摘 "要：本文從人民幣國(guó)際化的內(nèi)涵出發(fā)，分別闡述了其意義、背景、條件和路徑，通過(guò)比較歷史上三種不同的貨幣國(guó)際化路徑，對(duì)人民幣國(guó)際化的現(xiàn)實(shí)路徑給出了政策建議：即地域上從周邊化——區(qū)域化——國(guó)際化逐步推進(jìn)，職能上從結(jié)算貨幣——投資貨幣——儲(chǔ)備貨幣逐步深化，依托經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和高額美元儲(chǔ)備走漸進(jìn)的國(guó)際化道路。

關(guān)鍵詞：人民幣國(guó)際化;匯率;路徑;儲(chǔ)備貨幣

一、人民幣國(guó)際化的內(nèi)涵

人民幣國(guó)際化指人民幣能夠跨越國(guó)界，在境外流通，成為國(guó)際上普遍認(rèn)可的計(jì)價(jià)、結(jié)算及儲(chǔ)備貨幣的過(guò)程。人民幣國(guó)際化有著豐富的內(nèi)涵：一方面是人民幣現(xiàn)金在境外享有一定的流通度，國(guó)際貿(mào)易中以人民幣結(jié)算的交易達(dá)到一定的比重，另一方面是以人民幣計(jì)價(jià)的金融產(chǎn)品成為國(guó)際各主要金融機(jī)構(gòu)包括中央銀行的投資工具，以人民幣計(jì)價(jià)的金融市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，此外世界多數(shù)國(guó)家要接受人民幣作為本國(guó)的儲(chǔ)備貨幣。

二、為何要推進(jìn)人民幣國(guó)際化

我們之所以要推進(jìn)人民幣國(guó)際化，在于其能帶來(lái)可觀的收益，但同時(shí)我們也不能忽略其成本。人民幣國(guó)際化的收益主要體現(xiàn)為：產(chǎn)生大量鑄幣稅收入;金融市場(chǎng)流動(dòng)性得以增強(qiáng);能向國(guó)外轉(zhuǎn)移過(guò)剩流動(dòng)性和通脹壓力;能提升中國(guó)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)地位，使本國(guó)貨幣政策不易受其他國(guó)家約束;能為金融機(jī)構(gòu)提供廣泛發(fā)展空間;節(jié)約外匯儲(chǔ)備，提高資產(chǎn)使用效率;優(yōu)化外債規(guī)模和結(jié)構(gòu)。而人民幣國(guó)際化的成本主要體現(xiàn)在：對(duì)金融體系的風(fēng)險(xiǎn)控制能力提出了更高的挑戰(zhàn);削弱了貨幣政策的獨(dú)立性，增加了宏觀調(diào)控難度;加大了人民幣現(xiàn)金管理和監(jiān)測(cè)的難度。

三、人民幣國(guó)際化的現(xiàn)實(shí)背景和條件

人民幣國(guó)際化有著較為復(fù)雜的現(xiàn)實(shí)背景：一是中國(guó)尚未全面開(kāi)放資本項(xiàng)目，人民幣也非完全自由兌換;二是人民幣匯率并非自由浮動(dòng)，制約了境內(nèi)外人民幣遠(yuǎn)期匯率市場(chǎng)的培育，限制了境外居民與企業(yè)持有人民幣;三是除 B 股市場(chǎng)與 QFII 外，外國(guó)投資者不得直接投資中國(guó)資本市場(chǎng)，中國(guó)境外缺乏以人民幣計(jì)價(jià)的金融產(chǎn)品，這限制了人民幣成長(zhǎng)為一種國(guó)際儲(chǔ)備貨幣;四是人民幣是廣義貨幣發(fā)行量M2最大的貨幣，卻不能自由兌換，這種地位與貨幣發(fā)行規(guī)模極不相稱;五是美元攫取大量鑄幣稅、輸出金融危機(jī)。

