卞金鑫 吳青

摘要：我國經(jīng)過30多年的發(fā)展，經(jīng)濟成就舉世矚目，然而取得經(jīng)濟總量可喜成績的同時，分配不均、貧富差距拉大的現(xiàn)象越來越嚴重。國內(nèi)外研究已經(jīng)證明，金融包容不僅能促進經(jīng)濟發(fā)展，還實現(xiàn)收入公平、減少貧困。文章基于金融機構(gòu)的角度，對我國金融資源配置進行了研究，發(fā)現(xiàn)中小企業(yè)等弱勢群體獲取金融資源的機會并不平等，實證分析發(fā)現(xiàn)，我國不同所有制的銀行在進行信貸資源投放時，對企業(yè)規(guī)模和性質(zhì)的偏好是不同的，新型金融機構(gòu)對中小企業(yè)和民營企業(yè)的信貸支持要明顯多于大型商業(yè)銀行?；诖?，文章還提出了提高金融包容的建議。

關(guān)鍵詞：金融包容;金融機構(gòu);金融資源

一、 引言及文獻綜述

2007年，亞洲開發(fā)銀行提出“包容性增長”的概念，倡導(dǎo)機會平等的增長，尋求社會和經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展、可持續(xù)發(fā)展，其最基本的含義是公平合理地分享經(jīng)濟增長成果。概念一經(jīng)提出，就吸引了社會經(jīng)濟領(lǐng)域的廣泛關(guān)注。Ali（2007）認為，包容性增長強調(diào)擴大機會，并且保證所有人享有平等的獲取機會的權(quán)利。Ali、Son（2007）提出了一種衡量包容性增長的方法，構(gòu)建社會機會函數(shù)（Social Opportunity Function），如果經(jīng)濟增長能增大社會機會函數(shù)，那么這種增長就是包容的。隨著對該問題研究的深入，許多學(xué)者試著從金融包容的角度對“包容性增長”的內(nèi)涵進行延伸。金融包容是“包容性增長”理念在金融領(lǐng)域的表現(xiàn)，提倡機會平等、和諧共贏。

Fernandez（2006）認為金融包容是包容性經(jīng)濟增長的一個關(guān)鍵維度，弱勢群體如何獲取金融服務(wù)應(yīng)當引起重視。Sarma（2010）認為，金融包容是確保經(jīng)濟體中所有人容易獲得、可以使用、并能夠使用正規(guī)金融體系的過程。Hannig與Jansen（2010）指出，金融包容性增長能夠促進經(jīng)濟增長和金融穩(wěn)定。國內(nèi)學(xué)者徐李孫等（2011）指出，金融包容是包容性增長導(dǎo)向的金融改革和發(fā)展，金融包容性改革是影響包容性增長的途徑之一。肖本華（2011）從金融的角度對我國如何實現(xiàn)“包容性增長”進行研究，認為我國通過建立普惠制金融體系以消除金融排斥現(xiàn)象是實現(xiàn)“包容性增長”的重要途徑。

目前，國內(nèi)外的研究大都集中在需求主體的包容性分析，通常以家庭或企業(yè)為分析對象，而很少從供給的角度，分析金融機構(gòu)的包容性、可持續(xù)性發(fā)展。在金融改革不斷深化的今天，研究金融機構(gòu)的包容性情況，既是豐富金融包容研究的需要，也為我國的金融機構(gòu)改革提供參考建議。

本文的研究從以下幾個方面展開：第二部分對銀行所有制與其信貸投向的偏好關(guān)系進行實證研究;第三部分得出本文的結(jié)論并提出提高金融包容的方案。

二、 銀行所有制與信貸投放偏好

目前，我國的金融體系仍然是以銀行為主導(dǎo)的。數(shù)據(jù)顯示，截至2013年末，我國銀行業(yè)金融機構(gòu)資產(chǎn)規(guī)模達到151.35萬億，其中，大型商業(yè)銀行資產(chǎn)總額達65.6萬億元，占銀行業(yè)金融機構(gòu)比例43.34%;股份制商業(yè)銀行資產(chǎn)總額占銀行業(yè)金融機構(gòu)比例為17.8%;而城市商業(yè)銀行占比僅為10.03%?？梢哉f，我國間接融資的金融資源更多的掌握在少數(shù)國有背景的大型商業(yè)銀行手中。這種分布不均進一步引發(fā)了金融需求方獲取金融資源的不平等性，具有代表性的中小企業(yè)等弱勢群體融資難已經(jīng)成為迫切需要解決的問題。由于我國金融體系中銀行的主導(dǎo)作用，因此，本文的研究以銀行為主要對象。

在金融機構(gòu)信貸供給能力一定的情況下，研究企業(yè)信貸可得性的影響因素，實際上也是研究影響銀行對企業(yè)信貸供給所關(guān)注的因素。

企業(yè)的自身特征是影響其信貸可得性的關(guān)鍵因素。Mallick等（2002）研究美國小企業(yè)的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，銀行對企業(yè)的信貸供給意愿與企業(yè)規(guī)模正相關(guān)。此外，企業(yè)的成立年限和財務(wù)狀況均影響其信貸可得性。

