蔣先玲 段雅超

摘要：2015年我國(guó)商業(yè)銀行存貸比指標(biāo)已正式取消。文章依據(jù)Monti-Klein模型，試圖分析取消該指標(biāo)對(duì)銀行最優(yōu)決策的影響。通過(guò)模型分析，文章發(fā)現(xiàn)存貸比的取消對(duì)銀行的最優(yōu)存款利率、最優(yōu)貸款利率的影響是不確定的，但是有助于擴(kuò)大銀行的最優(yōu)貸款規(guī)模，同時(shí)縮小銀行存貸款利差，降低企業(yè)融資成本。

關(guān)鍵詞：存貸比；銀行利差；企業(yè)融資成本；銀行監(jiān)管

一、 引言

存貸比，即銀行貸款總額與存款總額之比，是我國(guó)監(jiān)管當(dāng)局對(duì)銀行業(yè)流動(dòng)性進(jìn)行監(jiān)管的指標(biāo)之一。多年來(lái)依據(jù)《中華人民共和國(guó)商業(yè)銀行法》，各商業(yè)銀行人民幣貸款余額與存款余額之比必須低于75%。存貸比指標(biāo)的設(shè)定從微觀上可以監(jiān)控商業(yè)銀行流動(dòng)性；從宏觀上可以調(diào)節(jié)信貸規(guī)模，間接調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)（翟光宇，2013）。然而2012年下半年開始，存貸比屢次接近甚至超過(guò)75%紅線；同時(shí)隨著我國(guó)與國(guó)際接軌，在商業(yè)銀行的監(jiān)管方面已經(jīng)引入了資本充足率等指標(biāo)來(lái)控制商業(yè)銀行流動(dòng)性，存貸比的監(jiān)管作用面臨重疊，這引來(lái)銀行業(yè)界對(duì)存貸比監(jiān)管指標(biāo)的詬病。同時(shí)，現(xiàn)有研究已經(jīng)發(fā)現(xiàn)存貸比指標(biāo)的多項(xiàng)弊端：首先，我國(guó)商業(yè)銀行貸款余額與貨幣供應(yīng)量的相關(guān)性逐年減弱，這也就表明通過(guò)控制存貸比來(lái)控制貸款規(guī)模進(jìn)而控制通貨膨脹的路徑并不有效（翟光宇，2013）；其次，現(xiàn)有研究發(fā)現(xiàn)，存貸比約束對(duì)于中小銀行的影響更大，并且已經(jīng)制約了我國(guó)中小企業(yè)的發(fā)展（郭琪、彭江波，2012）；再次，由于存貸比監(jiān)管限制了貸款規(guī)模，使得商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金的發(fā)揮有限，進(jìn)而會(huì)導(dǎo)致貨幣政策傳導(dǎo)不暢，即通過(guò)調(diào)整存款準(zhǔn)備金來(lái)控制貨幣供應(yīng)的路徑會(huì)不暢通（丁倩，2013）；最后，存貸比約束也會(huì)強(qiáng)化商業(yè)銀行的信貸規(guī)模以及銀行資本的順周期性（江曙霞、何建勇，2011）。面對(duì)諸多問(wèn)題，2014年開始，銀監(jiān)會(huì)將支農(nóng)、支小再貸款、同業(yè)存款等項(xiàng)目的存貸比統(tǒng)計(jì)口徑進(jìn)行調(diào)整，一定程度上放松了75%的限制；2015年通過(guò)修訂商業(yè)銀行法，正式刪除了已存在20多年的存貸比監(jiān)管指標(biāo)。而我國(guó)商業(yè)銀行存貸比監(jiān)管指標(biāo)的取消會(huì)對(duì)商業(yè)銀行的最優(yōu)決策、貸款規(guī)模、存貸利差方面產(chǎn)生如何的影響有待于進(jìn)一步分析。本文將建立銀行最優(yōu)決策模型對(duì)此進(jìn)行探討。

