安國(guó)俊

面對(duì)綠色城鎮(zhèn)化的進(jìn)程，如何解決地方政府投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的資金缺口問(wèn)題，值得深入探討。

日前，全球可持續(xù)發(fā)展進(jìn)入以綠色經(jīng)濟(jì)為主驅(qū)動(dòng)力的新階段。在環(huán)境保護(hù)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的過(guò)程中，如何構(gòu)建一個(gè)綠色金融體系，發(fā)揮綠色金融和資本的資源配置作用至關(guān)重要。中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)的《生態(tài)文明體制改革總體方案》明確了我國(guó)建立綠色金融體系的國(guó)家戰(zhàn)略，“十三五”規(guī)劃綱要也明確將“綠色發(fā)展”定為未來(lái)五大發(fā)展理念之一?？梢?jiàn)，綠色化和綠色金融將成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的新引擎。

新型綠色金融工具

根據(jù)國(guó)際資本市場(chǎng)協(xié)會(huì)聯(lián)合130多家金融機(jī)構(gòu)共同出臺(tái)的《綠色債券原則》，綠色債券是綠色基礎(chǔ)設(shè)施融資的主要工具，是將所得資金專門用于環(huán)境保護(hù)、可持續(xù)發(fā)展或減緩和適應(yīng)氣候變化等綠色項(xiàng)目融資或再融資的債券工具，其投向主要包括可持續(xù)交通、可再生能源、水利、生物發(fā)電、城鎮(zhèn)垃圾及污水處理、能源效率改進(jìn)（建筑和工業(yè)領(lǐng)域）等綠色項(xiàng)目以及其他城市綠色基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

綠色債券是近年來(lái)國(guó)際社會(huì)為應(yīng)對(duì)氣候環(huán)境變化開(kāi)發(fā)的一種新型金融工具，具有清潔、綠色、期限長(zhǎng)、成本低等顯著特點(diǎn)。2007年歐洲投資銀行發(fā)行首個(gè)綠色債券，之后直到2013年國(guó)際金融公司與紐約摩根大通共同發(fā)行IFC綠色債券之后，綠色金融市場(chǎng)才開(kāi)始蓬勃發(fā)展。

國(guó)際上，綠色債券已被作為城鎮(zhèn)化融資的重要工具得以廣泛應(yīng)用。如美國(guó)能源署推行住房清潔能源機(jī)制，通過(guò)發(fā)行綠色債券籌集資金，以推動(dòng)居民住房及商用住房的綠色化改造。房主僅需支付小額首付，剩余改造費(fèi)用可以分期付款方式在10至20年付清。該債券以被改造的住房為抵押，并將分期付款與財(cái)產(chǎn)稅綁定防范違約風(fēng)險(xiǎn)，從而降低債券的信用風(fēng)險(xiǎn)。

截至2015年9月底，全球共發(fā)行497只綠色債券，且發(fā)行量逐年遞增。氣候債券倡議組織指出，全球綠色債券市場(chǎng)從2011年的110億美元增長(zhǎng)到2015年的420億美元，來(lái)自歐美的“發(fā)行體”在市場(chǎng)占據(jù)了主導(dǎo)地位。以歐洲投資銀行、世界銀行為代表的開(kāi)發(fā)銀行依然是綠色債券市場(chǎng)最主要的發(fā)行人。公司與地方政府于2013年進(jìn)入該市場(chǎng)。對(duì)于國(guó)際性開(kāi)發(fā)銀行來(lái)說(shuō)，投資于綠色項(xiàng)目符合其可持續(xù)發(fā)展的理念及促進(jìn)社會(huì)穩(wěn)定發(fā)展的長(zhǎng)期目標(biāo)。

多舉措發(fā)展綠色債券

近期，相關(guān)政策的相繼出臺(tái)無(wú)疑會(huì)推動(dòng)綠色金融市場(chǎng)的快速發(fā)展。

2015年12月底，中國(guó)人民銀行推出了綠色金融債、綠色債券支持項(xiàng)目目錄等政策，對(duì)綠色債券公告采用了政府引導(dǎo)和市場(chǎng)化約束相結(jié)合的方式，同時(shí)明確了鼓勵(lì)綠色金融債券發(fā)行的優(yōu)惠政策。隨后，國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)也公布了綠色債券發(fā)行指引，明確對(duì)節(jié)能減排技術(shù)改造、綠色城鎮(zhèn)化等12個(gè)具體領(lǐng)域進(jìn)行重點(diǎn)支持。這些政策的出臺(tái)將有效引導(dǎo)各類投資者加大綠色投資并承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，為綠色城市發(fā)展注入持續(xù)的推動(dòng)力。

