白士彥 蘇宏偉

一、導論

匯率對一國進出口貿(mào)易影響非常復雜，存在多種不同的傳導機制，傳統(tǒng)經(jīng)濟理論認為，短期內(nèi)本幣升值對進出口貿(mào)易的影響，主要是通過價格調(diào)節(jié)機制傳導，提高了本國商品在國際貿(mào)易中的相對價格，影響了出口貿(mào)易發(fā)展；但在收入不變的條件下，國外商品價格相對降低，一定程度上增強了本國相對購買力，這會促進一國進口貿(mào)易的發(fā)展?！皬V場協(xié)議”簽訂以后，日元出現(xiàn)了大幅度的升值，同時日本進出口貿(mào)易亦經(jīng)歷了較大幅度的波動，但日本始終保持了高額的貿(mào)易順差。傳統(tǒng)經(jīng)濟理論認為堅挺貨幣很難與經(jīng)常賬戶貿(mào)易盈余長期同時存在。因此，日本這一獨特經(jīng)濟現(xiàn)象引起了各國研究者的高度關(guān)注。

能源價格與非能源產(chǎn)出國經(jīng)濟增長呈現(xiàn)反向變動關(guān)系，這一現(xiàn)象早已被學者所發(fā)現(xiàn)。通常認為能源價格上漲會加大企業(yè)的生產(chǎn)成本，并產(chǎn)生通貨膨脹效應(yīng)，進一步會弱化出口貿(mào)易品的比較優(yōu)勢，對一國出口貿(mào)易的發(fā)展產(chǎn)生負向影響。日本是一個典型受能源約束的國家，其能源進口量位居世界前列，日本進出口貿(mào)易對能源價格波動反應(yīng)敏感。能源作為一種約束性的自然資源，會限制一個國家的經(jīng)濟發(fā)展，但能源約束也可能會成為一國技術(shù)進步的動力：短期內(nèi)，能源價格上漲，會對經(jīng)濟造成嚴重約束，但在長期，將促使國家對新能源的開發(fā)、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式和開發(fā)新的節(jié)能產(chǎn)品，盡力擺脫對能源的過度依賴，從而在長期促進經(jīng)濟的發(fā)展。

基于以上分析，研究日元匯率與日本出口貿(mào)易所呈現(xiàn)的獨特現(xiàn)象、國際能源價格指數(shù)變動與非能源產(chǎn)出國日本貿(mào)易發(fā)展之間存在的互動關(guān)系，能夠為正面臨人民幣匯率波動幅度增大和能源約束日益嚴峻的中國提供有價值的啟示。

二、模型與數(shù)據(jù)

（一）模型設(shè)定

本研究主要考察日本實際有效匯率與能源價格以及進出口占收入比之間在短期和長期的相互影響。上述四個變量之間可能存在如下幾種關(guān)系：第一，實際有效匯率對進出口依存度在短期和長期都將產(chǎn)生影響，本幣匯率上升將不利于出口，卻有利于進口。第二，對非能源產(chǎn)出國而言，能源價格上升提高了國內(nèi)產(chǎn)品的生產(chǎn)成本，短期內(nèi)不利于產(chǎn)品出口，但在長期有可能迫使企業(yè)提高產(chǎn)品技術(shù)含量，促進產(chǎn)品出口；能源價格上升，在短期內(nèi)一定程度上會導致企業(yè)加大能源存儲，防范價格風險，但在長期企業(yè)會通過改進生產(chǎn)方式、提高生產(chǎn)效率降低對能源的依賴?；谝陨细髯兞恐g的理論關(guān)系，建立以下計量函數(shù)：

LnMYt=αLnEIt+β1LnEXt+β2LnXYt+μt （1）

LnXYt=αLnEIt+β1LnEXt+β2LnMYt+μt （2）

在式（1）和式（2）中，EX代表日元的實際有效匯率，EI代表國際能源價格指數(shù)，MY和XY分別代表日本的進出口依存度。α、β1和β2為待估計參數(shù)，μ為非均衡誤差，t為時間標識。

（二）數(shù)據(jù)來源

本研究采用1990—2014年的年度數(shù)據(jù)進行相關(guān)實證分析，所有數(shù)據(jù)來源于國際貨幣基金組織的IFS數(shù)據(jù)庫；匯率是實際有效匯率，能源價格以指數(shù)形式表示，進出口依存度為比例指標。使用Eviews6.0進行計量分析。

（三）數(shù)據(jù)描述

1985年，西方國家與日本共同簽訂了“廣場協(xié)議”，此后日元匯率不斷升高，對日本經(jīng)濟造成了深遠的影響。1990—2014年，日元升值幅度達到26.83%。與此同時，能源價格指數(shù)一路上揚，過度的能源需求導致了能源價格的快速上漲，但隨后出現(xiàn)的次貸危機導致世界經(jīng)濟衰退，能源需求不足引起能源價格指數(shù)快速下跌。日本是一個出口導向型的經(jīng)濟體，從圖1中可以發(fā)現(xiàn)日本的出口依存度在1993年有微小的下滑，但隨后快速增長，在2008年達到樣本期間最高點即2.95%。在出口依存度快速上升的同時，日本進口依存度亦出現(xiàn)了快速上升，同樣在2008年達到2.97%的樣本期最高位。在日元大幅升值之后，日本出口依存度沒有下降反而上升，這確實是值得深思的問題。但在2009年后，由于經(jīng)濟危機的影響，日本出口和進口依存度均不同程度地受到?jīng)_擊，導致其占比顯著下降。

