紀(jì)晨

摘要：中小企業(yè)在我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)有著舉足輕重的地位，但目前中小企業(yè)普遍面臨著融資困難、風(fēng)險(xiǎn)較高的窘境，因此對(duì)中小企業(yè)融資方式與風(fēng)險(xiǎn)的分析具有重大的現(xiàn)實(shí)意義。文章首先從傳統(tǒng)和新興兩個(gè)角度對(duì)中小企業(yè)的融資方式和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，然后針對(duì)其融資困難形成的原因，提出了中小企業(yè)融資困難狀況的解決對(duì)策和融資的新途徑。

關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；融資風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)策；新三板

中小企業(yè)作為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，在緩解城鄉(xiāng)就業(yè)、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，以及提高國(guó)家、地方稅收水平等方面都發(fā)揮著不可代替的影響。但目前融資困難這一問(wèn)題一直是阻礙中小企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵，其融資過(guò)程之中蘊(yùn)藏著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。因此能不能識(shí)別和評(píng)估其融資過(guò)程中面臨的風(fēng)險(xiǎn)，以及采取有效的解決措施成為解決其融資困難問(wèn)題的關(guān)鍵。因此文章對(duì)中小企業(yè)融資與風(fēng)險(xiǎn)分析具有重大的理論和現(xiàn)實(shí)意義。

一、我國(guó)中小企業(yè)融資方式分析

（一）傳統(tǒng)融資方式分析

1. 銀行貸款

從融資路徑的選擇上來(lái)說(shuō)，大多數(shù)中小企業(yè)一直依賴銀行貸款來(lái)滿足企業(yè)日常資金的需要。但由于中小企業(yè)普遍存在著財(cái)務(wù)制度不完善、經(jīng)營(yíng)透明度較低的現(xiàn)狀，向外界提供不出合格的財(cái)務(wù)報(bào)表，甚至有的企業(yè)存在真假兩套賬。這讓銀行無(wú)法鑒別其提供的會(huì)計(jì)信息的真實(shí)程度。導(dǎo)致銀行在向中小企業(yè)放貸時(shí)，一般都會(huì)上浮貸款利率，并且對(duì)貸款的金額和還款期限的限制也有所加大，以防止出現(xiàn)的貸款到期不能償還的風(fēng)險(xiǎn)。因此在這種條件下，企業(yè)融資所需的成本會(huì)相應(yīng)提高，容易誘發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2. 股票融資

通過(guò)上市發(fā)行股票的方式，企業(yè)可以廣泛而迅速的籌集資金，但目前在資本市場(chǎng)上公開發(fā)行股票對(duì)于發(fā)行企業(yè)有嚴(yán)格的要求，況且其最低發(fā)行量通常大于中小企業(yè)對(duì)資金的需要，也通常無(wú)法承受較長(zhǎng)的融資時(shí)間及較高的掛牌費(fèi)用，因此我國(guó)絕大多數(shù)中小企業(yè)，不能進(jìn)入公開的證券市場(chǎng)發(fā)行股票融資。所以股票融資還未能變成中小企業(yè)的主要融資渠道之一。

3. 民間借貸

民間融資在很多地區(qū)成為中小企業(yè)重要的融資渠道之一，中小企業(yè)通過(guò)股票、債券等方式無(wú)法獲得所需資金時(shí)，會(huì)轉(zhuǎn)向民間借貸方式籌措資金。民間借貸具有手續(xù)辦理便捷、融資時(shí)間短、形式多樣的優(yōu)點(diǎn)，它能籌集社會(huì)各方面的資金來(lái)滿足生產(chǎn)和流通對(duì)資金的需求，在一定程度上緩解了銀行信貸資金不足的壓力。

由于法律不健全、監(jiān)管力度不夠等原因，隨著民間融資規(guī)模的擴(kuò)大，其消極影響開始逐漸凸顯。相關(guān)法律不夠明確和完善，導(dǎo)致一些不法分子利用法律的空子，進(jìn)行違法犯罪活動(dòng)，金融詐騙時(shí)有發(fā)生。而且民間融資具有一定的盲目性，融資方一味追求高利潤(rùn)卻易忽視了極高的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，如果出現(xiàn)紕漏，就極易在借貸雙方之間產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，產(chǎn)生一連串的社會(huì)問(wèn)題。

