盛延良 胡爭光

【摘要】金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中心，而證券市場就可以成為反應(yīng)國民經(jīng)濟(jì)變化的晴雨表。隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展和金融市場的開放程度不斷提高，一些外國證券公司對(duì)我國的證券公司的發(fā)展產(chǎn)生了重要的影響與挑戰(zhàn)。為了能夠促進(jìn)我國證券行業(yè)的不斷發(fā)展，就要對(duì)業(yè)市場結(jié)構(gòu)變化和效率提高對(duì)績效的影響進(jìn)行分析，從而能夠確定未來證券公司的發(fā)展方向。本文就是從產(chǎn)業(yè)組織學(xué)的角度，對(duì)市場結(jié)構(gòu)和企業(yè)效率對(duì)績效的影響進(jìn)行分析。

【關(guān)鍵詞】證券業(yè) 市場結(jié)構(gòu) 建議

證券市場是我國企業(yè)實(shí)現(xiàn)融資的重要渠道，可以使我國的金融市場進(jìn)一步活躍，并促使經(jīng)濟(jì)水平不斷提高活。為了能夠進(jìn)一步促進(jìn)證券市場的發(fā)展，整頓證券市場中的混亂現(xiàn)象，并促進(jìn)證券市場的流動(dòng)性，就要加強(qiáng)對(duì)證券市場的綜合治理。

一、研究理論分析框架

在本次研究中應(yīng)用的是《產(chǎn)業(yè)組織》一書中對(duì)產(chǎn)業(yè)組織理論等相關(guān)觀點(diǎn)。在該書中通過實(shí)證研究的方式來對(duì)企業(yè)的市場結(jié)構(gòu)、市場行為和市場績效間存在的關(guān)系進(jìn)行推到，認(rèn)為在三者存在如下關(guān)系，集中度的高低對(duì)企業(yè)的市場行為方式造成嚴(yán)重的影響，企業(yè)的市場行為方式又對(duì)企業(yè)的市場績效產(chǎn)生了一定的影響。在該理論中將產(chǎn)業(yè)組織的理論與實(shí)踐結(jié)合起來，并對(duì)產(chǎn)業(yè)組織體系的不斷發(fā)展產(chǎn)生了重要的影響[1]。

本文是通過歷史演化的角度來對(duì)中國的證券行業(yè)的發(fā)展演化的角度來對(duì)其進(jìn)行分析，并通過2001年至2012年的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，從而能夠更加客觀、全面的反映出中國證券業(yè)競爭的真實(shí)狀況，從而能夠更好的對(duì)證券業(yè)的發(fā)展方向進(jìn)行探究[2]。

二、研究方法和數(shù)據(jù)處理

（一）研究方法

對(duì)2001年～2012年證券公司各項(xiàng)業(yè)績指標(biāo)的相關(guān)信息進(jìn)行收集與綜合計(jì)算評(píng)估，對(duì)證券業(yè)的集中度、證券業(yè)規(guī)模、證券業(yè)績效等相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析。

（二）數(shù)據(jù)處理

1.對(duì)市場集中度進(jìn)行處理。在經(jīng)濟(jì)中經(jīng)常通過市場集中度來對(duì)市場結(jié)構(gòu)進(jìn)行評(píng)價(jià)的指標(biāo)之一，所謂市場集中度處理就是將市場中的其中最大的幾個(gè)企業(yè)之間的計(jì)算指標(biāo)作為整個(gè)市場中和行業(yè)中的份額比例，因此市場集中度是形成的一個(gè)數(shù)字比例。證券公司的主要業(yè)務(wù)通常包括股票基金經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、承銷業(yè)務(wù)、自營業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。但是因?yàn)樵谑占瘮?shù)據(jù)時(shí)還存在一定的困難，將絕對(duì)集中系數(shù)作為計(jì)算證券業(yè)的行業(yè)集中度計(jì)算數(shù)據(jù)。

2.對(duì)市場規(guī)模數(shù)據(jù)進(jìn)行處理。在本文章選取的市場規(guī)模數(shù)據(jù)進(jìn)行數(shù)量，選取當(dāng)年的證券業(yè)總資產(chǎn)作為其衡量其規(guī)模水平的衡量指標(biāo)，從而對(duì)市場的規(guī)模數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。

3.對(duì)證券業(yè)績效用凈資產(chǎn)利潤率進(jìn)行處理。采取當(dāng)年證券業(yè)利潤總額與凈資產(chǎn)之間的比例，來對(duì)證券業(yè)績效用凈資產(chǎn)利潤率進(jìn)行分析與處理。

（三）其他研究方法

為了能夠?qū)κ袌黾卸取⒆C券業(yè)規(guī)模、證券業(yè)績效等數(shù)據(jù)進(jìn)行準(zhǔn)確的分析，還需要結(jié)合證券公司的自營、委托理財(cái)?shù)葮I(yè)務(wù)的相關(guān)數(shù)據(jù)對(duì)其進(jìn)行分析。