而在銀行最優(yōu)決策的研究方面，國(guó)內(nèi)外已經(jīng)有不少研究將商業(yè)銀行監(jiān)管指標(biāo)引入銀行最優(yōu)決策模型。Diamond和Rajan（2000）應(yīng)用一般均衡模型研究了銀行資本充足率的福利成本，發(fā)現(xiàn)資本充足率制度在減少銀行的道德風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)卻降低了銀行創(chuàng)造流動(dòng)性的能力，從而產(chǎn)生大量的福利成本。Bliss和Kaufman（2003）通過(guò)建立一個(gè)包括存款準(zhǔn)備金率約束和資本充足率約束的統(tǒng)一模型來(lái)解釋銀行信貸行為的順周期性和信貸萎縮現(xiàn)象，發(fā)現(xiàn)由于資本充足率是受限制的，即使央行在存款準(zhǔn)備金率上作出調(diào)整，在經(jīng)濟(jì)衰退期，由于擴(kuò)充資本的高成本性，銀行也會(huì)選擇收緊貸款規(guī)模，從而影響貨幣政策的傳導(dǎo)。Kopecky和Vanhoose（2004）通過(guò)銀行利潤(rùn)最大化的靜態(tài)模型分別研究了無(wú)銀行資本充足性約束、銀行資本充足性低于和高于監(jiān)管當(dāng)局要求三種情形，發(fā)現(xiàn)至少在短期內(nèi)資本約束會(huì)限制貨幣傳導(dǎo)。Bolton和Freixas（2006）通過(guò)一般均衡模型發(fā)現(xiàn)由于銀行貸款受到資本充足率的制約等原因，無(wú)論銀行的流動(dòng)性是否發(fā)生改變，貨幣政策通過(guò)銀行信貸的傳導(dǎo)都是無(wú)效的。Disyatat（2011）通過(guò)一個(gè)包括公司、銀行和家庭三主體的一般均衡模型，發(fā)現(xiàn)貨幣政策在銀行的傳導(dǎo)是通過(guò)銀行資產(chǎn)負(fù)債表狀態(tài)的改變以及風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期的改變來(lái)影響信貸規(guī)模的。

總體來(lái)看，國(guó)內(nèi)對(duì)存貸比的研究較為零散，數(shù)量有限。而現(xiàn)有對(duì)銀行最優(yōu)決策的研究主要側(cè)重于分析銀行信貸渠道對(duì)貨幣政策的影響，即便部分研究已經(jīng)將銀行監(jiān)管指標(biāo)比如資本充足率和存款準(zhǔn)備金率納入框架一起討論，卻并沒(méi)有對(duì)存貸比指標(biāo)進(jìn)行研究。本文試圖在前人基礎(chǔ)上，分析存貸比監(jiān)管指標(biāo)的取消對(duì)銀行最優(yōu)決策的影響。

二、 模型分析

本文在Monti-Klein模型（1971）與Kopecky-VanHoose（2004）的擴(kuò)展模型基礎(chǔ)上對(duì)商業(yè)銀行的最優(yōu)化行為進(jìn)行分析。Monti-Klein模型（1971）是研究銀行最優(yōu)化行為的經(jīng)典模型，廣泛應(yīng)用于銀行市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)的研究中，之后的商業(yè)銀行最優(yōu)化模型均以此為基礎(chǔ)得到擴(kuò)展。Kopecky-VanHoose（2004）在該模型的基礎(chǔ)上加入商業(yè)銀行多項(xiàng)監(jiān)管約束，并將貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)范疇內(nèi)的存款規(guī)模函數(shù)、貸款規(guī)模函數(shù)引入方程，建立一個(gè)較為完整的完全壟斷銀行的最優(yōu)化模型。該模型在商業(yè)銀行監(jiān)管與貨幣政策傳導(dǎo)等方面被廣泛應(yīng)用（劉斌，2005；馮科、何理，2011）。本文的具體模型建立如下：

本文假定市場(chǎng)只有一個(gè)銀行，本文忽略銀行所持有的政府債券，假定其與銀行貸款完全同質(zhì)。該銀行擁有兩種資產(chǎn)貸款（L）和貨幣市場(chǎng)頭寸（M）；擁有兩種負(fù)債存款（D）和存款準(zhǔn)備金（R）；除此之外銀行還有所有者權(quán)益——即銀行自有資本（K）。根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表均衡條件，此時(shí)有銀行資產(chǎn)負(fù)債均衡方程，使得銀行資產(chǎn)等于銀行負(fù)債與銀行所有者權(quán)益之和，具體如下所示：

L+M+R=D+K

各種資產(chǎn)和負(fù)債都有外生收益率，分別為貸款收益率——即貸款利率rL，貨幣市場(chǎng)收益率rM，存款收益率——即存款利率rD，自有資本收益率rK。并且資本的必要報(bào)酬率應(yīng)該高于貨幣市場(chǎng)收益率，否則銀行股東不會(huì)投資，因此有rMC（D，L）=CD×D+CL×L

