楊書

摘 要：借助利率敏感性缺口模型，對(duì)我國(guó)15家上市商業(yè)銀行2011—2014年的利率風(fēng)險(xiǎn)管理情況進(jìn)行實(shí)證分析。研究結(jié)果表明，我國(guó)上市商業(yè)銀行主動(dòng)積極地調(diào)整利率敏感性缺口，一定程度上穩(wěn)定了商業(yè)銀行的凈利息收入，提升了各銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)管理水平。但仍存在一些問題，例如商業(yè)銀行中長(zhǎng)期資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理，城市商業(yè)銀行更為嚴(yán)重；國(guó)有商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模龐大，對(duì)缺口調(diào)整的靈活性較差，因此對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的管理更為困難。

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行；利率風(fēng)險(xiǎn)管理；利率敏感性缺口模型

中圖分類號(hào)：F830 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2016）16-0059-04

一、引言

1996年，中國(guó)人民銀行放開銀行間同業(yè)拆借利率，以此為起點(diǎn)，我國(guó)開始了利率市場(chǎng)化改革的進(jìn)程，近兩年不斷被推進(jìn)。2013年7月20日，央行決定對(duì)金融機(jī)構(gòu)的貸款利率管制全面放開；2015年10月24日，央行宣布對(duì)商業(yè)銀行和農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)等不再設(shè)置存款利率浮動(dòng)上限。利率市場(chǎng)化所帶來(lái)的利率競(jìng)爭(zhēng)壓力使我國(guó)商業(yè)銀行利差進(jìn)一步減少，銀行所面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)隨之加大。

同時(shí)，作為宏觀調(diào)控的基本貨幣政策工具，中國(guó)人民銀行會(huì)經(jīng)常性地調(diào)整金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款基準(zhǔn)利率和存款基準(zhǔn)利率，由此帶來(lái)的利率波動(dòng)使我國(guó)商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大。因此，利率風(fēng)險(xiǎn)正逐漸成為我國(guó)商業(yè)銀行的主要風(fēng)險(xiǎn)，而利率風(fēng)險(xiǎn)管理也逐漸成為我國(guó)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的主要內(nèi)容。

在此背景下，商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)管理問題引起了我國(guó)學(xué)者的廣泛關(guān)注。李春紅（2012）對(duì)我國(guó)14家上市商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債調(diào)整情況展開了實(shí)證分析，研究發(fā)現(xiàn)，大規(guī)模商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)管理能力不如中小規(guī)模商業(yè)銀行；嚴(yán)太華（2012）以城市商業(yè)銀行為研究對(duì)象，測(cè)算其利率敏感性并進(jìn)行分析，分析結(jié)果表明，資金缺口和利率變動(dòng)顯著影響商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)效益，加強(qiáng)利率風(fēng)險(xiǎn)管理勢(shì)在必行；范海英（2012）認(rèn)為，我國(guó)商業(yè)銀行應(yīng)運(yùn)用利率風(fēng)險(xiǎn)缺口、利率互換等利率風(fēng)險(xiǎn)管理方法來(lái)應(yīng)對(duì)各種利率風(fēng)險(xiǎn)；朱霞（2010）對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了識(shí)別和度量，并在此基礎(chǔ)上提出了利率風(fēng)險(xiǎn)管理方法；謝曉雪（2012）指出，我國(guó)商業(yè)銀行在利率風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程中存在技術(shù)落后、資金定價(jià)水平低、金融創(chuàng)新產(chǎn)品運(yùn)用不足的問題，并提出了相應(yīng)的對(duì)策。

二、利率風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)證分析

（一）模型的選擇

商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)度量的模型主要有利率敏感性缺口模型、久期模型、VaR模型以及動(dòng)態(tài)模擬模型。從成本效益均衡的角度來(lái)看，動(dòng)態(tài)模擬模型的成本最高，其次是VaR模型，久期模型和利率敏感性缺口模型的成本相對(duì)較低。從適用性的角度看，動(dòng)態(tài)模擬模型和VaR模型對(duì)數(shù)據(jù)的要求非常高，處理分析過(guò)程復(fù)雜，目前我國(guó)商業(yè)銀行的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)和技術(shù)還不能充分滿足要求；久期模型的數(shù)據(jù)要求和操作分析相對(duì)簡(jiǎn)單，但該模型需要計(jì)算檢驗(yàn)折現(xiàn)率，這對(duì)當(dāng)前我國(guó)商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)仍有一定難度（李百吉，2009）。當(dāng)前，我國(guó)商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)度量仍以利率敏感性缺口為主。