不過(guò)，考慮到中國(guó)目前所遇到的環(huán)境挑戰(zhàn)不僅包括減緩和適應(yīng)氣候變化，還包括應(yīng)對(duì)空氣污染、土地和水污染等，中國(guó)綠色債券的投資范圍要比國(guó)際市場(chǎng)所包含的更加多元化。從綠色債券適用范圍上看，氣候債券組織倡議將所有與化石燃料有關(guān)的項(xiàng)目都排除在外，而中國(guó)規(guī)定適用于清潔煤炭。對(duì)于承擔(dān)環(huán)境責(zé)任的機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)，這一差別十分重要，也符合巴黎氣候峰會(huì)達(dá)成的減少排放承諾。

作為債券市場(chǎng)的創(chuàng)新品種，綠色債券市場(chǎng)發(fā)展亟待相關(guān)政策的出臺(tái)，除了綠色債券和發(fā)行項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)的界定，在資金投向與管理、信息披露、第三方認(rèn)證、信用評(píng)級(jí)、綠色債券指數(shù)、獨(dú)立機(jī)構(gòu)評(píng)估或認(rèn)證等方面仍待進(jìn)行引導(dǎo)和規(guī)范，擔(dān)保與再保險(xiǎn)等信用增信工具、環(huán)境效益評(píng)價(jià)、項(xiàng)目評(píng)估和資金使用評(píng)價(jià)體系等多個(gè)方面也需完善。

其實(shí)，一些中國(guó)的先行者在綠色債券發(fā)行方面已經(jīng)進(jìn)行嘗試。例如，2015年7月新疆金風(fēng)公司成功發(fā)行了一單3億美元的三年期綠色債券，認(rèn)購(gòu)金額高達(dá)14億美元。1月27日，浦發(fā)銀行成功簿記發(fā)行境內(nèi)首單綠色金融債券，實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)綠色金融債券從制度框架到產(chǎn)品發(fā)行的正式落地。

綠色城市發(fā)展的融資工具

2016年初，國(guó)務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于深入推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化建設(shè)的若干意見(jiàn)》中，明確提出加快推進(jìn)綠色城市、智慧城市、人文城市的意見(jiàn)。

支持城市綠色轉(zhuǎn)型的資金主要來(lái)自政府支出、金融機(jī)構(gòu)融資以及私營(yíng)部門投資，金融工具主要包括綠色信貸、綠色基金、綠色債券等。綠色債券分為綠色市政債、綠色金融債、綠色企業(yè)債等不同品種，可以以較低的融資成本為綠色信貸和綠色投資提供資金來(lái)源，并減少期限錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)。

從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，綠色市政債的發(fā)行可以很好地解決地方政府城鎮(zhèn)化環(huán)保產(chǎn)業(yè)投融資的問(wèn)題。美國(guó)很大一部分市政債券用于環(huán)境工程和能源建設(shè)，而日本和英國(guó)的污水處理融資來(lái)源很多都是來(lái)自市政債。金融危機(jī)之后，美國(guó)市政綠色債券市場(chǎng)持續(xù)升溫，并且發(fā)行了第一只綠色擔(dān)保債券。

值得一提的是，作為全球綠色城市債券聯(lián)盟的一員，瑞典的哥德堡于2013年9月發(fā)行了市政綠色債券。募集資金指定用于綠色資產(chǎn)融資，包括公共交通、水資源管理、能源和廢物管理項(xiàng)目。通過(guò)制定公布綠色債券框架協(xié)議，包括債券發(fā)行期、投資者范圍、資金使用投向等信息，確保投資項(xiàng)目相關(guān)信息公開(kāi)透明。

對(duì)于中國(guó)而言，區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作和綠色城鎮(zhèn)化建設(shè)、地方政府投融資與信用體系也成為發(fā)展戰(zhàn)略中的重要因素。地方政府必須強(qiáng)化預(yù)算管理和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，引導(dǎo)民營(yíng)資本投資公共服務(wù)部門和基礎(chǔ)設(shè)施，促進(jìn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。面對(duì)綠色城鎮(zhèn)化的進(jìn)程，如何解決地方政府投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的資金缺口問(wèn)題，逐步推進(jìn)綠色市政債券的發(fā)行，建立地方政府市場(chǎng)化的投融資機(jī)制，值得深入探討。同時(shí)，提高相關(guān)綠色市政項(xiàng)目的投資效益和跟蹤評(píng)價(jià)也是重要的方面。