1. 不存在存貸比限制時(shí)的商業(yè)銀行最優(yōu)決策。不存在存貸比監(jiān)管時(shí)，銀行的最優(yōu)利潤(rùn)函數(shù)為銀行的收益扣去成本，表示如下：

max rLL+rMM-rDD-rKK-cDD-cLL

此時(shí)對(duì)最優(yōu)函數(shù)求解，可以得到當(dāng)存在存貸比約束時(shí)，銀行利潤(rùn)最大化時(shí)的最優(yōu)存款利率、貸款利率和貸款規(guī)模，依據(jù)庫(kù)恩塔克條件求解結(jié)果如下所示：

下面就存在存貸比約束的銀行最優(yōu)決策結(jié)果進(jìn)行分析：

1. 存貸比約束下最優(yōu)存款利率、最優(yōu)貸款利率的分析。銀行的存款利率與貸款利率是其從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的主要手段，也是貨幣政策通過(guò)信貸機(jī)制進(jìn)行傳導(dǎo)的主要手段；通過(guò)比較加入存貸比約束的監(jiān)管限制后最優(yōu)利率的變化，可以反映該監(jiān)管指標(biāo)對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)的影響。從最優(yōu)結(jié)果來(lái)看，加入存貸比約束后的最優(yōu)存款利率r′D、最優(yōu)貸款利率r′L與無(wú)存貸比約束的rD與最優(yōu)貸款利率rL，由于含有的變量很多，兩者的差異取決于賦值討論的結(jié)果，本文對(duì)變量進(jìn)行賦值后發(fā)現(xiàn)差異并不明顯。也就是說(shuō)，存貸比限制的存在與取消，對(duì)單獨(dú)的存款利率、貸款利率的影響并不明顯，后者取決于存款、貸款對(duì)存款利率、貸款利率敏感程度等多方面因素。

2. 存貸比約束下最優(yōu)貸款規(guī)模的分析。貸款規(guī)模的變化可以體現(xiàn)增加與取消存貸比這一監(jiān)管指標(biāo)后對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)的影響。從存貸比約束下的最優(yōu)貸款規(guī)模L′來(lái)看，

為了便于分析，本文又進(jìn)一步將模型進(jìn)行簡(jiǎn)化，忽略存款、貸款成本再進(jìn)行最優(yōu)化求解，結(jié)果如下：

3. 存貸比約束下存貸款利差的分析。在分析存貸款利差時(shí)將存款規(guī)模D與貸款規(guī)模L的公式化簡(jiǎn)，忽略截距項(xiàng)帶入方程，可以得出最優(yōu)時(shí)的一階條件為：

其次，將最優(yōu)解變形可以得到：r′L-r′D=（r*L-r*D）/？茲，其r′L為有存貸比約束下的最優(yōu)貸款利率；r′D為有信貸比約束下的最優(yōu)存款利率；r*L，r*D分別表示不存在存貸比約束的最優(yōu)貸款利率和最優(yōu)存款利率。結(jié)合我國(guó)的現(xiàn)實(shí)情況，貸款規(guī)模小于存款規(guī)模，也就是說(shuō)存貸比比值小于1，？茲<1，可以得到r′L-r′D>r*L-r*D。也就是說(shuō)當(dāng)采取存貸比指標(biāo)進(jìn)行監(jiān)管時(shí)，銀行為了利潤(rùn)最大化會(huì)擴(kuò)大存貸款的利差。也就是說(shuō)，當(dāng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)商業(yè)銀行增加存貸比限制后，銀行想要獲取更高的收益無(wú)法通過(guò)擴(kuò)大信貸規(guī)模的途徑來(lái)實(shí)現(xiàn)，將采取擴(kuò)大存貸款的利差的方式來(lái)完成，進(jìn)而增加企業(yè)的融資成本。相反，當(dāng)商業(yè)銀行降低存貸比限制時(shí)，銀行的存貸款利差會(huì)減小，企業(yè)融資成本會(huì)下降。

