林楠 陳宇晴

中國(guó)經(jīng)濟(jì)要想進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，還得在投資之外找到出路，也就是促進(jìn)消費(fèi)需求增長(zhǎng)。

7月15日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了今年二季度GDP增速，同比增長(zhǎng)6.7%，與一季度增速持平，仍處于2009年一季度以來(lái)最低增速值。中國(guó)經(jīng)濟(jì)下半年及未來(lái)會(huì)呈現(xiàn)一個(gè)怎樣的趨勢(shì)，也成了市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。為此，《支點(diǎn)》記者采訪了耶魯大學(xué)金融學(xué)終身教授、北京經(jīng)濟(jì)學(xué)院特聘教授陳志武。

新問(wèn)題超出“預(yù)期”

《支點(diǎn)》：大家對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)十分關(guān)注，您的判斷是什么？

陳志武：我比較認(rèn)同《人民日?qǐng)?bào)》5月9日發(fā)表的“權(quán)威人士”的觀點(diǎn)。也就是說(shuō)，盡管今年開(kāi)局經(jīng)濟(jì)形勢(shì)平穩(wěn)，總體態(tài)勢(shì)符合預(yù)期，有些亮點(diǎn)好于預(yù)期。但是，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的固有矛盾并沒(méi)有緩解，一些新問(wèn)題也超出“預(yù)期”。

“穩(wěn)”的基礎(chǔ)仍然主要依靠“老辦法”，即投資拉動(dòng)，特別是靠“鐵公雞”基礎(chǔ)設(shè)施投資帶動(dòng)增長(zhǎng)，部分地區(qū)財(cái)政收支平衡壓力較大，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率上升。民營(yíng)企業(yè)投資大幅下降，房地產(chǎn)泡沫、過(guò)剩產(chǎn)能、不良貸款、地方債務(wù)、股市、匯市、債市、非法集資等風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)增多。

因此，結(jié)構(gòu)性扭曲嚴(yán)重，杠桿力進(jìn)一步上升，“權(quán)威人士”判斷中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)是L型。

《支點(diǎn)》：為何這樣說(shuō)？

陳志武：從數(shù)據(jù)上可以明顯地看出。比如，固定資產(chǎn)投資與GDP之比。1980年，固定資產(chǎn)投資只是當(dāng)年GDP的20%，相當(dāng)于1塊錢的GDP增加值，有2角錢拿來(lái)做新投資。但是，到了2014年和2015年，這個(gè)比值已經(jīng)超過(guò)80%。有個(gè)別地方甚至超過(guò)了100%，這也就是說(shuō)每年創(chuàng)造的GDP還不夠支持投資。如果全國(guó)層面都按照這個(gè)比值做，要實(shí)現(xiàn)這種超強(qiáng)度投資，只能靠印鈔票來(lái)支撐。

再比如，固定資產(chǎn)投資與城鎮(zhèn)居民年均可支配收入之比，可以計(jì)算出每年固定資產(chǎn)投資相當(dāng)于多少個(gè)城鎮(zhèn)居民一年的收入。1980年時(shí)，前者相當(dāng)于2億人的年均收入。到2014年時(shí)，已經(jīng)相當(dāng)于17.5億人的年均收入，中國(guó)人口總數(shù)還不到14億人。

這些數(shù)據(jù)都說(shuō)明，靠投資帶動(dòng)增長(zhǎng)的空間已經(jīng)非常有限。中國(guó)經(jīng)濟(jì)要想進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，還得在投資之外找到出路。

《支點(diǎn)》：在這樣的趨勢(shì)之下，應(yīng)該如何謀求出路？

陳志武 ：中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要促進(jìn)消費(fèi)需求增長(zhǎng)，這需要在觀念上轉(zhuǎn)變。很多人深受農(nóng)業(yè)社會(huì)觀念的影響，認(rèn)為只有看得見(jiàn)、摸得著的生產(chǎn)才能創(chuàng)造價(jià)值，一談到發(fā)展經(jīng)濟(jì)，就說(shuō)要更多的投資。不過(guò)，需要明白的是，農(nóng)業(yè)社會(huì)時(shí)期是典型的物質(zhì)短缺、生產(chǎn)能力不足。

但現(xiàn)在行情已經(jīng)變了，不管哪個(gè)行業(yè)產(chǎn)能都過(guò)剩，都喊著“去產(chǎn)能”。生產(chǎn)對(duì)社會(huì)創(chuàng)造的邊際價(jià)值有限，有的邊際價(jià)值甚至為負(fù)，造成了資源和勞動(dòng)時(shí)間的浪費(fèi)。因此，關(guān)注點(diǎn)也就不能再側(cè)重在生產(chǎn)上，要走出生產(chǎn)第一的價(jià)值體系。

《支點(diǎn)》：要將關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)移，可以大力發(fā)展哪些行業(yè)？

陳志武：健康、醫(yī)療、旅游等，主要是和人的生活消費(fèi)有關(guān)的領(lǐng)域?，F(xiàn)在是互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，非常有利于這些行業(yè)的發(fā)展。在我看來(lái)，第一、二次工業(yè)革命帶來(lái)了生產(chǎn)力的提升，而互聯(lián)網(wǎng)帶來(lái)的最大影響，則是把經(jīng)濟(jì)發(fā)展重點(diǎn)從生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到了對(duì)人的關(guān)注，特別是對(duì)眾多老百姓的關(guān)注?；ヂ?lián)網(wǎng)革命本質(zhì)上是產(chǎn)品與服務(wù)不再只為精英，而是走向普及化、平民化。

