王越越 章光東 王小濱

摘 要：國(guó)家電網(wǎng)公司自2011年采取廢舊物資網(wǎng)上回收競(jìng)拍的處置方式以來(lái)，在經(jīng)濟(jì)效益和管理效率上都取得了顯著的進(jìn)步，但仍然存在由于對(duì)廢舊物資的內(nèi)在價(jià)值評(píng)估不準(zhǔn)確導(dǎo)致標(biāo)包定價(jià)失誤，從而產(chǎn)生較多流拍情況。文章在電網(wǎng)公司原有廢舊物資公允價(jià)值評(píng)估模型的基礎(chǔ)上，延續(xù)廢舊物資處置先部分后總體的思想，利用時(shí)間序列自回歸方法和多元線(xiàn)性回歸方法構(gòu)建了新的廢舊物資內(nèi)在價(jià)值評(píng)估模型，優(yōu)化電網(wǎng)公司廢舊物資內(nèi)在價(jià)值評(píng)估準(zhǔn)確率，提升廢舊物資處置效益。

關(guān)鍵詞：電網(wǎng)公司；廢舊物資；內(nèi)在價(jià)值；評(píng)估模型

中圖分類(lèi)號(hào)：F272 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006-8937（2016）32-0051-03

1 概 述

當(dāng)今社會(huì)，資源的可持續(xù)利用受到越來(lái)越廣泛的關(guān)注，如何更合理地處置廢舊物資資源更是當(dāng)前很多行業(yè)關(guān)心的問(wèn)題[1-2]。在電力行業(yè)，廢舊物資處置被納入企業(yè)設(shè)備資產(chǎn)全壽命周期管理，以提高電網(wǎng)企業(yè)物資管理經(jīng)濟(jì)與社會(huì)效益[3]。

國(guó)家電網(wǎng)公司通過(guò)電子商務(wù)平臺(tái)對(duì)廢舊物資進(jìn)行網(wǎng)上競(jìng)價(jià)，以提高廢舊物資處置效率，降低拍賣(mài)成本。

但受制于各類(lèi)環(huán)境因素，公司對(duì)廢舊物資市場(chǎng)信息掌握不完全，從而在制定拍賣(mài)底價(jià)時(shí)對(duì)廢舊物資的內(nèi)在價(jià)值無(wú)法準(zhǔn)確評(píng)估，造成廢舊物資流拍率較高，為公司帶來(lái)不必要的損失。

因此如何制定一個(gè)合理準(zhǔn)確的廢舊物資內(nèi)在價(jià)值評(píng)估模型，已經(jīng)成為電網(wǎng)公司急需解決的問(wèn)題。

本文采用先分解后綜合的思想，設(shè)計(jì)并優(yōu)化廢舊物資內(nèi)在價(jià)值評(píng)估模型，從而達(dá)到對(duì)廢舊物資進(jìn)行準(zhǔn)確估值的目的。

2 優(yōu)化估值模型設(shè)計(jì)

統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)變壓器、鋼芯鋁絞線(xiàn)和電纜線(xiàn)是國(guó)家電網(wǎng)公司處理的主要廢舊物資，其處置金額占總處置金額的80%以上，故本文以這些物資為主，分析估值模型的建模過(guò)程并優(yōu)化模型，同時(shí)完善廢舊物資估值流程[4]。

因公司處置的廢舊物資中，銅、鋁、鋼三種金屬是其主要組成成分，并且具有一定市場(chǎng)價(jià)值，因此對(duì)廢舊物資內(nèi)在價(jià)值的評(píng)估主要是對(duì)銅、鋁、鋼三種金屬材質(zhì)的廢舊市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行準(zhǔn)確預(yù)估[5]。

從Wind數(shù)據(jù)庫(kù)獲取2011年至2016年近5年以日為單位的金屬銅的價(jià)格數(shù)據(jù)以及2013年至2016年近3年以日為單位的金屬鋁和鋼的價(jià)格數(shù)據(jù)，對(duì)廢舊物資中金屬銅、鋁和鋼的廢舊市場(chǎng)成交價(jià)格和三種金屬的期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)行時(shí)間趨勢(shì)變化分析及相關(guān)性分析發(fā)現(xiàn)各類(lèi)金屬在廢舊市場(chǎng)的歷史成交價(jià)和金屬的期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格有著極強(qiáng)的線(xiàn)性相關(guān)性，由此可知，金屬材質(zhì)廢舊市場(chǎng)價(jià)格的估計(jì)與各類(lèi)金屬期貨價(jià)和現(xiàn)貨價(jià)有著極強(qiáng)的相關(guān)性，因此完善廢舊物資估值流程，如圖1所示。

3 內(nèi)在估值預(yù)測(cè)實(shí)現(xiàn)

3.1 時(shí)間序列預(yù)測(cè)法確定金屬期貨與現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)測(cè)模型 系數(shù)

由于廢舊物資處置時(shí)間滯后廢舊物資價(jià)值評(píng)估的時(shí)間，為了更準(zhǔn)確地估計(jì)處置時(shí)間點(diǎn)的廢舊物資價(jià)值，需對(duì)廢舊物資組份材質(zhì)的金屬價(jià)格進(jìn)行時(shí)間序列預(yù)測(cè)，即根據(jù)歷史價(jià)格的演進(jìn)規(guī)律預(yù)測(cè)處置時(shí)點(diǎn)的價(jià)格。

