摘 要：“走出去”戰(zhàn)略是促進(jìn)國家間經(jīng)濟(jì)融合，共享世界豐富資源的重要途徑。對于企業(yè)而言，“走出去”跨境并購是企業(yè)在全球范圍內(nèi)獲取資源、提升競爭力和影響力的重要舉措。本文重點(diǎn)論述了近年來中國企業(yè)在“走出去”跨國并購的過程中所遭遇的風(fēng)險，并對其影響因素做了具體探討分析。

關(guān)鍵詞：“走出去”戰(zhàn)略；跨國并購；風(fēng)險；影響因素

一、企業(yè)跨國并購的定義及特點(diǎn)

跨國并購可分為跨國兼并和跨國收購，是指某國企業(yè)為實(shí)現(xiàn)自身目的，通過一定的渠道和支付手段，將另一國企業(yè)的所有資產(chǎn)或部分運(yùn)營股份購買下來，以實(shí)現(xiàn)對另一企業(yè)的經(jīng)營和管理的部分或完全控制。

在我國企業(yè)跨國并購的發(fā)展過程中，主要呈現(xiàn)出了以下特點(diǎn)：

（一）發(fā)展增速快，但發(fā)展空間仍很大

近年來，隨著國家改革開放力度的逐步加大，中國企業(yè)融入全球經(jīng)濟(jì)的速度穩(wěn)步增加，我國企業(yè)海外跨國并購的規(guī)模和數(shù)量總體上呈持續(xù)高發(fā)態(tài)勢。但在國家外匯儲備不斷增長的情況下，我國企業(yè)跨國并購必將獲得更大的發(fā)展。

（二）聚焦發(fā)達(dá)國家，行業(yè)分布廣泛

我國企業(yè)實(shí)行跨境并購的地區(qū)主要集中在亞、歐、美三大洲的發(fā)達(dá)國家，并購行業(yè)覆蓋能源礦產(chǎn)、金融服務(wù)、電信傳媒、科技產(chǎn)業(yè)、農(nóng)林建筑等各個行業(yè)。

（三）并購主體以國有企業(yè)為主，民營資本日益活躍

中國“走出去”實(shí)施跨國并購的大多是我國資金雄厚、規(guī)模龐大的大型國有企業(yè)，這離不開國家政策的大力支持，但近年來部分實(shí)力雄厚的私營企業(yè)逐步走入國際并購市場，未來它們將發(fā)揮重要的作用。

（四）并購企業(yè)遭遇風(fēng)險制約，成功率低

雖然我國企業(yè)在跨國并購的過程中，金額、規(guī)模、范圍都不斷地拓展提升，但卻在并購過程中頻繁遭遇不利政治政策因素、技術(shù)信息因素、整合不利因素而導(dǎo)致失敗，據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國企業(yè)跨國并購的成功案例僅有三、四成，整體成功率較低。

二、中國企業(yè)跨國并購中面臨的主要風(fēng)險分析

隨著中國改革開放力度的不斷加大，中國經(jīng)濟(jì)已得到了迅速發(fā)展，目前崛起勢頭強(qiáng)勁。在越來越多的企業(yè)“走出去”實(shí)行跨國并購，走上國際舞臺，共享全球資源的過程中，都不可避免地遇到了各種制約其發(fā)展的自身非系統(tǒng)風(fēng)險和外界系統(tǒng)性風(fēng)險。近年來，中國企業(yè)在“走出去”跨國并購過程中遇到的各類風(fēng)險主要有以下方面：

（一）政治風(fēng)險

在企業(yè)跨國并購過程中，往往會遇到因兩國社會制度、經(jīng)濟(jì)模式的存在差異，國家利益沖突而帶來的政治風(fēng)險。從實(shí)踐來看，在我國企業(yè)在“走出去”跨國并購的過程中在國家安全審查、立法限制、行業(yè)禁止等方面容易遭到別國的政治干預(yù)。例如，美國國會就曾以國家安全審查為理由否認(rèn)中海油收購美國優(yōu)尼科公司。

