楊蕾 首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)

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利率市場化改革對集團(tuán)財務(wù)公司的影響及應(yīng)對策略分析

楊蕾 首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)

摘 要：雖然我國采取的是漸進(jìn)式的利率市場化改革方式，對各方的影響相對溫和。但作為一直都在嚴(yán)格金融管控下成長起來的集團(tuán)財務(wù)公司來說，面臨的沖擊卻是不容小視的。如何承受利率市場化帶來的影響，應(yīng)當(dāng)采取哪些應(yīng)對措施，就成為了擺在我們面前最重要的課題。

關(guān)鍵詞：利率市場化 集團(tuán)財務(wù)公司 影響 對策分析

隨著我國利率管制的基本放開，利率市場化改革正在進(jìn)一步深化。這無論對于商業(yè)銀行還是非銀行金融機(jī)構(gòu)來說都是一項重大的挑戰(zhàn)。企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司作為帶有明顯中國特色的一類非銀行金融機(jī)構(gòu)，由于其經(jīng)營范圍較窄、業(yè)務(wù)種類比較單一，自身規(guī)模和自主定價能力等都與商業(yè)銀行有較大差距，因此受到利率市場化改革的影響可能會更為深遠(yuǎn)。在這種影響下，集團(tuán)財務(wù)公司勢必要調(diào)整其原有戰(zhàn)略，提出應(yīng)對措施。我們只有清楚的認(rèn)識到這種調(diào)整產(chǎn)生的原因及其帶來的影響，才能為集團(tuán)財務(wù)公司的良好運行和健康發(fā)展提供有力的保障。

一、我國的利率市場化改革

從1996年放開銀行間同業(yè)拆借利率開始至今，我國的利率市場化改革已經(jīng)走過了近20年的歷程。就在2015年10月央行再次宣布降息并同時決定對商業(yè)銀行和農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)等不再設(shè)置存款利率浮動上限，至此我國的利率管制已基本取消，利率市場化改革初步完成。

面對著已經(jīng)步入“新常態(tài)”的中國經(jīng)濟(jì)，2015年11月的國務(wù)院常務(wù)會議指出，要深化金融改革、推進(jìn)利率市場化；金融機(jī)構(gòu)要健全內(nèi)控機(jī)制；發(fā)揮存貸款基準(zhǔn)利率的參考引導(dǎo)作用，用好短期回購利率、再貸款、中期借貸便利等工具；要采取差別存款準(zhǔn)備金率等方式激勵約束利率定價行為。從此次會議中，我們不難看出利率市場化改革的步伐不但不會因放開存款上限而終止，反而會更加堅定的走下去。

二、利率市場化改革對集團(tuán)財務(wù)公司的影響分析

在利率市場化改革的進(jìn)程中，大家最為關(guān)心的通常是商業(yè)銀行受到的影響。誠然，商業(yè)銀行作為最主要、也是最重要的金融機(jī)構(gòu)之一，它的每一個變化都會直接或間接的影響到我們的生活和國民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展?？赏瑫r我們也要看到，集團(tuán)財務(wù)公司作為企業(yè)內(nèi)部的“銀行”，其背后往往是那些巨型企業(yè)或是關(guān)系到國民經(jīng)濟(jì)命脈的超大型國企。而由于其業(yè)務(wù)范圍較窄、盈利模式比較單一，利率市場化改革對集團(tuán)財務(wù)公司的影響可能會比商業(yè)銀行來的更加重大。

（一）選擇多樣化，資金集中管理難度增大

雖然目前的集團(tuán)財務(wù)公司有些已經(jīng)不再局限于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，紛紛向多元化經(jīng)營方式發(fā)展。可從設(shè)立的初衷和業(yè)務(wù)占比來看，大部分的集團(tuán)財務(wù)公司還是秉承著以加強企業(yè)集團(tuán)資金集中管理和提高企業(yè)集團(tuán)資金使用效率為目的來經(jīng)營的。在利率市場化改革后，資金的價格不再由央行統(tǒng)一決定。作為集團(tuán)財務(wù)公司資金最重要的來源，集團(tuán)內(nèi)的企業(yè)由于其經(jīng)營狀況、資產(chǎn)規(guī)模、信用評級等條件上的差異，不同企業(yè)的議價能力在此時會呈現(xiàn)出多元化的趨勢。一些經(jīng)營狀況良好、信用等級和資產(chǎn)規(guī)模都屬上乘的企業(yè)會有更多挑選資金投放的機(jī)會。此種情況下，商業(yè)銀行依靠其原有的規(guī)模優(yōu)勢和多元化的盈利渠道勢必會比一般的集團(tuán)財務(wù)公司有更強的議價能力。因此在個體的利益和集團(tuán)整體利益出現(xiàn)背離時，一些集團(tuán)內(nèi)部的企業(yè)將自有資金投向更高收益金融機(jī)構(gòu)的意愿會更加強烈的凸顯出來。此時集團(tuán)財務(wù)公司已經(jīng)無法單純的依靠提供基本的結(jié)算、存款服務(wù)來實現(xiàn)資金的集中管理和使用。

