王文琦

財務(wù)危機(jī)形成的內(nèi)部原因分為公司治理方面的原因和企業(yè)經(jīng)營管理方面的原因兩個方面。在企業(yè)財務(wù)危機(jī)形成的內(nèi)部誘因中，與公司治理有關(guān)的危機(jī)成因主要體現(xiàn)在股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會和監(jiān)事會治理三個方面。

一、公司治理方面的誘因

公司治理實質(zhì)上是要解決因所有權(quán)與控制權(quán)分離而產(chǎn)生的委托代理問題。從企業(yè)財務(wù)危機(jī)管理的角度來看，公司治理就是要處理公司股東和經(jīng)營者的關(guān)系問題，即如何有效降低代理人對公司利益的直接和間接的侵占問題。在企業(yè)財務(wù)危機(jī)形成的內(nèi)部誘因中，與公司治理有關(guān)的危機(jī)成因主要體現(xiàn)在股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會和監(jiān)事會治理三個方面。

1.股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，股東大會如同虛設(shè)，企業(yè)決策導(dǎo)向發(fā)生偏離。股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理結(jié)構(gòu)的產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)，決定著公司控制權(quán)的分布、控制方式和程度，也決定著股東對公司戰(zhàn)略決策的影響程度。國內(nèi)外的大量研究表明，股權(quán)過度分散或者過度集中都不利于建立有效的治理結(jié)構(gòu)，都有可能使公司面臨較大的經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險。

2.董事會治理弱化。企業(yè)因董事會治理缺陷而誘發(fā)危機(jī)主要包括：第一，權(quán)力制衡和董事會成員激勵方面。權(quán)力制衡和對董事會成員缺乏有效激勵主要體現(xiàn)在：（1）董事會受大股東控制，董事會喪失獨立性，企業(yè)決策偏向大股東一方利益，造成企業(yè)財務(wù)危機(jī)的發(fā)生；（2）董事會規(guī)模過大導(dǎo)致決策效率低下和對經(jīng)理層的監(jiān)督失效。第二，董事會的活動和行為方面。董事會的活動主要體現(xiàn)在董事會會議次數(shù)方面。理論上，董事會會議次數(shù)的增加體現(xiàn)了董事會成員對企業(yè)事務(wù)的積極關(guān)注和業(yè)績的關(guān)心，進(jìn)而可以降低企業(yè)陷入財務(wù)危機(jī)的概率。大量的實證研究結(jié)論卻是董事會會議次數(shù)的增加是企業(yè)陷入財務(wù)危機(jī)的征兆。為此，本文對發(fā)生公司危機(jī)的上市公司和配對財務(wù)正常公司前三年董事會會議情況進(jìn)行了比較。下表顯示，發(fā)生財務(wù)危機(jī)的公司在危機(jī)前的第三年和第一年的平均會次數(shù)稍大于財務(wù)正常公司，但是財務(wù)危機(jī)公司和財務(wù)正常公司之間的董事會會議次數(shù)在這兩年內(nèi)的差異不具有統(tǒng)計上的顯著性；在危機(jī)前的第二年，財務(wù)危機(jī)公司的會議次數(shù)均值小于財務(wù)正常公司；從中位數(shù)看，財務(wù)危機(jī)公司的董事會會議次數(shù)在三年內(nèi)與正常公司基本一致；從最大值來看，財務(wù)危機(jī)公司的會議次數(shù)在三年內(nèi)均小于正常公司。這一結(jié)果與學(xué)者們以往的研究不同——大部分學(xué)者的研究表明危機(jī)前ST公司的會議次數(shù)會顯著地大于正常公司。本文的解釋是，2008年美國金融危機(jī)爆發(fā)后財務(wù)正常公司為積極應(yīng)對金融危機(jī)而增加了會議次數(shù)，另一方面這可能也為財務(wù)危機(jī)公司的董事會治理弱化提供了佐證，說明危機(jī)公司董事會在工作勤勉程度上要低于財務(wù)正常公司。依據(jù)上海證券證券交易所2011年的有關(guān)上市公司的研究報告，現(xiàn)階段董事會的不當(dāng)行為有過度對外擔(dān)保、信息披露違規(guī)和與關(guān)聯(lián)方之間過度的債務(wù)債權(quán)交易等11種形式。

3.監(jiān)事會職能缺失。依據(jù)公司法的規(guī)定，監(jiān)事會的職能是代表全體股東對董事會和經(jīng)理層的行為進(jìn)行監(jiān)督，監(jiān)事會的監(jiān)督行為在我國公司治理實踐中主要是一種事后監(jiān)督。我國公司監(jiān)事會在運(yùn)作中的監(jiān)督職能與制度設(shè)計的初衷相去甚遠(yuǎn)，基本上形同虛設(shè)。綜合學(xué)者們的研究，監(jiān)事會治理弱化方面的原因主要表現(xiàn)為：第一，監(jiān)事會的獨立性較弱。監(jiān)事會成員大部分是職工監(jiān)事和大股東安排的監(jiān)事。作為職工代表的監(jiān)事會成員如果違反管理層的意見，就有可能被被管理層撤換或辭退；作為大股東安排的監(jiān)事會成員，自然會與大股東的利益保持一致。可見，由于薪酬和工作職位的依賴性使得監(jiān)事會代表全體股東進(jìn)行監(jiān)督的職能難以真正發(fā)揮。第二，監(jiān)事會成員能力不足。監(jiān)事會成員在知識結(jié)構(gòu)、年齡結(jié)構(gòu)和專業(yè)背景上的不足也限制了監(jiān)事會職能的發(fā)揮，很多監(jiān)事會成員的年齡偏大、學(xué)歷低，普遍缺乏財務(wù)知識、管理知識和法律背景，難以對企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營狀況和法規(guī)的遵守情況作出事前的判斷和事后的總結(jié)分析，導(dǎo)致監(jiān)事會成員不能勝任監(jiān)事的職務(wù)要求。第三，職責(zé)沖突。監(jiān)事會的職責(zé)安排與獨立董事職責(zé)、企業(yè)內(nèi)部黨代會的監(jiān)督以及職代會的監(jiān)督存在重疊現(xiàn)象，一旦出現(xiàn)監(jiān)督問題，就會出現(xiàn)相互推諉的情況等。

