鐘珣

降低集團融資成本的路徑探討

鐘珣

伴隨著市場經(jīng)濟體制的發(fā)展，企業(yè)集團正朝著規(guī)范化的方向發(fā)展，但由于政策的滯后性以及原有的歷史遺留問題并沒有得到根本性的解決，我國企業(yè)集團的融資環(huán)境存在很大的問題，繼而存在融資成本高的金融風險。本文針對我國企業(yè)集團融資的現(xiàn)狀進行分析，并探討企業(yè)集團融資成本高的原因，提出可降低集團融資成本的解決方案。

企業(yè)集團；融資；融資成本；融資規(guī)劃

融資在企業(yè)的生存發(fā)展生涯中顯得尤為重要，規(guī)模越大的企業(yè)集團就越需要融資的支持。目前，我國的經(jīng)濟情況較為復雜，盡管經(jīng)濟發(fā)展事態(tài)良好，但仍然存在著較大的不確定性。目前的許多企業(yè)集團在融資結(jié)構(gòu)與方式上根本無法抵御經(jīng)濟危機以及金融風險。在融資渠道以及融資策略組合上較為單一，無法獲得長足的支持。以上便導致了企業(yè)的融資成本較高，企業(yè)集團很難在日益高速變化的社會中取得質(zhì)的飛躍發(fā)展。

一、融資的概念

融資是指為支付超過現(xiàn)金的購貨款而采取的貨幣交易手段，或為取得資產(chǎn)而集資所采取的貨幣手段。從廣義上講，融資也叫金融，就是貨幣資金的融通，當事人通過各種方式到金融市場上籌措或貸放資金的行為。從狹義上講，融資即是一個企業(yè)的資金籌集的行為與過程。也就是經(jīng)濟主體根據(jù)自身的生產(chǎn)經(jīng)營狀況、資金擁有的狀況，以及未來經(jīng)營發(fā)展的需要，通過科學的預測和決策，采用一定的方式，從一定的渠道向公司的投資者和債權(quán)人去籌集資金，組織資金的供應，以保證公司正常生產(chǎn)需要，經(jīng)營管理活動需要的理財行為。

二、我國企業(yè)集團融資現(xiàn)狀以及融資成本過高的表現(xiàn)

（一）我國企業(yè)集團融資現(xiàn)狀

1.融資環(huán)境變化大

如今，國家的金融政策以及資本市場逐步完善中，為各企業(yè)得到融資提供了相對大的發(fā)展空間，然而風險與機遇同在。尤其是加入WTO后，我國金融市場逐步放開，各種外資將進入中國，隨著政策的松動，企業(yè)集團為滿足自身發(fā)展的資金需求，開始積極拓展國外融資渠道。同時國內(nèi)資本市場也日趨成熟起來，比如，國家把股票發(fā)行由原來的審批制改為審核制；債券市場規(guī)模呈擴大趨勢、票據(jù)市場日趨完善，這些改革為企業(yè)集團拓寬融資渠道提供了良好的機遇。機遇與挑戰(zhàn)并存，收益與風險同在，這就要求決策者注意防范風險，保持合理的資本結(jié)構(gòu)。

2.融資渠道多元化趨勢明顯

隨著市場經(jīng)濟體制改革的深入，我國企業(yè)集團也在逐步擺脫依靠政府的局面，積極開拓多種融資渠道，逐步呈現(xiàn)出融資渠道多元化的趨勢，主要表現(xiàn)在：國內(nèi)資本市場上的股票融資、債券融資、發(fā)行信托以及BOT等多種融資渠道均已經(jīng)開始應用，其中，股票和債券融資在企業(yè)集團中所占份額越來越大。

（二）我國企業(yè)集團融資成本高的表現(xiàn)

第一，企業(yè)集團融資整體資金需求量巨大，一般流動貸款的融資手段已無法滿足企業(yè)集團的需求，但資本市場的發(fā)育不夠完善，債券市場門檻較高，無法為集團企業(yè)的發(fā)展提供充足的金融支持。

