邱兆祥　王絲雨

摘 要：在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程迂回曲折、監(jiān)管環(huán)境日趨嚴(yán)格的背景下，我國(guó)商業(yè)銀行經(jīng)歷著經(jīng)濟(jì)下行、利潤(rùn)增速放緩、風(fēng)險(xiǎn)上升的嚴(yán)峻考驗(yàn)，銀行資本補(bǔ)充問(wèn)題再次顯現(xiàn)。但當(dāng)前我國(guó)資本補(bǔ)充工具存在風(fēng)險(xiǎn)緩釋作用不強(qiáng)、發(fā)行渠道有限、創(chuàng)新法律依據(jù)不足等問(wèn)題。2016年將是銀行業(yè)整體面臨較大經(jīng)營(yíng)壓力的一年，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，資本補(bǔ)充工具將有助于銀行渡過(guò)轉(zhuǎn)型艱難期，這不僅符合國(guó)際金融監(jiān)管改革的大趨勢(shì)，也有利于進(jìn)一步增強(qiáng)我國(guó)銀行業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，促進(jìn)商業(yè)銀行轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行；資本工具；銀行轉(zhuǎn)型；優(yōu)先股

中圖分類(lèi)號(hào)：F830.3 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B 文章編號(hào)：1674-2265（2016）06-0054-05

當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)處于新舊增長(zhǎng)動(dòng)能的轉(zhuǎn)換階段，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力由傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向新興產(chǎn)業(yè)逐漸過(guò)渡。由于傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、下行壓力逐漸增大，新興行業(yè)尚處于成長(zhǎng)期、未形成穩(wěn)定的增長(zhǎng)模式，我國(guó)經(jīng)濟(jì)在新舊動(dòng)能切換銜接的轉(zhuǎn)型時(shí)期，承受著一定的下行壓力。在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型調(diào)整的背景下，加之世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，2015年我國(guó)銀行業(yè)利潤(rùn)增速明顯放緩，不良貸款余額和不良貸款率均有大幅上升。

我國(guó)商業(yè)銀行盈利下降主要是由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行、信貸需求減弱和凈息差收窄三方面原因造成的。商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)發(fā)展與我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)聯(lián)系緊密，當(dāng)GDP增速下降1%時(shí)，我國(guó)銀行業(yè)利潤(rùn)增速將下降9%①。銀行的信貸需求不足體現(xiàn)在兩方面：一是在信貸結(jié)構(gòu)中，短期貸款和票據(jù)融資占比上升，中長(zhǎng)期貸款增長(zhǎng)乏力，說(shuō)明用于滿(mǎn)足企業(yè)短期流動(dòng)性的資金需求上升，而用于企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的投資需求不足。二是由于傳統(tǒng)行業(yè)信貸需求減弱，新興行業(yè)的信貸需求不足，導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有效信貸需求不足。隨著利率市場(chǎng)化改革穩(wěn)步推進(jìn)，存款利率浮動(dòng)上限已經(jīng)取消，加之央行多次降低貸款基準(zhǔn)利率，凈息差進(jìn)一步收窄，商業(yè)銀行普遍面臨利潤(rùn)下滑壓力。

近兩年我國(guó)銀行業(yè)的不良貸款率持續(xù)上升，2013年、2014年、2015年的不良貸款率分別為1%、1.25%、1.67%，而撥備覆蓋率持續(xù)下降，近三年的撥備覆蓋率分別為283%、232%、181%，部分銀行的撥備覆蓋率接近監(jiān)管底線150%。在經(jīng)濟(jì)承受下行壓力的背景下，我國(guó)商業(yè)銀行承受著風(fēng)險(xiǎn)上升壓力。經(jīng)濟(jì)下行時(shí)期，過(guò)剩產(chǎn)能難以在短期內(nèi)迅速消化，銀行面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)上升，2015年底我國(guó)商業(yè)銀行不良貸款余額1.27萬(wàn)億，已接近四家資產(chǎn)管理公司第二次剝離國(guó)有銀行不良資產(chǎn)的總額②?？傮w看，雖然銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)仍在可控范圍內(nèi)，但不良貸款率連續(xù)17個(gè)季度上升，我國(guó)商業(yè)銀行普遍面臨風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)上升的壓力。銀行紛紛采取一系列不良資產(chǎn)處置辦法，但這并不能從根本上提高銀行抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，應(yīng)在銀行內(nèi)部建立合理的資本補(bǔ)充機(jī)制，防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。

