余良宇 張?zhí)煳?/p>

摘要：文章以財政部發(fā)布通用分類標(biāo)準(zhǔn)又逐年揀選一部分公司實施通用分類標(biāo)準(zhǔn)這一事件為研究對象，對100家公司2009至2013年的年報文件的實證分析得出結(jié)論：對于進(jìn)入財政部最終揀選名單的公司，在按照財政部要求披露XBRL報告后，這些公司的自愿披露水平下降了，也就是它們開始披露更少的信息。

關(guān)鍵詞：XBRL財務(wù)報告;分類標(biāo)準(zhǔn);自愿信息披露

一、 背景

財政部于2010年10月19日頒布了可擴(kuò)展商業(yè)報告語言（XBRL）技術(shù)規(guī)范系列國家標(biāo)準(zhǔn)和企業(yè)會計準(zhǔn)則通用分類標(biāo)準(zhǔn)（財政部，2010）。在2010年12月9日，財政部發(fā)布了《財政部關(guān)于實施企業(yè)會計準(zhǔn)則通用分類標(biāo)準(zhǔn)的通知》（財政部，2010），擬訂了首批實施通用分類標(biāo)準(zhǔn)的13家大型企業(yè)，要求自2011年1月1日起施行通用分類標(biāo)準(zhǔn)，并按照通用分類標(biāo)準(zhǔn)向財政部報送2010年年報的XBRL實例文檔和擴(kuò)展分類標(biāo)準(zhǔn);其后，財政部又逐年發(fā)布通知，擴(kuò)大了這個實施通用分類標(biāo)準(zhǔn)的大型企業(yè)的數(shù)目。我們認(rèn)為采用XBRL報告這一事件將有可能從三個方面影響公司的信息披露行為，并進(jìn)而影響資本市場的某些特征：（1）采用XBRL報告提高了財務(wù)報告的可理解性;（2）采用XBRL報告提高了不同公司之間的財務(wù)報告的可比性（SEC，2009），這樣公司的信息披露低于行業(yè)平均水平或者競爭對手的情況會更明顯的暴露于投資者的視線中，這個因素會促使公司提高其信息披露水平;（3）采用XBRL報告可能導(dǎo)致公司的信息披露成本的增加，這將導(dǎo)致公司信息披露意愿的降低。

總的來說，采用XBRL報告可能從兩個方面（可理解性增加、可比性增加）促進(jìn)公司信息披露，從一個方面（信息披露成本增加）抑制公司信息披露。所以，采用XBRL報告對公司信息披露行為的實際影響到底如何？這是一個值得研究的問題。為了回答這個問題，本文以財政部從2010年到2014年要求一批國有大型企業(yè)及金融機(jī)構(gòu)報送年報的XBRL實例文檔和擴(kuò)展分類標(biāo)準(zhǔn)為契機(jī)，研究在這個過程中公司的信息披露行為和資本市場的變化情況。

二、 研究設(shè)計

1. 樣本選擇。截至2014年4月29日財政部發(fā)文《關(guān)于做好2014年企業(yè)會計準(zhǔn)則通用分類標(biāo)準(zhǔn)實施工作的通知》，要求實施通用分類標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)共37家，其中在A股上市的公司共30家。

本文選擇其中的上市公司全部共30家作為研究組，為了增加可比性，對于其中的11家非金融公司，本文選擇其同行業(yè)的上市公司中與其資產(chǎn)規(guī)模最接近的三家公司進(jìn)入對照組，對于其余19家金融公司，本文選擇了從中證100指數(shù)里選擇了37家公司進(jìn)入對照組，這樣總的樣本公司數(shù)量達(dá)到100家。

對于這一百家公司，本文從上海證卷交易所及深圳證券交易所官方網(wǎng)站下載了其2009年～2013年的年報文件，并獲取了其年報披露時間。

針對公司自愿披露水平，本文以各公司年報中的財務(wù)報告附注頁數(shù)作為代理變量。我們研究了這一百家公司2009年～2013年五年的年報，共473個公司年觀測值，出現(xiàn)缺失值的原因是有些公司的上市日期晚于2009年。