四、人民幣國(guó)際化的前景之路徑參考與案例分析

（一）英鎊國(guó)際化之路。（1）英鎊國(guó)際化的歷史進(jìn)程。首先，國(guó)際貿(mào)易的不斷擴(kuò)大推動(dòng)統(tǒng)一貨幣的出現(xiàn)和金本位的建立。黃金以其天然優(yōu)勢(shì)和內(nèi)在價(jià)值被不同國(guó)家所接受，在全世界流通。英國(guó)在1821年首先確認(rèn)了金本位制，隨后世界主要工業(yè)國(guó)相繼采用了金本位制，國(guó)際貨幣體系進(jìn)入金本位時(shí)代。其次，英國(guó)海外擴(kuò)張實(shí)現(xiàn)英鎊的國(guó)際化。英鎊在國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易中的廣泛使用有堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。其一，19世紀(jì)的世界經(jīng)濟(jì)以工業(yè)國(guó)同初級(jí)產(chǎn)品生產(chǎn)國(guó)間的互補(bǔ)性貿(mào)易為中心，工業(yè)革命后的英國(guó)憑借海上霸權(quán)和勞動(dòng)生產(chǎn)率上的比較優(yōu)勢(shì)，不斷進(jìn)口原材料后加工成工業(yè)制成品出口，是名符其實(shí)的“世界工廠”;其二，倫敦是世界的運(yùn)輸、保險(xiǎn)和結(jié)算業(yè)務(wù)中心;其三，英國(guó)通過(guò)武力開(kāi)拓勢(shì)力范圍，強(qiáng)迫殖民地使用英鎊。再次，英鎊幣值穩(wěn)定，且可與黃金自由兌換。其一，英國(guó)通過(guò)巨額貿(mào)易順差積累了大量的黃金儲(chǔ)備;其二，英國(guó)海上霸權(quán)維持了對(duì)英國(guó)國(guó)家安全和英鎊的信心;其三，英國(guó)歷來(lái)重視信用。最后，英格蘭銀行通過(guò)以英鎊計(jì)價(jià)的票據(jù)貼現(xiàn)控制國(guó)際匯兌，實(shí)際上操縱和領(lǐng)導(dǎo)了國(guó)際金本位。（2）英鎊國(guó)際化的成因分析。經(jīng)濟(jì)實(shí)力是英鎊國(guó)際化的前提。英國(guó)率先完成工業(yè)革命，而君主立憲的確立又促進(jìn)了資本主義的發(fā)展。1850年，英國(guó)工業(yè)產(chǎn)值占世界工業(yè)總產(chǎn)值的39%。1860年，英國(guó)生產(chǎn)了世界工業(yè)產(chǎn)品的40%-50%，對(duì)外貿(mào)易增加到世界貿(mào)易的40%。英鎊的國(guó)際地位是由當(dāng)時(shí)英國(guó)經(jīng)濟(jì)在整個(gè)資本主義世界中的核心地位促成的。資本輸出是英鎊國(guó)際化的手段。在國(guó)際收支關(guān)系上，英國(guó)通過(guò)出口形成貿(mào)易順差，并通過(guò)對(duì)外投資輸出本國(guó)貨幣。英國(guó)通過(guò)鼓勵(lì)銀行等金融機(jī)構(gòu)在境外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，開(kāi)展貿(mào)易融資、貸款及投資等業(yè)務(wù)，促進(jìn)了本幣在國(guó)際貿(mào)易中作為計(jì)價(jià)和結(jié)算貨幣的運(yùn)用。英國(guó)以誠(chéng)信服人，以市場(chǎng)化的和漸進(jìn)的模式實(shí)現(xiàn)英鎊的國(guó)際化。

