今年以來，國內(nèi)債券市場經(jīng)歷一波震蕩，債券基金整體收益一度跌入負(fù)數(shù)，銀行理財產(chǎn)品收益破“4”。與此同時，為了控制保險公司風(fēng)險，保監(jiān)會叫停了中短存續(xù)期保險產(chǎn)品的發(fā)行。因此，國內(nèi)穩(wěn)健投資產(chǎn)品越發(fā)稀缺，低風(fēng)險偏好的投資人配置難度加大。

幸好，海外債券市場延續(xù)了去年的“黃金時代”，多只海外債券基金今年以來取得超過3%的收益，年化收益率達(dá)到6.5%-8%，成為低風(fēng)險偏好投資人哄搶的“新寵”。

稀缺的穩(wěn)健投資產(chǎn)品

今年年初，投資人王先生意識到債券市場存在風(fēng)險，贖回了所有債券基金，轉(zhuǎn)而投資為期半年的保險理財產(chǎn)品，預(yù)期收益5.6%。不久，中短存續(xù)期保險產(chǎn)品也被叫停，債券市場風(fēng)云逆轉(zhuǎn)，王先生突然發(fā)現(xiàn)，曾經(jīng)看似并不吸引人的收益率如今竟成了“香餑餑”。

受債券市場波動影響，目前國內(nèi)債券基金高收益不再，銀行理財產(chǎn)品收益受到牽連，預(yù)期收益破“4”，保守投資人要找到適合的投資方向越來越難。

2014年和2015年這兩年，債券連續(xù)走牛，不少債券基金收益率超過10%，甚至達(dá)到20%，為投資人帶來豐厚收益。然而，從今年1月份開始，債券市場進(jìn)入波動期。一方面，兩年牛市積累了較高風(fēng)險，另一方面，債券市場違約事件越來越多，甚至趨向“常態(tài)化”，機(jī)構(gòu)也連連“中招”，債券市場風(fēng)險收益比開始發(fā)生變化。

債券市場波動，相關(guān)的低風(fēng)險理財產(chǎn)品也受到影響，曾經(jīng)風(fēng)光一時的債券基金首當(dāng)其沖。根據(jù)好買財富數(shù)據(jù)，有可比業(yè)績的777只債券基金（ABC類分開計算），今年以來（截至5月13日）多達(dá)311只虧損，占比近一半；有332只產(chǎn)品雖然取得正回報，但收益率在1%以下；僅20只回報率達(dá)到2%以上。

債券私募收益率也在下滑。據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)中心不完全統(tǒng)計，受債券市場違約事件影響， 4月份納入統(tǒng)計排名的432只債券策略產(chǎn)品整體收益為0.01%，創(chuàng)出今年來債券私募月度最差收益。雖然正收益產(chǎn)品依然占多數(shù)，多達(dá)290只，但僅有3只產(chǎn)品漲幅超過2%，而收益為負(fù)的產(chǎn)品中跌幅超過2%的產(chǎn)品高達(dá)19只，甚至有3只產(chǎn)品跌幅超過5%，跌幅最大的產(chǎn)品收益為-10.60%。

近一年來，持續(xù)下跌的銀行理財收益率似乎落入“只有更低沒有最低”的魔咒。受債券投資收益快速回落的影響，銀行理財平均預(yù)期收益率在5月初跌破4%。銀行理財產(chǎn)品“低風(fēng)險高收益”的高大上形象不再，甚至有觀點認(rèn)為，收益破“3”也并非沒有可能。

當(dāng)下，即便仍有不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為債券市場長期依然存在投資機(jī)會，但是債市未來投資難度加大，絕對收益水平會明顯下降已成為多數(shù)機(jī)構(gòu)的共識。看空者如國金證券分析師潘捷，他指出，基于經(jīng)濟(jì)總體向好，資金面不會大幅緩和、通脹預(yù)期易上難下等因素，對債市判斷維持謹(jǐn)慎，債券市場將長期孱弱，短期的反彈是減倉的機(jī)會。