2. 變量選擇。

（1）被解釋變量。本文首先研究財政部的分類標(biāo)準(zhǔn)的實施對公司自愿披露水平的影響，本文以各公司年報中的財務(wù)報告附注頁數(shù)作為公司自愿披露水平的代理變量。

DL，公司自愿信息披露水平，取公司的年報附注頁數(shù)。

（2）解釋變量。首先，公司規(guī)模是影響公司自愿披露水平的重要因素，規(guī)模大的公司通常有更多和更復(fù)雜的經(jīng)營事項和投融資活動，因此通常有更多的會計事項和會計信息可供披露。本文以公司年度營業(yè)總收入為公司規(guī)模的代理變量。

SIZE，取公司年度營業(yè)總收入的自然對數(shù)。

其次，公司業(yè)績也是影響公司自愿披露水平的重要因素，如前所述，本文認(rèn)為當(dāng)公司本身情況很差時，“好消息”就會比較多;當(dāng)公司情況本身已經(jīng)很好時，就沒那么多消息算得上“好消息”了。因此，本文認(rèn)為業(yè)績好的公司通常有更少的自愿信息披露。本文去公司年度ROA作為公司業(yè)績的代理變量。

Roa，公司當(dāng)年的總資產(chǎn)收益率。

作為本文的研究對象，對財政部的分類標(biāo)準(zhǔn)的實施，本文主要考察兩個因素：是否進(jìn)入財政部最終揀選名單，因為本文認(rèn)為進(jìn)入這個名單的公司可能有其本身的特點，會對其自愿披露水平有所影響。另外一個重要因素是當(dāng)年年報披露時是否也披露了XBRL格式的報告。比如，某公司2013年首次進(jìn)入了財政部揀選名單，那么該公司2009年、2010年、2011年三年的年報披露時不伴隨XBRL格式的報告，而2012年、2013年兩年的年報披露時同時伴隨XBRL格式的報告。本文認(rèn)為披露年報時是否需要同時伴隨XBRL格式的報告將對公司的自愿信息披露行為有重要影響。

List，是否進(jìn)入財政部最終揀選名單，是賦值1，否則0;

Xbrl，披露年報時是否需要同時伴隨XBRL格式的報告，是賦值1，否則0。

（3）控制變量。年報年份可能影響公司自愿信息披露水平，因為不同年份所處的監(jiān)管環(huán)境可能有所不同。

Year，年報年份減去1 998。

股權(quán)集中度也可能影響公司自愿信息披露水平，因為股權(quán)結(jié)構(gòu)可能影響公司治理，進(jìn)而可能影響公司的信息披露意愿。

Z，取公司股權(quán)集中度指標(biāo)Z值。

公司成長性水平，公司成長性是可能影響公司自愿信息披露水平的重要因素。高速成長的公司可能有更多的業(yè)務(wù)種類和資產(chǎn)變化，因此可能有更多的信息可供披露。Growth，公司當(dāng)年的可持續(xù)增長率。

三、 實證結(jié)果

1. 描述性統(tǒng)計。

（1）匯總統(tǒng)計量-全部觀察值。對DL的分組描述性統(tǒng)計結(jié)果顯示，list=1的組其均值、中位數(shù)都明顯大于對照組，說明進(jìn)入財政部最終揀選名單的公司有更好的自愿披露水平。

（2）匯總統(tǒng)計量-所有沒有披露XBRL報告的觀察值。對DL的分組描述性統(tǒng)計結(jié)果顯示，list=1的組其均值、中位數(shù)都明顯大于對照組，說明進(jìn)入財政部最終揀選名單的公司，在被揀選之前就已經(jīng)有較好的自愿披露水平。

