李文娟，金長宏（安徽建筑大學 管理學院　安徽合肥　230601）

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基于層次分析法的棚戶區(qū)改造PPP模式融資風險分析

李文娟，金長宏
（安徽建筑大學 管理學院安徽合肥230601）

摘要：棚戶區(qū)改造是一項重大的民生工程，一直以來資金問題都是制約棚戶區(qū)改造的一大瓶頸，為此國家積極倡導棚戶區(qū)改造PPP模式，鑒于棚戶區(qū)改造項目的特殊性及PPP模式運作程序的復雜性，棚戶區(qū)改造PPP模式風險管理的難度較大。運用層次分析法（AHP）構建風險層次結構模型，對棚戶區(qū)改造PPP模式融資風險進行定性與定量分析，進而判斷出影響項目的關鍵風險因素。結論對于棚戶區(qū)改造PPP模式風險管理具有借鑒和指導意義。

關鍵詞：棚戶區(qū)改造；PPP；風險；層次分析法

0　引　言

棚戶區(qū)是指城市中結構簡陋，抗災性差、居住擁擠，功能差、居住環(huán)境差的房屋集中的地方［1］。為進一步解決群眾住房難問題，完善城市空間布局及配套基礎設施建設工作，有效促進經濟增長，推進新型城鎮(zhèn)化建設，國務院印發(fā)了《關于進一步做好城鎮(zhèn)棚戶區(qū)和城鄉(xiāng)危房改造及配套基礎設施建設有關工作的意見》，《意見》提出2015-2017年三年將改造各類棚戶區(qū)住房1800萬套，然而資金問題卻成為制約棚戶區(qū)改造項目的一大瓶頸，為解決這一問題，國務院力推PPP模式參與改造。

PPP模式本身的復雜性及棚改項目的特殊性，使棚戶區(qū)改造PPP模式的風險管理比較困難。張萍，劉月構建了城市基礎設施 PPP 模式下融資風險評價指標體系，通過兩級模糊綜合評價法度量 PPP 模式下融資風險水平，結果表明基礎設施 PPP 模式融資風險屬于中等偏下水平風險［2］。蔡建國，賽云秀基于多層遞階ISM建立棚戶區(qū)改造項目風險影響因素結構，找出影響棚戶區(qū)改造項目不同層面的影響因素［3］。黃榮通過AHP分析棚戶區(qū)改造項目的風險因素，得出各風險的權重，并結合實例對風險進行綜合分析，得到了對項目影響較大的風險因素［4］。以往研究多側重與一般的基礎設施PPP模式融資風險分析及傳統政府主導開發(fā)模式的風險分析，具體針對棚戶區(qū)改造PPP模式的風險分析尚存不足?；趯哟畏治龇▽ε飸魠^(qū)改造項目PPP模式融資風險進行定量與定性相結合的分析，可以判斷各風險因素對項目影響大小，找出關鍵因素，從而更好的對棚戶區(qū)改造PPP模式融資風險的管理提供指導。

1　層次分析法簡介

1.1層次分析法基本原理

層次分析法是將決策問題的相關元素層次化，用一定標度對人的主觀判斷進行客觀量化，在此基礎上進行定性或定量分析的一種決策方法。其基本原理是： 根據人的思維定律， 對于復雜的選擇問題， 將問題分解成各個組成因素，再將這些因素按支配關系分組形成遞階層次結構， 通過兩兩比較的方式確定層次中諸多因素的相對重要性， 然后綜合決策者的判斷，確定決策方案相對重要性的的排序， 從而做出選擇和判斷［5］。

1.2層次分析法基本步驟

（1）構建層次結構模型。層次分析法要求的遞階層次結構一般由以下三個層次組成：目標層、指標層、方案層。其中目標層指評價分析問題的總目標，指標層是影響總目標實現的準則，方案層則是指促使總目標實現的各項具體的措施。

（2）構造判斷矩陣。判斷矩陣是通過隸屬于上一層次某因素的同層次相關因素之間的相對重要性構造的成對比矩陣。通過矩陣判斷標度，矩陣中的各要素的重要性能夠定量表示，矩陣判斷標度見表1。

表1　矩陣判斷標度

（3）層次單排序。判斷矩陣最大特征根λmax的特征向量，歸一化后記為W，W的元素為從屬于上一層次某因素的諸因素相對重要性的排序權值，這一過程稱為層次單排序。采用和積法計算的具體步驟為：判斷矩陣按列歸一化bij=bij/bkj（i，j=1，2，...，n），然后按列歸一化的判斷矩陣按行進行求和bij（i=1，2，...，n），再將向量...，］T歸一化（i=1，2，...，n），則W=［W1，W2，...，Wn］，即為所求的特征向量，最后計算最大特征根