此外，顧亮等（2012）研究銀行董事長、行長的個人特征及兩者個人特征差異與銀行資源配置的關(guān)系。結(jié)果表明：城市商業(yè)銀行董事長的性別、年齡、教育背景顯著影響銀行資源配置，行長的教育背景顯著促進銀行資源配置，城市商業(yè)銀行董事長、行長之間的個人特征差異與銀行資源配置存在相關(guān)關(guān)系但關(guān)系不顯著。Cole（1998）研究發(fā)現(xiàn)，借款集中度與信貸可得性呈正相關(guān)關(guān)系;何韌等（2012）研究我國不同地區(qū)制度環(huán)境背景下中小微企業(yè)銀企關(guān)系特征對企業(yè)信貸可得性的影響，結(jié)果表明，中小微企業(yè)保持較多的關(guān)系銀行數(shù)量能夠顯著增加其信貸可得性。

本文將不同所有制銀行的信貸可得性作為解釋變量，設(shè)置企業(yè)自身特征、高管特征和銀企關(guān)系三個維度，通過實證分析，對銀行所有制與其信貸投向問題進行研究。

1. 數(shù)據(jù)來源及變量定義。本部分以CSMAR數(shù)據(jù)庫中中國上市企業(yè)2013年～2015年向銀行申請貸款的數(shù)據(jù)為樣本，并按以下標準進行樣本篩選：（1）剔除金融類公司、ST類公司;（2）剔除在過去一年有重大資產(chǎn)重組的公司，以消除重大事件對公司貸款決策的極端影響;（3）剔除資料不完整的公司，最終確定總樣本為370家企業(yè)。

本文使用5個二值變量作為因變量，分別代表5種不同所有制銀行的信貸可得性;自變量包括三類：企業(yè)自身特征變量、高管特征變量和銀行關(guān)系變量，其中，高管特征變量和銀行關(guān)系變量作為控制變量。變量具體定義見表1。

2. 描述性統(tǒng)計。從表2可以看出，企業(yè)的貸款主要來源于大型商業(yè)銀行和全國股份制商業(yè)銀行，外資行和政策行以及國開行對企業(yè)貸款的貢獻較小。由企業(yè)性質(zhì)的均值可以看出，本文的樣本中民營企業(yè)占比較大;高管信息中，值得關(guān)注的是，男性董事長的比例占絕對優(yōu)勢;各企業(yè)在一年內(nèi)申請貸款的銀行數(shù)量相差較大，最少的只向一家銀行申請貸款，最多的貸款銀行多達19家。

3. 計量模型設(shè)計與結(jié)果分析。企業(yè)規(guī)模是衡量一個企業(yè)的重要因素，因此我們有理由相信銀行在向企業(yè)發(fā)放貸款時會考慮這一因素，但是，不同所有制銀行對企業(yè)規(guī)模的偏好是不同的。因此，我們建立以下假說：

H1：政策行、國開行，大型商業(yè)銀行，外資行這些大型銀行更傾向于給大型企業(yè)貸款，而全國股份制商業(yè)銀行，城商行，農(nóng)商行，村鎮(zhèn)銀行等小型銀行更傾向于給中小型企業(yè)貸款。

企業(yè)的所有制是影響其信貸可得性的另一重要因素。

H2：政策行、國開行，大型商業(yè)銀行更傾向于向國有企業(yè)提供信貸，而全國股份制商業(yè)銀行、城商行、農(nóng)商行、村鎮(zhèn)銀行，外資銀行則更愿意向非國有企業(yè)提供貸款。

我們使用logit模型進行估計。

（1）不同所有制銀行對企業(yè)規(guī)模的偏好不同。

Logit（Di）=α+βLn（size）+∑γjControlVariablej+ε

i=1，2，3，4，5其中ControlVariable是指除企業(yè)規(guī)模和性質(zhì)以外的其他解釋變量。

回歸結(jié)果顯示，政策行、國開行，大型商業(yè)銀行與外資行更偏好規(guī)模大的企業(yè)，尤其是，政策行、國開行對大企業(yè)的偏好在5%水平顯著;而全國股份制商業(yè)銀行，城商行、農(nóng)商行、村鎮(zhèn)銀行則表現(xiàn)出對中小企業(yè)的偏愛，其中城商行、農(nóng)商行、村鎮(zhèn)銀行在1%水平顯著。這與國內(nèi)外的相關(guān)研究結(jié)論是相似的。回歸詳細結(jié)果見表3，表中數(shù)據(jù)是logistic得到的優(yōu)勢比（odds ratio）。