（二）利差縮小，傳統(tǒng)盈利模式受到挑戰(zhàn)

同商業(yè)銀行一樣，利率市場化帶給集團(tuán)財務(wù)公司最直接的一個影響就是利差縮小。我國集團(tuán)財務(wù)公司的傳統(tǒng)盈利渠道主要是利差收入。這種利差的產(chǎn)生有兩種模式，一種是產(chǎn)生于存放金融同業(yè)與吸收成員存款之間的利差，另一種則是產(chǎn)生于是發(fā)放貸款與吸收成員存款之間的利差。過去由于金融機(jī)構(gòu)同業(yè)利率高于一般存款利率，第一種模式會給財務(wù)公司帶來較為穩(wěn)定的收益。但當(dāng)利率放開后，吸收成員存款的利率可能會由于市場競爭加劇而抬升，但存放金融同業(yè)的利率則由于其主要是受宏觀趨勢和資金供求的綜合影響而不會有太大變化，原有的這種差異很可能不復(fù)存在。而針對第二種模式，根據(jù)國外經(jīng)驗利率市場化在短時間內(nèi)會導(dǎo)致貸款利息收入下降，存貸差縮小，由于國內(nèi)的集團(tuán)財務(wù)公司利息支出在成本中占比相較于國外更大，受此影響可能會更為嚴(yán)重。綜上所述，利率市場化的改革會使集團(tuán)財務(wù)公司以賺取利差為主的傳統(tǒng)盈利模式受到嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

（三）風(fēng)險加劇，專業(yè)性和管理能力有待提高

一直以來，集團(tuán)財務(wù)公司由于主要定位在加強企業(yè)集團(tuán)資金集中管理和提高企業(yè)集團(tuán)資金使用效率這兩方面，導(dǎo)致其生存空間雖然較小，但收益穩(wěn)定，承擔(dān)的風(fēng)險也有限。但隨著利率市場化的改革推進(jìn)，不僅利差在縮小，利率變動的頻率與幅度都在加劇。與利率管制時期相比，集團(tuán)財務(wù)公司不能再單純采取跟隨定價策略，利率風(fēng)險大大加強。作為非銀行金融機(jī)構(gòu)，財務(wù)公司還有一大風(fēng)險是我們不能忽略的，那就是流動性風(fēng)險。由于集團(tuán)財務(wù)公司規(guī)模有限，在利率市場化導(dǎo)致競爭加劇的情況下，成員企業(yè)間存、貸款需求配比失調(diào)情況可能會更加明顯，不僅流動性風(fēng)險加大，對財務(wù)公司的資金運作管理能力也提出了新的挑戰(zhàn)。相比商業(yè)銀行，集團(tuán)財務(wù)公司整體的專業(yè)性和管理能力都較弱，應(yīng)對激烈市場競爭的經(jīng)驗也比較缺乏，在風(fēng)險加劇的情況下，這些弱點會成為阻礙其穩(wěn)定經(jīng)營與長遠(yuǎn)發(fā)展的“絆腳石”。