表2　隨機一致性指標RI

（5）層次總排序。通過準則層對目標層的權向量和方案層對準則層的權向量得出具體方案對目標的權向量，最終確定所有因素對于總目標相對重要性權值過程，稱為層次總排序。

2　層次分析法應用于棚戶區(qū)改造PPP模式融資風險分析

結合風險管理及層次分析法的相關程序，確定基于層次分析法（AHP）的棚戶區(qū)改造PPP模式融資風險分析的基本流程，如圖1所示。

圖1　基于AHP棚改PPP項目融資風險評價基本過程

2.1風險識別

風險識別是進行風險分析的前提，通過閱讀大量的關于棚戶區(qū)改造項目及PPP模式風險的文獻資料，咨詢相關專家，并綜合考慮棚戶區(qū)改造項目的特點及PPP模式運作程序，把棚戶區(qū)改造PPP模式融資風險因素歸納為以下幾類：

（1）政治風險。主要是指由于政策法規(guī)變化及主管的政府部門對項目的態(tài)度、監(jiān)管、審批等綜合管理能力對項目產生的風險，主要包括政策風險、法律風險和政府主管部門管理風險。棚戶區(qū)改造項目是一項惠民工程，開發(fā)周期長，程序復雜，政策法規(guī)的變化對項目影響至關重要，PPP模式中政府主管部門是重要的參與者，其調控和引導作用對項目成敗起關鍵作用，政府主管部門綜合管理能力十分重要。

（2）關系風險。PPP模式是政府和私營機構基于某個項目，以合同方式確立的基于風險共擔和利益共享的長期合作機制［6］。在這種合作機制下，信用、權責分配等會影響合作關系的風險因素不容忽視，合作的任何一方不以項目總體利益為重，破壞合作機制，違背合作原則，不積極構建健康和諧合作關系的短視行為都將導致項目失敗。

（3）經濟與社會風險。主要包括利率風險、通貨膨脹風險、匯率風險及利益相關者干預風險。棚戶區(qū)改造PPP模式投資大，項目周期長，利率匯率的變化會對項目產生重大影響，棚戶區(qū)改造涉及到拆遷安置等問題，利益相關者對項目的態(tài)度等社會風險同樣不可忽視。

（4）建設運營風險。主要是指棚戶區(qū)改造項目開發(fā)及運營過程中設計不合理、設計變更等設計方案風險；施工成本超支、工期延誤、工期質量等施工管理風險；運營成本增加、運營效率低下等運營管理風險。建設運營風險主要反映私營對方項目的綜合管理能力。

（5）自然風險。主要是指氣候、地質、水文等不可抗力因素造成的風險，這些風險一旦發(fā)生必然對項目造成嚴重破壞，導致項目遭受重大損失，所以對自然風險應加以考慮。

2.2建立風險層次結構模型

根據風險識別建立風險層次結構模型，本文模型層次包括目標層A、指標層B、指標因子C，如圖2所示。

圖2　風險層次結構模型

2.3構造判判斷矩陣、層次單排序及一致性檢驗

（1）專家介紹

根據風險層次結構，邀請五位專家進行評價打分，五位專家包括兩位房地產項目風險管理方面的教授，其中一位主要研究方向為PPP模式，兩位政府主管部門的官員，包括地方棚戶區(qū)改造領導小組的成員和參與過公共基礎設施PPP項目的政府官員，另外是一位參與過PPP項目的私營企業(yè)的高層管理人員。幾位專家對棚戶區(qū)改造PPP模式的風險管理有較為專業(yè)的理論研究或是豐富的實踐經驗，且專家來自領域不同，對棚戶區(qū)改造PPP模式風險的關注角度存在差異，這也保證了評價的的專業(yè)性、客觀性和全面性。由于棚戶區(qū)改造PPP模式研究處于起步探索階段，可以認為各位專家對棚戶區(qū)改造PPP模式融資風險評價水平相差不大。

（2）綜合專家意見 構造判斷矩陣

對收集回來的專家打分結果進行分析，首先對每一位專家的打分形成的矩陣進行了一致性檢驗，不符合要求的邀請專家重新打分，然后通過對五位專家打分所得的數據進行定性與定量相結合的分析處理，構造判斷矩陣。具體處理如下（Mj--j因素評分的幾何平均數；mj--參加評價的專家數量；Cij--專家i對因素j的評分）得出Mj，再結合打分數據的綜合分析，同時利用已有的相關文獻的研究，對Mj進行調整取值，得出最終的判斷矩陣。最后根據層次分析法的具體步驟，采用和積法計算權重，并進行一致性檢驗，具體計算見表3。

表3　判讀矩陣及一致性檢驗

以上計算表明各矩陣一致性比率CR<0.1，不一致性程度在允許范圍內，符合要求。

2.4綜合分析

根據風險層次結構模型，算出各指標因子對目標層的權重，對風險進行綜合分析，進行層次總排序，結果見表4、表5。

表4　風險綜合分析

表5　層次總排序

3　結論與建議

棚戶區(qū)改造項目PPP模式運作周期長，資金投入量大，利益相關者較多，涉及的風險因素較為復雜，不可能對所有因素全面進行考慮，分析時選取了較為重要的風險因素，通過以上分析，可以得出以下結論：

