隋坤

在資本市場門口徘徊了近六年的康德萊，2011年—2014年凈利潤的復(fù)合增長率為-5%，處于下滑狀態(tài)

從接受上市輔導(dǎo)算起，上海康德萊企業(yè)發(fā)展集團股份有限公司（下稱“康德萊”）已在資本市場門口徘徊了五年之久。

這家從名稱上無法得知其業(yè)務(wù)范圍的公司，實際上從事醫(yī)用穿刺器械的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為醫(yī)用穿刺針和醫(yī)用穿刺器。公司保薦人宏源證券的直投子公司在2010年成為公司股東，直投加保薦模式是否涉嫌利益輸送？此外，建銀國際等多家PE也在公司接受上市輔導(dǎo)前入股，引入PE是在公司融資計劃之內(nèi)還是突擊入駐？

《投資者報》記者就以上問題于近期致函康德萊，并得到公司的回復(fù)。

低基數(shù)下的凈利潤反彈增長

公司2015年業(yè)績狀況尚未包括在招股書中。從已公布的信息看，公司2011年至2014年的營業(yè)收入逐年穩(wěn)步提升?？档氯R方面稱，“公司最近幾年均保持著較為穩(wěn)健的發(fā)展，對于未來的發(fā)展充滿信心?！?/p>

不過，公司在2012年凈利潤下降不少，該年度實現(xiàn)凈利潤5696萬元，比2011年的7527萬元下降24%。 最近兩年的凈利潤反彈增長，也是建立在2012年低基數(shù)之上。如果計算凈利潤的復(fù)合增長率，2011年～2014年，該數(shù)值為-5%，凈利潤實則處于下滑狀態(tài)。

公司在招股書中將員工工資增長快歸結(jié)為2012年增收不增利的重要原因：“職工薪酬福利較上年同期增加 1659.6萬元。這相較于該年5696萬元的凈利潤來說，確實是一個不小的數(shù)字。公司2012 年員工的平均工資同比增長了 25.1%，其中銷售人員平均工資漲幅達37.2%，管理人員平均工資漲幅達 35.1%，高管人員平均薪酬更是由 31.14 萬元增加至 57.78 萬元。”但該公司技術(shù)人員和生產(chǎn)人員則沒有那么幸運，在管理人員和銷售人員大幅加薪“吃肉”的同時，其他員工只跟著“喝了點湯”。2012年～2014年間，技術(shù)人員和生產(chǎn)人員的年人均工資都低于當(dāng)?shù)芈毠つ昶骄べY。

投資機構(gòu)埋伏六年盼上市

康德萊最初準(zhǔn)備以浙江康德萊為主體上市。早在2008年，浙江康德萊醫(yī)療器械股份有限公司（康德萊子公司）就出現(xiàn)在溫州擬上市企業(yè)名單中。

2007 年11 月，浙江康德萊股東將其持有的35%股份共計2101.6萬股分別轉(zhuǎn)讓給張江高科、紫晨投資等，轉(zhuǎn)讓價格為每股4.16 元，轉(zhuǎn)讓價款共計8742.7萬元。次年并未能夠成功上市的浙江康德萊，在2009年向張江高科等支付了投資退款共772.3萬元。

2010年7月，上?？档氯R控股（康德萊控股股東）與建銀國際、張江高科、宏源匯富、廣東南醫(yī)投資等8家機構(gòu)簽訂了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資協(xié)議》，按每股4 元的價格進行轉(zhuǎn)讓或增資。2011年1月，康德萊變更為股份公司，并在兩個月之后開始接受宏源證券的上市輔導(dǎo)，上市主體便是現(xiàn)在的康德萊。三年前子公司未上市成功，便又謀求整體上市。

如果康德萊成功登陸A股，投資機構(gòu)們將在苦等了六年之后分享資本盛宴。如果按照可比上市公司三鑫醫(yī)療2016年4月7日33元的收盤價計算，建銀國際持有的2365萬股價值7.8億元，張江高科持有的991萬股價值3.3億元。

投資機構(gòu)在公司接受上市輔導(dǎo)期前入股，引入PE是在公司融資計劃之內(nèi)，還是突擊進駐？公司在給《投資者報》記者的回復(fù)中稱，“公司于2010年引入建銀國際等8家投資機構(gòu)是為了實現(xiàn)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化，完善法人治理結(jié)構(gòu)，提高決策水平，同時對公司把握行業(yè)發(fā)展趨勢、確立公司業(yè)務(wù)發(fā)展方向、降低經(jīng)營風(fēng)險均具有積極意義?！?/p>

在入股的8家投資機構(gòu)中，宏源匯富是公司保薦人宏源證券的直投子公司，券商“直投加保薦”模式是否涉嫌利益輸送？

公司解釋稱，“宏源匯富是宏源證券股份有限公司的全資控股子公司。 宏源匯富投資于公司的時間為2010年7月，早于《證券公司直接投資業(yè)務(wù)監(jiān)管指引》（2011年7月）的頒布時間，宏源匯富進行直投時，不存在違反當(dāng)時有效的相關(guān)法律法規(guī)、監(jiān)管規(guī)定的情形；保薦機構(gòu)為公司實質(zhì)開展保薦業(yè)務(wù)的時間為2010年10月，晚于宏源匯富投資于公司的時間，也不違反《證券公司直接投資業(yè)務(wù)監(jiān)管指引》（2011年7月）第三條第（九）項“擔(dān)任擬上市企業(yè)的輔導(dǎo)機構(gòu)、財務(wù)顧問、保薦機構(gòu)或者主承銷商的，自簽訂有關(guān)協(xié)議或者實質(zhì)開展相關(guān)業(yè)務(wù)之日起，公司的直投子公司、直投基金、產(chǎn)業(yè)基金及基金管理機構(gòu)不得再對該擬上市企業(yè)進行投資”的規(guī)定。申萬宏源擔(dān)任保薦機構(gòu)與宏源匯富持有公司股權(quán)之間不存在利益輸送，符合法律法規(guī)的規(guī)定?！?