曹松洋+曾樂

摘要：衍生金融工具作為傳統(tǒng)金融工具的衍生品，在一定程度上迎合了金融市場(chǎng)的發(fā)展需求。但是，在美國巴林銀行及中國的中海油等事件發(fā)生后，衍生金融工具的風(fēng)險(xiǎn)問題再次提到了議事日程。本文從衍生金融工具的內(nèi)涵和特點(diǎn)出發(fā)，探究其風(fēng)險(xiǎn)的成因及對(duì)策。

關(guān)鍵詞：衍生金融工具；風(fēng)險(xiǎn)問題；對(duì)策分析

中圖分類號(hào)：F830 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2016）009-000-02

引言

在市場(chǎng)運(yùn)營與發(fā)展的過程當(dāng)中，尋求客戶的需要并進(jìn)行滿足是市場(chǎng)運(yùn)營的基本原理。在這一背景下，衍生金融工具開始出現(xiàn)并得到了迅速的發(fā)展。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前，在市場(chǎng)中操作運(yùn)營的衍生金融工具已經(jīng)多達(dá)上千種，這一數(shù)字還在隨著經(jīng)濟(jì)的上行，呈現(xiàn)出上升態(tài)勢(shì)。在數(shù)量不斷增加的同時(shí)，一個(gè)不容忽視的問題是衍生金融工具的風(fēng)險(xiǎn)性。因此，探究衍生金融工具的風(fēng)險(xiǎn)成因及對(duì)策，對(duì)于促進(jìn)衍生金融工具今后的穩(wěn)健發(fā)展具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

一、衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)概述

目前，在學(xué)術(shù)領(lǐng)域關(guān)于衍生金融工具的內(nèi)涵并沒有達(dá)成普遍的共識(shí)，中西之間關(guān)于衍生金融工具概念的界定還存在著一定的分歧。我國的學(xué)者在對(duì)衍生金融工具進(jìn)行界定的時(shí)候，主要強(qiáng)調(diào)其運(yùn)作的方式，例如，衍生金融工具通過市場(chǎng)行情的變化來來進(jìn)行預(yù)測(cè)與分析，從而通過一定的保證金的支付或者合約的交換來完成約定的交易。

在市場(chǎng)發(fā)展的進(jìn)程中，由于主客觀等因素的影響，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)在一定程度的存在，衍生金融工具在實(shí)際的操作中也會(huì)存在著一定的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在衍生金融工具的操作過程當(dāng)中，會(huì)存在著由于判斷的失誤或者市場(chǎng)環(huán)境的變化，而導(dǎo)致企業(yè)的投資收益沒有達(dá)到預(yù)期的水平。這種衍生金融工具的風(fēng)險(xiǎn)在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境中，處于一個(gè)高發(fā)的態(tài)勢(shì)。這種風(fēng)險(xiǎn)的存在會(huì)嚴(yán)重地影響著衍生金融工具市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展，同時(shí)，也會(huì)給企業(yè)的發(fā)展，特別是衍生金融工具領(lǐng)域的發(fā)展帶來很大的不利影響。

二、衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)的特性

（一）風(fēng)險(xiǎn)損失金額巨大

風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生是市場(chǎng)在運(yùn)營過程當(dāng)中不可避免的客觀現(xiàn)象，但是，從風(fēng)險(xiǎn)造成的損失來看，衍生金融工具所造成的損失是極為巨大的。例如，由于美國巴林銀行在衍生金融工具市場(chǎng)運(yùn)作的過程當(dāng)中操作不當(dāng)，導(dǎo)致數(shù)以百億美元的金融損失。除了在經(jīng)濟(jì)層面的損失之外，客戶及投資者對(duì)衍生金融工具及相關(guān)產(chǎn)品投資信心的下降則是更為嚴(yán)重的后果。因?yàn)檠苌鹑诠ぞ咴谶\(yùn)作的過程當(dāng)中，一個(gè)重要的前提條件是投資者對(duì)衍生金融工具市場(chǎng)運(yùn)營機(jī)制的信賴和依托。一旦這種最基礎(chǔ)的依附關(guān)系不復(fù)存在，那么整個(gè)衍生金融市場(chǎng)的發(fā)展將會(huì)進(jìn)入死胡同。

