李丹旸

摘 要：隨著社會的進步與科技的飛速發(fā)展，電子貨幣越來越引起人們的關注。電子支付的便捷性、高效性和低成本性使傳統(tǒng)的金融發(fā)展模式面臨了前所未有的挑戰(zhàn)。電子貨幣對流通中現(xiàn)金的取代影響了基礎貨幣與貨幣乘數(shù)，進而引起了貨幣供應的變化。本文站在定性、定量的角度，詳細分析了貨幣供給在電子貨幣盛行的今天所受到的影響。

關鍵詞：電子貨幣發(fā)展；貨幣供給

一、相關概念

（一）電子貨幣

電子貨幣（Electronic Money），是指用一定金額的現(xiàn)金或存款從發(fā)行者處兌換并獲得代表相同金額的數(shù)據(jù)，通過使用某些電子化方法將該數(shù)據(jù)直接轉移給支付對象，從而能夠清償債務。

（二）貨幣供給

貨幣供給（money supply）是指一國經(jīng)濟中貨幣的投入、創(chuàng)造和擴張（收縮）的過程。貨幣供給首先是一個經(jīng)濟過程，即銀行系統(tǒng)向經(jīng)濟中注入貨幣的過程；其次，貨幣供給必然形成一定的貨幣量，一般稱之為貨幣供給量。

二、電子貨幣對貨幣供給理論分析

（一）貨幣供應量模型

為了進一步說明中央銀行對貨幣供給的控制作用，貨幣供應模型可以表示為：貨幣供應量=貨幣乘數(shù)×貨幣基礎（Ms=mB）

貨幣供應量只接受貨幣乘數(shù)和基礎貨幣兩個因素的制約，則這兩個因素又分別受其他若干因素的約束?；A貨幣由流通中的通貨和存款準備金兩部分組成，即：B=R+C

貨幣乘數(shù)模型：M=Ms/BC+D=m1（C+R）

所以m1=（C+D）/（C+R）=（c+1）/（c+r+e+t）

（二）電子貨幣對貨幣供應量的影響分析

一般而言，中央銀行會靠公開市場操作改變基礎貨幣數(shù)量，或者改變法定準備金率改變貨幣乘數(shù)來影響貨幣的供給量。但隨著電子貨幣的出現(xiàn)，由于現(xiàn)金存款的減少，部分法定存款準備金被取代。中央銀行對電子貨幣尚未提取準備金，在一定程度上，電子貨幣是中央銀行對調整準備金率職能的一種弱化。其次，商業(yè)銀行持有的電子貨幣及其衍生品也不用繳納準備金，降低了商業(yè)銀行的機會成本，進而使中央銀行法定準備金政策作用下降。

電子貨幣主要通過對基礎貨幣數(shù)量的影響以及對貨幣乘數(shù)的影響來改變貨幣供應量的多少。

首先，當電子貨幣作為新的貨幣形式進入到基礎貨幣行列時，基礎貨幣虛擬化，在銀行準備金的總額不變時，基礎貨幣下降。電子貨幣使影響基礎貨幣的因素變得更加復雜，因此加大了貨幣供給的內生性。

電子貨幣對流通現(xiàn)金的取代同時也使現(xiàn)金漏損率下降。通過對貨幣供應量模型的研究，現(xiàn)金漏損率的下降會導致貨幣乘數(shù)的上升，進而引發(fā)貨幣供應量的上升。

電子貨幣的發(fā)展，在一定程度上也增加了銀行的流動性，準備金的減少，使銀行少留存一部分沒有盈利性的資產(chǎn)。這部分資產(chǎn)應用于貸款和投資，資金就會增加，派生存款也應運而生。從貨幣供應量模型可以看出，派生存款的上升會使貨幣乘數(shù)增大，也能得到貨幣供應量增大的結論。

電子貨幣的逐漸盛行使人們手中現(xiàn)金減少，存款增多。而定期存款的限制使得利于變通的活期存款出現(xiàn)更大程度的增加。這就使得非交易存款比率降低，貨幣乘數(shù)升高。

三、電子貨幣對貨幣供給的實證分析解釋

為了分析電子貨幣對貨幣供給的分析，必須對其貨幣供應量以及電子貨幣的數(shù)據(jù)進行歸納整理。首先要解釋電子貨幣與貨幣乘數(shù)間的關系，我們可獲得現(xiàn)金漏損率、定期存款法定存款準備金率和電子貨幣使用率的數(shù)據(jù)作為自變量，獲得狹義貨幣乘數(shù)和廣義貨幣乘數(shù)的數(shù)據(jù)作為因變量。最后進行回歸分析以找到他們之間的關系。

對于現(xiàn)金漏損率即流通中的通貨與活期存款之比c=C/D?，F(xiàn)金漏損率下降，流通中的現(xiàn)金減少，那么商業(yè)銀行可減少超額準備金數(shù)量，商業(yè)銀行存款創(chuàng)造能力上升。電子貨幣使用率u是銀行卡交易額E與國內生產(chǎn)總值GDP之比。電子貨幣使用率越高，說明商業(yè)銀行資金來源越廣，增強了商業(yè)銀行創(chuàng)造信用的能力。但現(xiàn)金增加卻又使商業(yè)銀行需要支付更多的存款準備金導致貨幣乘數(shù)下降。于是貨幣乘數(shù)并不是隨著電子貨幣使用率的增大而逐漸增加。而作為定期存款法定存款準備金率，由于人們手中現(xiàn)金的減少使得活期存款數(shù)量增加，非交易存款比率降低同樣可以影響貨幣乘數(shù)的大小。

