摘 "要：中小企業(yè)的健康發(fā)展對我國經濟的發(fā)展以及產業(yè)結構的升級至關重要，因而如何引導風險投資正確進入中小企業(yè)并且使得中小企業(yè)提高能夠提高自身的競爭力，這是值得關注的。本文研究的是風險投資對中小企業(yè)的影響，分別從風險投資對中小企業(yè)技術創(chuàng)新和中小企業(yè)IPO兩方面的影響進行了研究，對此進行了文獻綜述，最后進行了總結分析。

關鍵詞：風險投資;中小企業(yè);技術創(chuàng)新;IPO

隨著我國經濟的發(fā)展， 經濟總量和規(guī)模的擴大，我國經濟的增速從高速增長的階段步入了中高速增長階段，中國經濟的產業(yè)結構也經歷著重大的轉型的關口。為了使中國擺脫低等收入的陷阱，必須轉變經濟發(fā)展的方式，發(fā)揮市場在資源配置中的決定作用。中小企業(yè)由于其生產規(guī)模小，數量大、分布范圍廣，經營方式靈活多變，競爭力弱、壽命短、停止破產率較高等特點，以及在我國經濟中的比重很大，中小企業(yè)的健康發(fā)展對我國經濟的發(fā)展以及產業(yè)結構的升級至關重要。因而如何引導風險投資進入中小企業(yè)，使得中小企業(yè)提高自身的競爭力值得關注。

中小企業(yè)數量巨大，其自身的實力也良莠不齊。很多優(yōu)秀的中小企業(yè)由于得不到資金的支持，無法獲得充分的發(fā)展，資金的缺少延長了這些企業(yè)的高速發(fā)展的時間。風險投資由于其追求理論的特點，必定能夠在很大程度上從這些中小企業(yè)中篩選出其中的佼佼者發(fā)現這些企業(yè)的隱性價值，并且為這些優(yōu)秀的中小企業(yè)提供資金支持。風險投資同時也會監(jiān)控所投資的中小企業(yè)的治理結構、經營狀況以及經營決策，幫助其改善情況，甚至會直接進入其所投資的中小企業(yè)，幫助其成功。因此，這些中小企業(yè)不僅可以獲得資金，而且獲得了外部資源和競爭力。

一、風險投資與中小企業(yè)的技術創(chuàng)新

朱光榮和吳子穩(wěn)（2007）研究了風險投資家對創(chuàng)新型中小企業(yè)的影響，風險投資家具有專業(yè)勝任能力以及豐富的管理經營經驗，而創(chuàng)新型中小企業(yè)正是缺少這些經驗，研究得出風險投資家可以為這類中小企業(yè)提供股本支持以及管理服務。王玉榮和李軍（2009）的研究是以中國中小企業(yè)板上市公司為例，利用了相關的統(tǒng)計分析以及回歸分析方法，研究得出風險投資對中小企業(yè)是技術創(chuàng)新投入是有非常積極的影響，但其自主創(chuàng)新效果的指標之間的關系就不是很好，呈現出的是不顯著、負相關的關系。李俊江、范思琦（2010）研究的是美國小企業(yè)自主創(chuàng)新對美國經濟發(fā)展的作用，研究得到起到了強勁的推動作用，而風險投資在促進美國小企業(yè)自主創(chuàng)新過程中的重要作用尤其突出。美國小企業(yè)自主創(chuàng)新與風險投資之間的緊密關系在走向成熟的同時顯示出了新的趨勢。目前我國正積極引導風險資本投資于企業(yè)自主創(chuàng)新，美國小企業(yè)的發(fā)展經驗值得我們借鑒。何衛(wèi)平和劉亞東（2012）也認為風險投資對中小企業(yè)的技術創(chuàng)新是具有積極作用的，而且具有顯著的推動作用，他們建議各位學者加強這方面的相關研究，積極探索風險投資對中小企業(yè)技術創(chuàng)新的影響，本文也是響應了號召，對此做了相關的文獻綜述。陸克斌等（2013）以高科技中小企業(yè)為例，研究了風險投資對其技術創(chuàng)新起到的作用。作者們首先對風險投資的現狀和高科技中小企業(yè)的技術創(chuàng)新的現狀進行了簡單的評述，給出了風險投資是如何進入技術創(chuàng)新的一個過程，并且分析了風險投資對高科技中小企業(yè)技術創(chuàng)新的績效，最終希望風險投資能夠和高科技中小企業(yè)的技術創(chuàng)新共同發(fā)展。茍燕楠（2013）研究得到風險投資對企業(yè)技術創(chuàng)新的影響與其進入企業(yè)的時間相關，進入時間越早，風險投資對企業(yè)的技術創(chuàng)新的影響越是積極。