2015年我國(guó)銀行業(yè)新增不良貸款4318億，超過(guò)之前三年新增不良貸款總和③。當(dāng)前國(guó)際、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍存在很多不確定性，未來(lái)兩年銀行的信貸資產(chǎn)質(zhì)量下降壓力可能繼續(xù)加大，不良貸款仍有增長(zhǎng)趨勢(shì)，資本補(bǔ)充壓力再次顯現(xiàn)。一方面，貨幣當(dāng)局為刺激經(jīng)濟(jì)采取穩(wěn)健偏松的貨幣政策，貨幣供應(yīng)量M2增速保持在13%左右，這直接導(dǎo)致銀行業(yè)資產(chǎn)和信貸規(guī)模的增速也保持在10%—15%區(qū)間，在資本充足率監(jiān)管、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)緩慢和不良貸款率上升的背景下，銀行資本補(bǔ)充需求顯著提升；另一方面，當(dāng)前我國(guó)商業(yè)銀行資本充足率平均水平為13%，低于美國(guó)、日本等大型銀行15%的資本充足率水平，資本抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力還需提高。2015年在華外資銀行的資本充足率為18.48%，而我國(guó)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行的資本充足率分別為14.5%、11.6%、12.59%，無(wú)論是大型銀行，還是中小銀行都面臨資本補(bǔ)充壓力。

2015年底金融穩(wěn)定理事會(huì)針對(duì)系統(tǒng)性重要金融機(jī)構(gòu)提出總損失吸收能力（Total Loss-Absorbing Capacity， TLAC）資本要求，全球30家系統(tǒng)性重要銀行資本充足率需在2019年達(dá)到16%，在2022年達(dá)到18%。我國(guó)四家大型銀行位列其中④，因?qū)儆谛屡d市場(chǎng)國(guó)家，對(duì)四家銀行的資本要求達(dá)標(biāo)時(shí)間放松到2025年和2028年。2015年我國(guó)大型商業(yè)銀行的資本充足率為14.5%，較2014年提高4個(gè)百分點(diǎn)，共補(bǔ)充資本1000億，不考慮規(guī)模增長(zhǎng)，未來(lái)我國(guó)大型銀行的靜態(tài)資本缺口達(dá)4000億。

中小銀行為了保證利潤(rùn)增速，資本消耗一直較快，資本補(bǔ)充壓力迫切。長(zhǎng)期以來(lái)，中小銀行補(bǔ)充資本的方式主要是增資擴(kuò)股和利潤(rùn)留存，由于業(yè)務(wù)發(fā)展粗放、資本工具單一、資本管理薄弱等問(wèn)題，中小商業(yè)銀行的綜合競(jìng)爭(zhēng)力一直無(wú)法顯著提升，資本補(bǔ)充問(wèn)題成為中小銀行發(fā)展的硬約束。而在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，經(jīng)濟(jì)下行、利率市場(chǎng)化放開(kāi)，需要商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)信貸需求減弱、凈息差收窄、不良貸款上升等問(wèn)題，是對(duì)商業(yè)銀行盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)把控能力的嚴(yán)峻考驗(yàn)。對(duì)于中小銀行來(lái)說(shuō)，依靠利潤(rùn)留存補(bǔ)充資本的方式將受到?jīng)_擊，未來(lái)中小銀行普遍面臨較大的資本補(bǔ)充壓力。