（二）隱蔽性

從衍生金融工具的運(yùn)作模式可以看出，它是以客戶的具體需求為導(dǎo)向的，在操作的過程當(dāng)中，無論是交易的環(huán)境還是交易的主體都存在著一定的虛擬性。一些衍生金融產(chǎn)品的操作者，為了更好地對(duì)金融市場(chǎng)的發(fā)展行情進(jìn)行評(píng)估和判斷，提高自身的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，會(huì)借助一定的技術(shù)方式和手段來提高操作的隱秘性。在加之，衍生金融工具在運(yùn)作的過程當(dāng)中，交易信息披露機(jī)制的不完善，很容易出現(xiàn)相關(guān)信息的造假從而增加了衍生金融工具的市場(chǎng)運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)。

（三） 復(fù)雜性

衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)的復(fù)雜性，主要體現(xiàn)在市場(chǎng)交易環(huán)境的復(fù)雜性及市場(chǎng)交易主體的不可控性。金融市場(chǎng)在發(fā)展的過程當(dāng)中，針對(duì)于衍生金融工具講，在具體的操作環(huán)節(jié)中需要綜合考慮環(huán)境中的相關(guān)因素。在交易環(huán)境中，影響交易安全的因素是多元的，并且處在一個(gè)動(dòng)態(tài)的發(fā)展環(huán)境之中。當(dāng)前企業(yè)衍生金融工具的風(fēng)險(xiǎn)可以說是無處不在的，并且由于企業(yè)間各個(gè)鏈條鏈接的日益緊密，其風(fēng)險(xiǎn)所帶來的損失在很大程度上帶有了一定的連帶性。當(dāng)企業(yè)的衍生金融工具的投資環(huán)節(jié)出現(xiàn)了比較大的風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)，企業(yè)的整體運(yùn)營狀況都會(huì)受到影響。特別是在市場(chǎng)合作體系不斷聯(lián)系的當(dāng)下，某一行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的運(yùn)營產(chǎn)生沖擊。這種沖擊如果比較大的話，就可能演化為一種比較大的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

（四）影響范圍廣

衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)影響的范圍本來就比較廣泛，一個(gè)地區(qū)的衍生金融市場(chǎng)的波動(dòng)或者危機(jī)，會(huì)對(duì)整個(gè)行業(yè)，乃至世界上其它的存在金融貿(mào)易往來的關(guān)系組織及個(gè)體都產(chǎn)生影響。一旦這種波動(dòng)或者危機(jī)超過了市場(chǎng)所能調(diào)節(jié)的閾值，那么極有可能會(huì)演變?yōu)橐环N金融海嘯或者是較大規(guī)模及范圍的金融危機(jī)。

三、衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)的成因

造成衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)的原因是多方面的，從宏觀上來講，有衍生金融工具自身的一些原因，也有衍生金融工具市場(chǎng)運(yùn)作環(huán)境方面的原因。具體來說：

（一）衍生金融工具的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)因素

衍生金融工具的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)因素，主要體現(xiàn)在衍生金融工具運(yùn)作主體，在控制制度、從業(yè)人員素質(zhì)、預(yù)警機(jī)制等方面。

首先，在很多企業(yè)的衍生金融工具管理的規(guī)章制度中，對(duì)于衍生金融工具管理制度的相關(guān)條文和規(guī)定并沒有通過書面的形式來進(jìn)行落實(shí)和執(zhí)行。因?yàn)橹贫确矫娴牟蛔悖谄髽I(yè)的衍生金融工具管理相關(guān)制度的執(zhí)行中，就會(huì)在不同程度上存在著主觀性過于濃重的色彩。

