李秀茹

摘 要：隨著互聯(lián)網(wǎng)和電子終端設(shè)備的普及，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)迅速擴(kuò)張，已滲透到生活的方方面面。集購物支付、理財(cái)和轉(zhuǎn)賬多功能于一體的余額寶就是互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展浪潮中涌現(xiàn)出的佼佼者。本文結(jié)合余額寶的主要功能，分析其相對于傳統(tǒng)金融業(yè)的特點(diǎn)和面臨的風(fēng)險，為互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)督管理提供建議。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融 余額寶 流動性 收益性 風(fēng)險性 監(jiān)管建議

一、前言

互聯(lián)網(wǎng)金融是將現(xiàn)代高科技技術(shù)充分融入傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)而形成的一種新型金融服務(wù)模式，它通過電子互聯(lián)網(wǎng)和網(wǎng)絡(luò)計(jì)算機(jī)、手機(jī)等電子終端設(shè)備實(shí)現(xiàn)各類支付結(jié)算、理財(cái)信貸、眾籌融資等便民金融服務(wù)。1995年左右，互聯(lián)網(wǎng)開始逐漸普及并被銀行業(yè)用于開展網(wǎng)上業(yè)務(wù)；2003年以后，智能手機(jī)的興起將互聯(lián)網(wǎng)推向移動化的時代，互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)入井噴式的發(fā)展階段。在互聯(lián)網(wǎng)金融迅速擴(kuò)張的大浪潮中，由第三方支付平臺支付寶打造的余額寶順勢崛起，成為互聯(lián)網(wǎng)金融隊(duì)伍中的佼佼者。截止2015年11月，余額寶用戶數(shù)超過四千九百萬戶，規(guī)模已超過兩千五百億元。

作為互聯(lián)網(wǎng)金融的一份子，余額寶具有互聯(lián)網(wǎng)金融低成本、高效率、適用廣泛等特征的同時，更期望借助用戶資產(chǎn)的流動性和收益性提高其競爭能力。

二、余額寶的特征

1、流動性

流動性是指資產(chǎn)以合理的價格順利變現(xiàn)的能力，它體現(xiàn)投資的時間尺度和價格尺度之間的關(guān)系，即賣出資產(chǎn)所需的時間與價格折扣之間的關(guān)系。資產(chǎn)價格由基金市場決定，因此，提高變現(xiàn)速度成為余額寶提高用戶體驗(yàn)的首要目標(biāo)。為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，余額寶實(shí)行T+0即時贖回，用戶隨時可以使用余額寶內(nèi)的余額進(jìn)行支付和轉(zhuǎn)出。但是，T+0即時贖回僅限于從余額寶轉(zhuǎn)到支付寶，以及支付寶在線支付，從支付寶轉(zhuǎn)到銀行卡則需要額外的時間。

2、收益性

作為理財(cái)產(chǎn)品，收益是用戶的主要關(guān)注點(diǎn)。一直以來，余額寶主要通過與銀行活期存款利率進(jìn)行比較來突出自身的高收益率。 然而，銀行存款利息收入是以國家信用為擔(dān)保保證實(shí)現(xiàn)的，余額寶收益的本質(zhì)卻是貨幣基金的投資收益。貨幣基金作為金融市場的投資產(chǎn)品，無法保證收益一定實(shí)現(xiàn)，更無法保證收益率。因此，余額寶收益與銀行存款利息是不具有可比性的，將二者進(jìn)行比較也是無法改變余額寶高收益與高風(fēng)險并存的事實(shí)的。

3、風(fēng)險性

余額寶通過支付寶網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)了基金購買業(yè)務(wù)全流程線上操作，它為基金經(jīng)營模式帶來了新的變化，是對傳統(tǒng)基金銷售業(yè)務(wù)的延伸。同時，余額寶也被認(rèn)為是對金融投資渠道的一項(xiàng)創(chuàng)新，是對傳統(tǒng)投資業(yè)務(wù)渠道的有效拓展。因此，除了具有傳統(tǒng)貨幣基金的貨幣市場風(fēng)險以外，還具有自己特有的風(fēng)險特點(diǎn)。

