董少鵬

“證金公司不退出”任何一個(gè)市場(chǎng)，都需要“領(lǐng)頭羊”。

中國(guó)股市總是在“輿論糾結(jié)”中運(yùn)行，最近聚焦的糾結(jié)點(diǎn)一是注冊(cè)制時(shí)間表，二是證金公司何時(shí)退出。

2月20日，招商銀行副行長(zhǎng)趙駒一句“招行借給國(guó)家隊(duì)——證金公司的資金也在展期”激起又一輪輿論漩渦。有人據(jù)此推測(cè)證金公司有可能退出來(lái)，還有人根據(jù)上市公司年報(bào)信息得出證金公司已經(jīng)部分退出的“結(jié)論”。

不過(guò)，這些揣測(cè)都是缺乏依據(jù)的。證金公司作為“維穩(wěn)部隊(duì)”的主要角色，不可能在入場(chǎng)僅僅8個(gè)月后匆忙選擇退出。何況，目前股市信心遠(yuǎn)未恢復(fù)，杯弓蛇影狀態(tài)隨時(shí)有可能出現(xiàn)。

3月12日，證監(jiān)會(huì)主席劉士余通過(guò)記者會(huì)明確表示，未來(lái)的較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，談中證金退出為時(shí)尚早。他并且說(shuō)，目前根本就沒(méi)考慮所謂退出這件事。這個(gè)回答可謂干凈果斷。

從2015年6月中旬到年底，上證指數(shù)下跌幅度達(dá)31%；今年初至2月26日上證指數(shù)又下降了22%。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)預(yù)期不穩(wěn)之時(shí)，股票市場(chǎng)走勢(shì)驟然惡化，無(wú)論對(duì)投資者、企業(yè)家，還是對(duì)普通居民而言，都不是一件好事。針對(duì)這一情況，需要上下一條心，共同應(yīng)對(duì)，穩(wěn)住陣腳。只有穩(wěn)住，才能進(jìn)一步推進(jìn)改革。

但令人遺憾的是，迄今為止，對(duì)于包括股票市場(chǎng)在內(nèi)的金融市場(chǎng)穩(wěn)定工作，仍存在一些錯(cuò)誤認(rèn)識(shí)。其中最為典型的就是質(zhì)疑去年6、7月間國(guó)家維穩(wěn)股市的行動(dòng)；有的人表面上支持維穩(wěn)，卻又以“證金公司應(yīng)該及時(shí)還錢”為說(shuō)辭，要求政策退出，對(duì)這種錯(cuò)誤認(rèn)識(shí)必須加以糾正。

須知，任何一個(gè)國(guó)家維護(hù)股市穩(wěn)定，都不會(huì)僅從七八個(gè)月的時(shí)間跨度來(lái)考慮問(wèn)題。美國(guó)為了自身經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定，竟然實(shí)施了長(zhǎng)達(dá)4年多的量化寬松政策。在近期匆忙提出中國(guó)維穩(wěn)資金退出問(wèn)題，要么是幼稚，要么是希望市場(chǎng)動(dòng)蕩。

2015年8月14日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布21號(hào)公告，明確表示“今后若干年，中國(guó)證金公司不會(huì)退出，其穩(wěn)定市場(chǎng)的職能不變”，“當(dāng)市場(chǎng)劇烈異常波動(dòng)、可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，仍將繼續(xù)以多種形式發(fā)揮維穩(wěn)作用”。這個(gè)鄭重表態(tài)并沒(méi)有變，也不會(huì)變。不僅如此，我們應(yīng)該完善資本市場(chǎng)穩(wěn)定基金機(jī)制，一旦金融市場(chǎng)出現(xiàn)恐慌性巨幅下降，就及時(shí)果斷入市。

筆者注意到，目前關(guān)于中國(guó)證券市場(chǎng)改革的呼聲很高，越是在這個(gè)時(shí)候，越要高度重視穩(wěn)定與改革的協(xié)調(diào)一致。股市穩(wěn)定既是發(fā)展的前提，也是改革的前提。這一點(diǎn)已經(jīng)被國(guó)內(nèi)外的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)反復(fù)證明。如果股市穩(wěn)定出了問(wèn)題，可能在短時(shí)間內(nèi)，讓長(zhǎng)期不懈努力獲得的股票市場(chǎng)甚至經(jīng)濟(jì)發(fā)展改革成果毀于一旦。

有了金融市場(chǎng)的基本穩(wěn)定，改革就可以推進(jìn)得快一些，改革效果會(huì)更好一些。有的學(xué)者說(shuō)，“證券監(jiān)管部門絕不能以指數(shù)高低作為判斷自己工作成績(jī)的標(biāo)準(zhǔn)，因?yàn)榫S持指數(shù)和執(zhí)法原則這兩個(gè)功能是沖突的?！边@話只說(shuō)對(duì)了一半，因?yàn)榘l(fā)達(dá)市場(chǎng)并非沒(méi)有人“管指數(shù)”，他們那里“管指數(shù)”的是大型投行。

其實(shí)，任何一個(gè)市場(chǎng)，都需要“領(lǐng)頭羊”。由于我國(guó)股市事實(shí)上缺少維護(hù)本市場(chǎng)獨(dú)立定價(jià)權(quán)、本市場(chǎng)價(jià)值中樞的專業(yè)領(lǐng)頭羊，很多機(jī)構(gòu)投資者熱衷于短線投機(jī)，帶動(dòng)了股市投資氣氛的惡化。為此，一要加強(qiáng)大型投行機(jī)構(gòu)建設(shè)，二要完善穩(wěn)定基金建設(shè)。目前，談證金公司退出問(wèn)題，的確極其不合時(shí)宜。

作者系經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)集團(tuán)證券日?qǐng)?bào)副總編輯