（二）法律風(fēng)險

企業(yè)的跨國并購在市場經(jīng)濟(jì)的條件下進(jìn)行，而法律是市場經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基本保障。不同的國家具有不同的法律規(guī)范，不同國家的對同一行業(yè)法律管制的重點(diǎn)和方法也不盡相同，況且跨國并購自身涉及的法律尤其繁瑣復(fù)雜，當(dāng)并購主體對別國法律要求理解不透徹時，就會增加企業(yè)并購的法律沖突風(fēng)險。主要體現(xiàn)有反壟斷法律風(fēng)險、別國對跨國并購的管制風(fēng)險、知識產(chǎn)權(quán)風(fēng)險、間接征收等方面的風(fēng)險。如2012年起，澳大利亞向資源類企業(yè)征收高額資源稅。

（三）財(cái)務(wù)風(fēng)險

跨國并購涉及大量的資金投入，會帶來企業(yè)財(cái)務(wù)估值風(fēng)險、融資償貸風(fēng)險、支付方式風(fēng)險等多重風(fēng)險，企業(yè)稍有不慎，就會造成企業(yè)財(cái)務(wù)狀況惡化或財(cái)務(wù)成果損失的致命后果。當(dāng)并購主體對國外目標(biāo)企業(yè)信息掌握不充分，不能準(zhǔn)確的預(yù)測收益的大小和時間，就有可能出現(xiàn)估價風(fēng)險；當(dāng)并購主體不能按時、足額的籌集到資金或者不能合理安排借貸資本結(jié)構(gòu)時，就容易造成財(cái)務(wù)危機(jī)。

（四）信息風(fēng)險

主要是指當(dāng)并購企業(yè)對收購的政策、收購企業(yè)的環(huán)境信息了解不對稱時帶來的風(fēng)險。中國企業(yè)在“走出去”跨國并購過程中往往對國外的投資環(huán)境、并購法律、勞工規(guī)則、監(jiān)管制度不夠了解，這些信息的不對稱容易造成并購主體錯失合理并購時機(jī)，錯誤估計(jì)收購企業(yè)盈利能力等風(fēng)險。

（五）整合風(fēng)險

整合管理在跨國企業(yè)并購后對企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營具有重要的意義。首先，并購后，我國本位文化可能與跨國企業(yè)文化理念存在差異，若處理不當(dāng)便會產(chǎn)生激烈的文化整合風(fēng)險。其次，并購后企業(yè)將會進(jìn)行人員的重組調(diào)配，若是在此過程中，人員管理和獎懲措施不當(dāng)就會造成人才流失等人力資源整合危險。最后，并購的目的是獲取資源，提升品牌，但若是出現(xiàn)因管理經(jīng)營理念不相適應(yīng)就會出現(xiàn)并購后盈利能力減弱的經(jīng)營整合風(fēng)險。

三、中國企業(yè)“走出去”跨國并購風(fēng)險的影響因素分析

與西方發(fā)達(dá)國家相比，中國企業(yè)跨國并購的發(fā)展起步較晚，歷程較短。我國企業(yè)在“走出去”的過程中受到國家制度和自身的影響，在跨國并購中面臨著諸多風(fēng)險和挑戰(zhàn)。

（一）并購缺乏權(quán)威立法，行政審批體制落后

中國自1979年開始對跨國投資并購進(jìn)行嘗試，經(jīng)歷了幾十年的發(fā)展歷程，但至今沒有一部完整、系統(tǒng)的相關(guān)法律來規(guī)范和引導(dǎo)企業(yè)跨國并購?，F(xiàn)有的有關(guān)海外并購的辦法、條例都是商務(wù)部、發(fā)改委、財(cái)政部等部門規(guī)章，權(quán)威性不夠，約束力不強(qiáng)，適用范圍狹窄。法律的保障是跨國并購的前提和保證，當(dāng)前，立法的落后與跨國并購的迅猛發(fā)展不相適應(yīng)。

我國企業(yè)在“走出去”跨國并購項(xiàng)目審批時，必須要通過國家商務(wù)部、發(fā)改委、外匯管理局等多個機(jī)構(gòu)審核，審批過程耗時長、程序多，并且不同機(jī)構(gòu)和部門對審批項(xiàng)目的解釋和操作標(biāo)準(zhǔn)也不一致，也降低了企業(yè)跨國并購的效率。行政審批管理體制的之后，在一定程度上加劇了企業(yè)跨國并購的風(fēng)險。