（二）新興融資方式分析

1. 租賃融資

中小企業(yè)普遍資金嚴(yán)重缺乏且購(gòu)買力不強(qiáng)，因此租賃融資為中小企業(yè)提供了一個(gè)新的途徑。雖然租賃融資門檻低、費(fèi)用少等優(yōu)勢(shì)為中小企業(yè)提供了便利，但是決策不當(dāng)和違約風(fēng)險(xiǎn)會(huì)給企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)不小的影響。

融資企業(yè)對(duì)設(shè)備是租賃還是購(gòu)買，選擇哪家租賃公司，以及租期、租金和租金支付方式的決策失誤，都會(huì)引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。而出租人或供貨方不能按合同約定及時(shí)提供租賃設(shè)備和維修服務(wù)等問(wèn)題也會(huì)影響融資企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。

2. 互聯(lián)網(wǎng)融資

互聯(lián)網(wǎng)融資是近年來(lái)新興起的一種融資途徑，是互聯(lián)網(wǎng)與傳統(tǒng)金融進(jìn)行融合的產(chǎn)物，互聯(lián)網(wǎng)金融公司運(yùn)用自有平臺(tái)取得中小企業(yè)生產(chǎn)、銷售、經(jīng)營(yíng)及現(xiàn)金流等方面的軟信息，通過(guò)對(duì)信息的整合和處理得到可以判斷企業(yè)還款能力的指標(biāo)，解決了原來(lái)存在的信息不對(duì)稱問(wèn)題。

但目前互聯(lián)網(wǎng)融資的主體一般為小額貸款公司或借貸中介平臺(tái)，缺乏正規(guī)的貸款機(jī)構(gòu)。同時(shí)對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)融資國(guó)家還沒有制定配套的監(jiān)管機(jī)制。2015年11月23日P2P平臺(tái)鑫利源在其官網(wǎng)公然發(fā)布“跑路公告”，截至2015年11月，我國(guó)出現(xiàn)問(wèn)題的P2P平臺(tái)已達(dá)到1158家，這些都直觀的暴露出互聯(lián)網(wǎng)融資的巨大風(fēng)險(xiǎn)。

二、中小企業(yè)融資存在的風(fēng)險(xiǎn)

（一）信用風(fēng)險(xiǎn)

信用風(fēng)險(xiǎn)是指借款人、證券發(fā)行人等由于主觀因素引起的不愿履行合同或者客觀因素不具備履行合同條件而構(gòu)成違約，導(dǎo)致銀行、投資者等發(fā)生損失的風(fēng)險(xiǎn)加大。許多中小企業(yè)迫于日益嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，只能選擇破產(chǎn)，對(duì)中小企業(yè)的口碑和形象產(chǎn)生不利影響。同時(shí)中小企業(yè)的財(cái)務(wù)制度不完善、經(jīng)營(yíng)透明度較低，造成銀行或投資者等無(wú)法通過(guò)正常的渠道獲得企業(yè)的相關(guān)信息。

（二）政策風(fēng)險(xiǎn)

政策風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)主要是由于中小企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模小、狀況不太穩(wěn)定，政府各項(xiàng)政策、法律法規(guī)的出臺(tái)和調(diào)整，或政策在轉(zhuǎn)達(dá)、運(yùn)行過(guò)程中存在的差錯(cuò)，給企業(yè)帶來(lái)不確定性而形成。如果中小企業(yè)未能針對(duì)政策、法律法規(guī)的出臺(tái)和調(diào)整進(jìn)行迅速的改變，就極易產(chǎn)生相應(yīng)的融資風(fēng)險(xiǎn)。

（三）利率風(fēng)險(xiǎn)

利率風(fēng)險(xiǎn)與一定時(shí)間內(nèi)由于利率的調(diào)整而使企業(yè)的融資成本發(fā)生的變動(dòng)有關(guān)?？偟膩?lái)說(shuō)，利率水平由市場(chǎng)上資金的供求關(guān)系決定，而資金的供給與需求又受到國(guó)家的財(cái)政政策、以及借貸雙方對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的預(yù)期等因素的影響。銀行作為中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)資金的主要供給者之一，一般會(huì)采取提高中小企業(yè)的貸款利息率或者要求企業(yè)進(jìn)行擔(dān)保、抵押的方式，降低自身的貸款風(fēng)險(xiǎn)，這會(huì)導(dǎo)致中小企業(yè)的融資費(fèi)用有所提高。

