文 《法人》特約撰稿 董毅智

銀行理財監(jiān)管新規(guī)箭在弦上

文 《法人》特約撰稿 董毅智

近日，《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》下發(fā)至銀行的消息，引發(fā)了不少投資者的關(guān)注?，F(xiàn)有信息顯示，新版本調(diào)整較多，且更為嚴(yán)厲，尤其是對銀行理財實現(xiàn)分類管理和禁止分級理財產(chǎn)品，與舊版意見征求稿差別較大。辦法落地后，可稱“史上最嚴(yán)銀行理財監(jiān)管新規(guī)”。

自2014年12月銀監(jiān)會就銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)管新規(guī)發(fā)布征求意見后，至今沒有最新進(jìn)展。而就媒體披露來看，新版的《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》主要變動內(nèi)容包括：對銀行理財實施分類管理、非標(biāo)投資不得對接資管計劃、銀行分級理財產(chǎn)品遭禁等。

若這些新規(guī)完善實施，對于銀行理財業(yè)務(wù)將有較大影響。

分類管理方向確定

新版征求意見稿根據(jù)理財產(chǎn)品投資范圍，將商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)分為基礎(chǔ)類理財業(yè)務(wù)和綜合類理財業(yè)務(wù)。這也是較2014年版的征求意見稿新增的內(nèi)容。

基礎(chǔ)類理財業(yè)務(wù)是指商業(yè)銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品可以投資于銀行存款、大額存單、國債、地方政府債券、中央銀行票據(jù)、政府機(jī)構(gòu)債券、金融債券、公司信用類債券、信貸資產(chǎn)支持證券、貨幣市場基金、債券型基金等資產(chǎn)。

綜合類理財業(yè)務(wù)則是指在基礎(chǔ)類業(yè)務(wù)范圍基礎(chǔ)上，商業(yè)銀行理財產(chǎn)品還可以投資于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)和銀監(jiān)會認(rèn)可的其他資產(chǎn)。

并非每家銀行都可以開展這兩類理財業(yè)務(wù)，《征求意見稿》對從事綜合類理財業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行設(shè)置了門檻，比如資本凈額不低于50億元人民幣、最近3年無嚴(yán)重違法違規(guī)行為和因內(nèi)部管理問題導(dǎo)致的重大案件等。文件還要求，銀行開展基礎(chǔ)類理財業(yè)務(wù)超過3年，且必須滿足上述要求之后才可以開展綜合類理財業(yè)務(wù)。

這將使小銀行受到大限制。鑒于銀行資本金或為劃分資質(zhì)的重要標(biāo)準(zhǔn)之一，很多小銀行可能不具備“非標(biāo)”投資的資質(zhì)，只能經(jīng)營國債、票據(jù)理財?shù)容^為安全的理財產(chǎn)品，理財業(yè)務(wù)將受到很大限制。

筆者認(rèn)為，銀監(jiān)會此舉意在通過抬高“非標(biāo)”投資的門檻，降低小銀行因開展高風(fēng)險理財業(yè)務(wù)而遭嚴(yán)重沖擊甚至倒閉的可能性。至于新規(guī)對小銀行的限制究竟有多大，還要視資質(zhì)劃分標(biāo)準(zhǔn)具體執(zhí)行的嚴(yán)格程度而定。

非標(biāo)投資不得對接資管計劃

實際上，在舊版《征求意見稿》中，銀監(jiān)會就對非標(biāo)資產(chǎn)回表、非標(biāo)資產(chǎn)不允許錯配等理財業(yè)務(wù)做出了詳盡規(guī)定。只是如今兩年多過去了，舊版《征求意見稿》一直沒有下文。新版文件明確要求“商業(yè)銀行理財產(chǎn)品所投資的特殊目的載體不得直接或間接投資于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)，符合銀監(jiān)會關(guān)于銀信理財合作業(yè)務(wù)相關(guān)規(guī)定監(jiān)管規(guī)定信托公司發(fā)行的信托投資計劃除外”。也就是說，未來銀行理財資金進(jìn)行非標(biāo)投資，或?qū)⒉荒軐淤Y管計劃產(chǎn)品。

