唐駿

兩年前，有一家中國排名靠前的P2P公司問我要不要投資他們，他們的估值已經(jīng)達到1億美金了。當時全球最大P2P平臺Lending Club 在美國納斯達克成功上市，成為全球首個上市的P2P平臺，發(fā)行價暴漲56.20%，當天的市值達到85億美元。

當時很多人都覺得國內P2P平臺也會加速IPO進程。因為在2014年，中國P2P行業(yè)迎來了爆發(fā)，無論是平臺數(shù)量還是交易規(guī)模都呈現(xiàn)了井噴式增長。據(jù)統(tǒng)計，那年的全年成交量在2500億人民幣左右，比5年前的1.5億增長了近1700倍。

P2P的爆發(fā)不是沒有理由的，在相當長一段時期內，中國小微企業(yè)的融資需求無法從銀行等間接融資渠道中得到滿足，這為國內P2P金融平臺發(fā)展提供了空間。因此短短幾年時間，中國P2P金融從無到有到爆發(fā)。

我關注了P2P一段時間，從業(yè)務流程角度看，模式不外乎三種：第一種是純線上模式，這類公司其實就是在線上提供中介服務，負責制定交易規(guī)則和提供交易平臺，從客戶開發(fā)到完成整個業(yè)務都在線上；第二種是線上線下相結合的公司，這類公司一般在線上主攻理財端來吸引出借人，而在線下做風控并開發(fā)貸款客戶，目前中國大部分P2P公司都是這種形式；第三種就是純線下模式，就是借貸雙方通過第三方公司線下撮合完成交易。

所謂線下的P2P，其實就是高利貸公司，涉及的金額比較大。在資金誘惑之下，有些公司利用P2P的監(jiān)管漏洞大膽“募資”，有些儼然變成了非法集資，比如前不久被曝光的快鹿系、中晉系之流。這類公司往往打著理財產(chǎn)品超過10%的回報率來吸引個人投資者。那么，最大的問題就是如何獲得高額回報？當資金達到一定程度，要獲得穩(wěn)定10%的固定投資回報已經(jīng)非常困難，而那些P2P公司基本都是15%，甚至30%的回報，這顯然不太可能。最后，盤子大了，兜不住項目造假的簍子了，只能跑路了。

而“線上+線下”的P2P公司，雖然把部分手續(xù)轉到線上，但做的還是高利貸中介的事。而純線上的P2P公司，因為國內沒有很好的信用體系，完全依靠用戶的大數(shù)據(jù)做信用支撐，所以借貸金額相對小許多，這樣的風險也小。對于出借人來說，放貸的盈虧也改變不了本身的生活，所以只要比銀行存款利率高，比“寶寶”類產(chǎn)品利率高，這個游戲也就玩得下去。

其實，除了監(jiān)管方面，國內的P2P公司本身就不夠成熟。首先，有不少做互聯(lián)網(wǎng)的人在做P2P，一個不懂金融的團隊做非常專業(yè)的金融服務，在不知道如何控制風險的前提下，肯定無法做好一家金融服務公司。其次，一些投機者不斷進入P2P行業(yè)，這些投機者出發(fā)點是通過P2P來獲取高額利息差，根本沒想到會演變成無法兌現(xiàn)承諾利息回報的局面，最后只能跑路。

在互聯(lián)網(wǎng)時代，我們還是需要回歸企業(yè)的本質。對于P2P，其本質就是讓資金流動成為價值，而互聯(lián)網(wǎng)的功能是幫助資金流動。所以 P2P的產(chǎn)品價值，本質上就是讓投資者獲得合理的投資回報價值，讓真正的資金需求方獲得資金。

中國的P2P公司不應該再玩危險游戲，紙包不住火。