三、我國證券業(yè)集中度、規(guī)模與績效狀況

證券業(yè)集中度。通過對(duì)2001年～2012年證券公司各項(xiàng)業(yè)績指標(biāo)的相關(guān)信息進(jìn)行收集與綜合，并進(jìn)行評(píng)估，其證券業(yè)承銷業(yè)務(wù)市場結(jié)構(gòu)的集中度比較高。在我國的傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，證券業(yè)實(shí)行嚴(yán)格的行業(yè)準(zhǔn)入制度，從而可以使承銷業(yè)務(wù)逐漸形成互相競爭的經(jīng)濟(jì)發(fā)展格局。

其經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場結(jié)構(gòu)處在比較明顯的競爭狀態(tài)。導(dǎo)致該現(xiàn)象的原因就是因?yàn)樽C券行業(yè)與傳統(tǒng)的銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展相比，其準(zhǔn)入壁壘較低，這就使得參與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的證券公司數(shù)量明顯增高。同時(shí)，其經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化比較隱蔽，但是在近年來有逐漸集中的趨勢(shì)。

同時(shí)，通過該信息資料，可以看出其營業(yè)收入結(jié)構(gòu)在準(zhǔn)中寡占產(chǎn)業(yè)和低集中產(chǎn)業(yè)之間。其營業(yè)收入結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出不斷變化與起伏的狀態(tài)，一些中小型的證券公司與一些大型的證券公司在某些年份之間的收入相比發(fā)展更快。

四、結(jié)論與建議

通過上文中對(duì)我國證券業(yè)市場集中度以及相關(guān)的實(shí)證分析得出以下結(jié)論，可以歸納出如下主要結(jié)論及相關(guān)建議：

首先，就我國目前的證券公司承銷業(yè)務(wù)的集中度實(shí)際情況來看，其市場結(jié)構(gòu)屬于準(zhǔn)中寡占產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，集中度相對(duì)較高；其經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場結(jié)構(gòu)表現(xiàn)為低集中結(jié)構(gòu)，且在市場發(fā)展的過程中呈現(xiàn)出明顯的競爭狀態(tài)。二者進(jìn)行比較，承銷業(yè)務(wù)起市場表現(xiàn)出比較明顯的壟斷狀態(tài)。在近幾年證券業(yè)得到了迅速的發(fā)展，在市場中其集中度也會(huì)不斷增長，這樣機(jī)會(huì)使一些資金力量比較雄厚的企業(yè)獲得更大的發(fā)展，但是一些相對(duì)處于弱勢(shì)的企業(yè)就很難獲得發(fā)展，并很有可能在市場競爭中消失，產(chǎn)業(yè)之間的競爭逐漸向壟斷方向發(fā)展，對(duì)市場的多樣化發(fā)展產(chǎn)生不利的影響[3]。

其次，我國目前的證券公司其獲得盈利的能力還不夠穩(wěn)定，其利潤存在較大的波動(dòng)。證券商的業(yè)績?cè)诤艽蟪潭壬隙家蕾囉诠墒行星榈淖兓?，其獲得經(jīng)濟(jì)收益的主要形式也受到股市行情的影響。以股市行情較好的2000年來看，證券行業(yè)凈資產(chǎn)收益率可以高達(dá)20.89%，但是在2001年股市出現(xiàn)嚴(yán)重的下跌情況，其資產(chǎn)收益率縮水到7.04%。這種毫無規(guī)律的市場模式對(duì)證券業(yè)的發(fā)展有很重要的影響，還需要對(duì)其業(yè)務(wù)進(jìn)行不斷的創(chuàng)新與開發(fā)。只有將經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入控制在低域其主營業(yè)務(wù)的收入50%。這樣就會(huì)使證券公司逐漸形成良好的市場抗風(fēng)險(xiǎn)能力，這也可以有效的促進(jìn)各個(gè)行業(yè)的穩(wěn)定性，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展。

最后，通過對(duì)上述資料進(jìn)行總結(jié)，在市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，證券商的盈利能力和市場結(jié)構(gòu)以及行業(yè)規(guī)模之間不存在明顯的關(guān)系。但是證券商的盈利能力與證券市場的總體收益率之間的相關(guān)性較強(qiáng)。如果在市場中的整體情況處于逐漸趨好的情況下，則其平均收益為正，其利潤就會(huì)呈現(xiàn)出增加的趨勢(shì)。

五、結(jié)束語

通過產(chǎn)業(yè)組織的相關(guān)理論知識(shí)與實(shí)證，對(duì)我國證券業(yè)市場結(jié)構(gòu)和效率對(duì)績效的影響進(jìn)行深入的分析，并對(duì)我國的證券業(yè)的發(fā)展進(jìn)行大膽的推測。同時(shí)，也能對(duì)可能提高證券業(yè)績效得到有效提升的途徑進(jìn)行探索，從而能夠更加清晰的確定未來證券公司的發(fā)展方向，并不斷對(duì)其進(jìn)行完善。

參考文獻(xiàn)

[1]王聰，宋慧英.中國證券公司市場結(jié)構(gòu)與績效的實(shí)證分析[J].經(jīng)濟(jì)經(jīng)緯，2012，01：157-160.

[2]孫鳳霞.我國證券業(yè)市場結(jié)構(gòu)與效率對(duì)績效的影響研究[D].中國海洋大學(xué)，2012.

[3]宋志博.我國證券業(yè)市場結(jié)構(gòu)、行為與績效分析[D].哈爾濱工程大學(xué)，2010.