一、銀行資本工具的重要作用

商業(yè)銀行作為金融市場(chǎng)中的重要主體之一，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中具有特殊地位。在我國(guó)以商業(yè)銀行為主導(dǎo)的金融體系中，銀行業(yè)成為我國(guó)金融行業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)的核心，而資本又是商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理的核心。銀行資本作為承擔(dān)未來(lái)不確定損失的緩沖器發(fā)揮保護(hù)存款人的作用，因而受到監(jiān)管機(jī)構(gòu)、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和商業(yè)銀行的高度關(guān)注，充分體現(xiàn)了銀行資本的重要性。自1998年巴塞爾委員會(huì)發(fā)布《統(tǒng)一資本計(jì)量和資本標(biāo)準(zhǔn)的國(guó)際協(xié)議》，到2013年對(duì)《巴塞爾協(xié)議》進(jìn)行最新修訂的過(guò)程中，商業(yè)銀行的資本監(jiān)管始終是國(guó)際銀行業(yè)關(guān)注的重點(diǎn)，商業(yè)銀行資本補(bǔ)充問(wèn)題愈來(lái)愈受到重視。在當(dāng)前國(guó)內(nèi)外最新資本監(jiān)管要求的約束下，對(duì)銀行資本工具的研究不僅有助于我國(guó)商業(yè)銀行主動(dòng)適應(yīng)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，而且可以通過(guò)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，支持銀行實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。銀行資本工具的重要性主要體現(xiàn)在以下四方面：

（一）提升銀行抗風(fēng)險(xiǎn)能力，增強(qiáng)銀行體系安全性

商業(yè)銀行屬于高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，充足的資本有助于銀行獲得更高的信用評(píng)級(jí)和社會(huì)公信力，有效提升銀行抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。資本充裕，說(shuō)明該銀行實(shí)力雄厚，有利于各項(xiàng)業(yè)務(wù)的開(kāi)展，提升發(fā)展速度；反之，如果資本充足率勉強(qiáng)達(dá)到甚至未達(dá)到監(jiān)管要求，則會(huì)受到監(jiān)管機(jī)構(gòu)的種種約束，受到公眾的質(zhì)疑，進(jìn)而影響其業(yè)務(wù)開(kāi)展，極端情況下可能導(dǎo)致銀行難以生存，直至破產(chǎn)倒閉。金融危機(jī)爆發(fā)后，銀行資本問(wèn)題被擺到重要位置，伯杰和鮑曼（Berger和Bouwman，2013）通過(guò)研究銀行資本在兩次銀行危機(jī)和三次金融危機(jī)中發(fā)揮的作用，發(fā)現(xiàn)資本有助于銀行渡過(guò)危機(jī)，提高市場(chǎng)份額和利潤(rùn)，而且在任何時(shí)期對(duì)小型銀行都尤其重要。資本可以增強(qiáng)系統(tǒng)安全性，在銀行發(fā)生損失前、處理?yè)p失中和損失恢復(fù)后各個(gè)環(huán)節(jié)均發(fā)揮著作用。在日常經(jīng)營(yíng)中，資本充當(dāng)緩沖器的作用以應(yīng)付未來(lái)不確定性，因此銀行的資本緩沖水平應(yīng)與預(yù)期損失水平相匹配，甚至不太可能發(fā)生的損失也要考慮在內(nèi)。在銀行發(fā)生損失時(shí)，資本用于抵補(bǔ)損失，避免進(jìn)一步的風(fēng)險(xiǎn)上升。在損失發(fā)生后的恢復(fù)階段，資本還能為銀行留出一部分的緩沖時(shí)間，可以使銀行在危機(jī)后較快地恢復(fù)過(guò)來(lái)，不至于每況愈下而倒閉。

（二）滿(mǎn)足提高商業(yè)銀行國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的現(xiàn)實(shí)需求，加快中資銀行融入全球金融市場(chǎng)和國(guó)際化進(jìn)程

國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)大多將資本充足率作為評(píng)級(jí)的重要指標(biāo)，評(píng)級(jí)結(jié)果會(huì)在很大程度上影響一家銀行的國(guó)際金融活動(dòng)能力。商業(yè)銀行保持較高的資本數(shù)量和資本質(zhì)量，有助于提升其在國(guó)內(nèi)外的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。伴隨著我國(guó)商業(yè)銀行改革不斷推進(jìn)，多元化、開(kāi)放、競(jìng)爭(zhēng)的銀行業(yè)市場(chǎng)格局已初步形成。中資銀行國(guó)際化戰(zhàn)略的深入推進(jìn)使更多商業(yè)銀行“走出去”，中資銀行只有著力提升自身的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，才能深化其國(guó)際金融分工的參與度。我國(guó)在全球金融市場(chǎng)的影響力不斷提升，我國(guó)商業(yè)銀行提升資本規(guī)模和改善資本質(zhì)量，既是向國(guó)際監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)靠攏，也可以增強(qiáng)商業(yè)銀行的國(guó)際影響力，為中資銀行的海外發(fā)展積聚實(shí)力。因此，建立長(zhǎng)期有效的資本補(bǔ)充機(jī)制，對(duì)于提升我國(guó)商業(yè)銀行國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力具有非?，F(xiàn)實(shí)的意義。

