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        “債轉(zhuǎn)股”的金融隱患

        2016-04-16 14:04:42胡斐
        英才 2016年4期
        關(guān)鍵詞:債轉(zhuǎn)股道德風(fēng)險(xiǎn)不良貸款

        胡斐

        “債轉(zhuǎn)股”在經(jīng)濟(jì)學(xué)原理上,實(shí)際上就是要企業(yè)自己管理自己的信用,這必然會(huì)導(dǎo)致巨大的道德風(fēng)險(xiǎn)。

        近期中國政府推出一項(xiàng)化解銀行不良貸款的措施,即允許部分不良債務(wù)轉(zhuǎn)化為股權(quán)。

        不過筆者認(rèn)為,這個(gè)措施的愿望雖好,但在實(shí)施的過程中很有可能將會(huì)適得其反,其中原因主要有二:首先,這個(gè)政策違背了經(jīng)濟(jì)金融的基本規(guī)律;其次,這將會(huì)給某些別有用心者帶來比較大的尋租空間。

        銀行業(yè)作為最古老的金融業(yè),可以說是金融行業(yè)在面臨風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的“最后一道防線”,如果銀行業(yè)發(fā)生了系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),那么能依靠的,就只剩下央行即政府的公信力了。

        世界歷史的發(fā)展已經(jīng)證明,企業(yè)是社會(huì)的支柱,銀行的功能是做信用管理,特別是貸款中的信用管理。“債轉(zhuǎn)股”在經(jīng)濟(jì)學(xué)原理上,實(shí)際上就是要企業(yè)自己管理自己的信用,這必然會(huì)導(dǎo)致巨大的道德風(fēng)險(xiǎn)。

        企業(yè)的不良貸款,是由于企業(yè)的經(jīng)營出了問題,無力償還,或者資不抵債,法律原理上應(yīng)該破產(chǎn)清算,虧損的部分應(yīng)該直接算到銀行頭上,銀行承擔(dān)自己因?yàn)榘l(fā)放貸款信用管理不過關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。

        但如果債務(wù)可以轉(zhuǎn)化為股權(quán),相當(dāng)于企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)完全轉(zhuǎn)移給了銀行,企業(yè)不承擔(dān)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn),銀行來承擔(dān),那么企業(yè)還有什么動(dòng)力經(jīng)營?企業(yè)最大的動(dòng)力就變成了繼續(xù)多多貸款,然后制造更多更大的不良貸款,讓銀行去買單,自己獲利。

        這種情況在不久以前就發(fā)生過,上世紀(jì)90年代中國剛剛改革開放,對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)規(guī)律,世界法律了解不深,當(dāng)時(shí)的政策不但允許銀行自己辦公司,還允許銀行開辦證券公司,開辦信托公司,開辦地產(chǎn)公司,開辦期貨交易所。

        經(jīng)過1997年的亞洲金融危機(jī),以及國內(nèi)屢次投機(jī)熱潮,大批公司倒閉,當(dāng)時(shí)銀行不良貸款率飆升到國際警戒線的幾十倍,讓世界銀行的官員震驚。

        在萬般無奈的情況下,國內(nèi)成立所謂的四大資產(chǎn)管理公司,專門購買大型商業(yè)銀行的不良貸款,后來汲取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn),實(shí)施嚴(yán)格的分業(yè)經(jīng)營,將銀行的經(jīng)營范圍縮小,才化解了風(fēng)險(xiǎn)。

        另外,由于眾所周知的機(jī)制原因,中國的銀行業(yè)既有國有股權(quán),也是巨型上市公司。本身作為治理機(jī)制,就不是非常完善,有些銀行的行長還有一定的行政級(jí)別,與政府關(guān)系非常密切。

        如果在這種情況下實(shí)施“債轉(zhuǎn)股”,可能為貪污腐敗開設(shè)了一條綠色通道,因?yàn)槿魏蝹鶆?wù)問題,最終都可以轉(zhuǎn)為銀行資產(chǎn),銀行的資產(chǎn)屬于是“國家”和“大眾股東”,而國家和大眾股東都是相對(duì)虛位的概念,最終是國資和大眾股東買單。

        在“債轉(zhuǎn)股”的過程中,實(shí)際決定哪些債務(wù)可以轉(zhuǎn)股權(quán),哪些債務(wù)不能轉(zhuǎn)股權(quán)的實(shí)權(quán)部門,將有可能藉此獲得巨大的金錢權(quán)利。而且這樣的尋租太便利了,成本極低,收益極高。

        綜上,所謂“債轉(zhuǎn)股”有巨大的隱患,如果最終實(shí)施,將為金融危機(jī)的爆發(fā)埋下一顆地雷。

        作者系自由投資人,曾任職中國證券市場(chǎng)研究設(shè)計(jì)中心

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