（二）國家支持力度不足，國有企業(yè)弊端顯現(xiàn)

我國在政策上對企業(yè)“走出去”跨國并購給予了相應(yīng)的支持，但是與并購發(fā)展成熟國家相比，仍存在支撐力度不足的問題。主要表現(xiàn)在：國家無協(xié)調(diào)統(tǒng)一的關(guān)于跨國并購的戰(zhàn)略規(guī)劃，對跨國并購的資源類等主要行業(yè)投資推動政策不完善，不細(xì)化，在貸款融資、外匯支持上較發(fā)達(dá)國家也存在差距。

當(dāng)前，我國企業(yè)跨國并購的主體仍然是大型國有企業(yè)。不少西方國家受“中國威脅論”影響，認(rèn)為國有企業(yè)的行為便是中國的國家行為，對中國企業(yè)的并購存在較大的戒備心理，制約了企業(yè)并購的發(fā)展。同時，部分國有企業(yè)成本意識不足，存在由于好大喜功而盲目投、并購的問題。

（三）金融保險制度不完善，綜合服務(wù)體系不健全

我國現(xiàn)行的金融體系對跨國并購的限制條件較多，擔(dān)保門檻較高，支持力度有限，在很大程度上限制了企業(yè)并購行為。同時，在企業(yè)面臨諸多跨國并購風(fēng)險的同時，我國海外保險服務(wù)卻明顯滯后，險種受限，覆蓋面窄，理賠程序繁瑣，都使得企業(yè)在跨國并購過程中失去保護(hù)。

我國跨國綜合服務(wù)體系的不健全也是企業(yè)跨國并購風(fēng)險重重的誘因之一，也是制約我國企業(yè)“走出去”的主要宏觀因素。目前，我國善無統(tǒng)一的、綜合的海外投資信息服務(wù)平臺，而服務(wù)于企業(yè)跨國投資的機(jī)構(gòu)數(shù)目不多，且操作不規(guī)范，服務(wù)內(nèi)容有限，作用力不強(qiáng)，各機(jī)構(gòu)提供的服務(wù)信息難成體系，應(yīng)用實(shí)踐性較弱。

（四）缺乏系統(tǒng)并購戰(zhàn)略，整合管理能力疲軟

隨著我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，企業(yè)與國際市場接軌，分享世界資源，擴(kuò)大影響力成了一種必然趨勢，也讓一些企業(yè)盲目跟風(fēng)開始跨國并購。部分企業(yè)在并購之前沒有對并購目標(biāo)沒有進(jìn)行深入細(xì)致的考察研究，對并購的目標(biāo)、策略、途徑缺乏科學(xué)的認(rèn)識分析，沒有系統(tǒng)的并購戰(zhàn)略，并購行為具有隨意性，給企業(yè)帶來不可避免的財(cái)務(wù)風(fēng)險。

我國企業(yè)跨國并購起步較晚，在并購經(jīng)營管理方面缺乏經(jīng)驗(yàn)，往往發(fā)現(xiàn)整合管理能力疲軟、借鑒經(jīng)驗(yàn)應(yīng)用不適等問題。在并購后，不少企業(yè)面臨配套的高素質(zhì)的跨國管理體系和管理人才的匱乏的危機(jī)，或者照搬其他企業(yè)的管理模式，致使不少企業(yè)“水土不服”，出現(xiàn)消極怠工現(xiàn)象，嚴(yán)重影響并購的效益。

參考文獻(xiàn)：

[1]王自鋒，邱立成，黃美玲.論跨國并購與東道國政府的規(guī)則政策[J].科技管理研究，2009，（7）： 60-63.

[2]趙偉等，中國企業(yè)”走出去”——政府政策取向與典型案例分析[M].經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2004.

[3] 柏航周，斬雪銀.政府支持對跨國并購作用的國際經(jīng)驗(yàn)及盾示研究[J].《決策與信息》（下旬），2011，（11）.

[4]楊波，魏馨.中國海外并購的困境與對策[J].宏觀經(jīng)濟(jì)研究，2013，（6）：98-103.