三、中小企業(yè)融資困難的原因

（一）資本市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，運(yùn)行制度不健全

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展要求一個(gè)與之相適應(yīng)的資本市場(chǎng)制度，但是現(xiàn)實(shí)情況是我國(guó)的資本市場(chǎng)不能滿足其需要，存在著資本市場(chǎng)發(fā)展不平衡、層次少、進(jìn)駐條件茍刻等缺陷，尤其是缺乏針對(duì)中小企業(yè)的融資制度建設(shè)，中小企業(yè)自主發(fā)行企業(yè)債券對(duì)企業(yè)資本規(guī)模、經(jīng)營(yíng)狀況都有非常高的要求，審批程序多、發(fā)行費(fèi)用大，政府職能部門過(guò)多干預(yù)導(dǎo)致沒有真正發(fā)揮資本市場(chǎng)的作用。目前許多金融機(jī)構(gòu)于謹(jǐn)慎性原則，在提供信貸服務(wù)時(shí)都想把國(guó)有企業(yè)、大集團(tuán)公司作為主要的經(jīng)營(yíng)服務(wù)對(duì)象，中小企業(yè)融資機(jī)會(huì)較少。

（二）金融機(jī)構(gòu)相關(guān)信息不對(duì)稱，融資難度大

與大型企業(yè)，特別是上市公司相比，中小企業(yè)普遍財(cái)務(wù)制度不健全，沒有獨(dú)立的審計(jì)部門對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告出具審計(jì)意見，使得財(cái)務(wù)報(bào)告弄虛作假的風(fēng)險(xiǎn)增高；中小企業(yè)也沒有定期對(duì)外進(jìn)行企業(yè)經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)狀況批露的義務(wù)，因此中小企業(yè)在向銀行進(jìn)行貸款申請(qǐng)時(shí)，銀行為了防范風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)請(qǐng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)該企業(yè)進(jìn)行審計(jì)，這樣一來(lái)會(huì)導(dǎo)致貸款成本增加。

（三）中小企業(yè)自身因素

1. 中小企業(yè)素質(zhì)較低，信用狀況較差

我國(guó)中小企業(yè)的整體水平較低，大多數(shù)是鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)，企業(yè)的管理制度落后，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高，信用觀念差，財(cái)務(wù)制度不健全，信息透明度較低，可能存在會(huì)計(jì)、出納由一個(gè)人兼任的資金管理風(fēng)險(xiǎn)，使得金融機(jī)構(gòu)在對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行貸款風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的過(guò)程中受到阻礙。

2. 中小企業(yè)可抵押資產(chǎn)不足

為了降低貸款風(fēng)險(xiǎn)、使款項(xiàng)及時(shí)回籠，銀行選擇在新增貸款中減少信用貸款的比重，增加抵押貸款的比重。隨著這種趨勢(shì)的不斷發(fā)展，中小企業(yè)要想獲得貸款就只能進(jìn)行資產(chǎn)抵押。從理論上講，抵押物可以是企業(yè)所持有的任何有價(jià)值的物品，如土地及地面建筑物、廠房、機(jī)器設(shè)備、存貨、應(yīng)收賬款等。但是由于我國(guó)目前的資產(chǎn)交易市場(chǎng)并不十分活躍，商業(yè)銀行往往并不愿意接受應(yīng)收賬款、存貨等一些流動(dòng)資產(chǎn)的抵押，而更愿意接受房地產(chǎn)、機(jī)器設(shè)備等一些固定資產(chǎn)的抵押。但由于中小企業(yè)實(shí)力較弱，為了節(jié)省成本開支，辦公設(shè)備、辦公場(chǎng)所一般都釆用經(jīng)營(yíng)租賃方式取得，缺少可供抵押的固定資產(chǎn)。并且銀行繁瑣的抵押程序和較高的資產(chǎn)評(píng)估費(fèi)用，會(huì)加劇中小企業(yè)抵押貸款的難度，不利于其自身發(fā)展。

四、解決中小企業(yè)融資困境的對(duì)策

（一）政府要加強(qiáng)扶持力度

1. 出臺(tái)扶持政策，規(guī)范市場(chǎng)秩序

政府可以給予一定的稅收優(yōu)惠政策，減輕中小企業(yè)的稅賦負(fù)擔(dān)。向中小企業(yè)提供財(cái)政補(bǔ)貼或貸款援助，支持其對(duì)生產(chǎn)技術(shù)進(jìn)行革新，加大市場(chǎng)占有率。設(shè)立專門機(jī)構(gòu)，為其提供有針對(duì)性的融資服務(wù)。同時(shí)對(duì)市場(chǎng)秩序進(jìn)行治理和規(guī)范，堅(jiān)決打擊各種擾亂市場(chǎng)秩序的行為，維護(hù)中小企業(yè)的根本利益。