“信托業(yè)由銀監(jiān)會進(jìn)行監(jiān)管，而各類資管計劃屬于證監(jiān)會的管轄范圍，不能對接資管計劃的要求，極大可能與銀監(jiān)會統(tǒng)一監(jiān)管口徑、便于監(jiān)管有一定的關(guān)系?！逼找鏄?biāo)準(zhǔn)研究員魏驥遙分析指出。

亦有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，信托計劃和資管計劃都是銀行投資“非標(biāo)”的通道，投資方向都是股票、股票型基金、期貨等相對高風(fēng)險高收益的項目。兩者最大的區(qū)別在于：信托計劃受銀監(jiān)會監(jiān)管，資管計劃受證監(jiān)會監(jiān)管。相對于有著不成文的“剛兌”規(guī)則的信托公司，資管公司普遍成立時間較短。目前大部分資管計劃尚未到期，還沒有通過實踐來檢驗其兌付能力。

新規(guī)將銀行理財業(yè)務(wù)收歸銀監(jiān)會監(jiān)管的范圍之內(nèi)，一方面是為降低多層通道嵌套及“抽屜協(xié)議”“影子銀行”帶來的潛在風(fēng)險；另一方面，資管公司普遍成立時間短，且主要由券商、基金公司負(fù)責(zé)運(yùn)作，屬于高風(fēng)險體系，與銀行理財?shù)牡惋L(fēng)險定位不符，此舉表現(xiàn)出銀監(jiān)會對于風(fēng)險的謹(jǐn)慎態(tài)度。

分級理財產(chǎn)品將遭“封殺”

《征求意見稿》明文規(guī)定，商業(yè)銀行不得發(fā)行分級理財產(chǎn)品。分級理財產(chǎn)品是指商業(yè)銀行按照本金和收益受償順序的不同，將理財產(chǎn)品劃分為不同等級的份額，不同等級份額的收益分配不按份額比例計算，而是由合同另行約定、按照優(yōu)先與劣后份額安排進(jìn)行收益分配的理財產(chǎn)品。

魏驥遙分析認(rèn)為，高杠桿和可能的資金池運(yùn)作是監(jiān)管層叫停的主要原因。雖然大多數(shù)銀行所發(fā)行的分級產(chǎn)品杠桿倍數(shù)較為保守，但也有極個別的銀行發(fā)行的極少量的分級產(chǎn)品，其次級端杠桿倍數(shù)高達(dá)10倍。盡管該類產(chǎn)品也以凈值型產(chǎn)品的形式發(fā)行，但其優(yōu)先端的投資期限較次級端短，也就是說，在次級端不變的情況下，優(yōu)先端的產(chǎn)品存在滾動發(fā)行的情況，也有存在資金池運(yùn)作的可能。

但是公開資料顯示，目前銀行分級型理財存量規(guī)模并不大，根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)庫進(jìn)行粗略統(tǒng)計，不到0.5%。今年5月份，銀監(jiān)會已窗口指導(dǎo)多家商業(yè)銀行，要求暫停新發(fā)分級型理財產(chǎn)品，存量產(chǎn)品到期后將不得再滾動發(fā)行。

筆者認(rèn)為，這一方面是防止資金通過分級加杠桿流入債市而增加風(fēng)險；另一方面，近期有越來越多的銀行推廣高凈值產(chǎn)品，銀行理財產(chǎn)品長得越來越像基金，新規(guī)落地后，這種趨勢將受到遏制。但由于分級理財產(chǎn)品在銀行理財產(chǎn)品中所占比例并不大，因此這道禁令的影響較為有限。

總的來說，新規(guī)的中心思想是降低銀行理財風(fēng)險，將銀行理財業(yè)務(wù)更深層次地納入銀監(jiān)會的監(jiān)管體系之下。新規(guī)落實后，由于目前普遍存在的、用“非標(biāo)”資產(chǎn)配置拉高收益的現(xiàn)象料將減少，銀行理財產(chǎn)品的整體收益可能會有所下降。但這對信托產(chǎn)品、大額存單、國債等標(biāo)準(zhǔn)投資的影響或許不大，投資者在購買“非標(biāo)”投資產(chǎn)品時也可能得到更好的保障。

由于新規(guī)目前還在征求意見階段，具體政策我們還將拭目以待。