（3）匯總統(tǒng)計量-進(jìn)入財政部最終揀選名單的公司。對DL的分組描述性統(tǒng)計結(jié)果顯示，Xbrl=1的組其均值、中位數(shù)都明顯小于對照組，說明進(jìn)入財政部最終揀選名單的公司，在按照財政部要求披露XBRL報告后，其自愿披露水平下降了。

2. 相關(guān)性分析。針對樣本總體的變量的相關(guān)性分析結(jié)果如表4所示。

被解釋變量-公司自愿信息披露水平（DL）與公司規(guī)模（Size）、進(jìn)入財政部揀選名單（List）、披露年報時需要同時伴隨XBRL格式的報告（Xbrl）成顯著的正相關(guān)關(guān)系。公司自愿信息披露水平（DL）與公司業(yè)績（Roa）、股權(quán)集中度（Z）成顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。

進(jìn)入財政部揀選名單（List）與公司規(guī)模（Size）成顯著的正相關(guān)關(guān)系，相關(guān)系數(shù)達(dá)到0.457 9，與公司業(yè)績（Roa）、股權(quán)集中度（Z）成顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。這說明財政部揀選的公司普遍具有規(guī)模較大、盈利能力較低、股權(quán)集中度較低的特點。這三個特征里，規(guī)模較大可以較好的解釋盈利能力較低、股權(quán)集中度較低，這符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本規(guī)律。

進(jìn)入財政部揀選名單（List）與披露年報時需要同時伴隨XBRL格式的報告（Xbrl）成顯著的正相關(guān)關(guān)系，相關(guān)系數(shù)達(dá)到0.681 4，這是因為前者是后者的必要條件。

披露年報時需要同時伴隨XBRL格式的報告（Xbrl）與年報年份（Year）成顯著的正相關(guān)關(guān)系，因為披露年報時需要同時伴隨XBRL格式的報告的公司本身就是逐年增加的。

針對進(jìn)入財政部最終揀選名單的公司樣本的變量的相關(guān)性分析結(jié)果如表5所示。

被解釋變量-公司自愿信息披露水平（DL）與公司規(guī)模（Size）成顯著的正相關(guān)關(guān)系。公司自愿信息披露水平（DL）與公司業(yè)績（Roa）、披露年報時需要同時伴隨XBRL格式的報告（Xbrl）成顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。與總體樣本的分析結(jié)果相同的是公司自愿信息披露水平（DL）仍然與公司規(guī)模（Size）成顯著的正相關(guān)關(guān)系，與公司業(yè)績（Roa）成顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。與之前不同的是被解釋變量-公司自愿信息披露水平（DL）與披露年報時需要同時伴隨XBRL格式的報告（Xbrl）由顯著的正相關(guān)關(guān)系變成了顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。這個結(jié)果與之前的描述性統(tǒng)計結(jié)果相同：進(jìn)入財政部最終揀選名單的公司，在按照財政部要求披露XBRL報告后，其自愿披露水平下降了。

3. 回歸分析。結(jié)合之前分析的結(jié)果，對樣本總體和財政部最終揀選名單的公司的部分樣本分別作回歸分析。

基礎(chǔ)模型：模型1：

DL=α0+α1Size+α2Roa+α3Xbrl+ε（1）

在模型1的基礎(chǔ)上進(jìn)一步控制公司股權(quán)集中度指標(biāo)（Z）和公司成長性指標(biāo)（Growth），得到模型2：

DL=α0+α1Size+α2Roa+α3Xbrl+α4Z+α5growth+ε（2）

回歸結(jié)果如表6。

回歸結(jié)果說明：

首先，對于所有的模型和樣本來說，公司自愿信息披露水平（DL）都與公司規(guī)模（Size）成顯著的正相關(guān)關(guān)系，與公司業(yè)績（Roa）成顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。這與我們之前的分析相同：

