2016年3月1日起,央行普遍下調(diào)金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。2016年新一輪降準周期開啟意義重大,預示著政府在推進去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿等供給側改革的同時,為應對經(jīng)濟增速持續(xù)下滑、工業(yè)品通縮嚴重的挑戰(zhàn),需求端刺激政策的加碼日益急迫。降準措施的出臺有助于避免經(jīng)濟發(fā)生系統(tǒng)性風險。
2015年中國GDP增速降至6.9%,創(chuàng)25年來最低水平。相應指標也從側面論證了經(jīng)濟下行的壓力。
從固定資產(chǎn)投資增速來看,2015年國內(nèi)房地產(chǎn)投資增速大幅下降,全年同比微增1%,增速較上年下降9.5個百分點。制造業(yè)投資增速下降5.4個百分點至8.1%,基礎設施投資增速仍處于較高水平,全年同比增長17.3%,增速較上年下降3個百分點。未來如果房地產(chǎn)投資增速企穩(wěn),經(jīng)濟增速下滑的壓力將大幅減緩。這也為地產(chǎn)基金的投資創(chuàng)造了較好的宏觀和行業(yè)環(huán)境。
如果未來工業(yè)生產(chǎn)活動進一步放緩,制造業(yè)和非制造業(yè)對于勞動力的需求將會受到進一步的打壓,并對城鎮(zhèn)居民的收入預期和未來消費都會產(chǎn)生較大的不利影響。從歷史數(shù)據(jù)來看,2011年國內(nèi)規(guī)模以上工業(yè)增加值增速持續(xù)下滑,2015年同比增長6.1%,增速較2014年下降2.2個百分點。與此同時,除制造業(yè)外,非制造業(yè)對于勞動力的需求也出現(xiàn)放緩走勢,城鎮(zhèn)居民對于未來收入的信心也在下降??梢灶A見,如果未來國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)下滑,國內(nèi)就業(yè)形勢將受到進一步的沖擊,進而對居民收入水平和消費產(chǎn)生較大的不利影響。
相應的市場矛盾在各個城市的GDP增長中有體現(xiàn)。2015年GDP排名前100的城市中,一線、二線和三四線城市的GDP增速尚未真正拉開。從單個城市來看,2015年貴陽、重慶、杭州、合肥和烏魯木齊GDP增速皆超過10%,在一二線城市中表現(xiàn)最為突出,上海、北京GDP增速低于7%,而大連、沈陽的GDP增速更是分別只有3.8%和3.5%。目前政府正加大供給側改革實施力度,國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結構轉(zhuǎn)型升級尚處于攻堅戰(zhàn)階段。展望未來,隨著產(chǎn)業(yè)結構轉(zhuǎn)型的推進,不同城市經(jīng)濟增長前景分化會不斷加大,后續(xù)進展需要持續(xù)跟蹤。地產(chǎn)基金在投資區(qū)域選擇方面將會更加聚焦。
對于地產(chǎn)基金而言,后續(xù)也需要關注一些潛在的挑戰(zhàn)。
比如說,居民消費短期內(nèi)或面臨沖擊,地產(chǎn)基金需要苦練內(nèi)功,進一步提升商業(yè)運營能力。如果未來一段時間經(jīng)濟轉(zhuǎn)型進程放緩,整體就業(yè)環(huán)境將面臨更大的挑戰(zhàn),城鎮(zhèn)居民的收入預期和消費需求都將受到較大的不利影響,零售物業(yè)運營管理需要將提升核心競爭力放到更加突出的地位。
在國內(nèi)制造業(yè)去產(chǎn)能、房地產(chǎn)行業(yè)去庫存以及經(jīng)濟去杠桿化的大背景下,預計2016年經(jīng)濟增速仍面臨較大的下行壓力,工業(yè)品通縮可能加劇。消費在經(jīng)濟增長中將扮演日益重要的作用。
未來政策的重點,一是供給側改革的實施推進,二是貨幣政策的關注重點將是維穩(wěn)人民幣兌美元匯率。未來資本賬戶的管制或?qū)⒏鼮閲栏?,在穩(wěn)住匯率的同時為國內(nèi)降息降準等貨幣政策工具的運用創(chuàng)造條件。三是在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的背景下,刺激消費的需求端政策的出臺值得期待。
此次3月1日的降準政策,對于地產(chǎn)基金投資來說,意味著可以進一步放大低估值物業(yè)的投資機會。在私營部門去杠桿化進程的推進下,預計未來待售商業(yè)物業(yè)數(shù)量將大幅增加,低估值物業(yè)獲取概率將明顯提高。而降準將有助于地產(chǎn)基金更好地獲取外部資金支持,以把握低估值物業(yè)投資機會。