（二）數(shù)據(jù)的選取

基于數(shù)據(jù)的可獲得性，本文選取我國(guó)商業(yè)銀行中的15家上市商業(yè)銀行作為研究對(duì)象，分別為中國(guó)銀行、中國(guó)工商銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、交通銀行、民生銀行、華夏銀行、中信銀行、平安銀行、浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行、招商銀行、寧波銀行、北京銀行、南京銀行。本研究取樣年份為2011—2014年，數(shù)據(jù)主要來(lái)源于各銀行定期披露的年度報(bào)告。

（三）實(shí)證分析

1.國(guó)有商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理分析。2011—2014年間，短期，中國(guó)銀行和交通銀行始終保持短期利率敏感性正缺口，而農(nóng)業(yè)銀行則始終處于負(fù)缺口，工商銀行和建設(shè)銀行在前三年保持著負(fù)缺口，但在2014年均成功轉(zhuǎn)為正缺口；中長(zhǎng)期，除了交通銀行2012年為利率敏感性負(fù)缺口外，其他四家國(guó)有商業(yè)銀行均為正缺口。

從缺口率來(lái)看，這五家銀行的短期缺口率均低于長(zhǎng)期缺口率，總體的波動(dòng)不大。2012—2014年的缺口率相較于2011年均有所下降，表明5家銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理水平有所提高。

從短期利率敏感性比率偏離度來(lái)看，這5家銀行的短期偏離度均保持在較低的水平，而中長(zhǎng)期偏離度則比短期高得多。最明顯的是工商銀行和建設(shè)銀行，均出現(xiàn)了大于1的偏離度，表明這兩家銀行的中長(zhǎng)期資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理，存在用短期借款支持中長(zhǎng)期貸款的問題，這會(huì)給銀行帶來(lái)中長(zhǎng)期利率走低的風(fēng)險(xiǎn)。

2.股份制商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理分析。2012年，民生銀行、浦發(fā)銀行和招商銀行的短期利率敏感性缺口均有明顯的增加，中信銀行有小幅的增加。2013年處于降息周期，短期，除中信銀行以外，各家股份制商業(yè)銀行均降低利率敏感性缺口。中長(zhǎng)期，只有中信銀行的利率敏感性缺口為負(fù)值，偏離度指標(biāo)也為負(fù)值，在降息周期下，這兩項(xiàng)指標(biāo)為負(fù)能夠提升銀行效益。

無(wú)論是短期還是中長(zhǎng)期，7家股份制商業(yè)銀行的缺口率都處于較低的水平，且每年的變動(dòng)不大，表明各家銀行總資產(chǎn)對(duì)缺口風(fēng)險(xiǎn)的承受壓力較小。

各家股份制商業(yè)銀行中長(zhǎng)期的利率敏感性比率偏離度普遍高于短期。2011年，民生銀行的偏離度大于1，但在接下來(lái)的三年，其偏離度持續(xù)下降，表明民生銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理得到不斷加強(qiáng)。而華夏銀行的偏離度卻始終大于1，與其余五家股份制商業(yè)銀行的偏離度共同呈現(xiàn)逐年遞增的趨勢(shì)，表明多數(shù)股份制商業(yè)銀行存在較為嚴(yán)重的中長(zhǎng)期資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理問題。

3.城市商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理分析。2012年，寧波銀行和北京銀行的短期負(fù)缺口有所擴(kuò)大，缺口率也隨之上升，表明這兩家銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理水平有所下降。中長(zhǎng)期，雖然3家城市商業(yè)銀行均為正缺口，但利率敏感性比率偏離度很高。寧波銀行和南京銀行的偏離度相對(duì)于2011年略有下降，北京銀行則升高，表明北京銀行未進(jìn)行有效的中長(zhǎng)期資產(chǎn)負(fù)債管理。2013—2014年，城市商業(yè)銀行的中長(zhǎng)期正缺口不斷擴(kuò)大，偏離度指標(biāo)較高。北京銀行和南京銀行的偏離度指標(biāo)持續(xù)上升，南京銀行的偏離度在2014年甚至超過(guò)了2。缺口率的變動(dòng)與偏離度保持一致，也呈現(xiàn)持續(xù)走高的趨勢(shì)。這三項(xiàng)指標(biāo)的變動(dòng)表明城市商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理水平下降，中長(zhǎng)期資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)嚴(yán)重不合理，總資產(chǎn)對(duì)缺口風(fēng)險(xiǎn)的承受壓力較大，銀行面臨較大的利率風(fēng)險(xiǎn)。