本次研究以三類(lèi)金屬期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格的月度數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，分析金屬材質(zhì)的期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格的時(shí)間趨勢(shì)。以金屬銅為例，通過(guò)stata12.0進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)銅金屬期貨價(jià)和現(xiàn)貨價(jià)價(jià)格時(shí)間序列不具有平穩(wěn)性，對(duì)其進(jìn)行一階差分，再次檢驗(yàn)后，時(shí)間序列具有平穩(wěn)性，可對(duì)其進(jìn)行AR模型預(yù)測(cè)。

對(duì)銅金屬期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格的一階差分算子分別進(jìn)行一階滯后回歸和二階滯后回歸分析，可以確定金屬銅期貨和現(xiàn)貨價(jià)格的預(yù)估模型如下：

P期t-P期t-1=ρ（P期t-2-P期t-3）+εt ＼*MERGEFORMAT（1）

P現(xiàn)t-P現(xiàn)t-1=ρ（P現(xiàn)t-2-P現(xiàn)t-3）+？魹t ＼*MERGEFORMAT（2）

其中，P金為某金屬主成分預(yù)估價(jià)值；

P期為該金屬當(dāng)期期貨價(jià)格；

P期t-1、P期t-2、P期t-3分別為滯后一期、二期和三期的金屬期貨價(jià)格；

P現(xiàn)為該金屬當(dāng)期現(xiàn)貨價(jià)格；

P現(xiàn)t-1、P現(xiàn)t-2、P現(xiàn)t-3分別為滯后一期、二期和三期的金屬現(xiàn)貨價(jià)格。

3.2 回歸分析法確定各地區(qū)金屬銅、鋁、鋼估值模型系數(shù)

因國(guó)家電網(wǎng)公司主要廢舊物資的價(jià)值與其所含金屬價(jià)值有著極強(qiáng)的相關(guān)性，利用主成分分析的方法構(gòu)建線(xiàn)性多元回歸的估值模型為：

P=P1+···+Pn=G1P1+···GnPn ＼*MERGEFORMAT（3）

其中，G為材質(zhì)重量，p為材質(zhì)預(yù)估價(jià)格。

利用廢舊金屬的成交價(jià)與金屬期貨價(jià)和現(xiàn)貨價(jià)的強(qiáng)線(xiàn)性關(guān)系，以各地區(qū)廢舊金屬成交價(jià)為因變量，金屬的期貨價(jià)和現(xiàn)貨價(jià)為自變量，進(jìn)行估值建模。基本模型為：

P金t=αP期t+βP現(xiàn)t+？酌 ＼*MERGEFORMAT（4）

其中，P金t為某金屬主成分預(yù)估價(jià)值；

P期t為該金屬當(dāng)期期貨價(jià)格；

P現(xiàn)t為該金屬當(dāng)期現(xiàn)貨價(jià)格；

α和β為線(xiàn)性相關(guān)系數(shù)；

？酌為模型常數(shù)。

4 研究結(jié)論

通過(guò)本文方法得到估值模型中線(xiàn)性相關(guān)系數(shù)的具體估計(jì)值，在置信度為95%的情況下，各類(lèi)系數(shù)均顯著。因鋼金屬僅可獲取期貨價(jià)格數(shù)據(jù)，估值模型中β=0但擬合程度與線(xiàn)性回歸系數(shù)仍然顯著。國(guó)網(wǎng)公司不同地區(qū)的金屬材質(zhì)估值模型系數(shù)，見(jiàn)表1和表2。

進(jìn)一步驗(yàn)證模型的準(zhǔn)確性，選取國(guó)網(wǎng)安徽公司在2014～2016年間S11-315、S9-30、S9-20、S11-100四個(gè)型號(hào)的變壓器處置記錄對(duì)價(jià)值評(píng)估模型進(jìn)行檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果，見(jiàn)表3。

通過(guò)檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，該研究中評(píng)估模型對(duì)于廢舊物資內(nèi)在價(jià)值預(yù)估的準(zhǔn)確性相比以往的預(yù)估方法有了較大程度上的提高，但部分物資的評(píng)估數(shù)據(jù)卻出現(xiàn)了預(yù)估價(jià)值高于成交價(jià)格的現(xiàn)象，說(shuō)明此研究模型還有需要進(jìn)一步完善的必要，公司在對(duì)廢舊物資的拍賣(mài)底價(jià)進(jìn)行確定的過(guò)程中，可對(duì)廢舊物資評(píng)估的內(nèi)在價(jià)值酌情參考，以降低廢舊物資的流拍風(fēng)險(xiǎn)。

參考文獻(xiàn)：

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[3] 張效良.基于多級(jí)庫(kù)存的電網(wǎng)運(yùn)維物資庫(kù)存管控策略研究[D].杭州：

浙江大學(xué)，2011.

[4] 章光東，陳家庚?；谏鐣?huì)公允價(jià)值的電網(wǎng)企業(yè)再生資源價(jià)格評(píng)估方 法：中國(guó)，CN201510336694[P]，2015-09-16.

[5] 國(guó)家電網(wǎng)安徽省電力公司.國(guó)家電網(wǎng)公司廢舊物資處置管理研究報(bào) 告[R].北京：國(guó)家電網(wǎng)公司，2015.