三、余額寶的風(fēng)險分析

1、資金風(fēng)險

一方面，正如上文所述，余額寶所依托的貨幣基金是有風(fēng)險的金融投資，當(dāng)投資收益降低時，余額寶收益也會隨之降低。此時，用戶贖回的比率升高。若發(fā)生大規(guī)模的用戶贖回，支付寶公司就需要墊付大量的資金去保證余額寶到支付寶的實(shí)時到賬。另一方面，余額寶是集理財(cái)、購物支付、和轉(zhuǎn)賬等為一體的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺，當(dāng)其他的功能處于異?；钴S的狀態(tài)時，理財(cái)功能所聚集的資金則會隨之減少。例如，雙十一促銷活動就可能導(dǎo)致同一時間段內(nèi)大量的資產(chǎn)變現(xiàn)，支付寶公司也將承擔(dān)大筆的墊付資金。因此，當(dāng)用戶集中提取余額寶中的資金時，余額寶將面臨巨大的資金風(fēng)險。

2、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)風(fēng)險

余額寶對互聯(lián)網(wǎng)的依托就意味著它必然要面對互聯(lián)網(wǎng)帶來的風(fēng)險。眾所周知，每一個用戶都需要提供真實(shí)的個人身份信息創(chuàng)建余額寶賬戶，那么，如何保證這些客戶信息及賬戶的信息安全就成為首要問題。如果數(shù)據(jù)庫不幸被黑客入侵，用戶的資金安全將遭到嚴(yán)重破壞。為了打消用戶對資金安全的顧慮，阿里巴巴承諾，如果客戶賬戶余額資金被盜，支付寶方面將全額賠償。但是，支付寶的賠付條款規(guī)定：您可以就使用本服務(wù)時因不能歸責(zé)于您的原因造成的理財(cái)產(chǎn)品損失（投資性風(fēng)險及相關(guān)金融機(jī)構(gòu)原因造成的損失除外）申請支付寶的補(bǔ)償，但能否得到補(bǔ)償及具體金額取決于支付寶自身獨(dú)立的判斷。您同意并認(rèn)可支付寶最終的補(bǔ)償行為并不代表前述資金損失應(yīng)歸責(zé)于支付寶，亦不代表支付寶須為此承擔(dān)其他任何責(zé)任。這其中已經(jīng)明確透露出這樣的信息——是否賠償，賠償多少都取決于支付寶公司的判斷。這樣模糊且沒有可執(zhí)行性的賠償規(guī)定并不能消除用戶對資金安全的顧慮，更不能避免支付寶公司可能因?yàn)橛脩糍~戶資料泄露而面臨的損失。

3、法律風(fēng)險

3.1 余額寶面臨基金銷售資格問題

余額寶投資的實(shí)質(zhì)就是購買基金。根據(jù)我國相關(guān)法律規(guī)定，基金應(yīng)在有基金代銷資格的主體開戶后購買，支付寶公司并未取得基金代銷資格，僅憑借第三方支付資格聯(lián)手天弘基金以基金直銷的模式達(dá)到了第三方代銷的效果，規(guī)避了法律的監(jiān)管。此外，因余額寶不具備基金代銷資格，基金推薦的專業(yè)能力不足，沒有形成代銷及投資模式，這些問題若不及時解決，不僅影響其長遠(yuǎn)發(fā)展，也可能導(dǎo)致法律糾紛。

3.2 余額寶宣傳回避風(fēng)險提示

余額寶收益高于銀行存款利息多少倍，余額寶讓你的賬戶會賺錢，這些宣傳語傳遞出一種穩(wěn)贏不賠的信息，而對金融市場投資可能遇到的風(fēng)險只字不提，給人一種存了余額寶必有高收益的錯覺。事實(shí)上，余額寶宣傳的高收益僅停留在理論層面，因?yàn)檫@樣的收益最終來源于購買貨幣基金的收益，雖然貨幣基金的風(fēng)險相對其他證券業(yè)務(wù)而言要小，但不代表沒有風(fēng)險，其本質(zhì)與銀行和證券公司銷售的基金一樣，風(fēng)險無處不在。余額寶只是建立在美好憧憬基礎(chǔ)上夸大宣傳，很容易導(dǎo)致誤解，引起法律糾紛。

3.3 虛擬環(huán)境下交易存在證據(jù)丟失風(fēng)險

余額寶與銀行等基金代銷主體的最大不同在于購買和贖回的各個環(huán)節(jié)均在虛擬的網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下進(jìn)行，沒有紙質(zhì)的憑證，只有電子數(shù)據(jù)記錄。而電子數(shù)據(jù)記錄存在著數(shù)據(jù)易丟失、易修改等問題。一旦發(fā)生糾紛涉及維權(quán)事宜，若任何一方無法提供有效的證據(jù)，則可能無法保障自身的合法權(quán)益。