4.國(guó)有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行對(duì)比分析。短期，農(nóng)業(yè)銀行、華夏銀行和3家城市商業(yè)銀行連續(xù)四年為負(fù)缺口，在升息周期情況下，凈利息收入會(huì)減少；在可靈活調(diào)整的短期缺口管理中，大部分上市商業(yè)銀行的調(diào)整是積極的、正確的；城市商業(yè)銀行的短期缺口率和偏離度明顯小于國(guó)有商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行，但在中長(zhǎng)期這兩項(xiàng)指標(biāo)的差別不大，表明城市商業(yè)銀行短期利率風(fēng)險(xiǎn)管理狀況相對(duì)較好。

在對(duì)缺口的調(diào)整上，股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行顯得更為靈活。國(guó)有商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模遠(yuǎn)大于其他商業(yè)銀行，因此利率敏感性缺口也遠(yuǎn)大于其他商業(yè)銀行，導(dǎo)致其在缺口調(diào)整的靈活性上失去了優(yōu)勢(shì)，這就意味著國(guó)有商業(yè)銀行進(jìn)行利率風(fēng)險(xiǎn)管理的難度更大。15家上市商業(yè)銀行的中長(zhǎng)期利率敏感性比率偏離度普遍偏高，即存在中長(zhǎng)期資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理的問題，城市商業(yè)銀行相對(duì)更為嚴(yán)重，長(zhǎng)期來(lái)看可能會(huì)使其面臨更大的利率風(fēng)險(xiǎn)。

綜合來(lái)看，15家上市商業(yè)銀行的總量情況，利率敏感性缺口始終保持著正缺口，缺口率維持在較低水平（0.03～0.8），利率敏感性比率偏離度均為正值，也維持在較低的水平（0.03～0.1）。但對(duì)大部分上市商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，這是中長(zhǎng)期正缺口被短期負(fù)缺口沖抵后的結(jié)果。

三、結(jié)論與建議

由上文的分析可以看出，我國(guó)上市商業(yè)銀行為規(guī)避利率變動(dòng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，不斷地對(duì)利率敏感性缺口進(jìn)行主動(dòng)積極的調(diào)整。這在一定程度上穩(wěn)定了商業(yè)銀行的凈利息收入，同時(shí)也提升了各銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)管理水平，具體表現(xiàn)為：各家銀行在不同的利息周期順勢(shì)采取相應(yīng)的利率風(fēng)險(xiǎn)管理方法，在穩(wěn)定期根據(jù)合理的預(yù)期采取積極主動(dòng)的資產(chǎn)負(fù)債管理策略；各家銀行總資產(chǎn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)缺口的承受壓力較小。

盡管如此，我國(guó)商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)管理依然存在一些問題：第一，利率敏感性缺口模型自身存在局限性，導(dǎo)致商業(yè)銀行通過(guò)該模型只能度量重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，可能忽視期權(quán)性風(fēng)險(xiǎn)和基本點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)，使銀行依然留有一定的利率風(fēng)險(xiǎn)。第二，商業(yè)銀行的中長(zhǎng)期利率敏感性比率偏離度偏高，普遍存在資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理的問題，城市商業(yè)銀行更為嚴(yán)重，利率風(fēng)險(xiǎn)會(huì)因此加大。第三，不同規(guī)模的商業(yè)銀行進(jìn)行利率風(fēng)險(xiǎn)管理的難度有所不同，國(guó)有商業(yè)銀行的管理難度高于股份制及城市商業(yè)銀行，主要是因?yàn)閲?guó)有商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模龐大，結(jié)構(gòu)僵化，對(duì)缺口調(diào)整的靈活性較差。

針對(duì)以上存在的問題，本文提出以下建議：第一，商業(yè)銀行應(yīng)加強(qiáng)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的收集與管理，進(jìn)一步建立完善的信息管理系統(tǒng)，在此基礎(chǔ)上運(yùn)用更為準(zhǔn)確的利率風(fēng)險(xiǎn)度量模型，對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行更為有效的控制。第二，商業(yè)銀行應(yīng)發(fā)展資產(chǎn)證券化等表外業(yè)務(wù)或中間業(yè)務(wù)，加快銀行資產(chǎn)的現(xiàn)金回流，從而降低當(dāng)前長(zhǎng)短期資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理所帶來(lái)的利率風(fēng)險(xiǎn)。第三，國(guó)有商業(yè)銀行可通過(guò)運(yùn)用利率衍生工具和其他金融創(chuàng)新產(chǎn)品進(jìn)行更為有效的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避。