投資海外債券產(chǎn)品一舉兩得

相對內(nèi)地債券市場的低迷行情，海外債券市場—尤其是亞洲債券市場卻春光燦爛，帶動海外債券投資產(chǎn)品獲得了不俗收益，債券QDII供不應(yīng)求。去年底以來，陸續(xù)有公司暫停了相關(guān)產(chǎn)品的大額申購，基金互認(rèn)中唯一一只獲準(zhǔn)發(fā)售的債券類產(chǎn)品—摩根亞洲總收益?zhèn)鹨泊笫軞g迎，成為銷售最火的“北上”基金。

因為海外債券市場的火爆，海外債券基金被認(rèn)為是今年海外市場的最穩(wěn)健產(chǎn)品，既可以獲得穩(wěn)定的收益率，又能實現(xiàn)資產(chǎn)的國際化配置，一舉兩得。

近年來，債券QDII產(chǎn)品憑借良好的收益贏得不少投資者青睞。2015年，多只QDII債券基金取得了10%以上的高回報，其中廣發(fā)亞太中高收益人民幣回報率達(dá)16.3%，鵬華全球高收益人民幣回報率為14.64%。今年以來（截至5月12日），多只債券QDII獲得超過3%的收益，年化收益在6.5%以上。其中，華夏海外收益?zhèn)疉今年以來收益為3.65%，國泰境外高收益?zhèn)癁?.50%。

另外，海外債券基金的投資品種也主要是海外美元債券，可以對沖美元升值風(fēng)險，實現(xiàn)資產(chǎn)國際化配置。其中一些產(chǎn)品可以用美元申贖，為美元持有者開拓了新的投資渠道。

目前，國內(nèi)投資海外債券市場基金產(chǎn)品中，以亞太市場基金產(chǎn)品最多。亞太市場由于地緣接近，更容易為內(nèi)地機(jī)構(gòu)投資者接受和熟悉，同時，內(nèi)地機(jī)構(gòu)海外發(fā)債亦首選亞太市場，它們能提供更多熟悉投資標(biāo)的，以及更好的收益率。

摩根資產(chǎn)管理客戶投資組合經(jīng)理張倩介紹，亞洲美元債是成長非常快速的市場，以摩根亞洲信貸指數(shù)（JACI）為例，目前的市值是6220億美元左右，五年間增長差不多一倍。亞洲美元債也是海外投資者最容易接觸、接受的品種，其中中資企業(yè)發(fā)行的美元債占比最高，達(dá)35%；平均投資評級BBB，收益率5%左右。張倩認(rèn)為，對于國內(nèi)的投資者來說，美元債無論是從貨幣的角度，還是從背后的國家信用風(fēng)險來看，都是一個很好的風(fēng)險分散化的配置。

內(nèi)地企業(yè)海外債券的發(fā)行地，主要是香港。國金證券統(tǒng)計顯示，以發(fā)行量計，內(nèi)地主體發(fā)行的美元債有 59%的初始銀團(tuán)市場（主要承銷商所在市場）為香港，人民幣點心債（以人民幣發(fā)行，以人民幣結(jié)算的債券）則有69%選擇在香港發(fā)行。由于國外評級機(jī)構(gòu)對于內(nèi)地企業(yè)主體的評級偏低，導(dǎo)致香港市場債券收益率普遍高于內(nèi)地債券。借助海外債券基金，投資人則能享受這些“超額收益”。

業(yè)內(nèi)人士指出，以美元購買海外債券基金，尤其適合手上持有美元的長期投資人。他們可能出于各種需求將人民幣換成美元，以在未來某個時間使用。比起美元銀行理財，海外債券基金收益更高，投資和申贖更靈活；比起美股投資，風(fēng)險更低，回報更穩(wěn)定。