（二）美元國(guó)際化之路。（1）美元國(guó)際化的三個(gè)步驟。首先，利用了特殊外部環(huán)境和歷史條件發(fā)展了美國(guó)經(jīng)濟(jì);其次，通過(guò)輸出商品和勞務(wù)獲取巨大的經(jīng)濟(jì)利益，擴(kuò)大了影響力;最后通過(guò)與其他國(guó)家簽訂協(xié)議的形式，確立了以美元為中心的國(guó)際貨幣體系，實(shí)現(xiàn)了美元的國(guó)際化。（2）美元國(guó)際化的條件。一是特定的歷史條件。美國(guó)以兩次世界大戰(zhàn)為契機(jī)，不斷輸出貨物和勞務(wù)，積累了大量黃金儲(chǔ)備，成為美元國(guó)際化的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。二是其強(qiáng)大的政治實(shí)力和經(jīng)濟(jì)實(shí)力。三是依靠以美國(guó)為主體的國(guó)際貨幣基金組織實(shí)現(xiàn)美元國(guó)際化。（3）美元國(guó)際化的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。第一，美元國(guó)際化的前提是世界經(jīng)濟(jì)對(duì)美元的需求;第二，發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)是美元國(guó)際化的重要依托;第三，國(guó)際貨幣格局的變化是美元國(guó)際化的外部條件;第四，國(guó)際化貨幣必然面臨內(nèi)外經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的沖突和協(xié)調(diào);最后，貨幣國(guó)際化還有一定的慣性特征，造成新的國(guó)際貨幣難以產(chǎn)生。

（圖形數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind資訊）

五、人民幣國(guó)際化的前景之路徑選擇與現(xiàn)實(shí)困境

由前面分析對(duì)比可知，目前人民幣不具備諸如英鎊和美元在當(dāng)時(shí)的獨(dú)特、優(yōu)厚的內(nèi)外在條件，無(wú)法復(fù)制其同樣的國(guó)際化路徑，所以人民幣的可能選擇之一是走類似于馬克的道路，即通過(guò)參加區(qū)域貨幣金融合作的方式最終實(shí)現(xiàn)國(guó)際化。

貨幣國(guó)際化根據(jù)其部分職能或全部職能擴(kuò)張到周邊國(guó)家、國(guó)際區(qū)域乃至全球范圍可分為不同層次。人民幣國(guó)際化從地域上可從周邊化——區(qū)域化——國(guó)際化逐步推進(jìn);從職能上可從結(jié)算貨幣——投資貨幣——儲(chǔ)備貨幣逐步深化國(guó)際化進(jìn)程，依托于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和高額美元儲(chǔ)備走漸進(jìn)的國(guó)際化道路。人民幣國(guó)際化的過(guò)程，是從區(qū)域貨幣合作的進(jìn)展及人民幣立足區(qū)域走向世界的漸進(jìn)過(guò)程。人民幣依托中國(guó)在全球貿(mào)易中的市場(chǎng)份額，可首先以結(jié)算貨幣職能作為突破口，從周邊走向區(qū)域乃至全球;在深化東亞區(qū)域貨幣合作的過(guò)程中成為匯率合作中的核心貨幣，再逐漸走出亞洲，成為世界結(jié)算貨幣、投資貨幣乃至儲(chǔ)備貨幣。最終在國(guó)際國(guó)幣體系重構(gòu)中把握機(jī)會(huì)，形成美元、歐元、人民幣三足鼎立的局面。當(dāng)然，在此條國(guó)際化道路上，人民幣國(guó)際化也仍將前面臨一系列困難。

六、人民幣國(guó)際化的前景之政策建議

（1）分階段實(shí)行人民幣國(guó)際化：先周邊化，再區(qū)域化，最后國(guó)際化。（2）實(shí)行雙軌制的國(guó)際化。境內(nèi)：實(shí)行有步驟、漸進(jìn)式的資本賬戶下可兌換;完善人民幣匯率形成機(jī)制，增強(qiáng)人民幣匯率的彈性;加快中國(guó)金融體制改革，提升金融體系效率;推動(dòng)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算;加大與其他國(guó)家的雙邊本幣互換，參與區(qū)域經(jīng)濟(jì)和貨幣合作;推動(dòng)上海國(guó)際金融中心建設(shè)。境外（主要是香港）：把香港建成人民幣離岸清算中心，使得海外人民幣可以自由地與其他任何貨幣進(jìn)行兌換;在香港建設(shè)境外人民幣遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)，幫助人民幣持有者規(guī)避與人民幣匯率相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn);在香港建設(shè)境外人民幣計(jì)價(jià)的金融產(chǎn)品市場(chǎng)，為人民幣持有者提供更多的投資機(jī)會(huì)，促進(jìn)人民幣成長(zhǎng)為一種區(qū)域儲(chǔ)備貨幣。