第二，企業(yè)集團的下屬企業(yè)多，層次多，融資過程中管理困難，很難發(fā)揮核心公司的融資效果。

第三，集團企業(yè)的融資渠道單一，多依賴商業(yè)銀行貸款，利息高。

第四，目前，債券市場對信用評級的要求頗高，而大多數(shù)企業(yè)集團的信用評級并不符合要求，繼而為擴大融資造成了巨大的妨礙作用。

第五，現(xiàn)由于我國的市場經(jīng)濟體制尚不完善，政府的扶持力度顯然不足，各項項目融資審批流程甚為復雜，嚴重影響了融資的效率。

第六，如今由于種種原因，我國社會信用體系建設中仍存在著許多問題：一是信用立法還很不完備；二是信用數(shù)據(jù)的開放機制尚未形成，政府各相關(guān)部門建立的信用數(shù)據(jù)檔案系統(tǒng)相互封閉，造成信用數(shù)據(jù)的部門、行業(yè)和區(qū)域分割和相互壁壘。各融資企業(yè)集團需要花費更多的時間和資源來取得相關(guān)的許可和信用證明。

三、分析我國融資成本高的原因

（一）企業(yè)集團結(jié)構(gòu)復雜，內(nèi)部管理不易統(tǒng)一，缺乏科學的融資規(guī)劃

我國投融資體制存在的缺陷、資本市場的不完善，以及企業(yè)集團的下屬企業(yè)多，層次多，自身治理機制存在許多問題，導致大部分企業(yè)集團沒有形成適合企業(yè)自身戰(zhàn)略發(fā)展的融資規(guī)劃，這樣容易造成融資管理困難，融資主體不明，融資準備工作低效并且工作重復，就會加大融資成本，甚至導致較大的資金缺口。

（二）融資形式單一、資本架構(gòu)不合理

從我國企業(yè)集團目前的融資狀況來看，盡管融資渠道出現(xiàn)了多元化的發(fā)展趨勢，但由于多種原因，我國現(xiàn)大多數(shù)企業(yè)集團仍是比較依賴于單一的銀行貸款的融資方式，但由于銀行流動貸款期限較短，利息又比較高，資金的使用范圍往往又有限制，這對企業(yè)而言，比較被動，也會造成融資成本比較高，不利于企業(yè)集團的經(jīng)營。

（三）資金需求量大，款項回收期長

企業(yè)集團相對于中小型企業(yè)而言，經(jīng)營規(guī)模比較大，對融資的需求比較大，需要債券等融資方式才能滿足其對資金的要求，可證券市場的門檻比較高，需要企業(yè)集團有比較完善的財務管理制度以及多方面的達標方能進入，企業(yè)集團便會因此花費許多的人力、物力、財力去完善自身，由此產(chǎn)生的融資成本就會比一般融資方式的成本要高。此外，企業(yè)集團的經(jīng)營范圍一般是工程項目較多，這些項目的利潤雖大，但是款項的回收期會比較長，那么即便企業(yè)集團得到較大的融資款項，也會很難準時還本付息，亦會導致融資成本加大。

（四）存在體制性的障礙，信用體制不完善

由于我國企業(yè)集團形成與發(fā)展的特殊歷史背景，體制性的問題仍然是阻礙我國企業(yè)集團發(fā)展的根本原因。國有企業(yè)體制性障礙主要有兩部分，首先是國家或者政府會處于自身利益的考慮，會常對國有企業(yè)進行投資、減免稅優(yōu)惠甚至愛提供補貼，這會導致企業(yè)集團對此產(chǎn)生依賴和懈怠，不積極采取新的融資方式，其背后便是變相加大了企業(yè)集團的融資成本。其次就是信用數(shù)據(jù)的開放機制尚未形成，政府各相關(guān)部門建立的信用數(shù)據(jù)檔案系統(tǒng)相互封閉，造成信用數(shù)據(jù)的部門、行業(yè)和區(qū)域分割和相互壁壘。在此背景下，各企業(yè)集團在面對債券市場較高的信用評級以及擔保要求下，無法及時提供準確的信用保證，極大的影響了企業(yè)集團的融資效率。時間就是最大的成本，這無疑也就增加了企業(yè)的融資成本。

