◇黃佳晴

10.13999/j.cnki.scyj.2016.01.008

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我國信貸資源區(qū)域配置效率的影響因素研究

◇黃佳晴

10.13999/j.cnki.scyj.2016.01.008

摘要：實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置是金融市場的基本職能，金融資源配置效率的高低在一定程度上決定了區(qū)域經(jīng)濟的發(fā)展水平和質(zhì)量，因此，配置效率可以作為衡量金融市場運行效率的一個指標(biāo)。我國的金融體系以銀行為主導(dǎo)，信貸資源配置是金融資源配置的主要方式，信貸資源配置效率對經(jīng)濟的穩(wěn)定增長至關(guān)重要。本文借鑒Jeffrey Wurgler的研究方法，對1997～2013年我國31省市自治區(qū)的銀行信貸資源的配置效率進(jìn)行測算，并按照東、中、西部三大區(qū)域劃分運用多元回歸分析進(jìn)行影響因素分析。

關(guān)鍵詞：信貸資源；配置效率；影響因素

一、引言

區(qū)域經(jīng)濟差距是我國經(jīng)濟發(fā)展過程中一直存在的問題，中西部與東部經(jīng)濟發(fā)展不平衡，對三大區(qū)域經(jīng)濟的協(xié)調(diào)發(fā)展產(chǎn)生重大影響。為此，我國改革和發(fā)展的一項重要任務(wù)是要加快中西部地區(qū)的開發(fā)和建設(shè)，使區(qū)域經(jīng)濟差距縮小。去年的中央經(jīng)濟工作會議指出，要重點實施“一帶一路”、京津冀協(xié)同發(fā)展、長江經(jīng)濟帶三大戰(zhàn)略，為我國經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展提供重要支撐，促進(jìn)東中西部協(xié)調(diào)發(fā)展。各大銀行也都出臺相應(yīng)的信貸政策來支持國家區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略，銀行業(yè)金融機構(gòu)作為外部融資的重要渠道，其信貸資源的投放對經(jīng)濟發(fā)展有著顯著的影響。為此，對區(qū)域間信貸資源配置效率的影響因素進(jìn)行研究顯得十分必要。

二、文獻(xiàn)綜述

在資源配置理論中，資源的稀缺性促使理論界研究資源配置的最優(yōu)方式，高效率的資源配置有利于增加社會產(chǎn)出，提高整體的社會福利。Wurgler（2000），在其論文中提出一項新的資本配置效率的方法即用資本關(guān)于GDP變化的彈性系數(shù)來表示，運用其構(gòu)造的投資彈性系數(shù)模型，測算出了65個非社會主義國家的資本配置效率值，得出相比于金融市場不發(fā)達(dá)的國家，金融市場發(fā)達(dá)的國家會在成長性行業(yè)增加更多的投資，且得出：金融資源的配置效率與國有經(jīng)濟的比重呈負(fù)相關(guān)、與股票市場包含的信息及少數(shù)投資者的保護條款的多少成正相關(guān)關(guān)系。Jiaren Pang和Haibin Wu（2009）研究了金融市場是如何通過資本的配置促進(jìn)經(jīng)濟的發(fā)展，其中金融市場主要是以信貸市場為研究對象，沿用了Wurgler（2000）測算金融資源配置效率值，得出金融市場更加發(fā)達(dá)的國家在依賴外部融資相對大的行業(yè)投資彈性也更高。顧銘德（2009），從實證分析的角度，研究了1978～2007年間我國四大區(qū)域（東部、中部、西北和東北）貸款效率、資源配置和經(jīng)濟增長之間的關(guān)系。研究得出，資源配置效率東部地區(qū)最高，東北地區(qū)最低，中西部居中，存在著較為明顯的區(qū)域差異。劉飛（2014）根據(jù)中國商業(yè)銀行2005～2013年的省市自治區(qū)的貸款數(shù)據(jù)，運用面板數(shù)據(jù)模型分析了銀行信貸的省域配置效率及影響因素，得出中國商業(yè)銀行信貸的省域配置并沒有完全按照市場化的原則來進(jìn)行，而是受到了政府干預(yù)程度、省域市場化水平等因素的影響。