（四）模型分析

ADF單位根檢驗顯示，在5%顯著水平下，各變量均為非平穩(wěn)序列，但所有變量的一階差分序列都是平穩(wěn)的，均為I（1）過程。采用Johansen協(xié)整關(guān)系檢驗方法對各變量進行協(xié)整檢驗，通過比較AIC和SC最小信息準則來判斷，最優(yōu)滯后階數(shù)為3。檢驗結(jié)果表明，在不考慮具體模型形式的情況下，在1%顯著水平下至少存在一種協(xié)整關(guān)系。在此基礎(chǔ)上，建立誤差修正模型，并進行短期和長期的Granger因果關(guān)系檢驗。

1. 短期Granger因果關(guān)系檢驗。檢驗結(jié)果顯示：

第一，變量dEX和dEI是變量dMY的單向Granger原因，且存在顯著的正向效應(yīng)。首先，日元實際有效匯率的上升將引起日本進口依存度的顯著上升，這一檢驗結(jié)果與傳統(tǒng)觀點相同，實際有效匯率的上升意味著日元的升值，日元購買力加強，促進了進口。其次，能源價格指數(shù)與進口依存度呈現(xiàn)了顯著的同向影響效應(yīng)。能源是一種總量約束型的自然資源，通過兩個機制影響日本的進口依存度：一是能源儲備機制，由于日本對能源依賴程度較高，能源的需求彈性小，所以一旦能源價格出現(xiàn)上漲趨勢，會加強對能源的進口以規(guī)避價格風險；二是通貨膨脹機制，能源價格上升導致國內(nèi)生產(chǎn)成本上升，在價格層層傳遞過程中會引起國內(nèi)貨幣對外升值對內(nèi)貶值的現(xiàn)象，此時消費進口商品所帶來的效應(yīng)要優(yōu)于國內(nèi)自產(chǎn)商品。

第二，變量dEX、dEI是變量dXY的單向Granger原因，dEX、dEI對因變量效應(yīng)顯著為正。首先，日元貶值將引起出口的顯著上升，雖然日元在廣場協(xié)議后的較長時間內(nèi)處于升值狀態(tài)，但在1992—1994年間出現(xiàn)了一定程度的貶值，促進了日本出口依存度的上升。其次，能源價格指數(shù)的上升帶動了出口增加，這一現(xiàn)象與傳統(tǒng)理論有所不同。因為能源價格上升一定程度上會加重企業(yè)的生產(chǎn)成本，導致相關(guān)產(chǎn)品出口價格比較優(yōu)勢的下降，常態(tài)下將影響出口貿(mào)易。而日本出現(xiàn)如此獨特現(xiàn)象的可能原因是能源價格上漲導致世界對節(jié)能型產(chǎn)品的需求加大，而日本在節(jié)能型產(chǎn)品中具有比較優(yōu)勢，這引起了日本出口依存度的上升。

2. 長期Granger因果關(guān)系檢驗。結(jié)果顯示：

第一，變量dEX和dEI是變量dMY的單向Granger原因，dEX對因變量影響顯著且其效應(yīng)為正向，與短期檢驗結(jié)果相同；但dEI對因變量的格蘭杰原因顯著為負，與短期檢驗正相反?？赡艿慕忉屖窃诙唐冢毡緦δ茉磧r格上升反應(yīng)敏感，因此在長期，采取措施提高生產(chǎn)效率、改進技術(shù)、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來降低對能源進口的依賴，能夠主動根據(jù)國際能源價格的波動調(diào)整自身需求。

第二，變量dEX、dEI是變量dXY的單向Granger原因，所有自變量對因變量的影響顯著為正。首先，實際有效匯率在長期仍然對日本出口依存度產(chǎn)生正向效應(yīng)，這有悖于經(jīng)濟學理論解釋，可能的原因是日本作為一個出口導向型的國家，出口貿(mào)易發(fā)展對其經(jīng)濟影響較大，所以迫使日本調(diào)整其出口產(chǎn)品技術(shù)含量，進而提高其產(chǎn)品的相對比較優(yōu)勢，最終促進了出口貿(mào)易的擴大。其次，能源價格上升在長期通過技術(shù)進步機制提高日本出口貿(mào)易比較優(yōu)勢，促進出口依存度上升。

中國當今經(jīng)濟的發(fā)展正面臨著日本發(fā)展過程中所遇到的問題。鑒于日本發(fā)展的經(jīng)驗和教訓，提出如下建議：首先，加快提升產(chǎn)品技術(shù)含量，轉(zhuǎn)變粗放型的生產(chǎn)模式；其次，加快新能源的開發(fā)，有效降低對能源進口的依賴，避免經(jīng)濟發(fā)展的外部風險；第三，加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式，尋找新的經(jīng)濟增長點，降低出口依存度。

（責任編輯 孫 軍；校對 SZ，GX）