富效應(yīng)與企業(yè)出口關(guān)系出發(fā)，研究認為匯率的傳導(dǎo)機制與量化寬松政策和企業(yè)出口密不可分，再一次驗證了不完全匯率傳遞的理論。（作者單位：天津商業(yè)大學(xué)）

參考文獻：

[1]Kasa，K.Adjustment costs and pricing-to-market.Journal of International Economics[J]. 1992 ，No32，1-30.