（三）有助于提高銀行盈利水平和發(fā)揮金融中介支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能

銀行資本有助于提升盈利水平體現(xiàn)在以下三方面：一是銀行資本作為價(jià)值波動(dòng)的緩沖資本。從銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)角度考慮，銀行資本可以吸收資產(chǎn)價(jià)值減值損失，避免進(jìn)一步的虧損，降低破產(chǎn)的可能性和存款人的預(yù)期損失。二是銀行資本可以作為開(kāi)展盈利業(yè)務(wù)的資本金。從銀行投資獲利角度考慮，銀行的股權(quán)資本工具可以投資金融資產(chǎn)，當(dāng)投資收益高于發(fā)行資本工具的成本時(shí)，該項(xiàng)投資將獲益，提高了銀行的盈利水平。三是充足的資本水平有助于降低商業(yè)銀行外部融資成本。從銀行融資成本角度考慮，銀行緩沖資本水平越高，說(shuō)明銀行的穩(wěn)健性越高，在進(jìn)行外部融資時(shí)會(huì)更受投資人青睞，因此也會(huì)降低其發(fā)行資本工具的融資成本。另外，較高的資本水平同時(shí)也會(huì)獲得較低的存款溢價(jià)成本，無(wú)論是融資成本還是吸收存款成本降低，都有助于提升銀行盈利水平。商業(yè)銀行的核心功能是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，主要是向企業(yè)提供信貸支持，可用于吸收損失的資本占比越高，銀行收縮信貸壓力就越小。由于二級(jí)資本用于破產(chǎn)清算的損失吸收，從這個(gè)角度看，股權(quán)類(lèi)資本工具、一級(jí)其他債務(wù)資本工具以及留存收益的質(zhì)量要顯著優(yōu)于二級(jí)債務(wù)資本工具。當(dāng)資本吸收持續(xù)經(jīng)營(yíng)損失的能力越強(qiáng)時(shí)，銀行就越不會(huì)縮減信貸規(guī)模，說(shuō)明充足的資本水平有利于商業(yè)銀行提供更多信貸支持。

（四）有利于穩(wěn)定我國(guó)資本市場(chǎng)運(yùn)行和推進(jìn)金融體制改革

由于我國(guó)上市商業(yè)銀行在資本市場(chǎng)的規(guī)模較大，若以增發(fā)、配股形式補(bǔ)充資本，必會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)，不利于資本市場(chǎng)穩(wěn)定。隨著近兩年資本工具創(chuàng)新步伐加快，拓寬了商業(yè)銀行的融資渠道，可以通過(guò)在境內(nèi)外發(fā)行優(yōu)先股和債券補(bǔ)充資本金，既降低了銀行融資成本，又有利于維護(hù)我國(guó)資本市場(chǎng)穩(wěn)定。資本工具創(chuàng)新的實(shí)質(zhì)是利用結(jié)構(gòu)化技術(shù)對(duì)股本和債務(wù)特征進(jìn)行組合，形成“中間型”資本工具，銀行資本工具創(chuàng)新的動(dòng)力在于其成本優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，構(gòu)建可持續(xù)的、市場(chǎng)化的資本補(bǔ)充機(jī)制，是推進(jìn)我國(guó)金融體制改革的重要環(huán)節(jié)。同時(shí)，根據(jù)銀行規(guī)模和資本工具發(fā)行規(guī)模，銀行可選取不同的市場(chǎng)融資。例如，中小銀行和城市商業(yè)銀行可通過(guò)新三板市場(chǎng)融資，既拓寬了中小銀行的資本補(bǔ)充渠道，也有助于推進(jìn)建立多層次資本市場(chǎng)。