當(dāng)然，互聯(lián)網(wǎng)可以把生產(chǎn)出來(lái)的商品賣到世界各個(gè)角落，這對(duì)生產(chǎn)商品的量和價(jià)格都有推動(dòng)。所以，物品價(jià)格的提升，間接反映出互聯(lián)網(wǎng)對(duì)生產(chǎn)力的提升作用。但是，互聯(lián)網(wǎng)本身并不生產(chǎn)商品，它更重要的作用是，使商品、信息、服務(wù)等更方便地到達(dá)消費(fèi)者那里，也更關(guān)注消費(fèi)者的需求。那么，就需要以互聯(lián)網(wǎng)為手段，深耕消費(fèi)領(lǐng)域?qū)で蟾喟l(fā)展機(jī)會(huì)和創(chuàng)新。

互聯(lián)網(wǎng)金融也許是“黑馬”

《支點(diǎn)》：在刺激消費(fèi)需求上，能否舉個(gè)具體例子？

陳志武：比如可以大力發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融。我曾經(jīng)看到一組數(shù)據(jù)，2014年一季度，全國(guó)住房貸款余額10.3萬(wàn)億元，不到GDP的20%，只占銀行業(yè)120多萬(wàn)億金融資產(chǎn)的9%。學(xué)生貸款、汽車貸款、信用卡貸款等加起來(lái)也才幾千億規(guī)模。相比之下，美國(guó)家庭凈負(fù)債總額為12萬(wàn)億美元。因此，中國(guó)的消費(fèi)金融還有很大增長(zhǎng)空間。

從本質(zhì)上說(shuō)，互聯(lián)網(wǎng)金融就是消費(fèi)金融、老百姓金融和小微企業(yè)金融。傳統(tǒng)金融市場(chǎng)，特別是銀行體系基本上是一個(gè)貴族俱樂(lè)部。只為那些大的國(guó)有企業(yè)，以及已經(jīng)發(fā)展成功的民營(yíng)企業(yè)提供服務(wù)。中小微企業(yè)一般不容易有資產(chǎn)抵押，銀行和其他金融機(jī)構(gòu)對(duì)它們沒(méi)有任何興趣。

沒(méi)有互聯(lián)網(wǎng)金融，那些“貴族大佬”照樣可以融到資金，而且融資成本很低。但是，對(duì)于普通老百姓和需要金融支持的年輕人，以及千千萬(wàn)萬(wàn)個(gè)小微企業(yè)來(lái)說(shuō)，互聯(lián)網(wǎng)金融可以讓他們用很低的成本，很方便地獲得金融支持。不僅如此，互聯(lián)網(wǎng)金融還能釋放消費(fèi)需求，刺激消費(fèi)增長(zhǎng)。

《支點(diǎn)》：盡管如此，互聯(lián)網(wǎng)金融也有很多問(wèn)題，比如“跑路”現(xiàn)象。

陳志武：在討論要不要發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)，首先要搞清楚是不是要把老百姓、小微企業(yè)需要的金融擺在很重要的位置上。很顯然答案是肯定的，那就要積極擁抱互聯(lián)網(wǎng)金融。

發(fā)展過(guò)程中出現(xiàn)問(wèn)題并不奇怪，有挑戰(zhàn)也很正常，任何事物都有雙面性?；ヂ?lián)網(wǎng)金融確實(shí)比任何其他金融貼近老百姓。但是，也給騙子提供了前所未有的機(jī)會(huì)來(lái)騙人。

所以，一方面要看到發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融的必要性，另一方面也要看到互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)監(jiān)管帶來(lái)的挑戰(zhàn)。在這種情況下，就有法律和執(zhí)法的必要性。

《支點(diǎn)》：在互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管方面，有沒(méi)有好的解決辦法？

陳志武：首先，要有基本篩選，也就是行業(yè)準(zhǔn)入門檻；其次，互聯(lián)網(wǎng)金融要透明，有些互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)從成立第一天起，就沒(méi)有想過(guò)把從老百姓手里的資金聚集起來(lái)之后用去做什么，想的是怎么把這些錢變成自己的錢。對(duì)具體投資的項(xiàng)目等沒(méi)有任何報(bào)表，也沒(méi)有即時(shí)披露相關(guān)信息。若不能做到這些，就為更多的“e租寶”等提供了行騙機(jī)會(huì)和卷款逃跑空間。

《支點(diǎn)》：也有人提出監(jiān)管部門要規(guī)定互聯(lián)網(wǎng)金融年利率上限，這是否可行？

陳志武：我倒覺(jué)得監(jiān)管部門不應(yīng)該規(guī)定上限，這應(yīng)由市場(chǎng)和企業(yè)自己設(shè)定。至于年利率的高或低，老百姓做投資時(shí)要能夠理性判斷。不能過(guò)于貪婪，有些人一看到很高的年利率，就失去了理智，也就容易上當(dāng)受騙。

監(jiān)管部門可以對(duì)老百姓做些金融知識(shí)的普及和培訓(xùn)，在風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的處理上，需要老百姓自己有更多的防衛(wèi)和判斷。