3.4 余額寶存在監(jiān)管空白

我國目前在法律上對余額寶的性質(zhì)沒有一個很明確的界定，在電子商務(wù)平臺的管理和跨界監(jiān)管方面也存在監(jiān)管空白。 法律法規(guī)和監(jiān)管措施的滯后性直接導(dǎo)致出現(xiàn)新的問題時，雙方當(dāng)事人有可能因得不到法律的保護(hù)而遭受損失。

四、互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管建議

4.1重視對互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的監(jiān)管

金融是一個高風(fēng)險的行業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)金融在傳統(tǒng)金融業(yè)的基礎(chǔ)上又引入了互聯(lián)網(wǎng)這個高風(fēng)險因子，完全杜絕互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險是無法實(shí)現(xiàn)的，但是，我們?nèi)匀恍枰P(guān)注和重視互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險的管理，盡可能減少風(fēng)險以及降低其造成的損失。

4.2加快互聯(lián)網(wǎng)金融立法

法律與社會發(fā)展相互促進(jìn)，相互制約。余額寶等互聯(lián)網(wǎng)金融的產(chǎn)生是科學(xué)技術(shù)發(fā)展的產(chǎn)物，它的出現(xiàn)必然促使新的法律法規(guī)的誕生，促使新的法律觀念和法律方法的產(chǎn)生。在當(dāng)今互聯(lián)網(wǎng)金融迅速擴(kuò)張的形勢下，我國需要進(jìn)一步加快對現(xiàn)行金融立法框架的完善，健全互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管法律體系，充分發(fā)揮法律對互聯(lián)網(wǎng)金融的規(guī)范和保障作用，促進(jìn)其積極穩(wěn)定健康發(fā)展。并且，有關(guān)執(zhí)行社會公共事務(wù)職能的法律，尤其是有關(guān)科技領(lǐng)域的立法，還需要考慮國際上的通行做法和其他國家的法律規(guī)定，與國際接軌。

4.3完善互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的強(qiáng)制信息披露制度

通過制定更為嚴(yán)謹(jǐn)細(xì)致的強(qiáng)制性信息披露規(guī)則，使互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)切實(shí)承擔(dān)起信息披露的責(zé)任和義務(wù)，通過設(shè)定專門的信息披露機(jī)構(gòu)，設(shè)置專用的信息查詢網(wǎng)址等方式向外界定期公布風(fēng)險預(yù)測、經(jīng)營戰(zhàn)略修改等各種重大信息，向用戶準(zhǔn)確傳達(dá)收益和風(fēng)險問題，避免誤導(dǎo)。正如余額寶，其風(fēng)險是多方面存在的。例如，余額寶收益所依托的理財(cái)產(chǎn)品是基金產(chǎn)品，其風(fēng)險極低但并不是沒有風(fēng)險；用戶出現(xiàn)扎堆贖回時，支付寶公司或是基金公司可能會出現(xiàn)資金流動性風(fēng)險，又由于其客戶群體的特殊性以及余額寶“隨時消費(fèi)支付”的特點(diǎn)，余額寶很有可能遇到大面積贖回情況。以上這些風(fēng)險都是余額寶從宣傳到上線到運(yùn)行整個過程從來沒有明確的告知過客戶的，這顯然屬于經(jīng)濟(jì)學(xué)的“不對稱信息”的情形。信息不對稱將直接導(dǎo)致掌握信息的一方可能在交易中侵犯另一方的利益。然而，在經(jīng)濟(jì)利益面前，僅以職業(yè)道德來規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)的行為是不切實(shí)際的，因此，必須要建立強(qiáng)制性的規(guī)章制度，促使其披露可能影響用戶利益的重大信息，保證信息對等，交易公平。

五、結(jié)語

互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展和對生活各領(lǐng)域的滲透，極大地方便了人們的生活，但它仍屬于新生事物，法律和監(jiān)管的空白依舊存在，很多潛在風(fēng)險在短期內(nèi)并無爆發(fā)。因此，人們在選擇互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)時應(yīng)理性分析可能存在的風(fēng)險，評估好自身的風(fēng)險承受能力，切勿盲目跟風(fēng)。

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