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成敗皆蕭何，悅達(dá)投資業(yè)績(jī)?cè)騾⒐蓶|風(fēng)悅達(dá)起亞汽車公司而扶搖直上，在2015年也因東風(fēng)悅達(dá)起亞在華銷量下滑而大幅下降

韓系汽車在華銷量的下滑拉低了蘇北一家綜合類投資公司——悅達(dá)投資的業(yè)績(jī)。

悅達(dá)投資在2015年凈利潤(rùn)同比下滑87.82%，該公司持有25%股份的韓系合資車企——東風(fēng)悅達(dá)起亞汽車公司2015年銷量同比下降4.63%；凈利潤(rùn)同比下降76.12%。不過(guò)，東風(fēng)悅達(dá)起亞雖2015年業(yè)績(jī)下滑，仍盈利10.2億元，而悅達(dá)投資涉足的紡織業(yè)務(wù)、煤炭業(yè)務(wù)、生物柴油等業(yè)務(wù)已連續(xù)多年虧損。

悅達(dá)投資參股的東風(fēng)悅達(dá)起亞為何近兩年業(yè)績(jī)持續(xù)下滑？對(duì)于虧損多年的紡織產(chǎn)業(yè)和煤炭產(chǎn)業(yè)，是否有退出的計(jì)劃？記者就相關(guān)問題向悅達(dá)投資求解，得到了該公司的回應(yīng)。

東風(fēng)悅達(dá)起亞銷量下滑拖累業(yè)績(jī)

悅達(dá)投資前身為鹽城市拖拉機(jī)廠，其在1992年與江蘇悅達(dá)集團(tuán)所屬五家企業(yè)改組合并，合并后的公司1994年在上交所掛牌交易。因?yàn)闅v史原因，悅達(dá)投資涉足的行業(yè)范圍較廣，該公司2015年年報(bào)顯示，其目前主營(yíng)業(yè)務(wù)包括紡織、公路收費(fèi)、生物柴油、新材料，參股業(yè)務(wù)有汽車整車制造、拖拉機(jī)制造、火力發(fā)電、煤炭開采等。

在這些龐雜的業(yè)務(wù)中，悅達(dá)投資在年報(bào)中承認(rèn)“汽車投資收益對(duì)公司的業(yè)績(jī)影響比重較大”。作為悅達(dá)投資經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)主要來(lái)源的汽車公司——東風(fēng)悅達(dá)起亞汽車有限公司是由東風(fēng)汽車公司、悅達(dá)投資、韓國(guó)起亞自動(dòng)車株式會(huì)社按25%∶25%∶50%的股份結(jié)構(gòu)共同組建的中外合資乘用車制造企業(yè)，總部位于鹽城，2015年總產(chǎn)能規(guī)模達(dá)到年產(chǎn)乘用車89萬(wàn)輛，年銷61.6萬(wàn)輛，在華市場(chǎng)占有率為3.3%。

曾經(jīng)，悅達(dá)投資的成長(zhǎng)明顯得益于東風(fēng)悅達(dá)起亞的發(fā)展。悅達(dá)投資方面告訴《投資者報(bào)》記者：“公司自2009年開始，參股25%的東風(fēng)悅達(dá)起亞汽車公司業(yè)績(jī)大幅度增長(zhǎng)，從而帶動(dòng)公司整體業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，帶動(dòng)公司凈資產(chǎn)增長(zhǎng)較多。期間，東風(fēng)悅達(dá)起亞汽車公司每年盈利大部分都以現(xiàn)金形式分給了三方股東。因此公司每年可以從東風(fēng)悅達(dá)起亞汽車公司獲得大量現(xiàn)金分紅。公司用這部分現(xiàn)金分紅，歸還了部分銀行借款。一增一減，公司負(fù)債率持續(xù)下降?！?/p>

眼下，東風(fēng)悅達(dá)起亞銷量下降了，悅達(dá)投資也跟著大受影響。悅達(dá)投資對(duì)《投資者報(bào)》表示：“2015年凈利潤(rùn)下滑達(dá)87.82%主要系參股的東風(fēng)悅達(dá)起亞汽車公司業(yè)績(jī)大幅下降導(dǎo)致。” 悅達(dá)投資在2015年年報(bào)中披露，東風(fēng)悅達(dá)起亞2015年凈利潤(rùn)同比下降76.12%。

對(duì)于東風(fēng)悅達(dá)起亞業(yè)績(jī)下滑的原因，汽車專家張志勇對(duì)記者表示：“起亞最近這兩年受到兩個(gè)方面力量的擠壓，一個(gè)是日系品牌的崛起，因韓系車與日系車受眾較為接近，前幾年韓系品牌在中國(guó)市場(chǎng)份額的上升也得益于日系車銷量的下降。其次，這一兩年自主品牌的市場(chǎng)份額在提升，越來(lái)越多的消費(fèi)者更愿意買自主品牌車，上有日系品牌的擠壓，下有自主品牌的成長(zhǎng)，使得韓系品牌受到上下力量的沖擊，其在華市場(chǎng)占有率就受到了影響。