其次，衍生金融工具在人員數(shù)量方面存在的不足和專業(yè)素質(zhì)的不到位，都是當(dāng)前一些衍生金融工具管理處于一個(gè)較低水平的一個(gè)主要的原因。目前一些職工隊(duì)伍思想動(dòng)態(tài)相對(duì)懈怠，缺乏危機(jī)意識(shí)。同時(shí)由于企業(yè)缺乏足夠的財(cái)務(wù)體系的培訓(xùn)，導(dǎo)致職工對(duì)衍生金融工具的相關(guān)理論、對(duì)企業(yè)發(fā)展的重要意義理解不清，認(rèn)識(shí)不到位。這種風(fēng)險(xiǎn)中的人為因素是其今后發(fā)展中所遭遇危機(jī)的重要表現(xiàn)。雖然在衍生金融工具相關(guān)從業(yè)人員的培養(yǎng)數(shù)量上，我國在培養(yǎng)規(guī)模層面的優(yōu)勢(shì)已經(jīng)逐漸的凸顯。當(dāng)前，在企業(yè)的日常發(fā)展中，缺乏一個(gè)較為有效的發(fā)展思路，從而將衍生金融工具管理從業(yè)人員的審核、錄用及提拔作為一個(gè)長期的發(fā)展過程來進(jìn)行對(duì)待。這就導(dǎo)致了衍生金融工具管理工作在具體的執(zhí)行階段，由于自身素質(zhì)不達(dá)標(biāo)而導(dǎo)致了整體的財(cái)務(wù)管理水平與局面很難實(shí)現(xiàn)一個(gè)質(zhì)的的提升與飛躍。

最后，衍生金融工具運(yùn)營預(yù)警機(jī)制的不完善。衍生金融工具運(yùn)營必須建立在基本安全預(yù)警基礎(chǔ)上，才會(huì)在此后的成長中，迸發(fā)出更大的生命力。但是，由于企業(yè)缺乏必要的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警觀念及機(jī)制，這就造成了企業(yè)在遭遇重大的危機(jī)時(shí)，無法通過相應(yīng)的措施與預(yù)案來將其所造成的企業(yè)發(fā)展損失降到一個(gè)比較可控的閾值范圍之內(nèi)。特別是針對(duì)一些有著重要影響力的上市企業(yè)來說，預(yù)警機(jī)制的不完善是其遭受損失的主要原因。

（二）衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)的外部影響因素

在衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的諸多因子中，來自環(huán)境中的不可控的因素是產(chǎn)生衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要的方向。環(huán)境是一個(gè)比較龐大的系統(tǒng)，單從企業(yè)發(fā)展來言，其環(huán)境主要包括市場(chǎng)環(huán)境，社會(huì)環(huán)境，自然環(huán)境等等。在市場(chǎng)環(huán)境中，扮演著重要角色的是市場(chǎng)的供需關(guān)系的變化。在社會(huì)環(huán)境上，主要是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中所需要的一個(gè)良好的社會(huì)秩序及周遭的法制體系。自然環(huán)境主要是指企業(yè)在生產(chǎn)過程中是否會(huì)遇到一些不可控的自然災(zāi)害等?？傊?，這些客觀存在的環(huán)境，在一定的角度都會(huì)轉(zhuǎn)化為影響企業(yè)發(fā)展的中要的有利或者不利的因素。衍生金融工具的外部影響因素主要是指其運(yùn)營與發(fā)展的環(huán)境層面。當(dāng)前，衍生金融工具在國內(nèi)外金融市場(chǎng)中的比重正在不斷地提升，但是配套的法律和監(jiān)管法規(guī)并沒有很好的完善。這種準(zhǔn)則及標(biāo)準(zhǔn)層面的不統(tǒng)一，也是導(dǎo)致衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)增加的重要的外部因素。從衍生交易工具的本質(zhì)來看，它帶有一定的投機(jī)性質(zhì)。但是，衍生金融工具并不是獨(dú)立于傳統(tǒng)的金融工具而存在的，它必須依附于傳統(tǒng)的金融工具而存在。總之，金融衍生工具作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，其在面臨著巨大的發(fā)展契機(jī)的同時(shí)，由于主客觀等因素而造成的風(fēng)險(xiǎn)也是其今后發(fā)展所面臨的一個(gè)主要挑戰(zhàn)。