在銀行的信貸資源配置方面，之前的研究主要在宏觀方面研究銀行在資源配置上的作用，而近年的研究則注重研究銀行信貸資源配置的影響因素。為此，本文將對Jeffrey Wurgler（2000）的方法進(jìn)行適當(dāng)改進(jìn)，研究銀行信貸資金配置的區(qū)域效率及其影響因素。

三、實證分析

（一）信貸資源配置效率測算

我們使用改進(jìn)的Wurgler（2000）模型對我國31省市自治區(qū)進(jìn)行信貸資源配置效率進(jìn)行測算，基本模型為：

其中L代表各區(qū)域的年度貸款余額，Y代表各區(qū)域的年度增加值，用GDP來表示，i表示不同區(qū)域，t表示時間，參數(shù)θ為彈性系數(shù)，表示信貸資本配置效率的資本對不同區(qū)域產(chǎn)值的敏感程度。

附表　我國31省市自治區(qū)信貸資源配置效率估計結(jié)果

由附表可以看出，我國信貸資源配置效率存在較大的區(qū)域差異，其中，東部地區(qū)信貸資源配置效率相對較大，中部省份的信貸資源配置效率較小，西部居中，但與東部地區(qū)差異較大，與西部差異較小。

（二）區(qū)域信貸資源配置效率影響因素分析

本節(jié)將運用多元線性回歸模型，采用逐步回歸法，對這些因素如何影響我國東、中、西部地區(qū)信貸資源配置效率進(jìn)行分析。

根據(jù)前述影響東、中、西部信貸資源配置效率的因素建立計量方程式：

東部地區(qū)的多元回歸方程如下，其中R2＝0.875，DW＝2.089，且在1%的統(tǒng)計水平下顯著。

中部地區(qū)的多元回歸方程如下，其中R2＝0.999，DW＝2.109，且在5%的統(tǒng)計水平下顯著。

西部地區(qū)的多元回歸方程如下，其中R2＝0.952，DW＝1.667，且在5%的統(tǒng)計水平下顯著。

其中，θ為省市自治區(qū)的信貸資源配置效率值，DW為對外開放程度，包括外資依存度（WT）以及外貿(mào)依存度（JC），由于我國對外開放的范圍是逐步擴大的，不同地區(qū)對外開放的進(jìn)程不同，外資的技術(shù)外溢效應(yīng)和對國內(nèi)投資的擠出效應(yīng)對資源配置效率的影響也不同。GY代表國有化程度，以國有及國有控股企業(yè)工業(yè)產(chǎn)值占地區(qū)工業(yè)總產(chǎn)值的比重來表示，從中國銀行業(yè)發(fā)展的歷程來看，商業(yè)銀行主要是為國有經(jīng)濟提供資金服務(wù)的，近年來這種情況有所改觀，但是商業(yè)銀行為國有經(jīng)濟提供服務(wù)的比重仍然較大。CZ代表財政干預(yù)程度，眾多的文獻(xiàn)表明，在一個國家或地區(qū)，政府對經(jīng)濟的干預(yù)越強，則這個國家或地區(qū)的經(jīng)濟越不發(fā)達(dá)，代表指標(biāo)為地區(qū)的政府開支占GDP比重。YL為地區(qū)企業(yè)的盈利能力，企業(yè)利潤或利潤率的高低，通常應(yīng)當(dāng)成為銀行選擇融資企業(yè)的最基本標(biāo)準(zhǔn)。代表指標(biāo)具體有：國有企業(yè)總資產(chǎn)貢獻(xiàn)率（ZGX1）、私營企業(yè)總資產(chǎn)貢獻(xiàn)率（ZGX2）以及外商投資企業(yè)總資產(chǎn)貢獻(xiàn)率（ZGX3）。JG為各地區(qū)銀行業(yè)結(jié)構(gòu)，用各地區(qū)大型商業(yè)銀行資產(chǎn)總額與銀行業(yè)金融機構(gòu)資產(chǎn)總額的比（ZC）以及各地區(qū)國有四大銀行貸款額占貸款總額的比（DK）來表示。其中，i＝1，2，3，代表區(qū)域（東、中、西部）。數(shù)據(jù)均來自1997～2013年《中國統(tǒng)計年鑒》，并通過加權(quán)平均處理得出。