四、集團企業(yè)降低融資成本的措施

（一）繼續(xù)深化企業(yè)改革，進一步完善企業(yè)經(jīng)營機制

企業(yè)集團改革應盡快完善現(xiàn)代企業(yè)制度，明晰企業(yè)產(chǎn)權(quán)，不斷完善企業(yè)的法人治理結(jié)構(gòu)，讓企業(yè)真正融入市場經(jīng)濟，成為市場經(jīng)濟的主體，增強企業(yè)的自身發(fā)展能力以及對外融資能力。

（二）挖掘資金潛力，與銀行間保持密切聯(lián)系

由于資金需求量巨大，大型企業(yè)應該與國內(nèi)的各大銀行和國際上的各類銀行都保持長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。不僅在市場形勢很佳時如此，在市場低迷時更要如此。并且由于大型企業(yè)融資需求量大，融資方式應該多樣化，不斷挖掘資金潛力，既要采用銀行貸款的方式，也應該通過股票上市、發(fā)行企業(yè)債券等多種方式籌集資金。

（三）由集團總部統(tǒng)一集中管理下屬子公司資金以及債務

即由于單位多、層次多，融資管理比較復雜的問題。在這方面，企業(yè)集團應該堅定不移地實行資金和債務的集中管理，即對于下屬所有企業(yè)單位的資金和債務都由集團總部進行集中管理。同時，除了個別偏遠地區(qū)的企業(yè)，絕大部分下屬單位的資金都是由總部統(tǒng)一集中管理。集團內(nèi)部單位融資貸款需求首先由集團所屬的財務公司來滿足，在財務公司無法提供貸款的前提下，企業(yè)才通過外部貸款方式解決。這種運作方式，一方面可以在不提高集團整體資產(chǎn)負債率的前提下解決內(nèi)部企業(yè)的融資需求；另一方面大大降低了集團整體的財務費用，并使企業(yè)內(nèi)部資金得到了最佳配置。最后，這種資金集中管理使集團總部對于所屬企業(yè)的資金管理從事后監(jiān)督走向了事前監(jiān)督，進一步降低了資金使用的風險。

（四）建立科學的融資規(guī)劃

由于我國企業(yè)集團所投資項目大都有建設周期長、資金需求量大的特點，必須有比較精確的資金需求概算，包括動態(tài)需求額和靜態(tài)需求額，以便制定合理的融資計劃。在企業(yè)融資渠道上要根據(jù)資金來源的不同制定多種渠道的融資方案，不能只盯住一種融資渠道，應該突破思維局限在社會上進行融資，爭取利用最低廉的融資成本獲得最大限度的融資。其次，就是明確融資主體和保持良好的資本結(jié)構(gòu)，控制財務風險。比較過各種融資渠道的風險以及成本之后，企業(yè)集團的領導者需要在這幾種融資渠道中選擇最合適企業(yè)發(fā)展的融資方式。然后再與這種融資渠道下的資金提供負責人進行洽談，進行橫向以及縱向的比較，選擇融資成本最低，融資壓力最小的融資方式，為企業(yè)的發(fā)展打下堅實的基礎。最后，就是組建有效的融資團隊。必須要以企業(yè)集團的財務成員為主，以具有相關(guān)風險意識的公司成員為輔助。從而精確計算企業(yè)的還債能力以及融資對企業(yè)所造成的資金流通負擔。除此之外，企業(yè)集團的公關(guān)團隊也將在融資談判中發(fā)揮巨大的作用，企業(yè)融資需要專業(yè)團隊的合作才能以較低的融資成本獲取到最大限度的融資資金。企業(yè)的融資水平也是企業(yè)實力的展現(xiàn)，融資成本也是決定企業(yè)融資效率的決定性因素之一，對于企業(yè)來說，對融資方式的選擇也有著十分重要的意義。