2. 建立健全信用評(píng)審和授信制度

制約中小企業(yè)融資的重要原因之一就是其信用問(wèn)題，因此不妨建立健全信用評(píng)審制度，由政府指定的機(jī)構(gòu)做出賦有公信力的信用評(píng)估，切實(shí)解決中小企業(yè)信用鑒定難的問(wèn)題。

3. 規(guī)范民間資本融資秩序

民間借貸手續(xù)便捷，具有靈活、方便、利高、融資快的優(yōu)點(diǎn)，在一定程度上緩解了銀行信貸資金不足的壓力。但由于法律不健全、缺乏有效監(jiān)管等原因，民間借貸的消極影響開始逐漸凸顯，造成了社會(huì)不安定的因素。因此，政府應(yīng)盡快完善民間借貸的有關(guān)法律，規(guī)范民間借貸行為。于此同時(shí)，也應(yīng)該設(shè)立管理機(jī)構(gòu)，提高民間閑散資金的使用效率，實(shí)現(xiàn)互利互惠。

（二）健全中小企業(yè)財(cái)務(wù)制度

我國(guó)中小企業(yè)的整體水平較低，大多數(shù)是鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)，企業(yè)的管理制度落后，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高，信用觀念差，財(cái)務(wù)制度不健全，信息透明度較低。針對(duì)這一問(wèn)題，中小企業(yè)應(yīng)該根據(jù)我國(guó)財(cái)務(wù)制度的相關(guān)要求，嚴(yán)格規(guī)范其財(cái)務(wù)制度，做到企業(yè)賬目真實(shí)、透明，財(cái)務(wù)報(bào)表有理有據(jù)。同時(shí)按期還貸，做到無(wú)不良信貸記錄，增強(qiáng)投資人的投資信心，進(jìn)而取得生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的資本。

（三）中小企業(yè)新的融資渠道——“新三板”

“新三板”原指中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司代辦股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，2013年12月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問(wèn)題的決定》，新三板突破試點(diǎn)高新區(qū)的限制，確立了全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)作為除上交所、深交所之外的第三家全國(guó)性證券交易場(chǎng)所的地位。

2013年12月，356家企業(yè)集中在“新三板”掛牌上市?！靶氯濉钡闹贫润w系和工作機(jī)制基本形成，并穩(wěn)定運(yùn)行。2014年“新三板”掛牌公司累計(jì)達(dá)到1572家，總市值實(shí)現(xiàn)4，591.42億元，每次擴(kuò)容都得到了企業(yè)的積極響應(yīng)，掛牌企業(yè)不斷增加，而全面擴(kuò)容后，更是呈井噴式發(fā)展。2015年全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司累計(jì)達(dá)到5129家，完成發(fā)行2565次，融資規(guī)模達(dá)到1216.17億元，總市值達(dá)到24，584.42億元。截止2016年4月30日，全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司累計(jì)達(dá)到6945家，完成發(fā)行3686次，融資規(guī)模達(dá)到3013.16億元之多，總市值突破30599.84億元。自2013年“新三板”擴(kuò)容以來(lái)，“新三板”已運(yùn)行兩年多，掛牌公司不斷增加，融資規(guī)模不斷擴(kuò)大，2015年更是取得了不菲的成績(jī)。

“新三板”的出現(xiàn)，為中小企業(yè)開辟了新的融資途徑，使一直依賴政府補(bǔ)助和銀行貸款的中小企業(yè)找到新的出路，完善了中小企業(yè)融資鏈條，同時(shí)也有利于企業(yè)管理的規(guī)范。但是“新三板”目前也存在著一定的局限性，許多中小企業(yè)通過(guò)“新三板”掛牌已完善了自身的融資鏈條，管理機(jī)制也日趨完善，已滿足更高級(jí)資本市場(chǎng)的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。目前“新三板”的轉(zhuǎn)板機(jī)制還不夠完善，轉(zhuǎn)板難度大、效率低，轉(zhuǎn)板成功的中小企業(yè)較少。針對(duì)這一現(xiàn)狀，政府應(yīng)盡快加以改進(jìn)和完善。

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