四、衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)防范的會(huì)計(jì)對(duì)策

（一）健全企業(yè)的內(nèi)部會(huì)計(jì)控制

在衍生金融工具的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制中，通過內(nèi)部會(huì)計(jì)控制機(jī)制的完善，可以很好地避免操作層面的風(fēng)險(xiǎn)。作為企業(yè)的負(fù)責(zé)人確保職工分工明確，避免一人多職，形成了有效的內(nèi)部牽制；企業(yè)要加強(qiáng)內(nèi)部會(huì)計(jì)控制，提高財(cái)務(wù)管理的效率，搞好財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析，使企業(yè)的衍生金融工具的風(fēng)險(xiǎn)防范處在一個(gè)良性的發(fā)展環(huán)境中，從而保證企業(yè)能夠取得更好地效益。在當(dāng)前內(nèi)部會(huì)計(jì)控制行業(yè)水平的提升，行業(yè)的監(jiān)管和企業(yè)個(gè)體發(fā)展利益的維護(hù)等層面還處在一個(gè)較為緩慢的發(fā)展和成長階段。企業(yè)要結(jié)合在內(nèi)部會(huì)計(jì)控制工作中出現(xiàn)的新問題及新的不足等方面來進(jìn)行制度層面的補(bǔ)充和完善。隨著相關(guān)法規(guī)的不斷推行，今后的內(nèi)部會(huì)計(jì)控制問題將會(huì)得到更好的應(yīng)對(duì)和解決。

（二）建立健全內(nèi)部會(huì)計(jì)預(yù)警機(jī)制

從預(yù)警的層面來看，企業(yè)的內(nèi)部會(huì)計(jì)預(yù)警機(jī)制涉及客戶切身的經(jīng)濟(jì)的利益，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警具有極為重要的意義。當(dāng)前，財(cái)務(wù)安全已經(jīng)成為關(guān)系到民生發(fā)展的重要內(nèi)容如何確保企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)行的順利已經(jīng)成為一個(gè)重要的議題而提到了議事日程。在上文中，筆者重點(diǎn)分析了當(dāng)前企業(yè)在衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)的防范中一個(gè)比較突出的問題是風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警制度的不完善。這種調(diào)整的一個(gè)基本的出發(fā)點(diǎn)是將其的內(nèi)部控制訴求和相應(yīng)的發(fā)展的制度進(jìn)行一定的契合。企業(yè)需要在制度落實(shí)和鋪開的進(jìn)程中，不斷的進(jìn)行磨合，調(diào)整最終到達(dá)一個(gè)較為完整和完善的狀態(tài)。

在面對(duì)復(fù)雜的市場(chǎng)發(fā)展形勢(shì)的情況下，企業(yè)可以讓自身的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警制度與時(shí)代和市場(chǎng)的變化同步。但是，在企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警制度的調(diào)整和發(fā)展中，其基本原則和底線還是要保證其基本的一致性的。只有將其制度原則進(jìn)行嚴(yán)格的貫徹和落實(shí)，企業(yè)在進(jìn)行未來市場(chǎng)的適應(yīng)性的調(diào)整和改善中，才會(huì)獲得更多的發(fā)展空間和自由動(dòng)力。在企業(yè)不斷朝向國際市場(chǎng)的發(fā)展進(jìn)程當(dāng)中，企業(yè)的預(yù)警機(jī)制，在很大層面上發(fā)揮了護(hù)身符的作用。