三、集團(tuán)財務(wù)公司的應(yīng)對策略分析

（一）突出專業(yè)化，充分發(fā)揮集團(tuán)背景優(yōu)勢

從總體規(guī)模上看，集團(tuán)財務(wù)公司肯定無法與大型商業(yè)銀行相比。在利率市場化條件下，各商業(yè)銀行與具有類似職能的金融機(jī)構(gòu)間競爭加劇，客戶的流動性也在不斷加大。但同時這也打破了原有規(guī)模出效益的固定模式，因此對集團(tuán)財務(wù)公司來說，這是挑戰(zhàn)也是機(jī)遇。作為企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司，一方面要爭取集團(tuán)總公司的支持，從內(nèi)部加強對成員單位的引導(dǎo)，對于利率相仿的業(yè)務(wù)號召成員單位優(yōu)先選擇內(nèi)部機(jī)構(gòu)進(jìn)行操作。另一方面，要依托集團(tuán)背景的優(yōu)勢，將自身的特色進(jìn)一步發(fā)掘，突出專業(yè)化。例如集團(tuán)背景為汽車產(chǎn)業(yè)的，可以嘗試深化發(fā)展汽車金融業(yè)務(wù)。借助本身集團(tuán)的專業(yè)優(yōu)勢和市場資源，擴(kuò)大財務(wù)公司的服務(wù)領(lǐng)域。一方面能和集團(tuán)其他成員間建立起除了簡單的結(jié)算、信貸業(yè)務(wù)以外的，更加深入的聯(lián)系。另一方面也能有效地增加財務(wù)公司的盈利渠道，發(fā)現(xiàn)新的利潤增長點。同時延伸的產(chǎn)業(yè)鏈也能在一定程度上促進(jìn)集團(tuán)產(chǎn)品的銷量，提高整體效益。但在突出專業(yè)化的過程中，我們也要注意維護(hù)集團(tuán)財務(wù)公司的主要職能正常運行，千萬不要舍本逐末。

（二）找準(zhǔn)定位，調(diào)整集團(tuán)財務(wù)公司盈利模式

集團(tuán)財務(wù)公司成立的初衷其實就在于服務(wù)集團(tuán)的資金集中管理，但由于過去的高利差模式使某些集團(tuán)將內(nèi)部的財務(wù)公司當(dāng)作了增加盈利的一條“捷徑”。這就導(dǎo)致利率市場化后，原有的模式受到?jīng)_擊，利潤有所下降時有部分財務(wù)公司急于尋找新的盈利點而忽略了本身的定位和基本職能。因此從集團(tuán)層面來說，我們就要能準(zhǔn)確地把握財務(wù)公司的定位，充分認(rèn)識其金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)屬性和作為集團(tuán)總部管理職能重要組成部分的管理屬性。引導(dǎo)其從盈利角色向服務(wù)角色進(jìn)行轉(zhuǎn)變，把重心放在服務(wù)集團(tuán)上，而非單純的追求效益。

（三）加強集團(tuán)財務(wù)公司風(fēng)險控制

在過去固有的盈利模式下，集團(tuán)財務(wù)公司所承擔(dān)的風(fēng)險較小，風(fēng)險管理體系普遍不太健全。面對著利率市場化的新形勢，在找準(zhǔn)定位，突出專業(yè)化的同時集團(tuán)財務(wù)公司更要注意的就是加強整體的風(fēng)險控制。財務(wù)公司應(yīng)當(dāng)在人民銀行相關(guān)工作指引的框架下，參考商業(yè)銀行或其它財務(wù)公司的先進(jìn)經(jīng)驗，結(jié)合公司自身的實際情況形成自己獨特的管理框架，以應(yīng)對將要面臨的風(fēng)險。新形勢下，除了過去主要面對的運營風(fēng)險和信用風(fēng)險以外，利率波動加大使得利率風(fēng)險成為了又一項應(yīng)重點防范的風(fēng)險。對此我們不僅要強化有關(guān)利率風(fēng)險判斷的能力，盡量縮小利率風(fēng)險敞口，還應(yīng)建立起針對利率風(fēng)險的應(yīng)急機(jī)制。實現(xiàn)一旦發(fā)現(xiàn)利率風(fēng)險，財務(wù)公司就能采取相關(guān)緊急應(yīng)對策略，有效的做到風(fēng)險控制以及風(fēng)險轉(zhuǎn)移。

四、結(jié)束語

鑒于我國的企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司與國外的同類公司在職能上有很大差別，當(dāng)利率市場化的沖擊到來時，很難從國外先進(jìn)“同行”身上借鑒到更多的經(jīng)驗，而商業(yè)銀行的應(yīng)對方式對其適用度也比較低，因此本文希望從利率市場化改革下集團(tuán)財務(wù)公司所受的主要影響入手，提出一些可以參考的應(yīng)對措施，并對其進(jìn)行分析以求能起到“拋磚引玉”的效果。其實利率市場化的改革進(jìn)程是在穩(wěn)步推進(jìn)的，其影響在短期內(nèi)可能并不會太明顯。有著集團(tuán)的“庇護(hù)”財務(wù)公司應(yīng)該會有一段時間可以作為緩沖。在這期間也希望能夠出現(xiàn)一批抓得住契機(jī)，可以實現(xiàn)成功轉(zhuǎn)型優(yōu)秀范例。