二、銀行資本工具創(chuàng)新存在的主要問(wèn)題

2008年金融危機(jī)暴露出銀行資本質(zhì)量存在的問(wèn)題，國(guó)際大型商業(yè)銀行雖然保持較高的資本水平，但設(shè)計(jì)過(guò)于復(fù)雜的資本工具嚴(yán)重弱化了資本實(shí)際吸收損失的能力，加重了危機(jī)的負(fù)面影響，為此巴塞爾協(xié)議Ⅲ強(qiáng)化了對(duì)資本工具損失吸收能力的要求。我國(guó)商業(yè)銀行多采取國(guó)家出資與剝離不良資產(chǎn)辦法提高資本充足率，商業(yè)銀行還未建立科學(xué)的資本管理辦法。2013年1月1日起，《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》對(duì)我國(guó)銀行業(yè)實(shí)施更加嚴(yán)格的資本監(jiān)管，重新界定了銀行資本工具的合格標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)銀行資本質(zhì)量提出了更高的要求。當(dāng)前，我國(guó)商業(yè)銀行處于轉(zhuǎn)型發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期，建立完善的資本補(bǔ)充機(jī)制對(duì)銀行可持續(xù)發(fā)展至關(guān)重要，目前銀行資本工具創(chuàng)新還存在以下幾方面問(wèn)題：

（一）資本工具的風(fēng)險(xiǎn)緩釋作用不高

銀行的資本結(jié)構(gòu)會(huì)影響銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理水平。普通股屬于核心一級(jí)資本，若有風(fēng)險(xiǎn)損失，核心一級(jí)資本將首先用于抵補(bǔ)損失，因此具有最高的風(fēng)險(xiǎn)吸收能力。而債券型資本工具的風(fēng)險(xiǎn)吸收能力相對(duì)較弱，如果銀行的資本結(jié)構(gòu)中債券型資本工具的占比較高，可能會(huì)因無(wú)法吸收風(fēng)險(xiǎn)損失而倒閉。國(guó)際金融危機(jī)中，一些金融機(jī)構(gòu)的資本水平雖然較高，但也在危機(jī)中倒閉。其重要原因之一，就是資本結(jié)構(gòu)的不合理，由于資本的風(fēng)險(xiǎn)吸收能力有限，進(jìn)而在危機(jī)中風(fēng)險(xiǎn)損失進(jìn)一步惡化，最終倒閉。

我國(guó)商業(yè)銀行發(fā)行資本工具的投資者主要來(lái)自銀行業(yè)或金融系統(tǒng)，若銀行發(fā)行的資本工具仍由商業(yè)銀行持有，會(huì)導(dǎo)致銀行間的相關(guān)性更高，若一家銀行流動(dòng)性不足會(huì)引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。過(guò)去，我國(guó)銀行發(fā)行次級(jí)債和優(yōu)先股資本補(bǔ)充工具時(shí)，曾有銀行之間互相持有的現(xiàn)象，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期更要杜絕此類(lèi)問(wèn)題再次發(fā)生。另外，鑒于我國(guó)商業(yè)銀行多為國(guó)有資產(chǎn)控股的背景，長(zhǎng)期以來(lái)在紅利的分配上調(diào)節(jié)空間較小。自2008年金融危機(jī)以來(lái)，我國(guó)16家上市商業(yè)銀行的分紅比率穩(wěn)定地維持在20%—30%之間，尤其是已入選系統(tǒng)重要性銀行的四大行，分紅比率長(zhǎng)期處于30%—40%的水平，遠(yuǎn)高于國(guó)外大型商業(yè)銀行的同期水平。未來(lái)，我國(guó)商業(yè)銀行可重點(diǎn)關(guān)注分紅比例過(guò)高的特點(diǎn)，適當(dāng)降低分紅，增加留存收益，提升核心一級(jí)資本的數(shù)量。