由結(jié)果可以得出，中部地區(qū)外貿(mào)依存度的系數(shù)為正，說明進(jìn)出口總額的增長對我國中部地區(qū)的信貸資源配置效率的促進(jìn)作用比較明顯。但是，外資依存度的系數(shù)在東部地區(qū)為負(fù)，說明外商直接投資對我國東部地區(qū)的信貸資源配置效率的作用為負(fù)，這可能是由于外商投資擠出了國內(nèi)投資所導(dǎo)致的。而在西部地區(qū)外資依存度的系數(shù)為正，則可能主要表現(xiàn)為先進(jìn)技術(shù)和管理的外溢效應(yīng)。國有化程度對東、中、西部地區(qū)的信貸資源配置效率的影響為負(fù)，這說明我國需要加大國有企業(yè)體制改革力度，提高信貸資源利用效率；中、西部在政府財政干預(yù)方面對信貸資源配置效率的影響均為正，這說明在不同地區(qū)，地方政府對經(jīng)濟的干預(yù)對資本配置效率的作用也是不同的，在中部和西部地方政府對經(jīng)濟的干預(yù)主要表現(xiàn)為促進(jìn)了信貸資源配置效率的提高。在企業(yè)盈利能力方面，外商投資企業(yè)總資產(chǎn)貢獻(xiàn)率對我國東、中、西部地區(qū)的信貸資源配置效率都有正向影響，但從私營企業(yè)總資產(chǎn)貢獻(xiàn)率對三大地區(qū)信貸資源配置效率的負(fù)向影響及國有企業(yè)總資產(chǎn)貢獻(xiàn)率的影響不顯著方面來看，我國銀行信貸的地域投放并沒有完全考慮經(jīng)濟回報。而相對于銀行業(yè)結(jié)構(gòu)中，國有銀行資產(chǎn)占比及貸款比例，對中部地區(qū)信貸資源配置效率的影響為正，對東部地區(qū)和西部地區(qū)的影響為負(fù)。這在一定程度上支持了林毅夫等（2006）提出的“最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)”理論假說即在中國現(xiàn)階段，中小金融機構(gòu)的市場份額上升有利于促進(jìn)經(jīng)濟增長，進(jìn)而促進(jìn)信貸資源配置效率提高。

四、結(jié)語

綜上所述，由于地區(qū)的經(jīng)濟開放程度、地區(qū)非國有化和政府對經(jīng)濟的干預(yù)程度、地區(qū)企業(yè)盈利能力以及銀行業(yè)結(jié)構(gòu)等因素的影響，我國的信貸資源配置效率存在明顯的地區(qū)差異。我國銀行信貸資金的區(qū)域配置與市場化水平、國有化程度等關(guān)系顯著，表明銀行信貸資金的區(qū)域配置并沒有完全按照市場化的原則來進(jìn)行，受到了政府干預(yù)、銀行業(yè)結(jié)構(gòu)等因素的影響，同時與私營企業(yè)和外資企業(yè)的盈利能力相關(guān)，但與國有企業(yè)的盈利能力關(guān)系不大。中西部地區(qū)應(yīng)該加大對外開放程度；對所有制結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，強化國有企業(yè)改革；市場機制不可能完全有效地配置整個社會資源，政府對資源進(jìn)行再配置，提高資源的配置效率，可以在中西部地區(qū)優(yōu)化財政支出結(jié)構(gòu)，促進(jìn)經(jīng)濟發(fā)展；發(fā)展中小銀行，增強銀行業(yè)市場的競爭程度。

參考文獻(xiàn)：

[1]Jeffrey，Wurgler. Financial markets and the allocation of capital [J]. Journal of Financial Economics，2000（58）：187～214.

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[3]顧銘德．我國區(qū)域間貸款效率、資源配置和經(jīng)濟增長比較：1978～2007 [J]．科學(xué)發(fā)展，2009（08）：18～23．

[4]陳國輝，范火盈．業(yè)績波動、兩權(quán)分離度與銀行信貸資源配置[J]．金融論壇，2013（07）．

[5]劉飛．中國商業(yè)銀行信貸配置效率[J]．金融論壇，2014（06）．

（作者單位：東華大學(xué)旭日工商管理學(xué)院）