亚洲免费av电影一区二区三区,日韩爱爱视频,51精品视频一区二区三区,91视频爱爱,日韩欧美在线播放视频,中文字幕少妇AV,亚洲电影中文字幕,久久久久亚洲av成人网址,久久综合视频网站,国产在线不卡免费播放

        ?

        專題一:不良資產(chǎn)證券化的政策與實踐

        2016-05-14 22:41:13
        債券 2016年8期
        關(guān)鍵詞:不良貸款證券化現(xiàn)金流

        一創(chuàng)摩根投行部總經(jīng)理王學(xué)斌:不良資產(chǎn)證券化與正常資產(chǎn)證券化的區(qū)別

        不良資產(chǎn)證券化與正常資產(chǎn)證券化的區(qū)別,主要體現(xiàn)在以下幾個方面。

        一是基礎(chǔ)資產(chǎn)性質(zhì)不同。一般資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的資產(chǎn)構(gòu)成主要為正常類貸款,有些項目中也包含少許關(guān)注類貸款。但不良資產(chǎn)證券化的資產(chǎn)構(gòu)成主要為貸款五級分類中的后三類,其中以次級、可疑類貸款居多。

        二是參與機(jī)構(gòu)不同。與正常資產(chǎn)證券化相比,不良資產(chǎn)證券化的參與機(jī)構(gòu)中會有專業(yè)的資產(chǎn)處置機(jī)構(gòu),以促進(jìn)不良貸款的回收。此外,在部分項目中,會引入專業(yè)的評估機(jī)構(gòu)對不良貸款,特別是不良貸款項下的抵押物進(jìn)行估值,從而為不良貸款定價提供依據(jù),而這些在正常資產(chǎn)證券化中通常不需要。

        三是現(xiàn)金流測算方法與機(jī)制設(shè)置存在一定差別。在不良資產(chǎn)證券化中,基礎(chǔ)資產(chǎn)的不良特性、估值定價及現(xiàn)金流回收時間是交易各方最關(guān)注的因素。對于不良資產(chǎn),由于已經(jīng)發(fā)生違約事實,因此在現(xiàn)金流測算過程中不需將違約率作為主要考慮因素(但債務(wù)重組的貸款仍需考慮),而是要把貸款最終回收率作為最關(guān)鍵因素,同時還要考慮回收過程中涉及的司法成本、處置效率、區(qū)域經(jīng)濟(jì)、個性因素,從而更為精確地確認(rèn)回收時間分布。這與正常資產(chǎn)證券化,比如對公企業(yè)貸款證券化現(xiàn)金流測算時會重點考慮借款人資信狀況,以及現(xiàn)金流測算時的隨機(jī)模擬都有較大差別。另外,在現(xiàn)金流管理機(jī)制上也存在一定區(qū)別??紤]到不良資產(chǎn)的回收安排,不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的收益支付頻率通常以半年為單位,因為若是按月或季度來支付并不符合不良貸款回收歸集的實際情況。在現(xiàn)金流償付方面,不良資產(chǎn)證券化通常還設(shè)置對資產(chǎn)處置機(jī)構(gòu)的激勵機(jī)制,這樣做不但是為了防范交易中可能存在的道德風(fēng)險,而且也是希望能最大限度地提高基礎(chǔ)資產(chǎn)的回收率,以確保投資者的利益。

        四是信息披露、流動性支持以及后續(xù)的做市安排不同。例如,由于不良資產(chǎn)的特殊性,不良資產(chǎn)的內(nèi)部流動性設(shè)置與外部流動性支持就顯得更為必要。不良資產(chǎn)證券化在內(nèi)部流動性儲備賬戶資金提取額度上通常要高于正常資產(chǎn)證券化(目前很多正常資產(chǎn)證券化交易流動性儲備賬戶提取金額為零),而不良資產(chǎn)證券化的流動性儲備賬戶一般會提取較大額的資金儲備,以防止不良資產(chǎn)回收現(xiàn)金流短缺而難以如期足額支付優(yōu)先級投資者的收益。有些不良資產(chǎn)證券化交易還設(shè)置了由大型資產(chǎn)管理公司提供外部流動性支持,而這些在正常資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中通常不設(shè)置。

        中信信托投行部總經(jīng)理施堅:從信托角度看不良資產(chǎn)證券化

        今年我國重啟不良資產(chǎn)證券化,通過更靈活的金融工具可以在一定程度上緩解不良資產(chǎn)積累。雖然只是剛剛開始,發(fā)行量不大,但卻有著重要意義。下面我結(jié)合業(yè)務(wù)實踐,就不良資產(chǎn)證券化談幾點體會。

