羅伯特·席勒

是時(shí)候撤回對(duì)金融資產(chǎn)的隱性擔(dān)保、更多地讓市場(chǎng)發(fā)揮作用了。在今天的中國(guó)，市場(chǎng)應(yīng)該被給予更多的自由，從而在資源配置中發(fā)揮決定性作用

以中國(guó)金融市場(chǎng)、中國(guó)經(jīng)濟(jì)為主題的新書(shū)《剛性泡沫》，記述了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的真實(shí)情況，考慮到了所有容易為大眾忽視的現(xiàn)實(shí)，尤其是它清晰地闡述了經(jīng)濟(jì)中的錯(cuò)誤承諾和錯(cuò)誤評(píng)估，以及這些錯(cuò)誤所導(dǎo)致的長(zhǎng)期后果。為何在金融市場(chǎng)對(duì)中國(guó)驚人的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供支撐的同時(shí)，又會(huì)引發(fā)嚴(yán)重的金融問(wèn)題？對(duì)此，本書(shū)提供了一個(gè)絕佳的研究案例。

當(dāng)今中國(guó)從“文革”的貧困進(jìn)入偉大與創(chuàng)新復(fù)興的時(shí)期。但并非“文革”時(shí)期中國(guó)就在沉睡。實(shí)際上，那時(shí)的中國(guó)出現(xiàn)了很多杰出的楷模。屠呦呦在“文革”時(shí)開(kāi)始研究尋求治愈瘧疾的方法。她找到了真正有效的藥物進(jìn)行鑒定，并提取出生物有效成分，并因此獲得2015年諾貝爾醫(yī)學(xué)獎(jiǎng)。但那時(shí)的中國(guó)創(chuàng)新在廣度和深度上都未得到金融支持，也沒(méi)有聚焦于國(guó)際市場(chǎng)。為何中國(guó)在金融市場(chǎng)不完善的情況下能發(fā)生如此顯著的轉(zhuǎn)變？這是一個(gè)很有趣的研究課題。

“文革”之后的中國(guó)發(fā)現(xiàn)了現(xiàn)代金融制度的力量，釋放出了巨大的創(chuàng)造力，但同時(shí)也收獲了新的問(wèn)題——與這些金融制度伴生的特有問(wèn)題。這些問(wèn)題對(duì)于西方經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)都不陌生，甚至是在幾個(gè)世紀(jì)之前就已發(fā)生過(guò)。朱寧認(rèn)為中國(guó)的創(chuàng)新也帶來(lái)了錯(cuò)誤，包括在樂(lè)觀投資情緒刺激下產(chǎn)生的房地產(chǎn)的過(guò)度建設(shè)以及產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩。

這本書(shū)在某種程度上跟我與喬治·阿克洛夫合著的《釣愚：操縱與欺騙的經(jīng)濟(jì)學(xué)》類(lèi)似。我們的書(shū)主要關(guān)注美國(guó)，詳細(xì)闡述了美國(guó)使用越來(lái)越加劇的欺騙、賄賂與負(fù)面影響的各方面。在美國(guó)，我們的書(shū)招致了一些人的憤怒，也許部分是因?yàn)橛腥藢?duì)號(hào)入座，認(rèn)為我們的批評(píng)是針對(duì)他們的。

每個(gè)國(guó)家的人基本上都是一樣的。腐敗、管制、欺騙問(wèn)題是人類(lèi)的基本問(wèn)題，從來(lái)沒(méi)有完全解決，但最后的結(jié)果可以變得越來(lái)越好。所有人也都有好的一面，如果環(huán)境正確，好的一面就會(huì)變得更強(qiáng)大。

中國(guó)人似乎特別容易彼此信任，這一點(diǎn)在《世界價(jià)值觀調(diào)查》的調(diào)查結(jié)果中表現(xiàn)得尤其明顯。該調(diào)查中設(shè)計(jì)了一個(gè)問(wèn)題：“一般而言，你認(rèn)為大部分人是可信的，還是認(rèn)為在與人打交道時(shí)要非常小心？”根據(jù)被試者答案編制的各國(guó)信任指數(shù)顯示，中國(guó)在這個(gè)指數(shù)上得分很高，在2010年-2014年的調(diào)查中，60%的中國(guó)人認(rèn)為大部分人是可信的，該比例高于美國(guó)，也高于其他任何國(guó)家。

研究表明，高信任度有助于經(jīng)濟(jì)成功。但應(yīng)確保這種信任被珍視，并且確保那些手操權(quán)柄的人不會(huì)濫用這種信任，這一點(diǎn)非常重要。如今在中國(guó)，我們看到某種程度上許多人相信政府會(huì)阻止資產(chǎn)價(jià)格下跌，會(huì)彌補(bǔ)所有的財(cái)物損失——至少?gòu)拈L(zhǎng)期來(lái)看是如此。為了讓政府在將來(lái)不至于發(fā)現(xiàn)自己無(wú)可避免地要辜負(fù)這種信任，政府應(yīng)該更加清晰地表示，它允許市場(chǎng)在未來(lái)下跌，允許投機(jī)者與市場(chǎng)對(duì)賭以阻止泡沫，它會(huì)加強(qiáng)社會(huì)保障體系以保護(hù)個(gè)人免于陷入貧困，而非努力去保證高投資回報(bào)率。

為此，就需要政府對(duì)市場(chǎng)有信心，對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向有信心，需要政府保持獨(dú)立，對(duì)市場(chǎng)不過(guò)多干預(yù)。然而如果政府不干預(yù)，允許市場(chǎng)崩潰的發(fā)生，又可能會(huì)導(dǎo)致人們削減支出，企業(yè)取消招聘計(jì)劃和投資計(jì)劃。政策制定者面臨的這種兩難困境，就像總統(tǒng)面對(duì)一個(gè)干得不好的將軍，雖然他表現(xiàn)不佳，但依然需要對(duì)他委以重任，因?yàn)閷④姷牟肯露夹湃嗡?，撤掉他可能?huì)有損士氣。

不論是何種情況下遇到這種問(wèn)題，都會(huì)面臨困境，政策制定者會(huì)發(fā)現(xiàn)，要想確定政府舉措對(duì)保持信心的影響是非常困難的。任何經(jīng)濟(jì)理論都無(wú)法輕松解決這種兩難處境，因?yàn)樗诤艽蟪潭壬鲜且粋€(gè)心理學(xué)或者說(shuō)是社會(huì)心理學(xué)范疇的東西，與提高經(jīng)濟(jì)效率的自由市場(chǎng)力量是相左的。

這本書(shū)從這個(gè)視角審視了中國(guó)產(chǎn)能過(guò)剩和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的兩難境地，作者認(rèn)為，中國(guó)政府是時(shí)候撤回他們對(duì)金融資產(chǎn)的隱性擔(dān)保、更多地讓市場(chǎng)發(fā)揮作用了。在今天的中國(guó)，市場(chǎng)應(yīng)該被給予更多的自由，從而在資源配置中發(fā)揮決定性作用。

作者為2013年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主、耶魯大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授，本文摘自《剛性泡沫》序，有改動(dòng)