（二）資本工具發(fā)行渠道有待拓寬

2014年以前，我國(guó)商業(yè)銀行的一級(jí)其他資本基本處于空白，在推行優(yōu)先股試點(diǎn)后，雖然多家銀行紛紛發(fā)行優(yōu)先股補(bǔ)充一級(jí)其他資本，但與國(guó)際大型商業(yè)銀行和巴塞爾協(xié)議Ⅲ的理想狀態(tài)相比存在較大差距。究其原因，主要是國(guó)內(nèi)銀行可用于補(bǔ)充一級(jí)其他資本的渠道非常單一，除優(yōu)先股外幾乎沒(méi)有其他的融資選擇，未來(lái)可重點(diǎn)創(chuàng)新可轉(zhuǎn)換債券、或有可轉(zhuǎn)換債券等資本工具。除資本結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化外，相比國(guó)際大型銀行將海外市場(chǎng)作為融資主戰(zhàn)場(chǎng)⑤，我國(guó)商業(yè)銀行還存在海外市場(chǎng)融資能力不足的問(wèn)題。比較來(lái)看，我國(guó)大型商業(yè)銀行發(fā)行海外資本工具的能力仍相對(duì)較弱，僅有中國(guó)銀行、工商銀行等國(guó)際化程度相對(duì)較高的商業(yè)銀行嘗試在香港地區(qū)發(fā)行資本工具，但融資量占其資本總量的比例均不足10%，未來(lái)仍有較大發(fā)展空間。

（三）資本工具創(chuàng)新的法律依據(jù)不足

可減計(jì)資本工具的本金減計(jì)問(wèn)題挑戰(zhàn)了傳統(tǒng)的破產(chǎn)清償順序，若觸發(fā)條件成立債權(quán)人先于股東吸收損失，在實(shí)踐中可能會(huì)面臨法律上的困擾。資本工具的質(zhì)量出現(xiàn)下滑。根據(jù)歐洲銀監(jiān)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，通過(guò)混合資本工具籌集的資本在商業(yè)銀行的資本總額中占比較高，約占核心資本總額的15%。從混合資本工具的期限來(lái)看，95%的混合資本工具符合監(jiān)管當(dāng)局對(duì)資本工具永久性的要求⑥，但大部分商業(yè)銀行保留了5—10年后贖回的權(quán)利，一定程度上增加了未來(lái)資本充足率下滑的可能性。從混合資本工具的損失吸收能力來(lái)看，僅有5%的混合資本受償次序與股權(quán)相同，95%的混合資本受償次序優(yōu)先于股權(quán)，且大部分混合資本工具無(wú)法轉(zhuǎn)換為股權(quán)?；诖耍旌腺Y本工具僅在商業(yè)銀行處于危機(jī)情況下方可助其保存經(jīng)濟(jì)資源，但在銀行正常經(jīng)營(yíng)的情況下，混合資本工具所募集的資本因其債券屬性無(wú)法用于吸收損失。

另外，我國(guó)商業(yè)銀行發(fā)行資本工具還存在成本過(guò)高的問(wèn)題，這包括發(fā)行定價(jià)的融資成本過(guò)高和發(fā)行審批流程存在的時(shí)間成本過(guò)高兩方面。與西方發(fā)達(dá)國(guó)家的成本定價(jià)和備案制相比，我國(guó)資本工具的市場(chǎng)化程度還有待提高。

三、促進(jìn)銀行資本工具創(chuàng)新的路徑

（一）完善商業(yè)銀行資本補(bǔ)充機(jī)制

在銀行經(jīng)營(yíng)日益多元化和風(fēng)險(xiǎn)復(fù)雜化的背景下，完善商業(yè)銀行資本補(bǔ)充機(jī)制將會(huì)在未來(lái)發(fā)揮重要作用。一是資本工具創(chuàng)新應(yīng)建立在商業(yè)銀行清晰的發(fā)展戰(zhàn)略和穩(wěn)健的資本管理基礎(chǔ)之上，銀行應(yīng)堅(jiān)持以?xún)?nèi)源性資本補(bǔ)充為主、外源性資本補(bǔ)充為輔的資本補(bǔ)充機(jī)制，通過(guò)增強(qiáng)盈利能力、轉(zhuǎn)變發(fā)展方式以及控制風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)過(guò)快增長(zhǎng)等措施，從根本上建立內(nèi)生性的資本補(bǔ)充渠道，而這正是資本工具創(chuàng)新的前提與基礎(chǔ)。二是我國(guó)商業(yè)銀行應(yīng)逐步建立涵蓋核心一級(jí)資本工具（普通股）、一級(jí)其他資本工具（優(yōu)先股、債務(wù)類(lèi)一級(jí)其他資本工具等）和二級(jí)資本工具的多渠道資本補(bǔ)充體系。三是綜合考慮各類(lèi)新型資本工具的法律合規(guī)性、條款復(fù)雜性、發(fā)行可操作性、市場(chǎng)成熟度及投資者需求，統(tǒng)籌發(fā)行不同屬性、不同類(lèi)型的新型資本工具，有序推動(dòng)資本工具創(chuàng)新。