（2）不同所有制銀行對企業(yè)性質(zhì)的偏好不同。

Logit（Di）=α+βownership+∑γjControlVariablej+ε

i=1，2，3，4，5，其中ControlVariable是指除企業(yè)性質(zhì)和規(guī)模以外的其他解釋變量。

回歸結(jié)果顯示，政策行、國開行，大型商業(yè)銀行更偏好國有企業(yè)，但其偏好并不顯著。而全國股份制商業(yè)銀行和外資行則更偏好非國有企業(yè)，并且在10%的水平顯著;城商行、農(nóng)商行、村鎮(zhèn)銀行雖然表現(xiàn)出對國有企業(yè)的偏好，但國有企業(yè)的優(yōu)勢比只有1.042，且不顯著。回歸詳細結(jié)果見表3，表中數(shù)據(jù)是Logistic得到的優(yōu)勢比（Odds Ratio）。

實證分析結(jié)果驗證了我們的假設(shè)，不同所有制的銀行在信貸投放時，對企業(yè)規(guī)模和性質(zhì)的偏好是不同的。此外，我們還觀察到，各類銀行都很重視銀企關(guān)系，銀企關(guān)系越強，銀行越愿意提供信貸支持，如回歸結(jié)果中顯示的，不同所有制的銀行都更偏好與多家銀行保持合作關(guān)系的企業(yè)，除政策行、國開行外，其他類型的銀行的這種偏好均在1%水平顯著。

三、 結(jié)論和建議

本文從金融資源供給方——金融機構(gòu)（下轉(zhuǎn)第54頁）的角度研究了我國金融資源配置方面的包容性問題。金融包容不僅能促進一國經(jīng)濟的發(fā)展，還能促進收入公平，機會平等，營造一個平等的獲取金融資源的環(huán)境至關(guān)重要。但是我國金融資源分布不均，間接融資資源掌握在少數(shù)國有背景的大型商業(yè)銀行手中。由于商業(yè)銀行的逐利性，使得弱勢群體獲取金融資源的機會大大減小，中小企業(yè)融資難已經(jīng)成為制約經(jīng)濟發(fā)展的一個重要因素。

我國銀行體系是由不同所有制的銀行組成的。實證分析發(fā)現(xiàn)，不同所有制的銀行在信貸投放時所考慮的因素是不同的。在控制了企業(yè)財務(wù)因素、高管因素和銀企關(guān)系因素后，研究表明，不同所有制的銀行對企業(yè)規(guī)模和企業(yè)性質(zhì)的偏好是不同的。政策行、國開行由于其特殊性，不以盈利為目的，主要為特定的行業(yè)或特定時期的國家政策服務(wù)，因此其信貸投放比較傾向于大型國有企業(yè);大型商業(yè)銀行同樣具有國有背景，其客戶群一般也是大型國有企業(yè)或大型民營企業(yè);而全國股份制商業(yè)銀行，以及近年來聲名鵲起的城商行、農(nóng)商行、村鎮(zhèn)銀行等新型金融機構(gòu)更愿意向中小型企業(yè)、民營企業(yè)提供信貸支持;外資銀行雖然更偏愛大型企業(yè)，但對民營企業(yè)的支持卻多過國有企業(yè)，這也符合外資銀行進入中國的利益。

由于不同的金融機構(gòu)對金融資源的配置有不同的方式和偏好，僅僅靠市場的作用不能改變其對弱勢群體的歧視，因此，必須依靠“看得見的手”政府的力量來調(diào)節(jié)金融資源的分配，以促進金融包容、機會平等。本文站在金融機構(gòu)的角度提出以下建議：

第一，繼續(xù)深化銀行體制改革。國有銀行雖然已經(jīng)完成股份制改革，但是在經(jīng)營管理和風(fēng)險控制等方面與國際銀行仍然有較大的差距，因此，要繼續(xù)深化國有銀行體制改革，推動國有銀行的現(xiàn)代化經(jīng)營。

第二，積極發(fā)展中小微型金融機構(gòu)。鼓勵中小銀行的發(fā)展，允許民間資本進入銀行業(yè)，這將有助于打破國有銀行的壟斷地位，有利于中小企業(yè)的信貸獲取，激發(fā)中小企業(yè)的發(fā)展活力，實現(xiàn)金融領(lǐng)域的多元化競爭。

第三，加大金融組織機構(gòu)創(chuàng)新力度。組建新型金融機構(gòu)，如村鎮(zhèn)銀行、小額貸款公司、私人銀行等。這一點，國家層面也出臺了相關(guān)政策，鼓勵新型金融機構(gòu)的發(fā)展。

第四，在監(jiān)管上也要增加對金融創(chuàng)新的包容度。金融服務(wù)和金融產(chǎn)品在創(chuàng)新過程中是不斷試錯的，通過制度和機制安排，鼓勵新型金融產(chǎn)品的發(fā)展。

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基金項目：對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國內(nèi)外聯(lián)合培養(yǎng)研究生項目（項目號：201502）。

作者簡介：吳青（1965-），女，漢族，廣東省中山市人，對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)濟貿(mào)易學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師，研究方向為公司金融與金融市場;卞金鑫（1990-），女，漢族，山東省濱州市人，對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)濟貿(mào)易學(xué)院博士生，研究方向為公司金融。

收稿日期：2016-08-12。