（1）棚戶區(qū)改造PPP模式融資風險因素復雜多樣，各風險因素對項目融資風險的影響力大小不一。從各評價指標來看，其對棚戶區(qū)改造PPP模式融資風險的影響大小為：政治風險>關系風險>建設運營風險>經濟社會風險>自然風險；從各具體指標因素看，政府部門管理風險、信用風險、政策風險、權責利分配風險的權重較大，除此以外運營管理風險和利率風險雖然不屬于政治風險和關系風險，但在眾多風險指標因素中，對項目的影響相對較大。

（2）棚戶區(qū)改造PPP模式融資風險理論上可以得到有效控制，其關鍵在于形成良好的公私合作機制和提高雙方對PPP模式的運行管理能力。進一步分析各評價指標，不難發(fā)現，對棚戶區(qū)改造PPP模式融資風險影響較大的指標：政治風險、關系風險、信用風險等公私雙方相對可控的風險指標權重較大，而經濟社會、自然風險等較難控制的風險指標其權重反而較小，所以棚戶區(qū)改造PPP模式融資風險主要來自合作雙方內部風險，而內部風險通過完善合作機制，提高雙方的能力可以得到有效控制。

（3）棚戶區(qū)改造PPP模式融資險各因素存在一定的邏輯關系，風險管理要依循這種邏輯關系，找重點，抓根本。對于影響較大的內部風險，其影響權重的大小反應了各因素之間的邏輯關系，政治風險一般來自于公共部門，公共部門對項目的支持監(jiān)管不到位會影響雙方關系，導致關系風險，雙方溝通不到位，信用缺失等關系風險和監(jiān)管不利等政治風險又會導致私營方建設運營風險增加，所以棚改PPP模式融資風險管控的關鍵是有效的控制政治風險，從而也使關系風險和建設風險得到控制。

基于以上分析并結合棚戶區(qū)改造及PPP模式的特點，提出以下建議：

（1）PPP模式參與雙方基于風險共擔、利益共享的原則，風險管理要做到統籌兼顧，重點預防，協同管理。雙方通過風險識別、分析，根據具體項目不同風險因素對項目影響的大小，制定具體的風險管理策略。

（2）棚戶區(qū)改造PPP模式融資風險的控制重點是政治風險、關系風險、建設運營等內部風險，公私雙方要努力提高對棚戶區(qū)改造PPP模式的運行管理能力，積極構建良好的合作機制。參與的公共部門要做到大力支持，嚴格監(jiān)管，深入了解項目運作程序，使政治風險得到最有效的控制，也為關系風險和建設風險的控制打下基礎。私營方要引進相關的專業(yè)人才，制定具體的風險管理計劃，充分發(fā)揮其主觀能動性，有效控制建設運營風險。同時雙方要加強溝通，秉承誠信原則，形成良好的伙伴關系。

（3）國家要從宏觀上給予推動，推進對棚戶區(qū)改造PPP模式運行合作機制的研究探索，營造良好的政策氛圍和金融環(huán)境，完善相關的法律法規(guī)，使棚戶區(qū)改造PPP模式受到政策、法律、金融等宏觀因素的影響較小。

參考文獻

［1］楚德江.我國城市棚戶區(qū)改造的困境與出路——以徐州棚戶區(qū)改造的經驗為例［J］.理論導刊，2011，（03）：43-46.

［2］張萍，劉月.城市基礎設施PPP模式下融資風險水平度量研究［J］.工程管理學報，2015，（04）：65-70.

［3］蔡建國，賽云秀.基于ISM的棚戶區(qū)改造項目風險影響因素分析［J］.科技管理研究，2014，（06）：240-244.

［4］黃榮.西安市棚戶區(qū)改造項目融資風險管理研究［D］.西安：西安建筑科技大學，2011.

［5］孟強.基于層次分析法的房地產項目風險管理［J］.商業(yè)經濟，2008，（06）：15-16+71.

［6］楊秋波，侯曉文.PPP模式風險分擔框架的改進研究［J］.項目管理技術，2008，（08）：13-17.

Analysis of PPP Financing Risks of the Redevelopment of Run-dwonUrban Areas Using Analytic Hierarchy Process

LI Wenjuan，JIN Changhong
（School of management ，Anhui Jianzhu University ， Anhui hefei 230601）

Abstract：Shantytown renovation is a major livelihood projects， but the issue of capital has been a major bottleneck restricting the shantytowns， so the state actively promotes the renovation of the PPP model of shantytowns. In view of the special nature of the shantytowns and the complexity of the operation process of the PPP model， the PPP model of the risk management of shantytowns has a lot of diffculties. Using the analytic hierarchy process （AHP） to construct the risk level structure model and qualitative and quantitative analysis on the risk of PPP mode fnancing in the shantytowns ，then identify the key risk factors that affect the project. The conclusion is of reference and guiding signifcance for the PPP model risk management.

Keywords：Shantytown； renovation PPP； risk； analytic hierarchy process

作者簡介：李文娟（1990-），女，碩士研究生，主要研究方向為房地產投融資。

基金項目：安徽省哲學社會科學規(guī)劃項目（AHSK11-12D90）

收稿日期：2015-09-07

DOI:10.11921/j.issn.2095-8382.20160215

中圖分類號：TN911.8

文獻標識碼：A

文章編號：2095-8382（2016）02-075-07