某上市車企內(nèi)部人士對(duì)記者說(shuō)：“悅達(dá)投資的業(yè)績(jī)變化反映了韓國(guó)車在國(guó)內(nèi)的銷售變化和競(jìng)爭(zhēng)壓力變化。甚至可以折射韓國(guó)產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)變化（比如三星手機(jī)）。從大的方面說(shuō)，韓國(guó)產(chǎn)品受到了國(guó)內(nèi)自主品牌產(chǎn)品的強(qiáng)大追趕。在面對(duì)中國(guó)自主品牌的追趕需要做出某種調(diào)整的時(shí)候了，不調(diào)整可能形勢(shì)更嚴(yán)峻?！?/p>

長(zhǎng)期虧損業(yè)務(wù)暫無(wú)退出計(jì)劃

東風(fēng)悅達(dá)起亞2015年凈利潤(rùn)下滑76.12%，而悅達(dá)投資下滑幅度達(dá)到87.82%，也就是說(shuō)，悅達(dá)投資其他業(yè)務(wù)在2015年業(yè)績(jī)下降幅度也不小。對(duì)此，前述某上市車企內(nèi)部人士對(duì)記者說(shuō)：“曾經(jīng)有基金經(jīng)理說(shuō)悅達(dá)投資是小三公司，也就是說(shuō)悅達(dá)投資是抱到了起亞集團(tuán)這棵大樹，隨著其在國(guó)內(nèi)的發(fā)展而發(fā)展。但悅達(dá)投資自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力并不足，所以才會(huì)隨著韓國(guó)汽車在國(guó)內(nèi)的形勢(shì)變化業(yè)績(jī)大幅波動(dòng)?！?/p>

悅達(dá)投資也在年報(bào)中承認(rèn)：“公司作為一家綜合性投資企業(yè)，目前主營(yíng)業(yè)務(wù)紡織產(chǎn)業(yè)處于虧損狀態(tài)，新材料、新能源業(yè)務(wù)處于培植期，公路業(yè)務(wù)維持平穩(wěn)運(yùn)營(yíng)，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)主要依靠參股汽車業(yè)務(wù)的投資收益?！?/p>

記者通過(guò)該公司2015年年報(bào)得知，除紡織業(yè)務(wù)外，其生物柴油業(yè)務(wù)和拖拉機(jī)業(yè)務(wù)虧損超過(guò)億元，煤炭業(yè)務(wù)虧損5529萬(wàn)元，新材料業(yè)務(wù)因收到一位個(gè)人支付的2400萬(wàn)元補(bǔ)償款及政府補(bǔ)貼，盈利904萬(wàn)元。 此外，其生物柴油業(yè)務(wù)、新材料業(yè)務(wù)、煤炭業(yè)務(wù)均出現(xiàn)產(chǎn)銷價(jià)格倒掛的狀況。

由此說(shuō)明，悅達(dá)投資盡管涉足業(yè)務(wù)種類多，不少業(yè)務(wù)卻處于虧損狀態(tài)。自2012年涉足新材料業(yè)務(wù)后，旗下江蘇悅達(dá)新材料科技有限公司便長(zhǎng)期虧損。此外，其紡織業(yè)務(wù)也自2011年起持續(xù)虧損。

對(duì)此，悅達(dá)投資對(duì)本報(bào)稱：“公司收購(gòu)新材料公司的出發(fā)點(diǎn)是在一些新行業(yè)做些摸索，收購(gòu)卡特新能源公司投資了3.5億元，當(dāng)時(shí)是看中生物柴油行業(yè)屬于政策支持行業(yè)，有政府補(bǔ)貼，社會(huì)效益也很好。對(duì)后面的石油價(jià)格大幅下降估計(jì)不足。收購(gòu)的具體操作以及與被收購(gòu)企業(yè)的管理層磨合等方面確實(shí)存在需要反思的地方?！?/p>

作為綜合類投資公司應(yīng)涉足能夠盈利，有前景的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，但盈利也非一朝之功，因此，新涉足的行業(yè)短期未能盈利尚可等待。不過(guò)，對(duì)長(zhǎng)期虧損、已處于過(guò)剩產(chǎn)業(yè)的行業(yè)應(yīng)及時(shí)退出，這是人們的共識(shí)。而悅達(dá)投資向本報(bào)表示，對(duì)于旗下已處于衰退期的煤炭行業(yè)和連續(xù)多年虧損的紡織行業(yè)，暫無(wú)退出計(jì)劃，但該公司并未告訴記者對(duì)長(zhǎng)期虧損行業(yè)仍堅(jiān)持運(yùn)營(yíng)的原因何在。