（二）構(gòu)建完善的監(jiān)管法規(guī)體系

首先，從法律層面來(lái)看，商業(yè)銀行對(duì)于資本工具的創(chuàng)新發(fā)行，既要符合國(guó)家層面法律法規(guī)的相關(guān)條款，如《公司法》、《商業(yè)銀行法》等，還需要滿(mǎn)足相關(guān)政府部門(mén)所頒布的各類(lèi)法規(guī)、規(guī)章及細(xì)則。應(yīng)結(jié)合現(xiàn)有規(guī)章制度，明確資本工具的性質(zhì)，發(fā)行人的準(zhǔn)入門(mén)檻及其在資本工具持有期間的收益分配、贖回、轉(zhuǎn)換、減記等權(quán)利，針對(duì)資本創(chuàng)新工具出臺(tái)相應(yīng)的規(guī)范性文件，待條件成熟后完成與現(xiàn)有法律法規(guī)的銜接工作，若有必要可對(duì)相關(guān)法律做進(jìn)一步的修訂和完善。其次，在銀行層面，發(fā)行人需要對(duì)資本工具進(jìn)行明確的規(guī)定，既要包括商業(yè)銀行發(fā)行資本工具的權(quán)利，還要包括各類(lèi)資本工具在不同條件下的清償順序及損失吸收方式等內(nèi)容。再次，在監(jiān)管層面，應(yīng)建立審慎、靈活的監(jiān)管體系，既能及時(shí)把控并有效防范商業(yè)銀行資本創(chuàng)新過(guò)程中的各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)，又能給予創(chuàng)新主體一定的空間和靈活性，充分發(fā)揮市場(chǎng)的積極作用，為我國(guó)資本工具的創(chuàng)新發(fā)展提供有力保障。因此，相關(guān)政府部門(mén)應(yīng)加強(qiáng)合作，協(xié)調(diào)推進(jìn)資本工具創(chuàng)新的法律法規(guī)修訂工作。

（三）建立審慎與靈活相統(tǒng)一的創(chuàng)新監(jiān)管機(jī)制

在資本工具的創(chuàng)新浪潮中，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注以下兩個(gè)問(wèn)題：一是商業(yè)銀行的道德風(fēng)險(xiǎn)。鑒于我國(guó)大型商業(yè)銀行的國(guó)有控股背景，投資者對(duì)其信用狀況高度信賴(lài)，對(duì)其發(fā)行的資本工具同樣給予較高的認(rèn)可度。因此，對(duì)該類(lèi)型金融機(jī)構(gòu)，投資者往往可以接受相同觸發(fā)條件下的低收益，這一現(xiàn)象一方面有利于大型商業(yè)銀行降低籌資成本，另一方面則相對(duì)提高了投資者的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿。二是投資者的逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)。由于大多數(shù)債券型資本工具的發(fā)行者保留了一定期限之后的贖回權(quán)利，導(dǎo)致市場(chǎng)上部分長(zhǎng)期投資者向短期投資者轉(zhuǎn)化，而短期投資對(duì)于商業(yè)銀行的資本穩(wěn)定性可能造成不利影響。因此，在資本工具創(chuàng)新監(jiān)管的過(guò)程中，需要監(jiān)管機(jī)構(gòu)逐步探索既能避免重復(fù)監(jiān)管，又能實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)全覆蓋的長(zhǎng)期、合理、有效的監(jiān)管機(jī)制。