        首先,在不良資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中,銀行所提供的入池資產(chǎn)一定要有可處置性,而不能完全是呆壞賬,這是業(yè)務(wù)推進(jìn)的重要前提。

        其次,信托公司是資產(chǎn)隔離的受托人,同時又是不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的發(fā)行人,無論是操作責(zé)任還是聲譽(yù)風(fēng)險都會被市場高度關(guān)注。信托公司需在以下環(huán)節(jié)做到心中有數(shù):一是全程參與盡職調(diào)查過程,并且與中介機(jī)構(gòu)聯(lián)手排除真正不可處置的不良資產(chǎn)。二是在產(chǎn)品設(shè)計過程中高度關(guān)注估值環(huán)節(jié),估值結(jié)果會對資產(chǎn)池的打折率提供支撐。三是應(yīng)對貸款回收不確定性的挑戰(zhàn)。這種不確定性是指不良貸款回收只能估計一個時間范圍,需要設(shè)計一個資產(chǎn)的流動性支持賬戶,把該產(chǎn)品在后期管理階段超額回收的現(xiàn)金存到流動性支持賬戶中,以備不時之需。建議貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)對擔(dān)負(fù)不良資產(chǎn)催收職責(zé)的業(yè)務(wù)經(jīng)理給予特別的獎勵,比如與業(yè)績掛鉤的獎金或者與業(yè)績考核相關(guān)的價值提升等,都會對入池不良資產(chǎn)催收起到積極作用。

        最后,估值是不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行的核心環(huán)節(jié),需要有專業(yè)的、具有豐富經(jīng)驗的評級機(jī)構(gòu)提供支持。

        德勤合伙人李燕:影響不良資產(chǎn)出表的關(guān)鍵因素分析

        無論是做正常資產(chǎn)證券化,還是不良資產(chǎn)證券化,很多機(jī)構(gòu)都比較關(guān)心能否出表。因為真正實現(xiàn)出表有幾個好處:如果基礎(chǔ)資產(chǎn)是不良資產(chǎn),出表可降低不良率;即使基礎(chǔ)資產(chǎn)不是不良資產(chǎn),出表也會降低資產(chǎn)負(fù)債率;銀行通常會考慮資本占用問題,如果資產(chǎn)出表,資本占用也會相應(yīng)減少。

        從出表的原理來看,不良資產(chǎn)證券化與正常資產(chǎn)證券化沒有差異,因為會計準(zhǔn)則的規(guī)定是相同的。在具體操作過程中,不良資產(chǎn)證券化結(jié)構(gòu)設(shè)計、原始權(quán)益人是否參與購買等都會對能否出表產(chǎn)生重要影響。要在會計上實現(xiàn)出表,需要關(guān)注以下方面。

        首先,要看架構(gòu)?,F(xiàn)在做資產(chǎn)證券化,通常會設(shè)立一個特殊目的實體(SPV)。從會計的角度看,并非資產(chǎn)直接賣到SPV就能出表。第一步,要看原始權(quán)益人(基礎(chǔ)資產(chǎn)出售方)是否對SPV擁有控制權(quán)。根據(jù)會計準(zhǔn)則的規(guī)定,判斷是否擁有控制權(quán)要考慮三個要素: 權(quán)利、可變收益、權(quán)利對可變收益的影響。如果原始權(quán)益人對SPV控制,會計上就要穿透SPV來分析是否出表,而不是簡單搞一個SPV,把貸款裝到SPV里就可以出表。第二步,要看收取現(xiàn)金流的權(quán)利是否轉(zhuǎn)移了。一般在資產(chǎn)證券化實務(wù)中,通常會安排由原來的貸款機(jī)構(gòu)提供代收服務(wù),原始權(quán)益人保留了收取現(xiàn)金流的權(quán)利,所以要進(jìn)行過手測試。如果貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)收到款項能及時給付,滿足過手測試,那么就進(jìn)入下一個非常重要的環(huán)節(jié),就是進(jìn)行風(fēng)險報酬是否轉(zhuǎn)移的測試。一般只有轉(zhuǎn)讓幾乎所有風(fēng)險和報酬,才能真正做到出表。如果既沒有全部轉(zhuǎn)移,也沒有保留幾乎所有的風(fēng)險報酬,在放棄了對資產(chǎn)控制的情況下也可以出表。但若未放棄對資產(chǎn)的控制,會計上會按照繼續(xù)涉入進(jìn)行處理。

