周明

記得小時候，我們學(xué)習(xí)古詩的時候聽到典故，白居易總會將自己寫的詩念給一個老婦人聽，以聽懂作為過關(guān)的標志。而我們現(xiàn)在的公告，是不是能讓每一個第一次接觸公司的人就能看懂呢？突然發(fā)現(xiàn)，這樣最簡單的要求，其實并不容易

截止到2016年9月，我從事上市公司董事會秘書工作轉(zhuǎn)眼已經(jīng)七年，這七年中國資本市場不斷壯大，市場參與主體也越發(fā)的豐富，監(jiān)管重心和監(jiān)管方式也悄然發(fā)生著變化。然而，信息披露作為資本市場的基礎(chǔ)載體沒有變，而且越發(fā)顯得重要。寫一篇易懂的上市公司公告，似乎是最低的要求，也成為了最高的要求。公告，是信息披露最重要的載體。提高信息披露的質(zhì)量被監(jiān)管部門一再強調(diào)，而作為信息源頭的上市公司，如何傳遞準確的信息也正成為一項兼具技術(shù)性和藝術(shù)性的重要工作。

還記得剛剛?cè)胄械臅r候，我也曾經(jīng)有過等待專管員審核，接受專管員對公告質(zhì)詢的壓力，那時會覺得每次公告都有一種“過關(guān)”的感覺。不過等到交易所推出大多數(shù)公告只進行事后審核時，才感受到原來有專管員的關(guān)懷也是非常幸福的事情。事前監(jiān)管，每次的公告層層把關(guān)后，還是很省心的。

真正到了事后審核，壓力突然壓到了公司的身上，“會不會寫錯”、“投資人能不能理解”、“公告類型如何選擇”、“對每一個公告事項的理解是否正確”，這些看似簡單的問題，放到具體的每次公告中，似乎變得不那么好拿捏了，尤其是遇到比較復(fù)雜的交易結(jié)構(gòu)，內(nèi)部討論可能會演生成爭論，有時候甚至都有點辯論的味道。在一個階段內(nèi)，我和我的很多同行經(jīng)常一起吐槽的就是誰家公告類型選錯了，哪個奇葩公告出現(xiàn)后又被交易所“拍”了。這個階段確實也出現(xiàn)了很多有趣的公告，里面有嬉笑怒罵，還有調(diào)侃打趣，好不熱鬧。

對于一些比較“任性”的公司，事后監(jiān)管提供了一個展示“個性”的舞臺，可好景不長，隨著監(jiān)管部門通過信息披露手冊，通過監(jiān)管手段，通過培訓(xùn)教育立規(guī)矩以后，“個性”公司逐漸收斂了，公告就像做完形填空，把里面要求的內(nèi)容填完整，公告就成型了，年輕同志問道要怎么寫，四個字——看“紅寶書”！

而作為一個老董秘，偶爾在做公告的時候，會回想起原先和專管員請教交流的歷史，那個時候?qū)W到很多的東西。比如說，專管員會問：你為什么要做這個交易？你這么寫別人可能看不懂，還可以把其他相關(guān)內(nèi)容再豐富一下等等，甚至有時候還會跟專管員討論一下，是不是某個事件可以不用披露（當(dāng)然，絕大多數(shù)會被專管員拍回來）。而這樣的討論，對于一個公告事項的可讀性其實還是大有裨益的?，F(xiàn)在想來，我們的專管員扮演了很多的角色，除了監(jiān)管規(guī)則的衛(wèi)道士以外，還是公司公告的第一個讀者，董秘的后續(xù)培訓(xùn)教員等?，F(xiàn)在依賴“紅寶書”以后，這種交流確實少了，有的時候翻翻公告，總覺得除了代碼、時間不同外，其他說法差異不大。

回過頭來看，信息披露的基本要求“真實、準確、完整、及時”，但讓投資者看得懂，理解清楚公司進行交易的邏輯或許也極為重要。記得很早的時候，一位媒體界的前輩提到新聞除了真實的基本要求外，還要學(xué)會講故事的能力?，F(xiàn)在看來，作為公司與投資人交流的主陣地，公告就是公司的重要新聞，以公告為載體的信息披露事件本身并不僅僅只是按圖索驥，也不能變成完形填空。在制度框架下，在交易本質(zhì)的基礎(chǔ)上，怎么傳遞公司的戰(zhàn)略意圖，通過這樣的交易如何達成公司經(jīng)營目標等，這可能是公司進行信息披露的本質(zhì)追求。

記得小時候，我們學(xué)習(xí)古詩的時候聽到典故，白居易總會將自己寫的詩念給一個老婦人聽，以聽懂作為過關(guān)的標志。而我們現(xiàn)在的公告，是不是能讓每一個第一次接觸公司的人就能看懂呢？突然發(fā)現(xiàn)，這樣最簡單的要求，其實并不容易。就拿一個對外投資的公告來說，以金額論，有些投資的交易金額并沒有達到披露的要求，但是，這些投資可能事關(guān)公司的戰(zhàn)略選擇和戰(zhàn)略方向，但是，投資本身就有風(fēng)險，即使公司認為這是方向，在沒有達到法定披露要求的情況下進行了披露，也會擔(dān)心最終出現(xiàn)達不到預(yù)期的可能，這種時候，最保險的辦法還是先不單獨披露。而有些時候，可能預(yù)計出資額比較大，但后續(xù)存在重大不確定性的項目，但按照規(guī)則，仍然需要披露，其實，交給市場的這份公告，還挺需要投資者自己去理性判斷的。

面臨這些困惑的時候，經(jīng)常會告訴自己：首先，要保證信息披露“真實、準確、完整、及時”，所以，還是按規(guī)則披露為要；其次，總得自己能讀懂，拗口的專業(yè)詞匯得省省，難念的長句子多分幾句說，背景情況盡量還是說清楚。突然發(fā)現(xiàn)，原來寫一篇易懂的公告并非易事。但上述要求，離如何向投資者傳遞公司戰(zhàn)略，傳遞公司經(jīng)營層的經(jīng)營理念，乃至傳遞公司的精氣神，還有很大的距離。做到公告的藝術(shù)性，需要的恐怕還有自身不斷的積淀，對商業(yè)邏輯的深刻理解，對經(jīng)營情況的整體判斷。這方面，需要長期的修煉。

看來，知易行難，一件再熟悉不過的事情，要做到精，做到好，卻也學(xué)無止境。

主講人系黑牡丹（集團）股份有限公司董秘，中國上市公司董事會金圓桌獎“最具創(chuàng)新力董秘”得主