（四）拓寬資本工具發(fā)行渠道

在境內(nèi)市場(chǎng)，以保險(xiǎn)公司、社?；?、企業(yè)年金、基金公司、財(cái)務(wù)公司、資產(chǎn)管理公司、私人銀行等機(jī)構(gòu)投資者為試點(diǎn)銀行優(yōu)先股主力投資群體，拓展投資者范圍。在境外市場(chǎng)，以共同基金、保險(xiǎn)公司、商業(yè)銀行、私人銀行、主權(quán)基金及零售投資者為主要投資者群體。鼓勵(lì)有條件的大型商業(yè)銀行“走出去”，與境外保險(xiǎn)公司、資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、私人銀行、商業(yè)銀行、其他機(jī)構(gòu)投資者（如養(yǎng)老基金、慈善基金會(huì)、捐贈(zèng)基金、信托公司、政府投資管理公司等在內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者）溝通聯(lián)系，引導(dǎo)國(guó)際投資者對(duì)我國(guó)銀行業(yè)資本工具的投資需求。

豐富銀行資本工具種類(lèi)，對(duì)于以資本集約式發(fā)展的中小銀行至關(guān)重要，建立暢通的資本補(bǔ)充渠道，是非上市的中小銀行轉(zhuǎn)型發(fā)展的必由之路。相比已上市銀行，中小銀行在發(fā)行優(yōu)先股方面將面臨更艱巨的挑戰(zhàn)，一方面因其規(guī)模等原因，信用評(píng)級(jí)普遍偏低，另一方面投資者對(duì)其認(rèn)可程度較低，導(dǎo)致其發(fā)行資本工具時(shí)只能依靠較高的收益吸引潛在投資者，造成其融資成本偏高。同時(shí)，由于部分中小銀行的盈利情況未能達(dá)到公開(kāi)融資的要求，所以發(fā)行優(yōu)先股是其直接融資補(bǔ)充資本的重要途徑。因此，在考慮非上市銀行優(yōu)先股發(fā)行時(shí)，建議以“優(yōu)先原有股東、有序引進(jìn)投資”為原則，重點(diǎn)考慮以原有股東作為投資主體進(jìn)行方案設(shè)計(jì)，穩(wěn)妥實(shí)施非上市銀行優(yōu)先股發(fā)行。

注：

①中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所《2016年全球銀行業(yè)發(fā)展報(bào)告》24頁(yè)。

②四大資產(chǎn)管理公司成立后進(jìn)行了兩次不良資產(chǎn)收購(gòu)，第一次亞洲金融危機(jī)剝離銀行壞賬1.4萬(wàn)億，第二次在2004—2006年間剝離銀行壞賬約1.4萬(wàn)億。

③銀監(jiān)會(huì)網(wǎng)站公布2012年至2014年新增不良貸款分別為650億、992億、2505億，三年新增不良貸款共計(jì)4147億。

④入選系統(tǒng)性重要銀行的國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)有中國(guó)銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行。

⑤ING集團(tuán)通過(guò)在海外市場(chǎng)發(fā)行資本工具所募集的資本占其總資本的比例高達(dá)27%，三井住友銀行和瑞銀集團(tuán)分別為16.5%和14.3%。

⑥永久性指沒(méi)有固定期限。

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Abstract：Under the background of the unsteady recovery of global economy and increasingly strict supervision environment，the commercial banks in China is faced with the serious test of economic downturn，slowdown of profit growth and rising risks. Then the problem of replenishing banks' capital arises again. However，currently，there are problems with the capital supplement tools such as the weak function of risk release，limited issuance channel and lack of innovation legal basis. The year of 2016 is a year when the banking industry is faced with bigger management pressure as a whole. Under the current economic situation，the capital supplement tools will be helpful for the banks to weather through this difficult period of transformation. This not only conforms to the big trend of international financial supervision reform，but also is conducive to further enhancing the risk resistance of the banking industry，promote the transformation of the commercial banks' development and better serve the real economy.

Key Words：commercial banks，capital tools，banks' transformation，preferred shares

（責(zé)任編輯 劉西順；校對(duì) RR，GX）