二、風險投資與中小企業(yè)的IPO

寇祥河等（2009）對風險投資在企業(yè)IPO中的功效進行檢驗，他們運用單因素分析方法和非參數檢驗的方法對此進行了實證分析，得到的實證結果如下：首先，風險投資具有認證功能，但是存在市場差異。具體表現為在美國紐交所、納斯達克市場等上市的中資背景企業(yè)，風險投資具有部分認證功能，此功能主要體現在融資規(guī)模方面。而深圳中小企業(yè)板的風險投資卻沒有認證功能。其次，風險投資支持的企業(yè)IPO存在發(fā)行抑價，并且是普遍存在的。再次，風投支持的企業(yè)是不存在IPO效應的。鄭慶偉和胡日東（2010）以具有風投背景的在深圳中小板上市的44家公司為例，選取了2004年至2008年的各項相關指標數據，并按照此相關標準選取了對照組，對我國風險投資對中小企業(yè)IPO的影響進行了實證分析，并得到了相關的結論。張學勇（2011）對風險投資背景與公司市場表現進行了研究，分為政府背景風險投資支持的公司、外資背景風險投資支持的公司、混合型背景風險投資支持的公司和民營背景風險投資支持的公司。研究得到：外資和混合型背景風險投資支持的公司抑價率較低，股票市場累計異?；貓舐瘦^高，民營背景風險投資支持的與政府背景支持的無顯著差異。所以，如果只分為外資背景的和分外資背景，外資背景風險投資支持的公司比非外資背景風險投資支持的公司的抑價率低，并且股票回報率高。對此進一步剖析得到：對外資背景風險投資支持的公司與非外資背景風險投資支持的公司進行比較，外資背景的風險投資的投資策略更加謹慎，并且投資之后會對公司治理結構合理安排，這樣就使公司具有較好的盈利能力，最終導致上述結果。陳偉和楊大楷（2013）以中小企業(yè)板為例， 把風險投資分為獨立風險投資、企業(yè)背景風險投資和政府背景風險投資。研究了風險投資的異質性是否會對IPO抑價及IPO后收益產生影響。結果發(fā)現，風險投資的異質性會影響IPO抑價和IPO后收益，其中獨立風險投資降低IPO抑價的程度最高，其次是企業(yè)背景風險投資， 并且這兩者對IPO后收益具有顯著的正向影響，但是對于政府背景風險投資而言，則對IPO抑價和IPO后收益都沒有影響。

三、總結

風險投資是一種高資本收益的商業(yè)行為，在國外早已發(fā)展成熟，近幾年在我國也得到了發(fā)展，專業(yè)化分工和投資階段是越來越明顯，市場的投資效率也越來越高，發(fā)展也是日益成熟，但是發(fā)展過程中還存在著一些問題：例如很多企業(yè)例如高新技術融資難的問題、投資總體單一的問題、項目估值難的問題、退出機制不健全的問題。作為政府機構應該改善風險投資環(huán)境、加強法制建設、促進風險投資主體的多元化、完善市場退出機制等來使得風險投資業(yè)健康發(fā)展。

隨著我國經濟的發(fā)展、產業(yè)結構的升級、經濟體制改革的不斷深化，對于中小企業(yè)來說，風險投資的介入不僅可以緩解中小企業(yè)融資難的問題，也有利提高中小企業(yè)的管理水平。但是在風險投資進入中小企業(yè)的時候還存在一些問題資本有效供給不足，風險投資規(guī)模偏小、資金來源渠道窄，投資主體單一、融資難度大，而且所能籌到的資金總量也很小等一系列問題。所以，要結合中國國情，建立良好的風險投資市場體系。首先，政府應加大對風險投資的支持力度，改善投資環(huán)境，降低投資風險。其次，應鼓勵外資成立風險投資管理公司，并積極鼓勵居民從事對科技型中小企業(yè)的風險投資。再次，應努力培育私人風險投資家，加快風險投資專業(yè)人才的培養(yǎng)最后，對于中小企業(yè)自身也應該抓住發(fā)展機遇，正確導入風險投資，敢于融資創(chuàng)新，勇于拓寬融資渠道，充分利用風險投資這一新的直接融資方式。

參考文獻：

[1] 朱光榮，吳子穩(wěn).風險投資在促進創(chuàng)新型中小企業(yè)成長中的作用[J].鄉(xiāng)鎮(zhèn)經濟，2007，08：42-45.

[2] 何衛(wèi)平，劉亞東.風險投資對中小企業(yè)突破性技術創(chuàng)新的影響研究[J].企業(yè)活力， 2012， 10：32-35.