（三）加強(qiáng)會(huì)計(jì)人員的職業(yè)道德教育

任何衍生金融工具的風(fēng)險(xiǎn)防控工作在具體的執(zhí)行階段都離不開人才的參與，即使在現(xiàn)代計(jì)算技術(shù)的操作和輔助下，會(huì)計(jì)人員所發(fā)揮的價(jià)值和功能依然是不可替代的。在進(jìn)行衍生金融工具的風(fēng)險(xiǎn)防控的具體實(shí)操階段，會(huì)計(jì)人員的水平在很大層面上會(huì)影響并且決定著這一工作的運(yùn)營秩序和運(yùn)營效果。在衍生金融工具的風(fēng)險(xiǎn)防控制度的推行進(jìn)程中，一方面，需要從相關(guān)的會(huì)計(jì)人員入手，將他們的基本業(yè)務(wù)水平和職業(yè)操守與其要踐行的相關(guān)的責(zé)任進(jìn)行匹配。另一方面，只有每一個(gè)財(cái)務(wù)管理工作人員從自己的工作崗位入手，將自己所應(yīng)該踐行的職責(zé)進(jìn)行落實(shí)，那么整個(gè)財(cái)務(wù)管理則是一個(gè)輕松的事情，今后的財(cái)務(wù)管理工作所取得的效果才會(huì)具有更大是張力和價(jià)值。

（四）加大對(duì)衍生金融工具的監(jiān)管

在進(jìn)行對(duì)衍生金融工具的監(jiān)管中，另一個(gè)重要的原則是保證企業(yè)財(cái)務(wù)相關(guān)部門在進(jìn)行職責(zé)的履行中，擁有充分的自主權(quán)。從而避免因?yàn)檫^多的干涉，最終導(dǎo)致企業(yè)在推進(jìn)對(duì)衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)防范的諸多環(huán)節(jié)中，遭遇到重重的阻力。這一問題的出現(xiàn)時(shí)今天在很多企業(yè)日常的運(yùn)營和發(fā)展中所面臨的一個(gè)共有的問題。需要指出的是，這種財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)所擁有的獨(dú)立的行使職權(quán)并不是完全意義上是絕對(duì)的。只有將這種獨(dú)立的權(quán)力和必要的外在監(jiān)管進(jìn)行一定的匹配，在一線的執(zhí)行階段所得到的助力才會(huì)更多。在今后的企業(yè)發(fā)展中，為了有效的避免所謂的行業(yè)內(nèi)部的監(jiān)守自盜，可以通過有效地系統(tǒng)外的方式，來對(duì)當(dāng)下的對(duì)衍生金融工具管理工作進(jìn)行必要的監(jiān)管。

（五）完善良好的金融衍生工具發(fā)展環(huán)境

首先，從理論層面進(jìn)行完善。目前，我國在金融衍生工具的學(xué)科理論體系的發(fā)展與研究，已經(jīng)取得了十分豐碩的成果。但是，在具體的實(shí)踐領(lǐng)域，卻存在著比較嚴(yán)重的理論與實(shí)踐相互脫節(jié)的現(xiàn)象。一方面，金融衍生工具的理論工作者將過多的精力放在了基礎(chǔ)理論的構(gòu)建與完善上，而忽視了將理論與實(shí)踐相結(jié)合所產(chǎn)生的市場(chǎng)與社會(huì)效能。其中比較具有代表性的是每年有大量的金融專業(yè)的學(xué)生畢業(yè)，在企業(yè)一線的日常管理中卻很難把自己所學(xué)的專業(yè)理論知識(shí)與企業(yè)的金融衍生工具的管理需求進(jìn)行對(duì)接。