（1）規(guī)模大的公司通常有更多和更復(fù)雜的經(jīng)營事項和投融資活動，因此通常有更多的會計事項和會計信息可供披露。

（2）當(dāng)公司本身情況很差時，“好消息”就會比較多;當(dāng)公司情況本身已經(jīng)很好時，就沒那么多消息算得上“好消息”了。因此，業(yè)績好的公司通常有更少的自愿信息披露。

其次，對于進(jìn)入財政部最終揀選名單的公司的部分樣本的回歸分析說明：公司自愿信息披露水平（DL）與披露年報時需要同時伴隨XBRL格式的報告（Xbrl）有這顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。這說明，在按照財政部要求披露XBRL報告后，這些公司的自愿披露水平下降了。

最后，在回歸模型中，股權(quán)集中度指標(biāo)和成長性指標(biāo)的影響并不顯著，加入它們作為控制變量對模型沒有實質(zhì)性的改善，因為某些數(shù)據(jù)的缺失反而會造成可用觀察值的減少，進(jìn)而損失大量的信息。

四、 結(jié)論及進(jìn)一步的分析

描述性統(tǒng)計、相關(guān)分析和回歸分析的結(jié)果都證明了：對于進(jìn)入財政部最終揀選名單的公司，在按照財政部要求披露XBRL報告后，這些公司的自愿披露水平下降了，也就是它們開始披露更少的信息。

如前所述，采用XBRL報告可能從兩個方面（可理解性增加、可比性增加）促進(jìn)公司信息披露，從一個方面（信息披露成本增加）抑制公司信息披露。實證結(jié)果說明，在財政部從2011年開始的推進(jìn)通用分類標(biāo)準(zhǔn)的實施過程中，XBRL報告的提高可理解性和可比性的優(yōu)勢沒有得到發(fā)揮，而信息披露成本的增加確是實實在在存在的。

具體原因如下：

1. 首先，財政部沒有提供一個公開的渠道讓投資者獲取這些XBRL形式的報告;

2. 其次，財政部的XBRL報送時間要求滯后于個公司的年報披露時間，沒有做到向上交所那樣的同時報送，所以即使資本市場能夠通過一些渠道獲取這些XBRL報告，其時效性也將有很多削弱;

3. 最后，在財政部的相關(guān)文件中，提出公司對其XBRL報告免責(zé)，因此，這就難以保證XBRL報告的法律地位和由此帶來的可靠性保證。

正因為這些因素的存在，在財政部從2011年開始的推進(jìn)通用分類標(biāo)準(zhǔn)的實施工作沒有起到促使公司提高其信息披露水平的作用。

參考文獻(xiàn)：

[1] DIAMOND D W， VERRECCHIA R E.Disclosure， liquidity， and the cost of capital [J].The journal of Finance，1991，46（4）：1325-59.

[2] 財政部.財政部關(guān)于實施企業(yè)會計準(zhǔn)則通用分類標(biāo)準(zhǔn)的通知財會[2010]23號[J]，2010.

[3] SEC.Interactive Data to Improve Financial Reporting[J]，2009，

[4] 高錦萍.XBRL財務(wù)報告分類標(biāo)準(zhǔn)研究：質(zhì)量水平， 經(jīng)濟(jì)后果與改進(jìn)[D].上海交通大學(xué)學(xué)位論文，2007.

[5] 財政部.國家標(biāo)準(zhǔn)化管理委員會和財政部發(fā)布可擴(kuò)展商業(yè)報告語言（XBRL）系列國家標(biāo)準(zhǔn)和企業(yè)會計準(zhǔn)則通用分類標(biāo)準(zhǔn)[M]，2010.

基金項目：國家自然科學(xué)基金（項目號：70672075）;國家社會科學(xué)基金（項目號：06BJY019）。

作者簡介：張?zhí)煳鳎?954-），男，漢族，陜西省西安市人，中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師，研究方向為會計理論、會計信息系統(tǒng);余良宇（1981-），男，漢族，河南省商城縣人，上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院博士生，研究方向為財務(wù)會計、會計信息系統(tǒng)。

收稿日期：2016-08-14。