4. 模型簡(jiǎn)化后存貸比約束的影響。為了進(jìn)一步探討存貸比約束對(duì)商業(yè)銀行的影響，本文嘗試對(duì)Monti-Klein模型進(jìn)行進(jìn)一步簡(jiǎn)化，在最優(yōu)利潤(rùn)函數(shù)中的商業(yè)銀行成本函數(shù)簡(jiǎn)化，忽略銀行存款與貸款的成本；同時(shí)將監(jiān)管約束條件中的資產(chǎn)負(fù)債平衡條件簡(jiǎn)化，忽略銀行貨幣市場(chǎng)頭寸。簡(jiǎn)化后的最優(yōu)化函數(shù)與約束條件如下所示：

然而通過(guò)求解可知，當(dāng)模型簡(jiǎn)化并增加存貸比約束條件后，由于模型同時(shí)存在資本充足率約束、法定存款準(zhǔn)備金約束、以及存貸比約束，最終模型的最優(yōu)存款利率、最優(yōu)貸款利率依然取決于賦值的最終情況，無(wú)法做出判斷。

三、 研究結(jié)論

本文結(jié)合我國(guó)商業(yè)銀行法進(jìn)行改革的現(xiàn)實(shí)，分析探討了我國(guó)存貸比指標(biāo)取消對(duì)商業(yè)銀行最優(yōu)決策的影響。通過(guò)建立商業(yè)銀行利潤(rùn)最優(yōu)化模型，本文發(fā)現(xiàn)當(dāng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)增加對(duì)商業(yè)銀行的存貸比限制后，由于貸款規(guī)模受到限制，銀行為了最大化自身的利潤(rùn)會(huì)在存貸比限制內(nèi)盡可能擴(kuò)大存貸款的利差，進(jìn)而增加了企業(yè)的融資成本；相反，當(dāng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)降低甚至取消存貸比指標(biāo)的限制時(shí)，商業(yè)銀行最優(yōu)貸款規(guī)模會(huì)增加，同時(shí)銀行的存貸款利差會(huì)縮小，間接降低了企業(yè)融資成本。而從商業(yè)銀行存貸比監(jiān)管指標(biāo)對(duì)銀行最優(yōu)存款利率與最優(yōu)貸款利率的影響來(lái)看，其影響是不確定的，最終最優(yōu)利率取決于存款規(guī)模與貸款規(guī)模分別對(duì)存款利率與貸款利率的敏感性，即便在最簡(jiǎn)化模型的情形下，商業(yè)銀行的最優(yōu)存款利率、最優(yōu)貸款利率的影響也依然是不確定的?？偠灾?，通過(guò)本文的理論模型驗(yàn)證發(fā)現(xiàn)，我國(guó)存貸比指標(biāo)的取消對(duì)于擴(kuò)大商業(yè)銀行貸款規(guī)模、縮小商業(yè)銀行的存款、貸款利差有著正面作用，有助于降低企業(yè)融資成本，因而取消該指標(biāo)是及時(shí)有效且有助于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的。

參考文獻(xiàn)：

[1] 丁倩.存貸比限制對(duì)央行貨幣調(diào)控的影響分析[J].上海金融，2013，（2）：64-67.

[2] 馮科，何理.我國(guó)銀行上市融資、信貸擴(kuò)張對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的影響[J].經(jīng)濟(jì)研究，2011，（2）：51-62.

[3] 郭琪，彭江波.“以存定貸”與中小企業(yè)信用約束——山東省例證[J].金融研究，2012，（12）：165-177.

[4] 劉斌.資本充足率對(duì)信貸、經(jīng)濟(jì)及貨幣政策傳導(dǎo)的影響[J].金融研究，2005，（8）：10-22.

[5] 江曙霞，何建勇.銀行資本、銀行信貸與宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)——基于C-C模型的影響機(jī)理分析的拓展研究[J].金融研究，2011，（5）：100-112.

[6] 翟光宇.存貸比監(jiān)管指標(biāo)是否應(yīng)該放松——基于中國(guó)上市銀行2007-2012年的季度數(shù)據(jù)分析[J].經(jīng)濟(jì)理論與經(jīng)濟(jì)管理，2013，（6）：96-101.

作者簡(jiǎn)介：蔣先玲（1965-），女，漢族，湖北省潛江市人，對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師，研究方向?yàn)樨泿陪y行、國(guó)際金融；段雅超（1986-），女，漢族，山西省忻州市人，對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)博士生，研究方向?yàn)閲?guó)際金融與開放宏觀經(jīng)濟(jì)。

收稿日期：2016-09-12。