        其次,關(guān)注現(xiàn)金流預(yù)測。從會計角度看,與正常類資產(chǎn)相比,不良資產(chǎn)的現(xiàn)金流預(yù)測難度會更大些。如果是正常貸款,根據(jù)合同約定的還本付息日,參考?xì)v史早償率、違約率等建立現(xiàn)金流預(yù)測模型,復(fù)雜程度相對來說會低一些。但對于不良資產(chǎn),可能每一筆貸款的化解方式都不同,在處置上具有很多不確定性,單看每一筆不良資產(chǎn)的現(xiàn)金流都有不穩(wěn)定性。而對于優(yōu)先級投資者來說,需要的是固定回報、按固定時間還本付息的投資產(chǎn)品。因此,如何通過對不良資產(chǎn)的組合,把單體不穩(wěn)定的現(xiàn)金流組合成整體相對穩(wěn)定的現(xiàn)金流是有難度的。作為會計師,我們在不良資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中比較關(guān)注現(xiàn)金流是怎樣估計出來的、估計的依據(jù)是什么。比如一筆由地方政府牽頭化解的不良貸款,我們會關(guān)注還款計劃是否納入了財政預(yù)算,是否取得了政府的化解文件,是否有具體的處置計劃、相關(guān)合同等,會從細(xì)節(jié)上把握現(xiàn)金流估計的合理性。

        此外,大家比較關(guān)心的營改增對不良資產(chǎn)證券化的影響問題,我認(rèn)為營改增對于正常資產(chǎn)證券化以及不良資產(chǎn)證券化的影響沒有本質(zhì)區(qū)別。但由于不良資產(chǎn)處置過程會涉及對不同資產(chǎn)進(jìn)行處置,如房產(chǎn)、土地、動產(chǎn)等,可能會涉及不同的稅種,因此在測算現(xiàn)金流時需要考慮相應(yīng)的稅收成本。與正常類的資產(chǎn)證券化相比,不良資產(chǎn)證券化在稅收成本計算方面會相對復(fù)雜些。

        責(zé)任編輯:印穎 羅邦敏

        猜你喜歡
        不良貸款證券化現(xiàn)金流
        基于未來現(xiàn)金流折現(xiàn)及Black—Scholes模型的可轉(zhuǎn)債定價實證分析
        智富時代(2019年7期)2019-08-16 06:56:54
        精益求精 管理企業(yè)現(xiàn)金流
        中國外匯(2019年9期)2019-07-13 05:46:22
        小額不良貸款成因與防范措施
        公積金貸款證券化風(fēng)險管理
        基于現(xiàn)金流分析的財務(wù)內(nèi)控管理模式構(gòu)建
        現(xiàn)金流有多重要?
        海峽姐妹(2017年11期)2018-01-30 08:57:39
        關(guān)于加強(qiáng)控制商業(yè)銀行不良貸款探討
        交通運(yùn)輸行業(yè)的證券化融資之道
        中國公路(2017年6期)2017-07-25 09:13:57
        用活“三字經(jīng)”密織不良貸款防控網(wǎng)
        金融周刊(2016年19期)2016-07-13 18:53:23
        不良率農(nóng)行最高
        亚洲精品夜夜夜| 亚洲va久久久噜噜噜久久天堂| 夫妇交换性三中文字幕| 国精产品一区二区三区| 亚洲精品国产综合久久一线| 性感的小蜜桃在线观看| 久久久久亚洲精品男人的天堂| 亚洲精品无码不卡在线播放he| 亚洲AV一二三四区四色婷婷| 18禁成人免费av大片一区| 中文字幕国产精品一二三四五区| 亚洲色国产欧美日韩| 一级片久久| 亚洲av精品一区二区| 久久久精品人妻一区二区三区四区| 国产午夜精品理论片| 国产精品原创巨作av无遮| 亚洲av国产精品色a变脸| 日本添下边视频全过程| 久久无码人妻精品一区二区三区| 青草蜜桃视频在线观看| 亚洲精品天堂日本亚洲精品| 亚洲av午夜福利精品一区| 女人夜夜春高潮爽a∨片传媒 | 国产自拍偷拍视频免费在线观看| 久久久久亚洲av成人无码| 亚洲人成网站在线播放观看| 一区二区三区在线观看视频免费| 国产极品少妇一区二区| 熟女人妻在线视频| a午夜国产一级黄片| av天堂亚洲另类色图在线播放| 亚洲av无码av在线播放| 亚洲AV电影天堂男人的天堂| 国产熟女精品一区二区| 天天干天天日夜夜操| 日本阿v网站在线观看中文| 亚洲精品国产不卡在线观看 | 亚洲av色影在线| 精品无码专区久久久水蜜桃 | 国产美女精品aⅴ在线|