其次，進(jìn)行金融衍生工具標(biāo)準(zhǔn)的國際對(duì)接。金融衍生工具作為企業(yè)發(fā)展的重要組成部分，其所面臨的市場(chǎng)與發(fā)展壓力，不僅僅來源于學(xué)術(shù)理論層面，在一定程度上來看還來源于市場(chǎng)的實(shí)際發(fā)展層面。從整體來看，我國的金融衍生工具領(lǐng)域在一些實(shí)施的標(biāo)準(zhǔn)等層面都存在著與國際標(biāo)準(zhǔn)對(duì)接不暢的現(xiàn)象。尤其是針對(duì)一些有著跨國貿(mào)易與海外發(fā)展貿(mào)易的企業(yè)而言，其在金融衍生工具操作進(jìn)程當(dāng)中的相關(guān)的管理標(biāo)準(zhǔn)的細(xì)則需要不斷地從具體的實(shí)際出發(fā)，來實(shí)現(xiàn)相關(guān)管理業(yè)務(wù)與流程的對(duì)接。但是，遺憾的是，由于在金融衍生工具領(lǐng)域的發(fā)展中，缺乏必要的國際視野，企業(yè)的金融衍生工具的機(jī)構(gòu)設(shè)置及人員配備等諸多方面還存在著很大的誤區(qū)。因此，未來經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展的趨勢(shì)來看，將這一發(fā)展標(biāo)準(zhǔn)與視野進(jìn)行國際化的發(fā)展與優(yōu)化將是其今后發(fā)展的主要方向。

最后，我國政策和法律部門，要借助制定和頒布相關(guān)的政策法規(guī)的方式，來從制度上來引導(dǎo)金融衍生工具日常工作的和諧發(fā)展。在時(shí)代不斷向前發(fā)展的今天，一些在制度層面的不足和缺陷，尤其在金融衍生工具監(jiān)管領(lǐng)域存在的諸多不足和缺陷已經(jīng)極大地影響了金融衍生工具行業(yè)的健康發(fā)展。尤其是，隨著企業(yè)自身市場(chǎng)運(yùn)營規(guī)模不斷向外拓展的當(dāng)下，企業(yè)在發(fā)展中所面臨的制度及標(biāo)準(zhǔn)上的中西之間的差異，已經(jīng)嚴(yán)重得影響和制約了企業(yè)更深層面和更廣范圍的發(fā)展。只有不斷強(qiáng)化制度層面的發(fā)展性與先進(jìn)性，其在今后的發(fā)展中才會(huì)規(guī)避由于制度上的缺陷而導(dǎo)致的發(fā)展層面的不足。這些發(fā)展的要求都意味著無論是關(guān)于金融衍生工具的機(jī)構(gòu)設(shè)置還是金融衍生工具的人員配備都應(yīng)該上升為企業(yè)日常運(yùn)營管理的重要組成部分。只有基于理念與價(jià)值意義重視的基礎(chǔ)上展開的金融衍生工具的基本發(fā)展與實(shí)施思路，今后的金融衍生工具在日常的發(fā)展與具體的運(yùn)營中所表現(xiàn)出來的市場(chǎng)效能與潛力才會(huì)更加突出。

五、結(jié)語

衍生金融工具的出現(xiàn)，在一定程度上滿足了市場(chǎng)發(fā)展的需求，但是，只有立足在一個(gè)良好的管理機(jī)制上的發(fā)展才會(huì)實(shí)現(xiàn)更大范圍的市場(chǎng)邁進(jìn)。基于此，本文從衍生金融工具的基本內(nèi)涵及特點(diǎn)入手，探究其在發(fā)展中產(chǎn)生的原因及今后的實(shí)施對(duì)策，希望能助力于今后衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)管理與應(yīng)對(duì)水平的提升。

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作者簡(jiǎn)介：曹松洋（1994-），女，遼寧省鞍山市海城市，大學(xué)本科學(xué)歷，財(cái)務(wù)管理專業(yè)。