（五）合理安排融資期限，確保資金的流動性和安全性

在集團的融資方式中，較為合理的融資期限是期限銜接法，顧名思義就是講流動的資金與到期流動的負責銜接起來，確保集團流動資金的數(shù)額。如果集團能夠預知未來經(jīng)營過程中的請款金額，那么集團就可以提前將各項融資的償還日期安排的與未來的凈現(xiàn)金流量相符，從而最大限度地擴大集團的利潤。在這種情形下，集團無須再保持收益率較低的易變現(xiàn)資產(chǎn)的持有，更不需要延長還款期限來降低集團的經(jīng)營成本。與此同時，融資企業(yè)也能夠合理確定融資期限與金額，從而給集團的發(fā)展注入嶄新的生命力，這也能給集團避免不必要的成本支出。

（六）按期還款，降低信用風險，提高信用評級

隨著市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展與改革開放的持續(xù)滲透，集團的信用對集團的運作影響將會越來越大。尤其是證券市場更是看重融資企業(yè)的信用評級是否達標。因而集團企業(yè)應該在償還貸款或者融資時做到守時、守信。一旦出現(xiàn)償還延誤的情況，集團的聲譽將會受到嚴重的影響。將會給集團將來的融資帶來較大的困難和障礙。對集團來說，這也是一種無形成本，因此集團一定要愛護自己的聲譽，對還款時間進行精準的控制。不斷爭取提高集團企業(yè)的信用評級，為融資做好準備。

（七）內(nèi)源融資與外源融資相結(jié)合

在集團融資方式中，根據(jù)資金的來源可以被分為以下幾種：內(nèi)源融資以及外源融資，內(nèi)源融資也就是將企業(yè)經(jīng)營中產(chǎn)生的資金轉(zhuǎn)化為投資從而來增加企業(yè)集團的可流動資本。而外源投資則是從集團的外部來籌集資金。對集團來說，首選的融資方式是內(nèi)源融資，因為這能最大限度地調(diào)動集團的主管能動性來處理集團的留存，而這也僅僅需要集團進行內(nèi)部決策，不需要外部機構(gòu)的介入。同時，這種融資方式不需要支付利息以及其他各項費用，對集團來說僅僅需要較低的融資成本就能獲得融資，也不會分散股東的控制權(quán)。然而因為企業(yè)的盈利有限，內(nèi)源融資的規(guī)模不可能太大，某些時候無法滿足企業(yè)快速發(fā)展的需求。因此，需要結(jié)合外源融資方式，爭取融到最合適的資金額度，又不會帶來過高的金融風險。

（八）企業(yè)領導者必須提高自我約束力，堅持以德為本，誠信經(jīng)營

在融資的整個過程中要堅持實事求是的原則，對投資項目進行深入細致的研究，控制好投資和經(jīng)營的風險，堅決不虛報事實，以誠對待銀行，這樣銀企關(guān)系才能夠和諧，彼此相互促進，共同發(fā)展。

五、總結(jié)

綜上所述，企業(yè)集團應該在不斷改善融資環(huán)境的前提下，開拓市場，走科學發(fā)展之路，不斷壯大企業(yè)本身并且通過擇優(yōu)選擇低成本、多形式的融資手段，最終實現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展。

茂名市科技項目（201553）階段性研究成果。

［1］王海燕.做好融資管理，推動企業(yè)發(fā)展［J］.經(jīng)營管理者，2015（36）.

［2］李曉銳.財務公司實施企業(yè)集團融資管理的實踐思路淺議［J］.中國鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會計，2015（08）.

［3］楊敏.固定資產(chǎn)在管理與核算中常見問題及對策分析［J］.財經(jīng)界（學術(shù)版），2014（20）.

（作者單位：茂名港集團有限公司）