二、經(jīng)營管理方面的誘因

1.企業(yè)戰(zhàn)略方面的危機(jī)誘因。一個完整的企業(yè)戰(zhàn)略包括企業(yè)戰(zhàn)略的制定、戰(zhàn)略執(zhí)行和戰(zhàn)略評價與控制等三個方面。企業(yè)在戰(zhàn)略管理方面對財務(wù)危機(jī)的影響集中主要體現(xiàn)在企業(yè)的戰(zhàn)略制定和動態(tài)調(diào)整兩個方面，戰(zhàn)略的執(zhí)行、評價與控制內(nèi)含于企業(yè)的各項管理活動之中。因此，企業(yè)戰(zhàn)略管理對財務(wù)危機(jī)的影響主要是戰(zhàn)略制定階段的危機(jī)誘因和缺乏根據(jù)內(nèi)外環(huán)境變化的對戰(zhàn)略的適時調(diào)整。

2.企業(yè)管理要素方面的危機(jī)誘因。企業(yè)管理要素包括企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)、管理制度、企業(yè)文化、信息溝通、企業(yè)認(rèn)知和危機(jī)意識等方面。其中，組織結(jié)構(gòu)是企業(yè)運(yùn)營管理的基本架構(gòu)，是企業(yè)各項管理活動得以實現(xiàn)的物質(zhì)載體，也是各個組織部門分工合作的基礎(chǔ)和保證；信息溝通、管理制度和企業(yè)文化在企業(yè)中起著協(xié)調(diào)的作用；企業(yè)認(rèn)知決定了企業(yè)對內(nèi)外環(huán)境變化的反應(yīng)能力；危機(jī)意識有助于企業(yè)對風(fēng)險的防范和處理。

3.企業(yè)營銷方面的危機(jī)誘因。企業(yè)市場營銷就是在變化的市場環(huán)境中，旨在滿足消費需要，進(jìn)而實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)的活動過程。企業(yè)營銷方面的主要誘因有：（1）產(chǎn)品或服務(wù)質(zhì)量存在缺陷。企業(yè)產(chǎn)品或服務(wù)的質(zhì)量缺陷會影響企業(yè)形象，進(jìn)而影響企業(yè)營銷活動；（2）產(chǎn)品定價錯誤。不同的產(chǎn)品定價策略會帶來不同的后果，形成不同的商業(yè)競爭格局，進(jìn)而影響到企業(yè)目標(biāo)的達(dá)成。

4.企業(yè)生產(chǎn)方面的危機(jī)誘因。在企業(yè)生產(chǎn)過程中隱藏的危機(jī)誘因主要有：原材料供應(yīng)短缺和關(guān)鍵設(shè)備發(fā)生故障；物流管理水平低，采購成本較高；生產(chǎn)設(shè)備更新和技術(shù)改造投入不夠；不科學(xué)的存貨管理；忽視企業(yè)生產(chǎn)流程再造管理和產(chǎn)品質(zhì)量不能達(dá)到或影響行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)等。

5.企業(yè)人力資源管理方面的危機(jī)誘因。企業(yè)人力資源管理方面的危機(jī)誘因主要有：（1）企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人方面。每個企業(yè)都會擁有至少一位或幾位對企業(yè)目前和將來的成功起著至關(guān)重要作用的高層決策者。如果主要領(lǐng)導(dǎo)人中遭到意外死亡則可能引發(fā)企業(yè)人力資源危機(jī)，另外，如果企業(yè)主要領(lǐng)導(dǎo)人專斷獨裁、任人唯親則可能引發(fā)企業(yè)人力資源管理危機(jī)；（2）企業(yè)高級人力資源匿乏和關(guān)鍵崗位員工流失；（3）操作人員水平低下。提高產(chǎn)品和服務(wù)的質(zhì)量，實現(xiàn)設(shè)備的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，提高生產(chǎn)效率最終依靠業(yè)務(wù)層面的操作人員來完成，如果業(yè)務(wù)層面的操作人員水平和低下則會造成企業(yè)不合格產(chǎn)品增加和服務(wù)質(zhì)量下降，最終會引起企業(yè)成本費用的上升和收入的下降，從而引發(fā)企業(yè)銷售危機(jī)和財務(wù)危機(jī)。

（作者單位：江西財經(jīng)大學(xué)）