首先可以利用t統(tǒng)計量對變量進行顯著性水平檢驗，在確定其有相關關系后再做下一步數(shù)據(jù)整合。再由計量經(jīng)濟學格蘭杰因果關系檢驗可以測試自變量與因變量間是否存在因果關系。最后，選取上兩組檢驗中既具有相關關系又具有因果關系的變量，進行回歸分析得到回歸方程，對回歸后得出的F值進行臨界比較，做出最后的結論推導。

四、電子貨幣對貨幣供給政策的影響分析

目前大部分國家采用的貨幣政策是以利率和貨幣供應量為中間目標。

在電子貨幣流通環(huán)境下，利率形成機制變得更加復雜。首先電子貨幣將流通中的通貨減少，貨幣流通速度也大大加快。市場中的現(xiàn)金交易需求下降，電子貨幣在銀行體系的信用創(chuàng)造作用也會使貨幣需求發(fā)生波動。貨幣需求波動會對利率產(chǎn)生直接的影響，利率變動反過來又加劇了貨幣需求波動。這種互相影響的后果使利率在貨幣政策傳導機制中的作用減弱。

電子貨幣從根本上改變了貨幣的存在形式，一方面它使流通中現(xiàn)金減少，另一方面增加了貨幣構成的復雜性，貨幣構成的衡量尺度變得模糊不清，減弱了貨幣供應量作為中間目標的可測性。

電子貨幣的發(fā)行途徑廣，也是中央銀行對貨幣供給控制的一大挑戰(zhàn)。央行失去了唯一發(fā)行人的地位，可能導致中央銀行由于缺乏足夠的資產(chǎn)負債而不能適時進行大規(guī)模的貨幣吞吐操作，進而減弱公開市場操作的時效性和靈活性。

同樣，電子貨幣對一般性政策工具也有不可忽視的影響。由于電子貨幣可以由商業(yè)銀行發(fā)行，并且電子貨幣取代了部分有準備要求的儲蓄。使得法定存款準備金率以及再貼現(xiàn)政策作用削弱。對于公開市場業(yè)務的政策工具影響也大大減弱。

五、電子貨幣發(fā)展存在的問題

（一）電子貨幣支付環(huán)境不夠完善

由于電子貨幣是運用數(shù)據(jù)電文在電子貨幣支付體系中，其支付活動都是以電子化方法完成。因此，在保證資金安全、維護銀行及客戶在支付活動中的合法權益方面，安全的支付環(huán)境變得及其重要。而當前的電子貨幣發(fā)展尚處于初級階段，使用電子貨幣的手續(xù)費以及電子化的操作風險是電子貨幣發(fā)展所必須要完善和改進的方面。

（二）電子貨幣會減少中央銀行的鑄幣稅收入

中央銀行作為一個國家唯一擁有貨幣發(fā)行權的機構，它對貨幣發(fā)行的壟斷和控制不僅體現(xiàn)在貨幣政策的實施上，而且還會對社會經(jīng)濟產(chǎn)生極大的影響。而鑄幣稅收入作為中央銀行的收入之一，它在支付中央銀行的運營費用后，剩余收入則上繳國庫，對社會經(jīng)濟繁榮也就同樣具有間接影響。電子貨幣在我國還未確立發(fā)行主體，因此即使是一般的公司都可以發(fā)行電子貨幣。不僅如此，電子貨幣還會驅逐市場上的部分流通紙幣，大大減少中央銀行對紙幣的發(fā)行量，最終導致鑄幣稅流失，進而降低收入。

（三）電子貨幣使得央行監(jiān)管變得復雜

由于互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展和電子貨幣的興起，外國資金可以更加容易地通過電子貨幣的形式進入中國。這就使中央銀行的監(jiān)管變得復雜起來。另外，網(wǎng)絡的廣泛應用，數(shù)據(jù)的快速傳遞，電子貨幣的匿名性和數(shù)字化都讓反洗錢的問題變得更加嚴峻。一方面，電子貨幣沒有時間空間的限制，可以隨時隨地達成交易，并且巨大的網(wǎng)絡范圍使得監(jiān)管變得如同大海撈針。另一方面，失去了國界的限制，反洗錢監(jiān)控又多了一道障礙。因此，央行應該加強與政府的協(xié)作，建立風險預警機制、監(jiān)管制度，使我國的貨幣政策效果不會受到外國資本流動的影響，并且更加有利的打擊洗錢行為。

參考文獻：

[1] 姬瑩.電子貨幣的發(fā)展對貨幣供給影響的實證分析[J].金融經(jīng)濟，2014年第6期.

[2] 魯飛蘭.電子貨幣的反戰(zhàn)對貨幣供給影響的實證研究[D].萬方數(shù)據(jù)，2015年.

[3] 謝平，尹龍.網(wǎng)絡經(jīng)濟下的金融理論與金融治理[J].經(jīng)濟研究.2001年第4期.

[4] 靳超，冷燕華.電子化貨幣、電子貨幣與貨幣供給[J].上海金融，2004.

[5] 杜佳.貨幣金融學[M].清華大學出版社，北京交通大學出版社.2010年第二版