曹季瑋

【摘 要】作為一種新的金融創(chuàng)新模式，網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)出現(xiàn)后，引起了整個(gè)社會(huì)的高度關(guān)注。由于中小企業(yè)融資難的問(wèn)題一直存在，此外我國(guó)通貨膨脹率一直都居高不下，造成我國(guó)居民的資產(chǎn)保值存在困難。網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的出現(xiàn)大大緩解這一問(wèn)題，同時(shí)滿足了較多的中小企業(yè)的融資需求。而本文基于網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)學(xué)視角對(duì)中國(guó)P2P行業(yè)發(fā)展的歷史和現(xiàn)狀做出了一定的說(shuō)明，還提出了當(dāng)前中國(guó)P2P行業(yè)存在的問(wèn)題，并對(duì)中國(guó)P2P未來(lái)的發(fā)展提出政策建議。

【關(guān)鍵詞】金融創(chuàng)新；網(wǎng)絡(luò)外部性；P2P；公共政策

一、中國(guó)P2P行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r

P2P（peer to peer）是互聯(lián)網(wǎng)金融的表現(xiàn)形式之一，即由網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)作為中介，借款人在平臺(tái)發(fā)放借款項(xiàng)目、金額、利率、期限等信息，投資者自主選擇向借款人放貸的行為。我國(guó)自 2005年第一家 P2P 互聯(lián)網(wǎng)借貸誕生以來(lái)，這種新型互聯(lián)網(wǎng)金融模式在我國(guó)飛速發(fā)展，網(wǎng)絡(luò)借貸影響范圍遍及全國(guó)。P2P 信貸服務(wù)在中國(guó)產(chǎn)生了由線上走到線下、引入第三方擔(dān)保、第三方支付機(jī)構(gòu)為P2P 信貸提供支付服務(wù)等多種的創(chuàng)新模式。我國(guó)的 P2P 平臺(tái)上也出現(xiàn)了職業(yè)放貸人，行業(yè)內(nèi)也正在逐步建立 P2P 征信機(jī)制。但國(guó)內(nèi)信貸行業(yè)有一個(gè)嚴(yán)重問(wèn)題：信息不透明，支付和結(jié)算賬戶分離，信用體系不完善。

二、作為平臺(tái)經(jīng)濟(jì)的P2P行業(yè)

P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)是當(dāng)今金融創(chuàng)新的產(chǎn)物，隨著信息技術(shù)的高速發(fā)展，使得平臺(tái)作為新經(jīng)濟(jì)時(shí)代的最重要的產(chǎn)業(yè)組織形式，也就是平臺(tái)經(jīng)濟(jì)。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)也就是一個(gè)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)。作為平臺(tái)經(jīng)濟(jì)的P2P具有的網(wǎng)絡(luò)外部性包含了兩方面：用途外部性和成員外部性。外部性又稱為P2P平臺(tái)的直接網(wǎng)絡(luò)外部性，而這個(gè)用途的網(wǎng)絡(luò)外部性是指平臺(tái)的價(jià)值與使用該平臺(tái)消費(fèi)者數(shù)量，或者是與用戶對(duì)產(chǎn)品和服務(wù)的使用數(shù)量相關(guān)；P2P平臺(tái)的成員的外部性又被稱為間接的網(wǎng)絡(luò)外部性，這是指P2P平臺(tái)對(duì)于某一類用戶的價(jià)值會(huì)隨著另一類用戶數(shù)量的增多而提升。

三、P2P平臺(tái)統(tǒng)一的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)有待進(jìn)一步確立

目前來(lái)說(shuō)，中國(guó)P2P的平臺(tái)眾多，大的主導(dǎo)P2P行業(yè)的廠商還沒(méi)有形成，所以也就存在眾多各自標(biāo)準(zhǔn)和不兼容的現(xiàn)象。作為P2P的投資人和借款者更喜歡兼容性。一方面，兼容性意味著P2P平臺(tái)上潛在用戶的增多，并且每個(gè)消費(fèi)者的意愿支付也會(huì)增加，從而可以提高廠商的收益；另一方面，兼容性的提高意味著各P2P平臺(tái)之間的差異化程度在減小，這也會(huì)導(dǎo)致激烈的收益率和借款成本的競(jìng)爭(zhēng)。關(guān)于是否兼容還要考慮行業(yè)內(nèi)的實(shí)際情況，下面舉個(gè)關(guān)于P2P平臺(tái)之間進(jìn)行博弈的例子。假設(shè)市場(chǎng)中有兩個(gè)P2P平臺(tái)，在第一階段他們要決定是否讓彼此的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)相互兼容，以更好地服務(wù)于投資者和借款者。如果采取兼容的方式，那么第二階段，他們會(huì)融合各自平臺(tái)的優(yōu)勢(shì)，為投資者和借款者提供更好的服務(wù)。那么市場(chǎng)上彼此競(jìng)爭(zhēng)，各自的利潤(rùn)為Rd。但是如果P2P平臺(tái)沒(méi)有在第一階段達(dá)成兼容協(xié)議，那么兩個(gè)P2P平臺(tái)就必須進(jìn)行“標(biāo)準(zhǔn)競(jìng)爭(zhēng)”，并且最終取決于不同P2P平臺(tái)在技術(shù)研發(fā)以及市場(chǎng)推廣上的投入（x1和x2）。如果x1>x2，那么平臺(tái)1的標(biāo)準(zhǔn)被市場(chǎng)接受，成為市場(chǎng)中的壟斷者，可以在市場(chǎng)中獲得壟斷利潤(rùn)Rm，而平臺(tái)2被驅(qū)逐出市場(chǎng)后利潤(rùn)為零，反之亦然。但是如果x1=x2，那么兩個(gè)平臺(tái)的標(biāo)準(zhǔn)會(huì)同時(shí)存在市場(chǎng)中，并且平分市場(chǎng)份額。由于標(biāo)準(zhǔn)之間不兼容，因此在第二階段平臺(tái)之間不存在競(jìng)爭(zhēng)，每個(gè)平臺(tái)在自己占據(jù)的市場(chǎng)份額中都是壟斷者，他們各自的利潤(rùn)為Rl，顯然Rl我們現(xiàn)在來(lái)分析一下上述博弈的均衡結(jié)果。首先是第一種情況，如果P2P平臺(tái)采取互相兼容的標(biāo)準(zhǔn)，那么第二階段每個(gè)P2P平臺(tái)的利潤(rùn)都是Rd。但是如果平臺(tái)采取“標(biāo)準(zhǔn)競(jìng)爭(zhēng)”的策略，那么平臺(tái)為了獲勝，每個(gè)P2P平臺(tái)都會(huì)盡可能地進(jìn)行研發(fā)和推廣投入，而每個(gè)平臺(tái)都存在資源限制（x1，x2≤xq